美联储降息至零能够救市吗？恐怕未必

　　FIMA回购便利工具是美联储基于各国央行对美元流动性的现实需求而实施的，而且期限灵活，并不存在所谓“冻结”美国国债的问题，而且只有在美元流动性十分紧缺的情况下才有可能被国际货币当局或各国央行使用。[详情]

　　从美联储推出的一系列政策措施看，核心在于提供信贷可用性，防止短期冲击演变为长期衰退，与我国在疫情爆发初期所采取的企业纾困和流动性支持措施在一定程度上可谓异曲同工。只是两国的制度和经济金融运行情况差别很大。[详情]

　　原标题：保持政策力度 抓好贯彻落实——访中国国际经济交流中心副总经济师张永军 美国东部时间3月15日，美联储紧急宣布将联邦基金利率目标区间下调至0至0.25%，并启动7000亿美元量化宽松计划。这是美联储继3月3日降息之后，再次采取的紧急行动，以应对新冠肺炎疫情给美国经济带来的影响。如何看待美联储的此次降息？此举对于全球经济尤其是我国将产生哪些影响？这些问题引发海内外广泛关注，本期中经智库特别专访财经界相关人士围绕此话题展开探讨。 新冠肺炎疫情在全球范围内扩散蔓延之下，美联储此次大幅降息，推出紧密政策组合，对冲下行压力。在此背景下，其对于我国经济将有哪些影响？未来我国经济发展与走势将如何？为此，经济日报记者采访了中国国际经济交流中心副总经济师张永军。 记者：此前在北京时间3月3日深夜，美联储宣布降息50个基点至1.00%—1.25%。您认为美国在本月内两次紧急降息的原因是什么？这是否意味着美国有可能发生金融危机？ 张永军：美联储选择紧急大幅度降息，首要原因在于市场利率已经明显低于此前设定的目标利率。3月3日美联储紧急降息50个基点后，将基准利率降至1.00%—1.25%。但上周金融市场的情况表明，这样的利率水平仍然无法适应金融市场的需要。 从目前情况看，美国暂时不会出现金融危机。2008年美国出现金融危机之前，金融机构的流动性在2007年年底就已经明显不足。美国目前金融机构的资金仍较为充足。事实上2008年金融危机后，美联储采取宽松的货币政策，向金融机构注入了大量的流动性。然而，这并不是说美国金融风险就完全消除了。美国金融体系累积的风险有多大，关键取决于新冠肺炎疫情在美国扩散蔓延的情况以及应对措施的有效性。如果美国新冠肺炎疫情不能在上半年得到有效控制，美国企业经营或将受到较大影响，部分企业将出现破产甚至倒闭的情况，其对金融体系的压力也将逐渐显现。 相比金融风险，美国出现经济衰退的风险可能要高于出现金融危机的风险，尤其是美国实体经济已经存在不小的问题。从生产端看，受贸易摩擦等因素的影响，2019年下半年以来美国制造业较为疲软，月度环比增长率时正时负，这是决定美国工业整体低迷的基本因素。服务业是支撑美国实体经济的主要因素，在其国内生产总值中占据80%以上的份额，其中占比较高的有金融保险、房地产业、批发零售业等，金融保险、房地产业受金融市场大幅度下跌的影响将会有一个放缓期，批发零售、交通运输、文化娱乐、餐饮、旅游等行业随后将会受到疫情的较强冲击出现减速，而且很可能会出现下降，这将提升美国出现衰退的概率。 从需求端看，进出口方面，美国进出口贸易在2019年下半年出现下降态势。投资方面，2019年二季度至四季度，连续三个季度固定资本形成额环比都在下降；消费方面，因新冠肺炎疫情在美国也开始持续扩散蔓延，这将对美国居民消费产生较大影响，单纯依靠消费尤其是居民消费很难支撑美国经济保持稳定增长。因此，即便美国出台了放松货币政策等措施，但欲影响至居民消费和企业投资，仍需一个传导过程，并且存在一段滞后期，恐难扭转需求不足的问题。 记者：您认为美联储降息效应如何，尤其是对我国经济将产生哪些影响？ 张永军：美联储采取的紧急措施将产生示范和外溢效应，全球多数经济体的经济走势也将受到影响。从货币政策方面看，美联储此举将在全球主要经济体产生示范效应，其他一些央行将会跟进采取降息和量化宽松的举措。具备降息空间的央行将首先选择降息，但像欧洲央行，此前已经采取了负利率政策，进一步降息的空间有限，采取量化宽松的举措或将无可避免。 金融的传导很复杂，理论上，美国降息和量化宽松应该会对市场产生正向的影响。然而从目前看来，美国股市在继续下滑，其他多个金融市场也跟着出现下跌，可能是由于紧急降息反而强化了市场对美国经济风险的悲观预期。从后续来看，由于美国的操作确实向市场注入了流动性，其作用将慢慢得以发挥。 谈及对我国的影响主要体现在3个方面。一是短期来看，人民币进一步贬值的压力将有所减轻。二是注入流动性之后，货币供应量增加，利率又降低，总体看来有利于抑制大宗商品价格过快下降，这种影响传导到国内，也有助于抑制生产者价格指数（PPI）出现过快下跌。三是如果美联储的此次操作能够作用到美国经济、甚至发挥外溢效应的话，对于抑制我国出口下跌也将产生一定的积极影响。然而这些变化和影响将有一个发挥作用的过程，并不会立刻显现。 记者：3月16日，我国央行公告实施定向降准，释放长期资金5500亿元。同时，开展了1年期MLF操作1000亿元，中标利率与2月持平。您认为我国央行为什么没有跟随降息？后续宏观政策应如何操作？ 张永军：实际上，为应对疫情影响，我国出台政策措施先于美国，包括连续降低准备金率、扩大对非金融部门的贷款等，采取的措施符合我国实际。目前我国货币政策工具箱储备仍然充足。 对于美国而言，因其赤字规模本已很大，累积的债务也较高，其财政政策的空间较为有限。货币政策上，此次降息后利率再向下调节的空间几乎不存在，可能采取的操作是进一步扩大量化宽松的规模。也就是说如果美国经济减速或轻微衰退，可能不需要再加大规模；但如果深度衰退且延续时间较长，那么有可能会根据实际情况逐步加大量化宽松的规模。 对于我国而言，随着国内新冠肺炎疫情得到缓解，目前更重要的是抓紧复工复产，恢复经济正常运行态势。前期我国已经出台不少政策，在财政政策和货币政策方面，可以沿着现有思路去操作，未来一段时间要保持适当的政策力度，而不一定再出台更大规模的政策措施。目前尤为重要的是把这些政策贯彻落实好，让其更好地发挥作用。[详情]

　　原标题：美联储宽松政策旨在预防长期衰退 来源：经济参考报 盛松成 沈新凤  近期，受新冠肺炎疫情冲击，美国乃至全球金融市场巨震，各国纷纷掀起降息潮。3月3日和15日，美联储两次在原定议息会议前紧急降息，而且推出7000亿美元量化宽松计划。一时间，对未来不确定性和新一轮危机的担忧弥漫市场，其中不乏对美联储政策的批评和对中国央行是否会跟随的猜测。 尽管美联储此轮货币宽松行动在预期管理上存在失误，但行动有其自身逻辑。疫情冲击愈演愈烈，对经济的伤害很大，美股估值已处于高位，最近资产价格的暴跌根本上还是由经济和金融形势决定的，呈现典型的流动性踩踏，因而美联储的行动宜早不宜迟。 从美联储推出的一系列政策措施看，核心在于提供信贷可用性，防止短期冲击演变为长期衰退。降息和量化宽松未必能完全解决经济衰退，但可以避免流动性恐慌，防止经济陷入大萧条，这是美联储从过去危机中得到的最大教训和最宝贵经验之一。 美联储旨在防止短期冲击演变为长期衰退。事实上，美股下跌并非始于美联储3月降息。2月24日，三大股指第一次跳空下跌，新冠肺炎疫情蔓延是造成下跌的直接原因。疫情对美国经济的冲击显而易见。第三产业在美国经济中的占比超过80%，而第三产业（尤其是文娱体育和旅游等消费在美国经济中的占比相当大）恰恰是受疫情冲击最严重的领域。疫情在全球范围内呈加速蔓延的态势，对贸易和生产带来的冲击也不可小觑。央行为维持充分就业和经济稳定，为企业和金融市场提供流动性支持，从而防范疫情对经济从短期冲击演变为长期衰退，是无可替代的职责所在。 美国目前面临着更复杂的局面。一是疫情冲击恰逢美股估值的顶峰，加速了长期以来累积的资产价格泡沫出清。二是美股乃美国居民财富的重要载体，美股出现系统性恐慌踩踏、抛售，居民财富急剧缩水，将降低居民的消费能力，从而进一步增加了短期冲击演变为长期衰退的风险。 美联储的失误在与市场沟通不够。有观点认为，货币政策宽松不能阻隔病毒的传播，因而美联储降息、扩表并不解决根本问题。事实上，美国的政治和经济制度使其很难做到大面积经济停摆。而美国经济客观上确实需要货币政策支持。考虑到政策传导存在时滞，美联储行动宜早不宜迟，所以现在断言美联储政策正确与否为时尚早。 不过，本轮行动美联储与市场的沟通确实不够充分，两次行动之后都没有向市场传递出有效信息，尤其是没有对下一步行动给出适当的预期。长期来看，美联储行动本身如果正确，市场仍会回归理性解读，但也应尽量避免市场短期误解和恐慌。 美联储实行大幅宽松后，多个国家跟随大幅调降政策利率，也引发了市场对中国央行下一步行动的诸多猜测。随着中国率先将国内疫情基本控制住，我们现阶段面临的问题和其他国家已经不同。中国央行并未跟随，符合情理。 中国经济当务之急是在防控疫情的同时尽快全面复工复产。目前我国央行的政策措施较为清晰，即重点支持疫情防控、全面促进经济发展、定向纾困中小企业等。人民银行已经采用多种工具向市场注入流动性，降低融资成本。目前市场流动性合理充裕，市场利率也不断下降。 综上所述，美联储此轮宽松行动和中国央行以我为主的货币政策均有其内在合理逻辑，不同的方式源于疫情防控形势、货币政策传导机制以及国情不同。中国目前的政策措施是建立在经济运行实际情况基础上的，是正确的。从美联储采取的一系列措施来看，基本围绕着信贷可用性，防止短期冲击演变为长期衰退，同样目标明确。[详情]

