(独家)新品导航：鹏华价值优势基金分析报告

　　中国银河证券基金研究中心 王群航

内容摘要 　◎ 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，鹏华基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在24家基金公司中排名第24位，2005年度在34家基金公司中排名第8位。股票投资管理能力有十分显著的提高。 　◎ 按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，鹏华价值优势基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。这只新基金是鹏华基金管理公司发行的第一只真正意义上的股票型基金，它对于延伸和完善该公司的基金产品线具有十分重要的意义。 　◎ 基金经理胡建平先生具有一定的从业经历，在研究、投资等领域均具有较为丰富的实践经验，这对于其未来管理这只基金是一个很好的积累，其今年3月份接手管理的鹏华50目前是该公司里绩效最好的基金。

　　第一部分 产品简介

　　基金名称： 鹏华价值优势股票型基金(LOF)

　　销售网点： 中国银河证券等

　　发行方式： 场内和场外。通过场内认购的基金份额登记在证券登记结算系统持有人证券账户下；通过场外认购的基金份额登记在注册登记系统持有人开放式基金账户下。

　　登记结算机构：中国证券登记结算有限责任公司

　　托管银行： 中国建设银行

　　发行时间： 2006年6月12日到7月11日

　　基金代码： 160607

　　认购费率：

认购金额 M(元)	认购费率
M<50万元	1%
50万元≤M<250万元	0.75%
250万元≤M<500万元	0.5%
500万元≤M<1000万元	0.25%
M≥1000万	每笔1000元

　　赎回方式： 登记在证券登记结算系统中的基金份额既可以在深圳证券交易所上市交易，也可以直接申请场内赎回；登记在注册登记系统中的基金份额可申请场外赎回。投资者也可通过办理跨系统转登记业务实现基金份额在两个登记系统之间的转登记。

　　场内赎回费率：0.5%

　　场外赎回费率：

持有年限(Y)	场外赎回费率
Y＜1年	0.5%
1年≤Y＜2年	0.25%
Y≥2年	0

　　上市安排： 基金合同生效后，基金管理人可以根据有关规定，申请本基金的基金份额上市交易。基金上市后，登记在证券登记结算系统中的基金份额可直接在深圳证券交易所上市交易；登记在注册登记系统中的基金份额可通过办理跨系统转登记业务将基金份额转登记在证券登记结算系统中，再上市交易。

　　上市交易的时间：本基金合同生效后三个月内开始在深圳证券交易所上市交易。

　　管理费率： 1.5%

　　托管费率： 0.25%

　　投资理念： 拓展投资视野、长期稳健收益

　　投资目标： 本基金依托严格的研究流程和投资纪律，强调运用相对估值分析方法，发掘我国资本市场国际接轨趋势下具备相对价值优势的中国企业，谋求基金资产的长期稳定增值。

　　投资范围： 本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行的各类股票、债券、央行票据、权证、资产证券化产品以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。如有投资需要可参与有价值的新股配售和增发。法律法规或中国证监会以后允许本基金投资的其他金融工具或品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。

　　投资策略： 本基金依托严格的研究流程和投资纪律，强调运用相对估值分析方法，通过广泛的估值比较，重点投资我国资本市场国际接轨趋势下具备相对价值优势并兼具良好成长性的中国企业。具体而言，本基金首先按照既有的研究流程和投资纪律进行行业配置和个股选择，再运用相对估值分析方法，进行广泛的估值比较，分析行业、个股的合理估值区间，深入发掘行业和个股层面由于具备相对价值优势而存在的投资机会，以此作为基金经理的投资线索以及权重调整的重要依据。

　　资产配置比例：正常市场状况下，股票投资比例为60%～95%，债券投资比例为0%～35%，权证的投资比例为0～3%。现金或到期日在1年以内的政府债券投资比例不低于5%。

　　建仓期限： 基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。

　　业绩比较基准：中信综指×70%＋中信标普国债指数×30%

　　基金经理： 胡建平先生，东北财经大学工商管理学院经济学硕士，7年从业经验，曾就职于浙江证券、浙江天堂硅谷创业投资公司，从事证券投资和研究工作，2004年9月加入鹏华基金管理有限公司，历任行业研究员、策略研究员、鹏华行业成长基金和普润基金经理助理。拟任鹏华价值优势基金经理。胡建平先生具备基金从业人员资格。

　　收益分配政策：在符合有关基金分红条件的前提下，基金收益可进行分配，本基金收益每年最多分配6次，每年基金收益分配比例不低于当年可分配收益的70%。

　　风险收益特征：本基金属股票型证券投资基金，为证券投资基金中的中高风险品种。基金长期平均的风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金、货币型基金，低于成长型股票基金。

