封转开打开封闭式基金套利空间 有望涨两成以上

　　封闭式基金未来命运一直是市场关注的热点，日前证监会明确基金到期将“封转开”。受此影响，封闭式基金昨日整体上扬，上证基金指数涨幅达3.3%。到期封转开的预期明朗后，封闭式基金套利空间有多大，会不会吸引中长线资金介入？部分业内人士对记者表示，封闭式基金普遍有30%左右折价空间，对社保、QFII等机构长线资金很有吸引力。

　　“封转开”路径现有4种方案据了解，基金兴业今年11月将率先到期，封转开的申报 途径也进一步明确，有关材料将直接上报上交所和深交所，交易所预先审核有关基金公司“封转开”具体方案。目前，一些将于2006、2007年到期的封闭式基金转换方案已上报交易所，管理层正与基金公司一起在对方案进行论证。而目前申报的基金公司方案各不相同，原因在于各只基金不同的性质和特点。大致可分四类，包括权证方案、到期转换为ETF方式、“基金通”方式转换为开放式基金、LOF系统转换为开放式基金等。

　　基金高折价受机构青睐有关数据显示，今年3月底封闭式基金净值总额和市值总额各为927.12亿元和586.03亿元，可以推算出折价率仍在36.8%左右。

　　341亿的巨大套利空间，使得多家机构参与其中，其中不乏套利者的身影。54只封闭式基金2005年报数据显示，去年保险公司投资封闭式基金规模242.56亿份，由于历史原因，保险机构大多是套牢盘；而QFII共持有45只封闭式基金，共持有13.69亿份基金份额；

社保基金也在快速建仓，去年底持有73.46亿份，而券商

理财产品也竞相杀入。

　　中证投资张志民分析，封闭式基金目前折价高达30%以上，大盘基金折价率大于小盘基金，这对稳健型投资者和长线资金具有吸引力。而对社保、保险、QFII等机构资金来说，则是一种较安全的套利品种。上述机构扎堆封闭式基金，主要是看中绝大多数基金的高折价。他预计，后市封闭式基金将震荡盘升，部分品种将反复活跃走高。张志民认为，封转开后持有人可能集中大规模赎回，对此管理层应会出台相应政策，减轻因赎回对市场带来的冲击，毕竟新进去的持有人成本只几毛钱，赎回则是按照基金净值计算，高达0.5元左右的套利空间，将令多数持有人产生套现冲动，并使基金抛售

股票抽回资金，从而对市场产生巨大压力。只有通过合适的方式和制度安排，才能保证市场的稳定和基金的平稳过渡，进而增强基金在封转开转换后的吸引力。

　　对封闭式基金是一大利好一位不愿具名的基金经理表示，现在这么大的折价很不正常。这是投资者对股市过于悲观，对现在的基金管理公司没有信心的表现。从目前二级市场价格看，封闭式基金普遍有30%至40%的折价率，而国际市场封闭式基金折价率10%左右。而封闭式基金的巨大套利空间，对QFII等机构投资者很有吸引力。

　　这位基金经理称，这种不正常的高折价现象，表明封闭式基金定位错了。事实上封闭式基金运作并不差，基金到期前也不会胡来。相反，到期封转开的明确预期，会令基金公司将业绩做得更好。过去基金波动大折价高的现象，和近几年股市持续下跌是并行的，随着证券市场的逐步回暖，基金折价率将进一步缩小。

　　江苏天鼎秦洪表示，到期封转开的预期明朗后，消除了外界一直担心的基金清盘问题，对封闭式基金是一大利好。秦洪分析，小盘基金最近涨幅较大，后市涨幅相对会要小一些。大盘封闭式基金可望有20%以上的涨幅，对长线大资金很有吸引力，对中小投资者和小资金吸引力相对有限。秦洪还透露，保险资金只是小幅减持封闭式基金，目前仍是基金的最大持有人。