大摩将推全新日本基金 选股看重现金流量

　　□记者 陈晓刚 报道

　　摩根士丹利旗下的日本投资管理部门日前表示，将在近期推出一只新基金，投资40～60家日本企业，这些企业的特点主要是能通过品牌及客户基础等“无形价值”，创造出持续的现金流。

　　近期在日本经济温和复苏的支撑下，日经指数已经逼近15000点，日本企业平均市盈率约为21倍，几与欧美企业相当，投资者已经越来越不容易以市盈率标准找出股价遭低估的个股。由于日本企业在1999年会计年度的财报中才开始列出其现金流量，所以这种投资类型虽然在其他国家大行其道，但在日本仍然算是新鲜的概念。

　　规模第二大的外资日本退休基金

摩根士丹利资本投资信托的基金经理人Minaguchi表示，新基金主要是以投资品牌知名度、客户基础、专利等具备无形价值的企业为主，这些企业同时需有足够的

竞争力，以更低的资本支出，赚得更多获利。在美国上市的摩根士丹利日本基金(JPNAX)，自10月1日改用以无形资产为基础的投资策略以来，表现十分理想。

　　在现金流量方面，Minaguchi透露，该基金投资企业的未来自由现金流量相对市值比例，应高于10年期日债收益率水平。10年期日债收益率目前约为1.4%。他还认为，虽然日本汽车业与美国同业相比，获利表现强劲，但由于目前很多汽车企业正在扩大资本支出，将意味着会有现金流出，其中有些企业更会出现负现金流量，因此该基金的汽车股投资比例将最低。与此同时，批发类商业股将成为该基金投资的重点。