　　 来新浪理财大学，听7分钟理财团队的《穷查理宝典》，40分钟听完巴菲特最推崇的投资“圣经” 原标题：巴菲特谈负利率：感到困惑，但不可怕 近日，雅虎财经公布此前一段巴菲特专访，谈及美联储紧急降息，巴菲特称负利率令他为难，但不可怕。该采访结束不久，美联储再次下调基准利率至0-0.25%。[详情]

　　3月18日，美元指数升破100大关，为2017年4月以来首次。 尽管美联储近期两次采取鸽派行动，但近期美元指数依然较自2018年9月以来的最低水平反弹回升了近5%。随着外汇波动性的“报复性”回归，美元指数的这一走势确实引人注目。 追踪美元兑一揽子货币的整体表现的美元指数目前正交投在近3年的高位附近，短期技术阻力水关注100.00关口及2月20日震荡高位。随着新冠肺炎疫情的蔓延，市场对美元的需求也随之上升。美元最新的一轮涨势也有望受到融资市场困境加剧的推动而进一步上涨。 美元飙升凸显流动性稀缺仍困扰着市场，这可能继续推动美元走强。受此影响，全球各国政府和央行纷纷推出刺激计划以释放流动性，预计未来几周将有更多的政策推出。 受本币大幅贬值的影响，新兴市场近期加快了抛售美元的步伐以支持本币，未来几个交易日部分新兴市场国家也将陆续公布利率决议，市场将关注他们将作何应答。 总体而言，在流动性得到解决之前，料美元仍维持强势，外汇市场可能继续保持大幅波动的状态。 美元荒若无法解决 金融体系将面临崩溃 为了缓解美元借贷压力，美联储已经接连采取多项措施，包括为美国公司重启商业票据融资工具，以及允许直接与美联储进行交易的银行和经纪交易商以股票和高评级债券为抵押借入现金。然而，上述举措并没有缓解海外资金紧张的问题。 在资产管理领域，美元仍是绝对的王者。如果美元融资紧张、流动性枯竭的现象持续下去，对于风险资产而言可不是好事。若美元荒得不到缓解，借款方（尤其是企业）将不得不支付更多的费用来获得美元贷款，离岸市场的流动性将进一步吃紧。 分析师认为美联储在开闸放水之余，还应该扩大与其他央行的合作，比如提升互换额度等。为全球金融市场注入美元是刻不容缓的事情，如果流动性持续不足，金融体系有瘫痪的危险。 美指走势被避险和流动性主宰 近日，强势美元基本已经无视其传统利空——美联储降息以及美国经济增长担忧： 北京时间3月16日凌晨，美联储紧急降息100基点，并启动规模达7000亿美元的扩大宽松计划。美元指数仅短暂下跌，之后涨势甚至更猛了。 17日晚间“恐怖数据”——美国2月零售销售月率录得-0.5%，创去年1月以来新低，但美指依然不为所动，继续上涨。 传统利空失效的背景，是美指走势被避险情绪和流动性紧缺主宰了。 首先看到避险情绪，其实在近期市场的暴跌中，美元展现出来的避险属性并不强。对比美元指数、10年期美债价格和金价走势可以看到，从2月下旬到3月9日，避险资金的涌入让10年期美债价格和金价节节攀升，而在这个期间，美元走势是承压持续走低的。 但从3月第二周开始，随着全球风险资产价格的加速下跌触发大量平仓或赎回需求，金融体系面临流动性危机，投资者需要通过卖出资产获得流动性来应对赎回或补仓。这使得黄金、美债等传统避险资产受到拖累，美元指数因此快速反弹。 另外，根据摩根大通的计算，全球美元短缺数量自金融危机以来已经翻了一番，截至目前为12万亿美元，约占美国GDP的60%。[详情]

　　原标题：重大破位：美元冲上100关口、为2017年4月以来首次 英镑暴跌下破1.19 创下1985年以来新低 FX168财经报社（香港）讯 周三（3月18日）北京时间19时45分左右，美元指数实现重大破位：冲上100整数关口，最高100.01，为2017年4月以来首次。英镑/美元暴跌不已，下破1.19关口，最低1.18707，为1985年以来低位。 （美元指数日线图 来源：FX168） FX168此前撰文指出，尽管美联储近期两次采取鸽派行动，但近期美元指数依然较自2018年9月以来的最低水平反弹回升了近5%。随着外汇波动性的“报复性”回归，美元指数的这一走势确实引人注目。 追踪美元兑一揽子货币的整体表现的美元指数目前正交投在近3年的高位附近，短期技术阻力水关注100.00关口及2月20日震荡高位。随着新冠肺炎疫情的蔓延，市场对美元的需求也随之上升。美元最新的一轮涨势也有望受到融资市场困境加剧的推动而进一步上涨。 英镑方面：德国商业银行分析师Karen Jone）指出，英镑/美元正快速接近去年9月低点1.1958。跌破1.1958将指向1984年10月低点和1985年5月低点1.1870/55。进一步下行目标为1985年低点1.0463。 [详情]

　　来源：金十数据 如果美元融资紧张、流动性枯竭的现象持续下去，对于风险资产而言可不是好事。 免费图源|子图网Zitu8.com 周二，美元指数重返99点上方，再度逼近100点整数关口。美元强势上涨，跟信贷市场的收紧和美元需求的上升有很大关系，美联储就最清楚这一点。 从百威英博（Anheuser-Busch InBev SA）到波音公司（Boeing Co．），无数大型企业都在从其信贷额度中提取数十亿美元用以追加保证金，以防出现闪电崩盘。但令市场动荡加剧的是，通常能提供短期美元贷款的银行正在逐步退出市场。 为了缓解美元借贷压力，美联储已经接连采取多项措施，包括为美国公司重启商业票据融资工具，以及允许直接与美联储进行交易的银行和经纪交易商以股票和高评级债券为抵押借入现金。 然而，上述举措并没有缓解海外资金紧张的问题。 举个例子，如果要衡量美元借贷成本的变化和融资环境的紧缩程度，货币互换状况就是很好的参考指标。如果一家日本银行希望向客户提供美元贷款，该银行就会积攒很多日元存款，通过货币掉期借出日元，以换取美国银行手中的美元。如今，这种做法在亚洲市场变得很普遍，而且成本飞涨。这意味着大量企业、机构不惜工本也要囤积美元。 国际货币基金组织估计，自2008年全球金融危机以来，外国银行的美元贷款规模已从10万亿美元激增至12万亿美元。放款方之所以喜欢这项业务，因为美元资产往往会提供更高的回报，而企业也更愿意以美元进行借款。 亚洲市场的美元流动性趋紧，似乎已经不是一天两天的事了。在韩国，一年制韩元互换掉期从仅仅两周前的负55个基点扩大到负90个基点。在亚洲部分国家，美元流动性甚至与2011年欧洲金融危机期间一样糟糕。 欧洲的情况也不乐观。数据显示，截至本周三，为期三个月的欧元兑美元货币掉期价差跌至负122个基点——尽管美联储在两天前才刚承诺通过其与欧洲央行的互换额度来增加流动性。 在资产管理领域，美元仍是绝对的王者。如果美元融资紧张、流动性枯竭的现象持续下去，对于风险资产而言可不是好事。若美元荒得不到缓解，借款方（尤其是企业）将不得不支付更多的费用来获得美元贷款，离岸市场的流动性将进一步吃紧。 值得注意的是，在去年10月份发布的最新金融稳定报告中，IMF就对外国银行的美元融资环境提出过担忧，然而似乎没有起到足够的警示作用。这也侧面说明，疫情的蔓延恐怕只是触发这些危机的导火索，美元体系的内部问题才是一切危机的根源。 有鉴于此，分析师认为美联储在开闸放水之余，还应该扩大与其他央行的合作，比如提升互换额度等。为全球金融市场注入美元是刻不容缓的事情，如果流动性持续不足，金融体系有瘫痪的危险。  [详情]