　　第二部分 综合分析

　　(一)公司背景分析

　　鹏华基金管理公司是一家内资基金管理公司，成立于1998年12月22日，是国内最早的10家基金管理公司之一，公司的注册资本为人民币1.5亿元，办公地址在深圳市。公司的股东及其持股比例分别为：国信证券有限责任公司，持股50%；深圳市北融信投资发展有限公司，持股16.68%；方正证券有限责任公司，持股16.66%；安徽国元信托投资有限责任公司，持股16.66%。

　　根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，鹏华基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在24家基金公司中排名第24位，2005年度在34家基金公司中排名第8位。股票投资管理能力有十分显著的提高。

　　作为老10家基金管理公司之一，鹏华基金管理公司旗下现在的基金数量较多，但种类相对较少。从绩效情况来看，开放式基金的绩效情况整体好于封闭式基金，三只以股票市场为主要投资对象的偏股型基金今年以来均取得了60%左右的净值增长率，绩效状况整体继续处于市场中的领先地位。这种股票投资管理能力良好的现实状况对于此次新基金的发行具有十分显著的促进作用，并可以为此新基金的未来收益预期提供一个鲜明的业绩参照。

　　表一：鹏华基金管理公司旗下基金业绩一览表

鹏华旗下基金业绩一览(图片来源：中国银河证券)

　　数据来源：中国银河证券基金研究中心　　统计截止日期：2006年6月9日

　　(二)新产品分析

　　按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，鹏华价值优势基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。这只新基金是鹏华基金管理公司发行的第一只真正意义上的股票型基金，它对于延伸和完善该公司的基金产品线具有十分重要的意义。同时，这只新基金的推出也十分吻合鹏华基金管理公司当前股票投资管理能力稳步回升的良好现状。这种情况表现，鹏华基金管理公司对于自身的实际情况有正确的认识，对于基础市场的发展趋势有明确的预期。

　　由于是第一只股票型基金，所以这只基金在产品设计方面直接切入市场投资的主流，重点投资我国资本市场在国际接轨趋势下具备相对价值优势并兼具良好成长性的中国企业。他们认为，我国股市估值水平的长期发展趋势是与国际接轨，因此在对于这只基金的设计上正是参考了国际资本市场的发展轨迹，把握国际资本市场的发展趋势，坚守价值投资理念，全方位、多视角地发现中国资本市场的投资价值，力求为投资者提供一种以理性价值投资为原则、风险与收益配比合理、追求资本长期稳定增值的基金产品。

　　就目前的股票市场情况来看，虽然今年上半年以来已经积累了较大的上涨幅度，但是，鹏华基金管理公司认为，目前A股市场的股价仍然具有结构性的价值低估状况，而这种估值差异正好给此新基金带来了新的投资机会。多视角的估值比较为此新基金的投资决策提供了更多的借鉴。在我国经济的高速发展阶段，具有国际估值比较优势的上市公司将会拥有足够的投资安全边际，能够为投资者带来超额收益。此新基金将通过挖掘相对合理的估值区间，重点投资于价值被低估的行业及蓝筹个股，捕捉潜藏的价值增长机会，争取长期稳健的获利空间，努力寻找“估值洼地”的金矿。

　　这只新基金的认购费率较低，只有1%，在当前正在发行的新产品中处于较低的水平，表明了该公司对于普通投资者利益的切实维护。另外，基金经理胡建平先生具有一定的从业经历，在研究、投资等领域均具有较为丰富的实践经验，这对于其未来管理这只基金是一个很好的积累，其今年3月份接手管理的鹏华50目前是该公司里绩效最好的基金。

　　(三)风险提示

　　1、此新基金以股票市场为主要投资方向，当前的股票市场已经上涨到1600点附近，蕴含有一定程度的风险，请广大投资者密切关注。

　　2、鹏华基金公司的股票投资管理能力自去年下半年以来有较为显著的提高，这种提高是否具有持久性尚有待观察。但从概率的角度来说，选择一家好公司与选择不好的公司相比，选择前者在未来获取高收益的概率更高。

　　第三部分 综合星级评价

　　根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于鹏华价值优势股票型基金的综合评价结果如下：

　　表二：新产品星级评价表

	评价项目	评价结果
新产品	基础市场预期	★★★★★
	收费标准	★★★
	创新度	★★★
基金管理人	旗下基金绩效	★★★★
	基金经理	无

　　附注：(1)数据来源为中国银河证券基金研究中心；(2)统计截止日期为2006年6月2日；(3)由于胡建平先生担任基金经理的时间较短，故对其不做投资绩效的星级评价。