宽货币向宽信用转变?央行大额超预期MLF操作意图何在

　　宽货币向宽信用转变？央行大额超预期MLF操作意图何在

　　《财经》记者 韩笑/文  袁满/编辑

　　7月23日，央行公开市场开展5020亿元一年期MLF操作，中标利率持平于3.3%。今日公开市场有1700亿元7天逆回购到期，单日净投放3320亿元。

　　有分析人士认为，此次MLF操作可能是此前鼓励银行投放信贷和购买中低评级信用债的政策落地了。

　　华创债券分析师吉灵浩表示，由于7月13日央行已经等量续作了本月到期的MLF，因此今天的MLF操作基本证实了此前央行通过窗口指导鼓励银行信贷投放和购买中低评级信用债的消息。随着MLF资金的到位，后续中低评级信用债的需求有望显著上升，从而带动中低评级信用债的回暖。

　　招商银行资产管理部高级分析师刘东亮也对《财经》记者表示：“这可能是之前鼓励银行投放信贷和购买中低评级债券的政策开始实施了。”

　　上周有消息称，央行本月将对一级交易商额外给予MLF资金，用于支持贷款投放和信用债投资。对于信贷投放，银行较月初报送贷款额度外的多增部分按1：1给予MLF资金；并要求多增部分为普通贷款，不含票据和同业借款。对于新增信用债投资，AA+及以上债券按1：1给予MLF，AA+以下债券按1：2给予MLF，并要求必须为产业类信用债。（参见《财经》报道：央行被迫放水？窗口指导提供中小企业流动性）

　　此前某股份制银行金融市场部人士向《财经》记者表示上述消息属实。但是，他认为实施效果仍有待观察，要看银行是否真有意愿购买中低评级信用债。

　　有券商资管人士对《财经》记者表示：“从这两天的市场情况来看，银行的动作还不大，可能授信走流程还需要时间，但是至少市场情绪起来了。”而且他认为，短期内银行购买信用债肯定还是会选城投债，产业债可能暂时还不敢碰。

　　也有债券交易员表示，银行购买信用债的约束主要在于授信额度，要看信用债发行人是否在授信名单上，以及是否还有授信额度，因为贷款和债券是整体授信。

　　同时业内分析认为，在市场流动性较好的情况下，央行开展大额MLF操作印证了货币政策转向宽松，宽货币向宽信用转变有望加快。

　　中信固收团队认为，年初以来货币政策边际放松在流动性环境的逐步纾解过程中不断确认，此次央行大额超预期操作MLF再次确认货币政策宽松。而且本次MLF放量操作提升了MLF存量，为下一次降准置换打开空间，并预计三季度有可能再次降准。

　　据其统计，央行从6月6日超额续作2035亿元MLF，6月19日新作2000亿元一年期MLF操作，以及7月13日完全对冲MLF操作到本次大额新作5020亿元MLF，两个月以来通过MLF操作已累计净投放9055亿元，短期流动性环境宽松将持续。

　　华创债券分析师吉灵浩也认为，今年以来，金融去杠杆的从严推进和外部环境恶化导致的经济基本面下行，使得货币政策不得不有所放松。同时从近期监管对非标态度的缓和和对中低评级信用债的支持态度，前期的宽货币紧信用有望向宽货币宽信用转变。

责任编辑：王嘉源