　　原标题：美联储重启商业票据融资机制 新华社华盛顿3月17日电（记者许缘）美国联邦储备委员会17日发表声明说，为应对新冠肺炎疫情对商业票据市场造成的影响，将建立商业票据融资机制以支持美国家庭和企业。美联储上一次使用该工具是2008年。 美联储在声明中说，商业票据市场直接为广泛的经济活动提供资金，满足一系列企业运营需求。但受新冠肺炎疫情影响，商业票据市场近日承受“巨大压力”。为此，美联储将建立商业票据融资机制，为家庭和企业提供信贷支持。 美国财政部已批准美联储建立商业票据融资机制，财政部外汇稳定基金将为该机制提供100亿美元的信用保护。美国财政部长姆努钦当天表示，商业票据融资机制将提供短期信贷，帮助美国企业在疫情暴发期间管理财务。 美联储上一次使用商业票据融资机制还要追溯到2008年金融危机期间。彼时，为恢复金融系统流动性，美联储宣布大量购买企业短期无担保商业票据。[详情]

　　原标题：智堡：美联储重启金融危机时期工具以支持一级交易商 来源：智堡 美联储重启金融危机时期工具以支持一级交易商继宣布再次使用商业票据融资便利之后，美联储昨日又宣布重启一项08年金融危机时使用过的工具——一级交易商信贷便利工具 （PDCF），以支持市场平稳运转，并为企业和家庭提供信贷。PDCF将于2020年3月20日起可供使用，提供期限不超过90天的隔夜和定期融资。 该工具将至少维持6个月时间，并可能在条件许可的情况下被延长。PDCF下合格抵押品包括所有公开市场操作 （OMO） 中的合格抵押品，此外还包括投资级企业债、国际机构证券、商业票据、市政债券、抵押贷款支持证券、资产支持证券、以及股票证券。PDCF的利率将等于美联储贴现窗口的一级信贷利率 （primary credit rate），目前为0.25%。 上周日晚间，美联储宣布一揽子计划，包括将贴现窗口一级信贷利率下调150个基点，至0.25%，调整后相对于利率区间顶部收窄50个基点，不再有惩罚性溢价。美联储试图借此消除其“污名效应”。2008年3月17日，为了应对次贷危机和贝尔斯登的倒闭，美联储宣布建立全新的贷款工具PDCF。 符合条件的借款人包括所有被列为一级交易商的金融机构，它们可以通过美联储的贴现窗口出售存在问题的证券以换取安全资产准备金。该工具的使用量在2008年10月的第一周达到顶峰，平均每天约1500亿美元。PDCF于2010年2月1日退出，所有发放的贷款都已按照条款全额偿还并附带利息。通过该工具发放的贷款总额为8.95万亿美元。 [详情]

　　原标题：美财长警告美国失业率恐蹿升至20%！但上万亿美元经济刺激在路上，市场无需过分担忧？ 3月17日，美国财长努钦（Steven Mnuchin）警告，受公共卫生安全事件的影响，美国的失业率或将高达20%。但是，这一数字远远高于多数投行的预测。此外，特朗普政府正在讨论一项计划，可能涉及多达1.2万亿美元的支出，包括两周内直接向每个美国人至少支付1000美元，努钦则计划在4月底前寄出2500亿美元的支票。隔夜美股闻讯已经反弹，投资者需留意刺激计划的效。  努钦警告：若无政府干预，公共卫生安全事危机或导致美国失业率蹿升至20%  据知情人士透露，美国财长努钦向共和党参议员表示，因为公共卫生危机的冲击，若无政府干预，美国失业率飙升至20%的可能性便会加大。 努钦周二提交一份规模高达1万亿美元以上的经济刺激计划，他在那时顺便谈及了这种情境。 知情人士称，努钦向参议员们表示，他认为公共卫生安全事件蔓延对经济产生的影响可能会比2008年金融危机还要大。他同时还警告称，如果议员们不马上为工人和中小企业提供财务支持的话，美国可能会出现非常高的失业率。 3月17日，美国财政部发言人克劳利（Monica Crowley）称：“今天与共和党参议员举行会议时，财长努钦使用了几个数学例子说明自己对经济的担忧，但他绝非暗指情况真会如此。” 美国政府欲推万亿刺激计划 对于许多美国议员而言，在采取控制措施应对公共卫生危机期间，美股暴跌和消费者支出突然下降，明确表明国会需要迅速而大胆地采取行动。 美联储已经利用其大部分工具来支撑经济（比如降息和推出QE）， 使政策制定者可以通过财政刺激措施减轻损失的程度。 与2月份相比，努钦最新提出的失业率预期将是一个戏剧性的转变，美国2月失业率降至半个世纪以来的低点3.5%，平均小时薪资较上年同期稳定增长了3%。 但此后，公共卫生安全事件继续在美国扩散，令金融市场和美国政府感到忧心不已。最新消息称，特朗普政府正在讨论一项计划，可能涉及多达1.2万亿美元的支出，包括两周内直接向每个美国人至少支付1000美元或更多。努钦则计划在4月底前寄出2500亿美元的支票，如果全国仍处于紧急状态，则在四周后提供第二套总值5000亿美元的支票。受相关消息影响，隔夜美股已经从暴跌中反弹。 值得一提的是，努钦所描述的失业率激增程度比迄今为止投行经济学家所预测的都要高的多，尽管经济学家们仍在强调预测的不确定性。3月17日，富国银行更新了其预测，预计美国第四季度失业率将达到5.3%。[详情]

　　原标题：美国衰退概率升至90%？特朗普美联储紧急出手救市，”大空头”也没那么悲观了！ 北京时间周一（3月16日）美联储紧急降息100点和推出QE未能阻止美股继续暴跌，诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨暗示应该采取有针对性的财政手段。果然，3月17日有消息称，特朗普政府正在讨论一项计划，可能涉及多达1.2万亿美元的支出，而美联储将重新启用金融危机时期采用过的工具，在商业票据市场因公共卫生事件遭受“巨大压力”的情况下，帮助美国公司在商票市场融资。美股从暴跌中反弹，“新债王”称自己对美股的负面看法逐渐减轻。 美国经济年底前衰退概率升至90%，专家建议美国采取财政政策救市 3月17日（周二），被称为“新债王”的双线资本（DoubleLine Capital）首席执行官冈拉克（Jeffrey Gundlach）表示，美国有90%的可能性在年底之前进入衰退。  值得注意的是，上周冈拉克给出的概率还仅为80%，但随着公共卫生安全事件继续冲击全球人员流动和商业活动，他现在认为美国经济衰退概率上升。冈拉克3月17日向投资者表示，当餐饮业，旅游业，酒店业，航空业和游轮业遭公共卫生安全事件重创时，经济也失去很大一部分的活力。冈拉克还瞄准了美国财政部长努钦。努钦上周日表示，相信美国经济将在不进入衰退的情况下度过公共卫生安全事件。 冈拉克称：“显然，美国第一季度经济将出现负增长。努钦实际上说过，他不确定美国是否因此而陷入衰退，实际上可能会避免衰退。这看起来太荒谬了，我简直不敢相信。” 上周日，美联储将利率下调至接近零，并宣布了一项7500亿美元的资产购买计划，以保护经济免受公共卫生安全事件的影响。但是周一美国股市依然崩盘，道琼斯指数创下了自1987年“黑色星期一”市场崩盘以来最糟糕的一天，也是有史以来第三糟糕的一天。 下图显示了道指历史上最糟糕的十次表现 诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）表示，美联储采取的激进政策行动“显然不足以帮助美国避免公共卫生安全引起的衰退”。斯蒂格利茨主张提供有针对性的援助，以帮助民众和相关部门度过公共卫生突发事件。比如采取直升机撒钱的方式，向18岁以上的永久居民支付现金补贴。 斯蒂格利茨认为需要采取有针对性的财政政策。长期以来，货币政策的有效性一直是有限的。具体来说，应该集中支持那些将面临巨大压力的民众，加强医疗系统的应对能力，鼓励民众不要集聚，积极参加健康状况检测。 特朗普和美联储再放刺激大招，美股成功反弹市场负面情绪减轻 实际上，斯蒂格利茨的想法似乎得到美国方面的认可。3月17日有消息称，为遏制公共卫生事件蔓延对经济的影响，特朗普政府正在讨论一项计划，可能涉及多达1.2万亿美元的支出，包括两周内直接向每个美国人至少支付1000美元。此外，美联储将重新启用金融危机时期采用过的工具，在商业票据市场因公共卫生事件遭受“巨大压力”的情况下，帮助美国公司在商票市场融资。 受此消息影响，美股从1987年以来最严重的暴跌中反弹， 标普500 上涨6%，道指上涨5.2%。而随着美国采取新行动刺激美股反弹，分析师们似乎也表现地更为乐观。 比如，“新债王”冈拉克补充称，鉴于联邦政府的反应如此之大，他对市场前景的负面看法逐渐减少。 他认为应该保持流动性，投资者应该耐心等待机会。美股和债券市场的确出现大幅下滑，但他认为以后当然能出现回升。 冈拉克称，实际自上周五以来，他对美股的负面情绪已经比以前有所减轻，自己甚至还准备了结一些净空头头寸。  （ 标普500 指数日线图）[详情]

