欧洲基金趋势调查显示基金研究团队稳定性高

　　Morningstar晨星(深圳)基金研究中心 陈榕

　　本期晨星欧洲基金趋势调查的主题是股票研究团队。股票研究团队是基金投资的重要支持力量，股票研究水平的高低，决定了选股因素贡献大小，是影响基金业绩的关键因素之一。而股票研究团队的稳定性，也是考察基金业绩可持续性的重要因素之一。

　　晨星对欧洲基金公司中股票研究团队的相关数据进行了统计，而这次调查对象不包括组合经理，只针对提供研究支持的买方股票研究员。参加调查的36家基金公司规模大小不一，其中有股票研究团队超过50人的大型基金公司，也有主要依赖外部研究报告的小型基金公司。

　　70%任职10年以上

　　去年九月份的欧洲基金趋势调查中，对基金经理任职期限进行了统计。由于去年许多基金经理投奔对冲基金，基金经理离职增加，任职年限有所下降。当时，基金经理平均任职期限在2-4年的占36%，而在4-6年的占45%。也就是说，大部分欧洲基金经理任职期限在6年以下。

　　而本次关于股票研究员的调查显示，大多数基金公司的股票研究员在公司服务年限都在6年以上，与基金经理频繁的变更相比，股票研究员的在职年限似乎来得更稳定。调查结果显示，就股票研究在公司服务年限的中位数来说，42%的公司在6-10年，29%大于10年，20%在3-5年。

　　大部分公司研究员年度流动性比率也较低。将近一半的公司中研究员年度周转率在6-8%，具体占48%，周转率在5%以下的为26%，意味着绝大多数公司研究员的变动在10%以下。而针对过去三年股票研究员的变动程度，68%的公司认为没有显著的变化，14%呈变动上升趋势但变动人数低于25%。

　　研究员来源偏好各异

　　虽然有些基金公司喜欢招聘应届毕业生，任由其在一张白纸上画图，培养自己的研究员，但这类基金公司为数不多。调查对象中，只有17%的基金公司会青睐刚出校门的毕业生，相反，大多数基金公司倾向于招聘有一定经验的研究人才。58%的公司采用这类人才雇佣方式，即超过一半的公司选择此方式。当然，也有基金公司将研究员挑选的标准定为行业经验在5年以上，但这类公司也不算多，只有1/4。

　　虽然调查样本公司的数量不足以计算研究员雇佣的经验要求与研究员任职稳定性之间的相关性大小，但是，晨星发现两家表明只雇佣应届毕业生的基金公司，同时也是研究员流动性最低的两家公司。

　　内部研究和外部报告兼用

　　与通常一样，绝大部分基金公司的股票研究员按行业划分。调查结果显示，66%的公司按行业来组织股票研究团队。当然，也有按股票地区、股票市值和投资策略/风格来划分，但这类基金只占少数，分别占21%、10%和3%。

　　当问及研究员大部分时间从事的活动时，14家公司说是评估现有投资组合中的股票，而另有9家的回答则是研究组合之外的个股。

　　而关于研究员深度跟踪的股票数量，在21-40只之间的公司有一半，而1-20只和41-60只的均占21%，只有8%超过80只。

　　在使用内部研究的同时，外部研究报告也成为支持大部分基金公司的股票投资的重要来源。根据调查结果，参与调查的基金公司购买研究报告占全部跟踪股票的比例均在20%以上，其中大部分在20-40%，公司数量占33%，而大于80%的基金公司也有19%。