央票量增价平市场低利率难撼

　　450亿元3个月期央行票据收益率持平于1.1666%

　　本报记者 叶素 郭茹 发自上海

　　“目前来说，市场保持低利率水平的可能性比较大。”一位债券研究员在昨天的公开市场操作结束后对《第一财经日报》表示。

　　虽然央行在昨天提高了3个月央行票据的发行量，但最终的发行结果与上周相同，并没有延续上两周以来的上升趋势。业内人士认为，在资金面状况没有大的扭转的情况下，市场的低利率也将持续。

　　昨天，央行在银行间市场发行了450亿元的3个月期央行票据，创下今年央行公开市场操作单日的最大票据发行量。结果显示，发行价格为99.71,参考收益率为1.1666%，与上周的发行结果持平。

　　近来央行明显加大了票据的发行量，央行本周货币回笼550亿元，是4月以来回笼力度最大的一次。三个月期央票和28天正回购利率均有小幅上升，但是作为基准的一年期央票利率已连续6周保持在1.3274%的水平没有变化。

　　海通

证券债券研究员王亚南表示，央行目前的公开市场呈现出两个特点，一是在期限结构上向短期倾斜，二是发行的额度在加大。发行量的增大可以用到期票据增多来解释，9月份票据到期量是比较高的，有2000多亿元。

　　南京

商业银行李颢认为，央行虽然加大了货币回笼量，但对利率的影响很小。尽管市场资金充裕，但如果央行要对利率进行引导的话还是有一些方法可以采用：一是通过加大发行量，或者采取定量发行的方式，或者在发行时确定价格，采用数量招标的方式，还包括央行通过言论对市场施加影响，通过一些言论央行就可能改变市场的看法。

　　分析师表示，应该说目前的市场利率也不需要央行来干预，至少目前来看找不出会让市场下跌的因素。但长期来看很难预测，包括CPI的数据。央行后续的公开市场操作市场也还在观察中。

　　目前不仅是1年期，3年期、5年期的债券利率水平都是比较低的，但在资金面没有比较大的扭转的话，低利率的局面还会维持。但资金面变动的时机很难把握，这与市场预期相关，而预期的变化总是很微妙。

　　申银万国固定收益部研究经理吴巧表示，目前公开市场操作量是上去了，但对市场的影响很小，市场基本没有感觉到。从发行来看，3个月招标利率有些上升，但并没有对市场造成太大影响。现在明显感觉到市场对公开市场操作的关注度比以前有所减小。银行的需求还没有饱和的状态，像3个月央票的话，很多机构只是作为流动性持有。因此，总的利率水平可能维持在比较低的水平，但从期限上存在调整的空间。