　　原标题：姆努钦：若无政府干预 疫情或导致美国失业率蹿升至20%！ 据知情人士透露，美国财长姆努钦（Steven Mnuchin）对共和党参议员提到了一种可能性——即若无政府干预，新冠疫情或导致美国失业率飙升至20%。 姆努钦在周二提交一份规模高达1万亿美元以上的经济刺激计划时，谈及了这种情境。 姆努钦对参议员们说，他认为新冠病毒疫情蔓延对经济产生的影响可能会比2008年的金融危机还要大。他还表示，如果议员们不马上为工人和中小企业提供财务支持的话，超高的失业率便会成为一种可能。 财政部发言人Monica Crowley表示，“今天与共和党参议员举行会议时，财长姆努钦罗列了几个数字来说明问题，但他绝非暗指情况会是如此”。 对许多议员来说，在社会隔离的时期，股价暴跌和消费者支出急剧下降，使国会有必要迅速而大胆地采取行动。美联储已经动用了其大部分工具来提振经济，将利率降至接近于零的水平，并宣布了危机时期的贷款计划，这让政策制定者得以通过财政刺激措施来减轻损失的程度。 与2月份相比，姆努钦最新提出的失业率预期将是一个戏剧性的转变，美国2月失业率降至半个世纪以来的低点3.5%，平均小时薪资较上年同期稳定增长了3%。 但此后，新冠病毒开始在美国蔓延。据约翰霍普金斯大学（Johns Hopkins University）的统计，截至周二，美国已有超过6200例确诊病例，105人死亡。 值得一提的是，姆努钦所描述的失业率激增程度比迄今为止投行经济学家所预测的都要大的多，尽管经济学家们仍在强调预测的不确定性。周二，富国银行更新了其预测，预计第四季度失业率将达到5.3%。 隔夜在特朗普召集的美国疫情最新情况和政策发布新闻发布会上，姆努钦宣布了美国政府将推出包括减税、一个月内向美国民众发放共计5000亿的现金支票、美联储启动使用货币政策工具等在内的一揽子规模可达一万亿的刺激计划，以帮助企业和个人应对正在全美蔓延的新冠肺炎疫情以及由疫情造成的经济损失，共度时艰。[详情]

　　原标题：12年来首次，美联储祭出金融危机时“王炸”：绕过银行直接向企业放贷！全球市场狂欢 来源：每日经济新闻 每经记者 蔡鼎    每经编辑 何剑岭     图片来源：摄图网 在周日紧急降息100个基点+7000亿美元量化宽松（QE）的“组合拳”，以及周二纽约联储的再加码投放5000亿美元流动性未能快速奏效后，美东时间本周二（3月18日）上午，美联储再度祭出“王炸”：市场呼声最高的商业票据融资工具（下称CPFF）终于落地，为美联储在2008年金融危机以来首次动用该工具。美国财政部当天也发表声明表示，支持美联储的这项举措，并认为美联储有必要采取这项措施，防止金融市场和实体经济陷入严重混乱。 美联储宣布动用CPFF后，美股三大指数迅速拉升，道指一度大涨近1200点、标普500一度大涨近7%，但随后均回吐一半涨幅。欧股主要股指全线收涨：英国富时100收涨2.79%、法国CAC40收涨2.84%、德国DAX30收涨2.25%、欧洲斯托克50指数收涨3.96%…… 恐慌指数一度暴跌14.6%至70.44，不过随后迅速反弹。WTI原油迅速拉升后回吐日内涨幅，跌破28美元/桶关口。 美联储史上第二次绕过银行直接向企业放贷 路透社报道中称，美联储动用CPFF，主要原因是因为近期新冠病毒疫情导致市场对流动性紧缩的担忧有所加剧，而该工具将直接向企业和家庭提供信贷。商业票据市场是一个重要的无担保短期融资市场，公司通常将未来的应付账款或库存质押为现金，并在不到一年的时间内偿还。近期，由于越来越多的投资者担心因新冠病毒疫情遭受业务中断的公司可能无法偿债，市场一直处于压力之下。 美联储周二表示将紧急动用上述权利，直接从银行和大公司购买商业票据，并发放短期现金作为回报，从而支撑市场。CPFF被投资者和政策制定者视为美联储可以将资金直接注入小企业手中的关键工具，而这些小企业雇佣了美国约一半的劳动力。 尽管美联储周日已经采取了紧急降息+QE的方式向市场注入流动性，但投资者仍担心各大银行仍不愿将这些现金转移到实体经济业务中。美联储周二在一份声明中表示：“通过确保市场的平稳运行（尤其是在紧张时期），美联储正在提供信贷，从而支持整个美国经济中的家庭、企业和就业。” 美联储的CPFF将从信用评级较高的公司购买三个月期债券，从而帮助这些公司留住员工，并在消费者支出可能大幅下降的情况下帮助企业缓冲运营成本。这项安排将通过纽约联储来进行，美国财政部将为美联储的CPFF操作提供100亿美元的信用支持。这些资金将来自财政部的外汇稳定基金，除非延期，商业票据融资机制将于2021年3月17日终止。 《每日经济新闻》记者注意到，美联储CPFF最初建立于金融危机最严重的2008年10月。当时美联储宣布大量购买企业短期无担保商业票据，这意味着自“大萧条”以来，美联储首次绕过银行，直接向美国企业放贷。在2008年金融危机爆发后，美联储通过CPFF购买了总计7380亿美元的商业票据。 业内：我们需要美联储这样的试验 其实，美国企业一直在寻求利用商业票据市场来弥补短期资金缺口，而货币市场共同基金（MMF）则一直试图在次级商业票据市场上筹集现金。如果无法进入商业票据市场，公司可能会向银行求助，以利用其信贷额度，从而可能给贷方带来更大的压力。这其中的后果可能比较严重——按照摩根大通的计算，全球“美元荒”数量自2008年金融危机以来已经翻了一番，截至目前为12万亿美元，约占美国GDP的60%。 金融博客“零对冲”评论称，坏消息是，美联储推出这种“雷曼式剧本”的CPFF，表明美国现在正面临着系统性风险，其中还包括银行和公司，而这种风险之前并不存在。这也导致市场在短暂做出上涨反应后，可能加剧下跌，市场还需要观察美联储还剩下什么其他弹药。如果仍不能解决问题，市场到时就会像3个月前耶伦暗示的那样，最终不得不直接购买股票和ETF。另据投行高盛的测量方法，美股的流动性已经来到了金融危机以来最糟糕的时候。 2008年金融危机期间担任美联储风险信贷总监、现美国蒙莫斯大学经济学教授里克·罗伯茨在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“商业票据仍是（企业和家庭）筹集短期资金的关键方法，美联储随时准备在某些情况下购买商业票据，从而防止信贷市场流动性紧缩。不过，就这一点来讲，CPFF的重启更多是象征性的，而不是在真正意义上有助于缓解流动性。” “一旦新冠肺炎疫情得到控制，CPFF可能被证明是暂时有用的工具。美联储的货币政策制定者当然可以向市场传递这些信号，但财政政策却可以通过其他政策对市场产生更直接的影响，例如发行非常长期的国债，例如50~75年美债。”罗伯茨向记者补充道。 花旗集团前全球外汇总监、深数宏观联合创始人兼CEO杰弗瑞·杨（Jeffrey Young）则对《每日经济新闻》记者表示：“在我看来，现在美联储为了缓解市场所做的几乎所有事情，都是积极的。虽然美联储推出的货币政策不能解决新冠疫情带来的所有问题，但我们需要的是美联储这样的试验。伯南克在金融危机时就是这么做的，他当时也承认他不知道什么政策会奏效。但一般来说，在危机中尝试这些货币政策的成本都很低。”[详情]

