首只封闭式基金到期在即 操作细节宜早安排

　　今年11月14日，54只封闭式基金之一的华夏基金公司基金兴业将率先到期。从今年始直到2017年11年间，54只封闭式基金将陆续到期。现在距离首只封闭式基金到期就剩半年多时间了，有关方面把它的“后事”安排摆到议事日程上来是时候了。

　　今年首先到期的封闭式基金是1只，规模是5亿份，但明年到期的将涉及11家公司的19只基金，总规模为115亿份，其中，大成基金公司有3只，总规模为25亿份，长盛、华安、鹏 华、南方、华夏、博时等公司各有2只，总规模10至20亿份不等。之后在2014年将再有一个到期高潮，共有14只基金到期，总规模370亿份。如何解决封闭式基金的出路问题，业界和投资者都十分关注，对于监管层和基金公司来说都是一件大事。

　　为了保持市场稳定，也为了以后53只封闭式基金今后的出路问题的顺利解决，今年第一只到期基金怎么处置尤为重要，也特别引人关注。

　　□ 本报记者 秦炜

　　“到期封转开”多方共赢

　　中国银河证券研究中心基金分析师王群航认为，综合各方情况，在众多专家为封闭式基金所设计的各种出路中，还是“到期封转开”最为实际、适用，实现的可能性也最大。其主要理由如下。

　　(一)中国基金市场发展的巨大成绩是无容置疑的。如果让封闭式基金一个个以“清盘”的方式寿终正寝地离开市场，将会使基金市场的发展业绩被“人为”地剥离掉一块，这是有关各方所不愿意看到的。

　　(二)随着股权分置改革工作全面展开，我国A股的扩容和增加资金流入股市问题将成为下一个焦点，有关方面正在想方设法积极组织合规资金进入到证券市场当中，当然也不会眼睁睁地看着封闭式基金的资金从证券市场上流失。

　　(三)对于17家管理着封闭式基金的基金公司来说，当然也不愿意封闭式基金被“清盘”。大道理不说，就现实情况来看，现在发行一只以股票市场为主要投资标的的开放式基金，平均规模也就是在10亿份左右，如果“清盘”一只开放式基金，就等于消灭掉了一只开放式基金，对于相关基金来说“损失”将是很大的。目前，市场上新发行一只开放式基金的成本即使一压再压，也还是有数百万元，因此，从建设节约型社会这个主流观念来看，“到期封转开”也是是顺理成章的。

　　(四)站在投资人的角度来看，实行“到期封转开”对于大家也没有损害。因为如果到期清盘，“价格”也是要按照净值来进行计算。如实行“到期封转开”，投资人想拿回自己的资金，同样可以按照净值赎回。大家的资金总是要进行投资的，如果没有更好的投资选择，“到期封转开”之后的新开放式基金一样可以是一个较好的选择。

　　(五)封闭式基金市场毕竟是一个不大的市场，涉及到的具体基金数量也不多，且“到期封转开”如果进行的话将会在10年左右的时间里全部完成，因此，封闭式基金到期之后的“后事”安排没有必要搞的十分烦琐和复杂，更没有必要跟风搞一些“权证”之类的伪创新。

　　(六)有人担心套利资金的出局会使得“到期封转开”好事办坏，其实不然。一方面，即使有资金套利，“到期封转开”之后它们还要投资，如果没有更好的投资去向，它们还会留在这个市场里；另一方面，即将到期的封闭式基金到底含有多少的投资价值，市场上已经很清楚了。

　　(七)有人因为担心“到期封转开” 会让股票市场受到非正常抛盘的打压，而建议让封闭式基金统统延期，甚至永久延续。这既是外行的想法，也是不负责任的想法。

　　(八)封闭式基金在基金市场上的口碑不太好，其主要原因在于部分基金公司对于封闭式基金进行了较为明显的“边缘化”管理，这已经形成了对封闭式基金的“不善”、“不公”。

　　操作细节宜早安排

　　王群航指出，虽然“到期封转开”是件可以让多方共赢的好事，但并不表示不存在风险，有很多业务处理方面的问题还必须早早明确。

　　首先，实行“到期封转开”的过程中，应该以尽量不影响原基金的正常运作为大前提。这既是保护持有人利益的重要体现，也是留住原持有人的重要措施。

　　第二，实行“到期封转开”的具体操作过程持续时间要尽可能地短，这对于相关各方都有利。转型期最长不应该超过一个月，具体实行的时候可以根据各个基金的规模进行调整，规模越小转型期越短。

　　第三，对于“到期封转开”的具体操作，相关基金公司要对各个方面的内容提前公告。

　　第四，“到期封转开”前一周，基金公司要公布“到期封转开公告”和新的开放式基金的招募说明书。

　　第五，为了防止转型不成功，相关基金公司还要同时公布应急预案，即随时清盘方案，并同时做好相关准备工作。

　　第六，相关基金在“到期封转开“要做好流动性准备工作，其主要包括基金的具体股票投资仓位、债券投资仓位、现金留存比例、个股投资比例、个股和债券的流动性。

　　第七，进入“到期封转开”的转型期阶段之后，原封闭式基金转型成为开放式基金，按照开放式基金的方式进行试运作之后，新的开放式基金要每日公布净值。

　　第八，进入“到期封转开”的转型期阶段之后，接受赎回和接受”认购“要同时进行。赎回按照净值赎回，”认购”也按照净值申购，一切按照开放式基金的业务处理方式进行。

　　第九，在转型期里，各个相关基金公司要把转型期间的“新开放式基金”当成新发行一只基金来处理，要有一定的市场营销力度，各个代销机构也要积极配合。

　　第十，转型期结束之时，如果在该时点上存留的基金份额加新“认购”的基金份额，合计总数大于开放式基金的成立标准，基金公司要公布“新基金”的转型成功公告，宣布新的开放式基金成立，自公告之日起开始按照新的规定进行投资运作。

　　王群航说，就目前的市场发展情况来看，“到期封转开”是唯一可取的处理封闭式基金“后事”的方法，至于“清盘”，则是百般无奈之后的下策。