央行推出人民币利率互换试点

　　央行称，这是为了满足银行间债券市场投资者利率风险管理的需要，也是加快利率市场化改革进程的必然要求

　　本报记者 冉学东 发自北京

　　当你的公司发行了一期浮动利率人民币债券，期限为10年,每年支付一次利息,票面利 率为“一年期定期储蓄存款利率＋40个基本点”，如果你的公司预期未来10年人民币利率将呈上升趋势，你公司的利息负担会越来越重，这个利率上升的风险可以规避吗？人民币利率互换业务可以使你规避该风险。

　　昨日，央行宣布，自1月24日开始,推出人民币利率互换交易试点。央行称，推出互换交易试点是为了满足银行间债券市场投资者利率风险管理及资产负债管理的迫切需要，也是加快利率市场化改革进程的必然要求。

　　新推出的人民币利率互换是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的人民币本金交换现金流的行为，其中一方的现金流根据浮动利率计算，另一方的现金流根据固定利率计算。

　　有了这项业务，你的公司就可以通过与

商业银行签订利率互换合约，把浮动利率转换成固定利率。在每个利息支付日，你的公司要向银行支付以固定利率4%计算的利息，而获得以“一年期定期储蓄存款利率＋40个基本点”计算的利息额，来向购买债券的投资者付息。通过这笔交易，公司将自己今后10年的债务成本一次性地固定在4%的水平上，从而达到了规避利率风险的目的。

　　专家认为，一般地说，当利率看涨时，将浮动利率债务转换成固定利率较为理想，而当利率看跌时，将固定利率转换为浮动利率较好。

　　根据央行通知，开办此项业务的商业银行必须具有衍生品交易资格。市场投资者只能与其具有存贷款业务商业银行进行人民币利率互换交易，交易的目的仅限于套期保值；而具有衍生品交易资格的银行之间也可进行利率互换交易。到目前为止，除了个别股份制商业银行以外，所有国有商业银行和大部分股份制银行均具有开展衍生品交易的资格。

　　互换交易的参考利率是同业拆借中心发布的银行间债券市场具有基准性质的市场利率和一年期定期储蓄存款利率等。同业中心发布的基准利率目前是7天回购利率。

　　该通知还指出，互换交易既可以通过同业中心的交易系统进行，也可以由交易双方通过电话、传真等其他方式进行。

　　一位商业银行风险管理部的人士认为，该业务的推出首先为商业银行管理资产负债利率风险提供了工具，有利于化解当前中国银行业积聚的巨大利率风险。

　　据公开资料，到2005年5月底,我国债券市场存量已达6.03万亿，其中固定利率债券金额约4万亿。由于固定利率债券有66%左右是由以短期存款为主要负债方式的商业银行持有，因此在商业银行资产负债表上形成了利率错配，积聚了巨大的利率风险。

　　招商银行资金计划部的周国强认为，这项业务确实是一个好业务，但是业务真正开展，尚需要市场有一个比较好的流动性，而且市场机构的取向不能单一。如果银行和客户进行了交易，就必须有机构和他作对手进行反向对冲。他还认为，该业务的推出，为利率市场化改革进程做了一个很好的铺垫。

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　　再贴现率将动态调整

　　又讯作为推进利率市场化的一个重要步骤，央行将建立适时动态调整再贴现率等中央银行利率的机制。

　　完善利率形成机制的下一步包括，适当简化贷款的基准利率期限档次，推进长期大额存款利率市场化，研究推出利率衍生产品。建立适时动态调整再贴现率等中央银行利率的机制。

　　专家指出，适时动态调整再贴现率等中央银行利率，将有利于完善中央银行利率形成机制。

　　目前央行利率有四种:再贷款利率，再贴现利率，存款

准备金利率和超额存款准备金利率。