　　原标题：直升机撒钱！特朗普拟推万亿刺激 向每个美国人派现1000美元 该如何应对新冠疫情冲击？在美联储接连大幅降息并推出QE后，特朗普政府甚至打算推出一项金融危机时期都未曾采用的激进举措——直升机撒钱！ 美国股市标普500指数周二强势上涨6%，收复前一日半数跌幅，因美联储和美国政府采取进一步措施提振流动性，缓解冲击全球经济的新冠疫情造成的损失。 美联储将重启一项金融危机期间购买短期公司债的计划，希望企业能够在疫情期间继续向工人支付工资和购买原材料。同样在周二，特朗普政府提出了一项近万亿美元的刺激计划以提振经济，并考虑在两周内给美国人发放1000美元的支票。 ☆特朗普拟“直升机撒钱”：两周内每人派现1000美元 直升机撒钱的操作方式一般指央行给财政部一笔钱，然后财政部以税收返还或者其他名义寄支票给人民群众以刺激消费。和量化宽松不同的是，直升机撒掉的钱就再也要不回来了，这笔钱永久性地成为了财政部的负债。而量化宽松买入的金融资产则可以在经济形势好或者过热的时候卖出从而达到收回流动性的目的。所以对于债务规模本来就很庞大的政府来说，不到万不得已的时刻不会轻易使用直升机撒钱。 然而，在此次疫情冲击面前，特朗普似乎已打算孤注一掷！ 据外媒报道，为遏制新冠疫情蔓延对经济的影响，特朗普政府正在讨论一项计划，可能涉及多达1.2万亿美元的支出，包括两周内直接向每个美国人至少支付1000美元。知情人士透露，财政司司长史蒂文·姆努钦提议，4月底之前派出2500亿美元的支票，如果美国仍处于国家紧急状态，将在四周后再寄出总额5000亿美元的支票。 姆努钦周二在特朗普也出席的白宫简报会上表示，“美国人现在需要现金，而总统想立即提供现金。我的意思是，现在，在接下来的两周内”。姆努钦随后在国会山告诉记者：“这是一个很大的数字。对美国来说，现在是一个非常重大的时期。我们提出了一项提案，该提案将为经济体注入1万亿美元。” 知情人士透露，特朗普政府一直在讨论一个总规模8500亿美元的一揽子援助计划，但后来讨论的花费高达1.2万亿美元。派现将是姆努钦与国会洽谈的刺激计划的一部分。据悉特朗普政府尚未确定派现金额，但希望能超过每人1000美元。 过去几天，特朗普对疫情的说法发生了急剧转变。起初是淡化疫情的威胁、聚焦于股市，后来政府开始推动紧急行动，遏制疫情对经济与民众生命的损害。“我们要放大招了，”特朗普表示，他将这次公共卫生危机描述为一场对抗“看不见的敌人”的战争。 美国参议院共和党领袖麦康奈尔（Mitch McConnell）表示，尽管一些共和党人士存在疑虑，参议院本周将通过一项数十亿美元的紧急支出法案。众议院周六已经通过该法案。众议院的法案将要求为工人提供带薪病假，增加失业补助，并拨款近10亿美元资金，在疫情爆发期间为儿童、居家老人和其他人提供食品。麦康奈尔说，参议院随后将转向一项后续援助计划。 ☆周末紧急降息后 美联储再度祭出“大杀器” 除了美国政府的万亿刺激计划，美联储隔夜也有动作。在周日紧急降息100个基点和7000亿美元QE的组合拳未能快速奏效后，周二，美联储再度祭出“大杀器”，市场呼声最高的商业票据工具终于落地。美联储周二正式宣布，恢复商业票据融资机制，而上一次使用该工具还要追溯到2008年金融危机时。 美联储在声明中称，受疫情影响，商业票据市场近日承受“相当大的压力”，商业票据融资机制应能消除市场风险，提高企业在疫情爆发期间维持就业和投资的能力，财政部将向美联储提供100亿美元的信贷保护，这些资金将来自财政部的外汇稳定基金，除非延期，商业票据融资机制将于2021年3月17日终止。 美国联邦储备委员会还宣布，将建立商业票据融资机制（CPFF），以支持信贷流向家庭和企业，此外还成立初级交易商信用安排PDCF，3月20日将可使用，到期时间最长90天。商业票据市场直接为广泛的经济活动提供资金，为汽车贷款和抵押贷款提供信贷和资金，并提供流动性，以满足一系列公司的运营需求。通过确保商业票据市场的平稳运行，特别是在目前流动性紧张时期，美联储提供的信贷将支持家庭、企业和工作正常运转。 美国财政部当天发表声明表示，支持美联储的这项举措，并认为美联储有必要采取这项措施，防止金融市场和实体经济陷入重大混乱。美国财政部称将向美联储下属的纽约银行提供资金支持。 前美联储理事克罗斯纳（Randall Kroszner）在接受CNBC采访时表示：“这是一个关键的市场，基本上是企业短期借款的市场。如果你得不到这种短期借款，你就无法拿到资金，无法支付员工工资，也无法支付客户工资。”“如果这一切都冻结了，那就真的有问题了。” 美联储于2008年10月创建了商业票据融资基金，以从公司发行人那里购买商业票据并恢复市场信心。此后未偿还的商业票据跌破了1万亿美元，但是近年来市场的使用再次增加。 分析人士指出，市场此前呼声最高的就是商业票据融资工具。因为这才是缓解市场“美元荒”的最有效措施，公司依靠商业票据市场作为满足意外资金需求的可靠短期现金来源。市场原预期美联储上周日就会宣布推出这个融资机制，鲍威尔原以为降息至零及QE5就能解决市场流动性紧缺的问题，岂料这两日市场的反应表明并非如此。所以，这个商业票据融资机制两日后也终于与投资者见面了。 ☆面对新刺激 美股黄金隔夜“涨声雷动” 随着美联储和白宫采取措施缓解冠状病毒疫情对经济的冲击，美国股市周二收复了周一暴跌后的部分失地。 标普500指数上涨143.06点，至2529.19点，涨幅6%；纳斯达克综合指数上涨430.19点，至7334.78点，涨幅6.2%。道琼斯工业股票平均价格指数上涨1048.86点，至21237.38点，涨幅5.2%，早盘一度跌破20000点大关。 标普500指数的11个类股周二全部上涨，被认为相对安全的类股领涨。公用事业股上涨13%，日用消费品类股上涨8.4%。 “流动性问题一直是个隐忧，这正是他们努力缓解的问题，”富兰克林坦伯顿的股票业务主管Stephen Dover表示。“也就是说，一个重要因素是，既然是此轮放缓是由消费驱动的，就必须出台财政刺激举措……我们看到世界各国都出台了非常大规模的财政刺激举措，这是目前影响市场的主要因素。” 不过，周二的反弹仅收复了近期的部分失地。标普500指数在周一崩跌12%后反弹，但仍较2月19日的纪录最高收盘位下跌约25.3%，许多市场观察人士预计未来还会出现更多波动。 除了美股外，黄金隔夜也明显受益。金价周二跳涨，在此前连续五日下跌诡异吸引大量低吸买盘，美联储宣布增加放贷，缓解了市场对流动性吃紧的担忧。纽约尾盘，现货金上涨0.7%，报每盎司1524.81美元。美国期金上涨2.6%，结算价报每盎司1525.80美元。 RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示，“美联储出手干预干预，在向市场提供更多流动性的消息帮助金价走高。黄金正开始展现出应有的走势。” 外汇市场方面，美元周二延续升势，企业和投资者担心新冠病毒在全球蔓延导致经济停滞，因而寻求流动性最强的货币。美元指数纽约尾盘报99.72，当日大涨1.63%。美元3月初曾因美国公债收益率重挫而下跌，但此后美元开始反弹，自3月9日迄今，美元指数已经上涨5%以上。 周二公布的数据显示，美国2月零售销售降幅为一年多来最大，而新冠病毒疫情料将打压未来几个月的销售，这可能强化分析师对第二季度消费者将引领美国经济进入衰退的预期。[详情]

　　 联储降息，市场巨震，来新浪理财大学，听陈凯丰的《美股策略实操20讲》，接触华尔街一线的投资战法 在货币政策无力回天之后，美国政府终于转向了财政政策。 自2月下旬以来，美国股市遭遇史上最快断崖式下跌，美联储连续紧急降息两次，直至利率水平几乎为0，并宣布启动至少7千亿美元新一轮量化宽松（QE）计划，寄希望于挽救美国股市的跌势，并改善市场的流动性。 这一做法与2008年经济危机时美国采取的货币政策手段基本一致。然而，07-08年美联储的接连降息至接近0都未能避免美国走向经济危机，此后的QE也没有起到显著的提振经济的效果。而今年的利率水平远低于2007年的5.25%。 在半个月内美联储两次降息之后，都造成了市场恐慌加剧，股市跌势更为惨烈，3月16日甚至创下了1987年以来美股的最大跌幅，道指跌去近3000点。 投资者普遍认为，如此激进的降息手段一方面映证了美联储对于经济前景的深度悲观情绪，另一方面也将货币政策用到了极限，未来再没有任何刺激经济的“弹药”；更何况，降息和QE无论如何也无法遏制新冠病毒疫情在美国的全面爆发。 在尝试货币政策遭遇惨败之后，总统特朗普与美国财政部部长姆努钦终于在3月17日宣布，将启动最高1.2万亿美元的财政刺激计划，其中超过5000亿美元将用于直接向群众放款。特朗普宣布将在接下来两周内寻求为每个美国人发放至少1000美元的现金。 在此消息的提振下，17日美国三大股指均涨5%-6%，稍微收复了一部分前日暴跌的“失地”。 为何在投资者看来，每人发1000美元的手段比此前使用的货币手段都要更加有效？这主要是因为在新冠疫情的冲击下，政府对于社会的直接救助才能够提振美国经济原就疲弱的需求面，而降息和QE只能够对风险资产提供一定的短期支撑，对实体经济作用极为有限，甚至加剧了贫富差距，不利于经济增长。 在新冠病毒袭击美国之前，美国经济的基本面已经十分脆弱。2019年美国全年GDP为2%，但主要受政府支出和净出口拉动，而个人消费支出和商业投资为GDP贡献的比重呈持续下滑趋势。本次新冠疫情将使原本疲软的个人消费和商业投资雪上加霜。 目前，多个州已经出台禁令，关闭所有餐厅（仅保留外卖和自取）、酒吧、健身房等公共服务场所。同时，旧金山已经宣布非必要情况所有人必须居家防疫、不得外出，纽约市也在考虑执行相似举措。 2019年，美国人总共在交通上的花费为4780亿美元，娱乐活动花费为5860亿美元，外出吃饭及住宿则花费超过1万亿美元。这三个板块的支出占居民消费14%的比重，将在未来停摆的几周（甚至更长时间）内出现大规模下滑。 美国一年的人均飞行次数是中国的6倍多，每年游轮的乘客数量是中国的5倍左右，观看体育比赛的人数超过中国的10倍以上，去健身房的人数则是中国的9倍……虽然中国的零售与餐饮市场体量与美国接近，但总体来看，美国经济对服务业的依赖程度远超过中国，占GDP的80%左右。 因此，由于经济结构的不同，新冠疫情对于美国经济的打击很有可能将大于对中国经济的影响。 作为经济支柱的美国服务业将受到重创，上千万的人们收入骤减，收入下滑和居家隔离的人们消费能力受到严重限制。再考虑到大批美国普通人没有存款，将立即削减非必需品类支出，严重情况下甚至食物等必需品类支出也会受到影响。 据Statista去年12月的统计，近70%的美国人存款不足1000美元，45%的美国人没有任何存款。 居民消费为美国贡献了约70%左右的GDP，是美国经济增长的最大动力。本次居民消费的下滑将重创美国经济。 因此，1000美元补贴看起来不多，但或能解决许多美国人的燃眉之急，一定程度上拉动消费。问题是，许多人在获得补贴后可能会选择还贷或储蓄，而不是花掉。如果这部分钱没有被立即消费，那么政府希望立竿见影刺激经济的尝试就失败了。 另外，如果新冠疫情蔓延的趋势没有得到遏制，美国经济将继续停摆数月，那么1000美元的补助远远不够。 本次政府财政救助计划中还包括2000至3000亿美元用于援助小企业，500至1000亿美元用于救济航空等行业。问题在于，无论是小企业还是波音（124.14， -5.47， -4.22%）等巨头公司，政府无法指挥企业如何使用救助资金。在对于公司业绩前景十分悲观的情况下，一般来说企业将更倾向于进一步削减成本、保证利润，而不会改变原本裁员计划。一旦企业纷纷开始裁员，如上所述，居民消费将遭遇重大打击。 在2008年，当时的美国执政的布什政府也花费了1680亿美元推出了类似财政刺激政策，希望挽救深陷危机中的美国经济。其中包括每个纳税人可获得600美元补助，有子女的家庭可获得每位子女300美元补贴等。 然而，根据美国经济研究局（NBER）在2009年一项调查研究显示，仅有五分之一的受访者表示在08年收到政府补贴后增加了自己的消费，近一半的人表示用补贴来还贷，而三分之一左右的人表示将这部分钱存了起来。 NBER的研究结论是，政府的巨额财政补贴手段实际作用有限，远没有数字上看起来那么有力。（新浪财经 魏天谌）[详情]

