招商安本增利 稳健收益可期

　　Morningstar晨星(深圳)基金研究中心 陈榕

　　前段时间的一轮中短债风潮，丰富了固定收益类基金中风险收益偏低端的产品，为风险承受能力较低、投资期限较短的投资者构建投资组合提供了更多的产品选择。最近，招商安本增利的发行，为固定收益类基金中风险收益偏高的产品添加了一员，为风险承受能力较低又希望少量参与股市收益的投资者提供了一个选择。

　　投资团队

　　招商基金管理公司为国内第一家中外合资公司，运作历史较长。现在，中方大股东为招商证券，外方大股东为荷兰投资ING。

　　固定收益产品在招商基金公司管理资产规模中占绝大部分，主要由于旗下货币市场基金规模较大。公司固定收益投资经验较为丰富，旗下现有的固定收益产品有招商现金(资讯 净值 论坛)增值和招商安泰债券，分别为货币市场基金和债券市场基金。招商安泰债券业绩比较平稳，保持了债券型基金的低风险特征。招商现金增值注重货币市场基金现金管理的产品特性，但回报业绩偏低。招商安本增利的基金经理为胡军华，其一直担任招商安泰债券的基金经理，固定收益投资经验较丰富。

　　产品特征

　　根据招募说明书，招商安本增利的资产配置为：债券等固定收益类品种的投资比例为80%-100%(其中现金或到期日在一年以内的政府债券不低于5%)；股票等权益类品种的投资比例为0%-20%。

　　其可持有股票的范围高于现有债券型基金，属于较积极的债券型基金，风险收益特征介于较保守的债券型基金和保守配置型基金之间，相应的风险收益特征也应落在两大基金类型之间。

　　现有的债券型基金可模糊地分为较保守的债券型基金和较积极的债券型基金。较保守的债券型基金，包括几只中短债基金，其他几只基金一般不持有股票，持有较低比例的转债或是持有债性较强的转债，转债不转股等，总体体现低风险、低收益的特征，招商安泰债券属于这类债券型基金。而较积极的债券型基金，可以一定比例的股票、转债比例较高，相对的风险较高，收益也较高，富国天利(资讯 净值 论坛)增长、长盛中信全债等属于此类，招商安本增利应归属于此类。保守配置型基金则是债券等固定收益类品种比例不在80%以上，但股票等权益类品种比例一般在50%以下的基金，现今主要有银河银联收益、南方宝元(资讯 净值 论坛)债券、国投瑞银融华债券、申万巴黎盛利配置(资讯 净值 论坛)等。

　　按照基金大部分债券加少量股票的资产配置，基金较适合既希望保有本金所得又希望获得稳定收益的投资者，投资期限较短、风险承受能力较低，又希望一定程度分享股市收益的投资者可以根据自己的偏好和具体限制进行选择。

　　费率结构

　　对于收益不高的债券型基金，费率水平对扣除费用后的回报业绩起着很大的作用，特别是在今年债市没有太多大机会的背景中。招商安本增利的费用包括管理费0.7%，托管费0.15%，销售服务费0.3%，没有申购、赎回费用。除去销售服务费，基金管理费和托管费的总和为0.85%，低于富国天利增长1%、长盛中信全债0.95%和大成债券(资讯 净值 论坛)0.9%，而高于除中短债之外其他债券型基金0.78%-8%的水平。鉴于其风险收益高于其他债券基金，管理费和托管费水平处于合理范围，而其销售服务费使其较其他较积极的债券型基金有费率上的优势。相比而言，对于投资期限大致在3年左右或以下而且投资金额较小的投资者来说，招商安本增利的销售服务费结构在这方面有一定优势。