汇率调整的影响渐行渐近

    作者：陈功 来源：中国经营报

　　从目前中国经济的情况，资源进口的情况，以及世界经济全球化的趋势来看，中国有必要完善人民币汇率体制。温家宝总理在6月26日亚欧财长会议上的讲话清楚表明，人民币汇率改革必须坚持“主动性、可控性和渐进性”三原则。对此，企业界和产业界，必须有足够的心理准备、策略准备和资源准备，来应对这种挑战。

　　一般而言，人民币汇率体制如果做出很大的调整和变化，那么必然会涉及到两个层面的问题，一个是资源配置，一个是市场机会。人民币汇率的调整，就国内而言，意味着资源的一种调整和重新配置，这种资源的调整和重新配置，会涉及到很多方面，即会是整体经济环境层面的，也会是产业层面的，影响非常大。在市场机会方面，人民币汇率的调整和制度性改变，会导致各种的风险，但也会同时创造机遇，那种“以不变应万变的”企业或个人，吃亏是必然的。理智的做法，企业必须调整部署，整合内部资源，以应对挑战，捕捉新出现的商业机会。

　　具体而言，人民币汇率调整所可能导致的影响有五个方面：

　　首先是政策方面，由于人民币汇率升值，会导致资源的重新配置，因此必然产生连带的利益格局变动和利益格局的协调。面对这种情况，只能用政策来进行调整。因此，一旦人民币汇率升值或体制变革，则相应的政策调整是非常可能出现的。而政策调整所涉及的范围，不但有金融政策，还有产业政策、财政政策和其他的政策领域。对此，企业必须有所了解，因为今天所享受的政策，明天未必会持续。

　　其次是产业方面，如果人民币汇率升值，则进口环节比较舒服，出口环节相对受限。不过，对于出口企业而言，也要具体情况具体分析。对于那些进口原材料，加工后再出口的企业，人民币汇率升值，其影响就不会很大。需要指出的是，从人民币汇率调整的前景来看，未来有条件的企业应该坚持“走出去”的方向，人民币升值已经为企业的对外投资提供了货币基础。在这方面，日本企业已经提供了相当多的经验。

　　第三是资本市场，这个方面会涉及到很多问题。如果单以股票市场来看，由于人民币汇率升值，以人民币定价的股票相对于投资而言，价格会相应提高，因此并不有利。但与此同时，以外汇定价的股票，如B股等，因美元或港币的价格相对于人民币贬值，股价会有所降低，投资价值就会相对上升。不过，从人民币汇率升值将有可能表现为一种趋势性的状态来看，外资也很可能因看好升值导致的边际利润，而加大投资筹码。这样一来，对股票市场就将表现为一种利好。

　　第四是居民消费，由于中国城乡居民的大部分境内消费都是用人民币购买的中国制造产品，因此人民币升值的影响并不大。同时，因为人民币升值的影响会相对扩大，有利于中国居民的出境购物。很显然，在目前的经济环境中，最大的受益者将是港澳地区。而对于那些持有外汇资产的人士而言，一种以往表现并不强烈的问题将会出现，那就是汇率风险。而为了规避风险，预计各种货币交易的民间需求将会上升。

　　第五是银行业，这个行业面临的问题非常复杂，一方面是银行内部的治理结构面临很大的挑战，一方面是市场风险加大。有博取人民币升值套利的资金流入，就有在人民币升值之后的资金流出，只是规模还不好估计。不过可以肯定的是，如果中国经济依然可以保持强劲增长的状态，则人民币升值前景将会持续，在这种情况下，资金流出的规模将不会很大。此外，由于人民币汇率升值以及导致的震动，银行货币交易的风险敞口可能导致各种问题发生，这种问题，考验的就是银行内部的风险控制体系及其能力了。

　　人民币汇率的调整以及人民币体制的改变是两个不同性质的问题，如果条件允许的话，这会是分步骤而为之的，因此有控制地加以实现是完全可能的。只要中国经济继续保持相对较高的经济增速，则人民币升值不是一次性的，而是升值之后还有升值。这种情况下，获利资金的离场就会犹豫，整体经济因人民币升值而导致的波动就会变得微弱。