　　原标题：美联储祭出两大杀手锏，重启紧急贷款和一级交易商信贷机制 继一揽子计划后，美联储动用紧急贷款“特权”！ 当地时间3月17日，美联储根据《联邦储备法》第13条第3款赋予的权利，先后启动商业票据融资便利机制（CPFF）和一级交易商信贷机制（PDCF），二者均创设于2008年。 CPFF将通过特殊目的载体（SPV）为商业票据发行方提供流动性，通过SPV可以到购买A1/P1评级的票据，利率为3个月期隔夜指数掉期利率加上200个基点，该机制运作时间将长达1年。同时，为了保护美联储免受此类贷款的信贷损失，财政部将从其保留的名为外汇稳定基金（Exchange Stability Fund）的资金池中提供100亿美元。 PDCF则将提供隔夜和最长90天期限的融资，并于3月20日生效，暂定使用6个月时间。此工具担保品的范围广泛，包括商业票据、市政债券和股票。美联储表示，PDCF有助于一级交易商稳定市场，从而有效为企业和家庭部门提供信用支持。 目前，纽约联储公开市场操作一级交易商共有23家，包括11家证券公司、11家投资银行和1家商业银行。从机构性质来看，多数为证券公司、投资银行等经纪交易商，只有1家为商业银行。从机构来源来看，18家为美国本土机构，5家为外资金融机构。 2008年3月，美联储根据《联邦储备法》第13条第3款赋予的权利，设立了新型借贷工具“一级交易商信贷机制”，根据这个工具，一级交易商可以像商业银行一样向美联储借款，且担保品的范围得到扩容。[详情]

　　原标题：降息未能解忧 美股再度熔断 美国经济进入充满挑战时期 在特朗普政府推出一系列财政刺激政策及美联储强势出台货币政策“组合拳”情况下，市场表现远远不及预期。特朗普表示，美国经济可能正走向衰退，这是其首次承认新冠肺炎疫情在美国暴发可能带来的可怕后果。 当地时间3月15日，美联储突然宣布将联邦基金利率目标区间下调到0%至0.25%的超低水平，并重新启动7000亿美元的量化宽松（QE）。美联储认为，“新冠肺炎疫情暴发扰乱了包括美国在内的多个国家和地区，全球金融市场也受到明显影响，美国经济已经进入充满挑战的时期”。 多次喊话美联储降息的美国总统特朗普在降息后称：“不得不说，我非常高兴。美联储没有选择在很长一段时间里分四步完成降息，而是选择一步到位。”“我认为，市场人士应该感到非常兴奋。” 但是，市场表现远不及美联储和特朗普预期。3月16日，美股开盘后，道琼斯工业平均指数低开超过2200点，标普500指数下跌超过8%，纳斯达克指数下跌超过9%，迅速触发6个交易日内第3次熔断。暂停交易15分钟后，标普500跌幅一度超过11%，纳斯达克指数跌幅一度达到12%，道琼斯工业平均指数跌幅达12%。 3月16日下午3点30分，白宫召开新闻发布会公布更严格的防疫指导意见。特朗普在发布会上表示，新冠肺炎疫情可能会持续到七八月份，他还建议美国人今后15天不要从事10人以上的聚集活动，避免在餐馆、酒吧聚餐，避免探亲访友等。他说：“我们每个人都在阻断疫情传播上扮演重要角色。”特朗普称，美国经济可能正走向衰退，这是其首次承认新冠肺炎疫情在美国暴发可能带来的可怕后果。 在特朗普发表上述讲话后，三大股指随之进入急速下跌通道。截至3月16日收盘，三大股指皆暴跌超过11%，道琼斯工业平均指数跌2997.10点，跌幅12.93%，收报20188.52点；纳斯达克指数跌970.29点，跌幅12.32%，收报6904.59点；标普500指数跌324.89点，跌幅11.98%，收报2386.13点。道琼斯工业平均指数较今年2月份跌幅已达31.7%，标普500指数跌幅已达29%，标志着美股长达11年的牛市正式进入技术性熊市，且近期内难以反弹。 在特朗普政府推出一系列财政刺激政策及美联储强势出台货币政策“组合拳”情况下，之所以仍未能阻止美股在6个交易日内3次熔断，三大股指跌幅和道琼斯工业平均指数下跌点数纷纷创下历史新高，关键在于这些措施无法“治本”，即无法消除新冠肺炎疫情在美国特别是在全球金融中心——纽约加速蔓延所带来的“极度恐慌”。衡量投资者恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动指数（又称“华尔街恐慌指数”）3月16日大涨40%以上，升破82点，再创历史新高。 分析人士认为，美股创纪录暴跌凸显了投资者在面对新冠肺炎疫情恶化之际有多么恐慌，且投资者更加确信美国经济衰退的危险正在到来。特朗普和欧洲国家一些领导人3月16日都承认，美欧经济可能正在走向衰退。法国兴业银行策略师杰森·道恩称，通常情况下，美联储如此大手笔对策会给风险资产筑底，支持美股反弹。但是，当前美国经济增长所受冲击是指数级的。市场正在质疑，除了货币政策还有什么招数可用，货币政策缓和新冠肺炎疫情冲击的效果正在递减。 美国保德信金融集团首席市场策略师昆西·克罗斯比指出，美联储的行动结合特朗普财政刺激政策应该会有助于缓冲新冠肺炎疫情对美国经济活动的下行压力，但市场情绪主要受新冠病毒影响，他质疑美国抗击新冠肺炎疫情政策能否奏效。 凯丽博金融伙伴公司的创始人兼总裁帕特里克·希利称，三大股指创纪录暴跌与美联储3月15日做了什么或者本可以做什么无关，市场交易活动反映的是恐惧和不确定，今后唯一能平息市场的是新冠肺炎疫情病例数下降。 然而，新冠肺炎疫情在美国尤其是纽约正在加速蔓延，前景难料。纽约州已是全美新冠肺炎病例确诊最多的州。纽约市市长白思豪3月15日宣布，从3月16日起，关闭纽约市1800多所公立学校，110万名学生受到影响，目前最早可能开放的日期为4月20日，最坏的情况可能在2020年大半年内保持关闭状态；从3月16日晚上8点起，纽约市所有餐厅、咖啡店只限外卖，停止对外营业；酒吧和夜店也一律关闭，不得饮酒作乐；电影院、小型剧场、大型演唱会也全部取消。 纽约抗击新冠肺炎疫情的战役刚刚打响，但疫情对美国经济走势特别是美国股市前景的影响无法估量。白思豪3月16日说：“我担心这场危机将在4月份、5月份开始加剧，到6月份以后才开始好转。”白思豪警告说，新冠肺炎疫情造成的一系列危机，包括经济、社会和其他后果，最终可能堪比美国大萧条时期。如若其所料，美股后市将更加暗淡无光。[详情]

