基础市场行情较好 指数基金再显指数化投资优势

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　上周，基金投资的各主要基础市场行情走势较好。股票市场行情先盘后涨，沪市综指周末收于1116.99点，周涨幅为2.46%；沪深300指数收于882.24，周涨幅为2.02%。债券市场行情开始进入盘整状态，上证国债指数、企债指数分别收于107.15点和117.01点，国债指数微涨0.06%，企债指数小涨0.2%。基础市场行情较好，多数基金的净值增长。

　　(一)股票型基金

　　20只股票型基金上周的平均净值增长率为0.35%，总体绩效情况不够好，14只基金的净值增长，6只基金的净值下跌。绩效表现较好的基金有博时主题(资讯 净值 论坛)、友邦华泰盛世、光大保德信量化等基金，周净值增长率分别为1.63%、1.62%和1.18%，其它绩效表现较好的基金还有长信银利、天同公用(资讯 净值 论坛)、广发小盘(资讯 净值 论坛)等。

　　在上述基金中，博时主题最为值得关注，它近一个月以来的绩效状况有明显的进步。此基金的投资理念是在中国城市化、工业化和消费升级三大投资主题背景下，集中投资于其所对应的消费品行业、基础设施行业及原材料行业中具有持续

竞争力、财务稳健的公司，以获取持续稳健、超越经济增长平均水平的收益。针对当前的市场行情状况，基金经理詹凌蔚先生意识到，在目前市场背景与体制下一味强调根据企业的长期稳定投资回报水平构建组合有可能成为堂吉诃德式人物，因此，他目前主要采取反向投资、人弃我取的策略，力求建立一个风险较小，中短期收益适中的组合，选择品种的基准依旧是相对长期、稳定而较高的公司回报率水平。此基金2005年第三季度末期的规模为9.45亿份，股票的投资金额为6.76亿元，占基金总资产的比例为70.65%，投资运作较为积极；债券投资占基金总资产的比例为6.06%，银行存款和清算备付金合计占基金总资产的比例为23.14%，后市灵活操作的空间较大。交通运输和仓储、电力煤气及水的生产和供应、机械设备仪表、食品饮料等行业是它重点投资的对象。

　　(二)偏股型基金

　　55只偏股型基金上周的平均净值增长率为0.3%，总体绩效情况不算好，32只基金的净值增长，1只基金的净值持平，22只基金的净值下跌。周净值增长率高于1%的基金有9只，融通行业、金鹰中小盘、金鹰优选、富国天瑞、博时精选、博时价值等基金的绩效表现领先，其中，富国天瑞、融通行业是前周的周绩效冠、亚军。另外，融通行业还是上周所有

开放式基金当中周绩效表现最好的基金，周净值增长率为1.94%。

　　在上述基金中，金鹰优选较为值得关注，它近一个季度以来的绩效状况一直在有明显的进步。2005年第三季度末，此基金的规模为3.95亿份，股票投资比例占基金总资产的比例为66.85%，债券投资占基金总资产的比例为22.26%，银行存款和清算备付金合计占基金总资产的比例为10.59%。医药生物制品、采掘业、交通运输仓储业、金融保险业等行业是它的投资重点。此基金的绩效较为表现较为显著，与其自身规模较小、公司管理的基金资产总规模较小有很大的关联。

　　(三)股债平衡型基金

　　18只股债平衡型基金上周的平均净值增长率为 0.14%，总体绩效情况一般，11只基金的净值增长，1只基金的净值保持不动，6只基金的净值下跌。银河银泰

理财、德盛稳健、华宝兴业灵活是上周绩效表现领先的基金，周净值增长率分别为1.06%、0.98%和0.91%，其中，华宝兴业灵活已经是连续三周无论行情涨跌均能够保持有较好的绩效领先优势。此基金的投资特点在于采用资产灵活配置策略，以债券投资为基础，并把握股市重大投资机会，获取超额回报，同时执行严格的投资制度和风险控制制度，其股票投资方面的主要投资对象为上证180指数、深圳100指数的成分股。2005第三季度末期，该基金的股票投资比例为73.32%，债券投资比例为20.54%。

　　(四)偏债型基金

　　8只偏债型基金上周的平均净值损失幅度为0.66%，总体绩效情况不好，6只基金的净值增长，2只基金的净值下跌，是上周市场中唯一一个平均绩效负增长的基金类别，造成如此绩效的原因在于类别中有个别基金的净值出现了暴跌，在较好的基础市场行情背景下由于风险控制措施不到位，以致于净值遭受到了严重的损失。此类基金中上周绩效表现较好的基金是富兰克林国海、南方宝元(资讯 净值 论坛)，但这两只基金均为此类基金中总体绩效表现一般的基金。

　　(五)债券型基金

　　13只债券型基金(由于易方达月月收益A、B两类基金分别披露净值，故将其作为两只基金进行统计。)上周的平均净值增长率为0.03%，总体绩效表现情况一般，6只基金的净值小幅增长，2只基金的净值持平，5只基金的净值缩水。长盛中信全债基金一马当先，周净值增长率为0.74%，这样较好的绩效，与其基础市场的走势有较大的差别。

　　(六)保本型基金

　　5只保本型基金上周的平均净值增长率为0.2%，总体绩效情况较好，全体基金的净值增长，天同保本、南方避险是上周绩效领先的基金。目前，此类基金近期的总体绩效表现情况是略微的退多进少，虽然目前各只基金的净值都在面值之上，但若再持续一段时间，有些基金恐怕真的会支撑不住了。

　　(七)指数型基金

　　10只指数型基金上周的平均净值增长率为1.42%，总体绩效情况良好，是全体基金中周净值增长率最高的一个基金类别，这也正是指数化投资的优势与魅力所在之处。但令人费解的是，有一只使用国外编制指数的指数基金其净值竟然是负增长，联想到该指数基金近期的绩效表现十分诡异，多次反市场而行，不由地让市场怀疑国外编制的中国股票市场指数到底有多大的准确性，到底有多大的适用价值？目前市场的基金产品中还将有新的以国外编制指数为标的的指数基金可能出现，其至今一言不发的神秘性，就更加让市场有理由对于盲目崇拜国外指数的现象进行质疑。

　　(八)货币市场基金

　　上周末，货币市场基金的总体绩效表现情况平稳，22只基金的七日年化收益率指标超过银行定期一年存款的税后收益，即它们共同的业绩基准，仍然不失良好的现金管理工具本色，整体业绩回报平稳。国泰货币(资讯 净值 论坛)、南方现金增利、光大保德信货币、嘉实货币、易方达货币、银河银富、长信利息收益等7只基金的周绩效表现较好，七日年化收益率指标高于2%。在上述货币市场基金当中，国泰货币、南方现金增利、易方达货币、长信利息收益等基金值得重点关注。在B类货币市场基金中，3只B类基金的七日年化收益率指标全部超过了2.1%，较好地体现出了成本的优势。