指数投资也主动 买入强势股跑赢大盘

　　□张翼轸

　　凭借透明的持股原则和低廉的管理费用，这几十年来指数基金大行其道。当然，指数基金的一个致命缺点就是回报始终和股市总体水平持平，额外收益有限。虽然有大量主动式基金跑输指数基金，但也有不少明星基金会从指数基金那里抢去大量的风头。

　　因此，指数业不得不求变求新。“半主动指数”便是他们痛定思痛的产物。而基金业也紧跟推出大量跟踪这些半主动指数的指数基金。

　　所谓半主动指数，就是不再像SP500这样的指数以跟踪市场总体表现为己任，而是以指数的方式反映某种定量化的主动投资理念的表现。

　　很多投资大师都会谈自己的选股心得，但是这些心得到底是运气好正好战胜市场还是的确有本事能够经得起市场的考验？绝大多数普通投资者对此显然无法查验。半主动指数就不同了，因为其选股条件、买入和卖出规则都是以指数规则的形式确定下来的，所以很容易便可以获得过去几十年的模拟指数，从而了解这些投资策略的表现到底如何。

　　目前半主动指数的最大推广者就是美国交易所(Amex)了，它旗下有一大堆以“Dynamic”为名的指数，都是在传统行业指数的基础上使用某些主动选股条件优化过的。

　　不过就笔者而言，印象最深刻的还是投资大师欧内尔旗下的IBD公司推出的半主动指数。就说其中的IBD85-85指数吧，他追踪的就是那些每股收益表现和价格波动表现都能够在所有

股票中排入前15%的股票，并且按照价格确定权重，越是贵的股票买得越多。从2001年此指数推出以来，SP500指数的表现是-10.4%，而它却能够获得123.3%的收益。

　　很显然，这个始终买入强势股的指数回报也可以轻松打败大盘。