　　核心提示：美联储为什么要连续降息?降息能否稳定市场?降息的终点在哪里?[详情]

　　来源：金十数据 原标题：美国考虑直接发现金！ 疫情肆虐之下，美国消费正持续崩溃，当地时间16日，美国总统特朗普表示，美国“可能“正在走向经济衰退。降息都救不了的美国，下一步打算来点更直接的。 周一，美国国会掀起一场激烈讨论，主题是关于向每个美国成年人发放1000美元现金津贴。提议得到共和党参议员罗姆尼（Mitt Romney）的支持后，呼声越来越高。另一位共和党参议员科顿（Tom Cotton）则表示他正在努力制定包括现金津贴在内的法案。 该计划还得到了众议院几位民主党人士的支持。他们认为把实实在在的现金交到美国民众手中将更有利于刺激消费，缓解疫情对经济带来的影响。 据外媒报道，全面发放现金的想法也快速获得了经济学家们的支持，包括小布什时代的经济顾问格里高利·曼昆（Gregory Mankiw）和他的哈佛同事杰森·弗曼（Jason Furman）。这主要是由于疫情冲击之下，航空旅游业、酒吧和餐馆大规模倒闭关门。分析人士担忧，一些仍在酝酿当中的缓解冠状病毒冲击的方案过于狭隘。 曼昆周一的时候在一篇博客中写道： “许多美国人几乎都没有储蓄，很难定义出‘真正生活有困难的人’，这使得地毯式的援助计划成为当前危机下理想的选择．．．．．．尽快给每个美国人一张1000美元的支票，这将是一个不错的开端。” 高盛本周指出，因消费崩溃，将美国第二季度的GDP增速预期从先前的0%下调至-5%。高盛写道： 在线餐厅预订的数据表明，餐厅的访问量大幅下降，尤其是在西雅图等受疫情影响最严重的城市。尽管我们我们并不假设美国会出现意大利式的国家停摆，但意大利、西班牙和法国等国家的经验告诉我们，极端的地方隔离可能会带来什么影响。 正如我们在过去一周中所看到的那样，从航空公司、赌场、酒店、邮轮到餐馆。各行各业的在线预订都出现了断崖式下滑。 尽管1000美元并不能让人们去坐飞机、下餐馆、去赌场和住酒店，但是对于一个小家庭来说，1000美元够他们一到两个月的食物开销，或者也可以用来交租金和还抵押贷款。财政部长史蒂文·努钦也支持该想法，此前他与议长南希·佩洛西促成众议院通过了冠状病毒应对法案。 民主党议员也有相关提案。据外媒报道： 俄亥俄州的民主党代表Tim Ryan和加利福尼亚的Ro Khanna提议寄支票给年收入低于65000美元的美国人，这意味着大约三分之二的美国家庭符合条件。支票金额从1000美元到6000美元不等，具体取决于各家庭的收入。 参议院民主党领袖查克·舒默周一表示，他将提出一项总额为7500亿美元的一揽子计划，该计划将“给经济注入强心剂，直达最需要钱的家庭手中。” 不过相较于发放现金，特朗普总统更提倡削减工资税。除了发现金，参议院也正在讨论一项扩大带薪病假的法案。 Ecognosis Advisory首席执行官安德鲁•弗里斯（Andrew Freris）告诉CNBC，在冠状病毒大流行期间，美国应该效仿中国香港的做法，向其公民提供现金援助。他指出，2008年央行使用刺激措施来应对美国抵押贷款市场的崩溃，但他说，目前没有任何此类事情在发生。他说看到像美联储这样的央行采取步骤来支持金融市场是个好消息，但降低利率对于解决当前经济动荡的根本原因“绝对没有任何作用”。 “这不是金融危机，这是实体经济的危机。要担忧的是实体经济将会发生什么。现在，如果还投入更多的资金来支持金融部门，绝对没有任何作用。” 他说，美国人口约为3.3亿，从技术上讲，每月可以给每个公民发放1000美元，“这些钱将被直接用于消费”。 您认为这些更为简单粗暴又直接的措施，能缓解受到疫情冲击的美国经济吗？能挽救跌跌不休的美国股市吗？[详情]

