一年央票减量资金难言宽松

　　 记者 秦宏

　　回购交易状况已出现偏紧迹象，昨银行间回购加权平均利率上升4.57个基点

　　今天一年期央行票据发行虽告减少，但是由于市场担忧这可能是市场资金面趋于紧张的又一个信号，因此央票发行减量的消息并未使投资者感到轻松。

　　上周四，由于6个月央行票据出现意外流标，使得本周公开市场操作动向格外引人关注。昨天，央行公开市场公告显示，今天一年期央行票据发行量为250亿元，比上周减少100亿元。此前，一年期央行票据量在两个月内一直保持在300亿元至350亿元之间。

　　然而，一年期央行票据的发行减量，并不意味着央行回笼资金之手出现松动。业内人士认为，250亿元的发行量显示，央行回笼资金的意图并没有发生根本性变化。9月中旬以来，随着

人民币升值压力的减轻，央行公开市场操作策略开始倾向于回笼过度富余的资金，以矫正扭曲的收益率曲线，增强货币政策传导的有效性。

　　另一方面，尽管本周一年期央行票据发行量减少100亿元，但是仍然与9月下旬的发行量相当。一些银行间市场分析人士指出，央行之所以减少一年期央行票据发行量，更多的可能是为了避免货币市场利率上升过快，造成市场大幅度震荡。

　　央行票据发行量减少，还可能进一步预示着市场宽松的资金面趋于紧张。今年以来由于央行已经逐步建立起

商业银行流动性预测监控体系，对市场的流动性状况了如指掌。因此，目前央行票据发行数量的多寡，实际上已从侧面反映出当前市场资金的真实富余状况，可能意味着市场富余资金的确在下降。

　　而近期回购市场的交易状况已经出现偏紧的迹象。自上周起，回购市场收益率出现上扬。昨天，银行间回购市场加权平均利率水平达到了1.185%，比前一交易日上涨了4.57个基点。其中，7天回购的加权平均利率水平已经升至1.1964%。此外，14天和21天中期回购品种的利率开始加大上升力度，分别较前一交易日上升了6.67和11.16个基点。

　　同时，资金供给的垄断程度在提高。昨天，全国性商业银行在资金融量中的占比由上周五的77.5%上升至82.56%。