易纲：中国内地外汇储备很快将成世界第一

　　本报记者 冉学东 发自北京

　　2月10日，在北京大学中国经济研究中心举办的宏观经济预测报告会上，中国人民银行行长助理易纲指出，中国内地的外汇储备马上就会成为世界第一。

　　易纲表示，外汇储备近几年增长比较快，到去年年底达到了8189亿美元，比日本少 99亿美元。“这是我们面临的一个好事，也是一个挑战。”他认为，这是国际收支不平衡的一个表现，特别是对美国的贸易不平衡。

　　怎么对付这种不平衡呢？他认为，在实施宏观经济政策时，目前存在两个很好的条件：一个是人民币和美元之间的利差；另一个是我们对利率的部分管制。

　　他指出，经过美国的数次加息之后，从去年1月份开始，美元一年期的LIBOR开始高于中国一年期的央票利率。2005年3月17日,中国央行把超额

准备金利率从1.62%降到0.99%之后，利差开始扩大。现在LIBOR已经开始超过5%，央行一年期的票据利率为1.85%，其利差已经超过了300个基点。

　　“这个利差为我们稳定

汇率，调整贸易不平衡提供了一个时间窗口。”

　　他进一步用利率平价理论来论证自己的观点。按照利率平价理论，预期的两个货币汇率变化的百分比等于两国的利率之差。“如果美元利率比人民币的利率要高3%的话，从套利的角度来讲，如果

人民币升值3%或者3%以内，你攻击人民币是得不到利润的，得不偿失。”

　　同时，美国还有可能加息。根据美国最近的经济数据，其生产利用率还在提高，成本还在提高，美国经济还相当强劲。第14次加息后，现在的联邦基金利率是4.5%，市场认为加到4.75%的概率在80%以上。

　　易纲表示：“在国际收支不平衡的情况下，这个时间窗口和利差窗口为中国的货币、利率政策提供了一个时机。”

　　另外，按照蒙代尔的货币政策独立性、资本管制和汇率稳定形成的“不平衡三角形”理论，在这三者中，一个货币政策当局只能实现两个，不可能三个同时实现。他认为，这个理论在中国具有一定的特殊性，中国可能将这三者都能部分的实现。

　　比如，中国现在在货币政策上具有一定的独立性。虽然要对冲外汇占款，但我们的利率和美元利率是不一样的；我们的汇率基本是稳定的，虽然有点浮动；同时，我们的资本也是部分自由流动的。

　　为什么会这样呢？因为虽然中国利率在市场化，但还没有完全市场化，货币当局还可以完全控制贷款利率的上限和存款利率的下限。“这样我们和国外的货币当局比起来，多了半个货币政策工具，这也是我们思维的一个补充。”