15年期国债未能统一多空分歧 市场观望气氛弥漫

　　昨天15年期长期国债低于预期的招标结果，使债市行情受到提振，下跌步伐戛然而止。然而，由于3.65%的发行利率既非偏空也非偏多，这一暧昧的表态，使得市场在回暖的市况中又弥漫着一股观望的气息。

　　态度中性

　　昨天，财政部2005年第12期国债同时在银行间和交易所市场发行，结果最终发行利率确定为3.65%。在此之前，业内对这期债券发行利率的定位大约在3.7%附近。由于本期债券发行利率低于预期近5个基点，昨天上午交易所债券市场全线飘红。

　　但是，本期债券的发行仍没有达到统一市场多空分歧的目的。按照目前的收益率曲线，15年期国债的理论利率水平定位在3.55%附近。业内人士分析指出，如果该期债券招标利率低于3.6%，则强化看多的预期，说明债券市场认可目前的收益率，债市仍有进一步上涨动力。但是，如果高于3.7%，则表明空方势力占据多数，债券市场还将出现调整。然而本期国债恰好处在3.65%的中性水平，对多方来说非多，对空方也非空。

　　观望气息犹存

　　不管怎样，本期债券发行结果还是使近期看空势头有所收敛。昨天，上证国债指数结束了七连阴的走势，上涨0.37%，报收于107.46点。

　　个券中，长期债券涨幅居前。其中，0107券和0504券的上涨幅度分别达到0.58%和0.74%，收益率各较前一交易日下降了5个基点。从收益率的变化来看，短期债券收益率下降的力度最为突出，0214券和0311券分别下降了14和16个基点。

　　然而，昨天无论是交易所还是银行间市场成交量均有所萎缩。其中，交易所国债市场成交9.33亿元，较前减少三成；银行间债券市场成交275.44亿元，较前减少23亿元。其中，长期债券的成交量并未受新债发行影响有所上升，反而减至前一交易日的五分之一，表明不少投资者仍然处在观望状态下。

　　资金还是充裕

　　本期债券的招标过程显示外围资金依然宽裕。

　　从机构的认购情况看，银行的认购量明显上升。其实，对银行而言15年长期国债期限过长，本不是理想的资产配置品种，但本期还是受到了银行的大力追捧，在344.1亿元的总发行量中，银行的认购量达到42.08%。而在今年所发行的十年以上的长期国债中，银行认购量总计未超过30%。显然，大量外围资金还在继续捕捉投资的机遇。

　　此外，来自券商的巨额代投标量也显示出寿险公司对本期债券的浓厚兴趣。数据显示，券商总计认购量为193.3亿元，占比达到了56.18%。

　　作者：记者 秦宏