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记者 徐国杰 上海报道
上投摩根基金管理公司日前在上海、北京举办了2005年下半年投资策略报告会。在会上，投资部副总监，中国优势基金经理吕俊表示，在国际视野下，目前的A股市场与香港和美国市场的差距逐步缩小，一些主要行业的市盈率水平已与上述两个市场开始接轨。由于前期市场的非理性下跌，部分蓝筹股已相对估值过低，代表大盘蓝筹股的上证50(资讯 行情
论坛)指数目前的市盈率水平只有14倍左右，已经具备投资价值。经过测算，在股权分置的对价方案将使得上市公司的PE下降20%左右，这样将使得A股估值更加具有吸引力。但是也应注意到下半年中国宏观经济的一些变化趋势，如出口增速放慢、企业盈利增长速度下降、前期的投资过热造成的产能过剩，都会对部分行业和企业的盈利造成负面影响。此外，汇率改革、贸易环境改变及其它的一些制度改革预期将会对宏观经济的走势产生一些不确定性。因此认为应总体采取积极防御的投资策略，把握局部性的投资机会，敢于重点出击。
在行业选择上，吕俊建议投资者重点关注收入确定有保障的商业地产、行业整合加快创造效益的乳制品业、收益稳定的高速公路、清洁能源有政府扶持的水电行业，谨慎看待纺织、医药、煤炭、钢铁、石化和银行等行业。在进行公司选择时，把握估值已同国际接轨、FCF充沛、盈利预期稳定的原则选择上市公司。
固定收益基金经理张英辉认为，下半年债券市场将在经济增长放缓，加息预期下降，降低超额准备金利率的可能性增大的利好因素，以及汇率改革、房地产投资过热、短期利率调整及股票市场转强等利空因素的双向作用下，预计将呈震荡走势。
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