一年期央票利率上升打击信心 市场观望心态较重

　　银河证券 吴天舒

　　周三沪市国债市场涨跌各半，一年期央票招标利率继续快速上升打击了市场信心，投资者观望心态浓重，市场成交量继续缩小。上证国债指数收于107.51点，上涨了0.05点，成交了7.65亿元。企业债市场成交略有增加，上证企业债指数收于117点，上涨0.13点，成交了0.68亿元。

　　处于昨日市场涨幅榜前列的全是中长期品种，05年发行的两只中长期品种010501、010505分列第一、第二位，但成交量都仅有几十万而已，成交较为活跃的是几只非跨市的老券010110、010210。昨日影响市场心态的还是央行公开市场操作情况，一年期央票招标利率为1.5％，较继续大幅攀升。根据三季度货币政策执行报告，央行在四季度回笼货币的意图还是比较明显的，央票招标利率的不断上升可以看出目前的收益率水平并不能令央行满意。从投资人的心态分析，目前市场的小幅反弹很难有太大改变:首先从投机力量来看，接近一年的牛市令大家都已超额完成了任务，接近年底没有必要再去冒险，保住收益以利明年再战；其次从投资者角度来看，目前市场的调整正是大家所乐见的，市场继续调整符合投资者的利益。

　　操作方面，我们认为，以博价差收入为主的投机型机构目前最好不要抢反弹，暂时观望为宜；投资型机构可以根据自身对风险、收益、考核的要求来选择投资的时机、品种，毕竟债市的中长期强势并没发生本质改变。