　　看不见的恐惧——美联储3.15超级组合拳后的六点思考 来源：一瑜中的  文/华创证券首席宏观分析师：张瑜 主要观点 一、美联储做了什么？不只是降息+QE 1、美联储降息100bp至0-0.25%；并在未来几个月中将购买国债5000亿美元、MBS 2000亿美元，纽约联储还将继续根据此前规划扩大回购操作的交易量。 2、美联储向家庭和企业提供信贷支持： 1）美联储将贴现利率降低150bp至0.25%，并延长贴现窗口期限至90天。 2）鼓励使用日间透支额：缓解日内流动性紧张。 3）危机后强监管带来银行体系积累了大量流动性缓冲，美联储鼓励银行利用此继续为家庭和企业提供借贷和其他流动性支持。 4）从2020年3月26日开始，将美联储法定存款准备金率降低至0，根据美联储的计算，该行动预计释放了2000亿美元的流动性。 3、全球央行协调行动，通过长期美元流动性掉期安排、并将利率降低25bp，（新的美元流动性掉期利率为OIS+25bp），来增加离岸市场美元流动性。 二、美联储一篮子政策后的思考 1、看得见的无用——发挥最终贷款人功能的贴现工具可能效果不佳 美联储贴现利率降低且窗口期限延长有两个层次的理解。第一，贴现率成为实质上的利率走廊上限，意味着美联储不再认为银行体系内部的准备金可以自给自足，担心准备金难以保证当下银行体系的流动性需求因此需要额外注入的增量流动性。第二，贴现窗口由于存在”污点效应”，任何金融机构都不愿意公开承认自己流动性紧缺，这会加剧金融市场对其流动性的抽离，因此该操作效果未必如愿。 2、看的见的流动性错配——最缺钱的机构距离美联储出水口仍远。 目前美联储的给“量”政策，包括QE、回购、再贴现窗口期限延期等，都是针对一级交易商与银行，但近期资产价格暴跌下可能触发平仓恶性循环的共同基金不在其中，无法直接接取美联储的“自来水”。 3、看不见的恐惧——流动性到底紧张还是不紧张？市场也迷惑 从资产价格走势，我们的确观察到了现金为王争夺流动性的特征；但无论离岸在岸资金指标都尚看不到流动性危机式稀缺的证据。2008年股市崩盘之前，2007年流动性指标就已经紧张到一个平台高位了，目前的流动性紧张指标即便跟2007年的第一阶段平台位相比也过低，这也是让市场迷惑的所在，观点分歧极大。 4、看不见的恐惧——美国经济到底可以多差？ 从经济基本面来看，我们根据疫情的发展及利率曲线隐含的情绪去展望美国，认为其衰退概率已经提高至40%左右，而美国部分经济领先指标已初现经济变差的证据：纽约联储3月制造业指数也大幅回落，纽约联储基于美债利率曲线计算的衰退概率也有明显的抬升迹象，ECRI领先指标3月前两周也出现回落。 5、美联储如此超级组合拳，美股为何还跌？看不见产生的恐惧结果 首先，心理因素，市场是行为金融，因为“看不见”而恐慌。市场“看得到”的风险指标尚且稳定，但是美联储的行为是危机模式，那也就意味着美联储“看到了”市场“没看到”的风险，这种盲区让市场恐慌不已。其次，客观定价，已在定价盈利负增长与经济衰退。如果2020年美股盈利增长假设还是0，那么美股回吐2019年全部泡沫，完全回到盈利对应点位上，应该是2550点位，目前标普500已跌至2483，那么除了泡沫出清，已经在额外定价美股盈利负增长（-1.9%） 6、行经至此，美联储还有什么弹药可用？历史有的还没用的有哪些？还可能新创哪些？共计八种工具。 与2008年金融危机时期美联储曾使用过的操作相比，目前美联储在政策工具中仅使用了贴现窗口，尚未采用其他扩容抵押品和交易对手类别的工具。但量化宽松与零利率政策有所提前（金融危机时最终才使用的QE）。 对照历史，美联储历史上用过的还可以加码和重启的工具有哪些？五个：进一步扩大QE规模；进一步扩容抵押品和交易对手类别，将流动性通过更加精准的工具下沉渗透，重启金融危机时使用过的TAF、TSLF、PDCF、AMLF、CPFF工具。 展望未来，美联储未来还能有什么创新工具？三个。1）修改《联邦储备法案》以允许美联储购买ETF、企业债等；2）美联储可进一步下调联邦基金利率至负利率区间；3）“直升机撒钱”MMT模式 风险提示：美股继续大幅下跌，美国企业部门出现大范围债务违约 报告目录 报告正文 一 美联储做了什么？不只是降息+QE，是一套超级组合拳 （一）降息+QE：“常规”流动性供应操作降息：美联储降息100bp至0-0.25%。此前市场普遍预期3月FOMC会议将降息75-100bp，因此此次降息虽然在时点上有所意外，但降息行为以及降息幅度均符合预期。在新闻发布会中，鲍威尔也表示美联储暂不会采用负利率政策，这就意味着短期以来美联储降息的“子弹”已全部耗尽。 QE：美联储表示，在未来几个月中将购买国债5000亿美元、MBS 2000亿美元；并将美联储已持有的MBS到期本金再投资到MBS中，而此前美联储是将不超过200亿美元部分的MBS到期本金再投资于国债，超出200亿部分再投资MBS，即美联储加大了对MBS的购买量。从规模上来看，此次QE规模与2008年金融危机时的一轮资产购买操作规模接近。 除此之外，纽约联储还将继续根据此前规划扩大回购操作的交易量：3月12日-4月13日，每日至少1750亿美元的隔夜回购操作；每周两次450亿美元的2周定期回购操作；每周将至少实施3个月和1个月5000亿美元回购操作各一次。不过在12-13日纽约联储宣布实施大额回购操作后，市场却并未足额认购，似乎反映出回购市场流动性并不紧缺。 （二）美联储向家庭和企业提供信贷支持 1、降低贴现窗口利率：利率走廊上限实质性变更为贴现率 美联储将贴现窗口利率降低150bp至历史最低水平0.25%。通常来说，贴现利率与联邦基金利率有50-100bp的利差，2008年金融危机时期利差收窄至25bp，但此次美联储将贴现利率降至联邦基金利率的利率走廊上限位置，这一操作方式此前从未采用。而原来作为利率走廊上限的IOER（超额准备金利率）被降至0.1%，从目前利率走廊的形态来看，贴现率已经取代IOER成为实质上的利率走廊上限。 延长贴现窗口期限至90天。通常情况下，美联储贴现窗口只提供个月贷款，仅在紧急情况下银行难以融到长期限资金时美联储会放开这一期限设置，2007年9年美联储将贴现窗口期限临时延长至30天，2008年3月进一步延长至90天，而此次为金融危机后美联储再次将贴现期限延长至90天。 贴现窗口的抵押品类别更大，除国债、机构债、票据等，贷款、公司债券等资产也可用于向美联储抵押贴现，相比回购工具只可以国债与MBS进行低压，贴现窗口也起到了抵押品扩容的作用。 2、鼓励使用日间透支额：缓解日内流动性紧张 日间透支是指银行之间在进行日内交易时，可不直接动用银行账面的准备金，而是先透支一部分资金进行账户划转，在当天交易结束前偿还透支额，类似于银行的“信用卡”。所有能够参与贴现窗口的机构均有运用日间透支的资格，美联储对有抵押的日间透支不收取费用、对无抵押的日间透支收取0.5%的手续费，一家银行的日间透支上限与其资本金规模呈正比。1985年美联储就已设置了这一工具，主要的目的在于减少银行持有不必要的流动性、并避免银行因日内流动性问题而出现风险。 若银行利用日内信贷的规模提升，说明银行的流动性较为紧张。2008年危机期间，美联储实施QE后，日间透支额显著缩小，主要原因在于QE+流动性监管收紧后银行体系拥有充裕的准备金。但2017年以来，伴随着美联储停止扩表，日间透支额的使用量已有小幅抬升。目前，美联储鼓励银行利用日内信贷以向家庭和企业提供流动性支持，其实也是从侧面反映了银行短期流动性可能已十分紧张。 3、鼓励利用银行资本和HQLA：危机后强监管积累大量流动性缓冲 金融危机后，美联储加强对银行资本和流动性的监管，从而美国的银行积累了大量的资本和流动性。美联储鼓励银行利用其2008年后积累的2.9万亿美元高质量流动性资产以及充足的资本金继续为家庭和企业提供借贷和其他流动性支持。 4、降低法定准备金率至0：进一步释放流动性 从2020年3月26日开始，将美联储法定存款准备金率降低至0。此前美联储要求对存款额超过1.275亿美元的银行保留10%的存款准备金、存款超过1690万美元至1.275亿美元的银行保留3%的存款准备金，存款低于1690万美元的银行则无准备金要求。此次美联储对法定准备金的调整则将所有存款在1690万美元以上的银行的准备金率都下调为0，根据美联储的计算，该行动预计释放了2000亿美元的流动性。 （三）全球央行协调行动，增强离岸美元流动性的提供 加拿大银行，英格兰银行，日本银行，欧洲中央银行，美联储和瑞士国家银行今天宣布采取协调行动，通过长期的美元流动性掉期安排来增加流动性；并将利率降低25bp，新的美元流动性掉期利率为OIS+25bp。所谓流动性掉期，是指两个央行之间交换货币的协议，从而使得央行获得外汇流动性，通过延长美元流动性掉期的期限并扩大规模，从而维持离岸市场美元流动性充裕。 二 美联储超级组合拳之后的六点思考——看不见的恐惧 （一）看得见的无用——发挥最终贷款人功能的贴现工具可能效果不佳 贴现利率降低且窗口期限延长有两个层次的理解。 第一个层次，意味着什么？利率走廊上限发生实质的技术性变更，谁是上限谁承担着最终流动性提供的大任。超级充裕的准备金时代，其是最终流动性提供者身份，所以超额准备金利率是利率上限；现在重新换回贴现利率，就意味着美联储不再认为银行体系内部的准备金可以自给自足，所以贴现利率重新成为利率走廊上限。此次美联储降息后，将IOER理论调降至0.1%，处于联邦基金目标利率0%-0.25%的区间内，而贴现率此次下调至0.25%，反而成为利率走廊的上限。自2017年美联储停止扩表以来，美国金融体系内准备金的供给就始终处于紧平衡状态，美联储于2019年9月重启回购操作的目的也是为了向金融市场补充准备金。在目前美联储开启危机模式的情境下，由于美联储尚未设立出新的流动性供应工具，而贴现窗口作为央行最后贷款人的工具，被推到了前台，担负起维持利率走廊在目标区间内的重任。实际上在美联储实施QE以前，贴现率一直是利率走廊的上限工具，QE后准备金规模大幅增长后IOER才逐步取代贴现率成为利率走廊上限，目前贴现率重回上限，在实际意义上已经表达出美联储不认为当前的准备金规模充裕，担心准备金难以保证当下银行体系的流动性需求。 第二个层次，能好使吗？贴现窗口由于存在“污点效应”，任何金融机构都不愿意公开承认自己流动性紧缺，这会加剧金融市场对其流动性的抽离，因此该操作效果未必如愿。2008年金融危机时，美联储就曾启动过贴现窗口的降息、延长期限操作，但并未起到非常有效的作用，主要原因在于贴现窗口为非匿名操作，一定金融机构申请贴现窗口，就相当于向市场中的其他机构宣布其流动性出现紧缺，进而可能引发更大的流动性危机。因此美联储在2007年12月引入定向拍卖工具（TAF），不仅进一步对贴现抵押品进行扩容、也通过匿名的设计规避了“污点效应”的问题，因此不排除未来美联储若无法通过贴现工具有效释放流动性，还会再启动新的货币政策工具。 （二）看的见的流动性错配——最缺钱的机构距离美联储出水口仍远 目前美联储的给“量”政策，包括QE、回购、再贴现窗口期限延期等，都是针对一级交易商与银行为主（个别大的投行也在其中）。交易对手仍然比较聚焦，“宽松量”给的也比较有针对性。但是由于ETF回购与风险平价策略的失效，当下资产价格暴跌冲击最靠前并触发平仓恶性循环的可能是共同基金——而该类机构是美国过去十年金融部门降杠杆中逆势大幅规模扩张的。但是这类机构基本在可直接接取美联储自来水的范围之外。 （三）看不见的恐惧——流动性到底紧张还是不紧张？市场也迷惑 从资产价格走势，我们的确观察到了现金为王争夺流动性的特征，风险之时先抛流动性最佳资产的惯例。所以黄金美债美股齐跌，但美元升值。但是这种流动性是仅仅存在于资产管理机构还是已经蔓延到了广义金融机构间？我们目前的观察是无论离岸在岸资金指标都尚看不到流动性危机式稀缺的证据，并且3月12-13日的美联储回购也并未认购足额。相比2008年早在股市确定崩盘的之前，2007年流动性指标就已经紧张到一个平台高位了，随后2008年9月正式危机后进行二次冲锋到极高位。目前的流动性紧张水平（股价已经堪比2008年9月-10月的危机跌幅了，一个月跌幅20-30%）即便跟2007年的第一阶段平台位相比也过低。甚至还没有明显高于过去三年峰值。这也是让市场迷惑的所在，观点分歧极大。 （四）看不见的恐惧——美国经济到底可以多差？ 从经济基本面来看，我们根据疫情的发展及利率曲线隐含的情绪去展望美国，认为其衰退概率已经提高至40%左右，而美国部分经济领先指标已初现经济变差的证据。 美国经济数据虽然看部分指标似乎尚稳健：3月消费者信心指数超预期，3月第一周红皮书商业零售销售依然高于前期，美国地产投资也持续强劲。但是近期疫情的负面冲击已经开始显露：纽约联储3月制造业指数大幅回落，ECRI领先指标3月前两周出现回落，经济尤其是制造业在走差的证据初现；纽约联储基于美债利率曲线计算的衰退概率更是有明显的抬升迹象（可以理解为金融市场的定价结果），其预期2020年衰退概率接近40%，几乎触及08年高峰；而美联储近期大幅降息，一定程度也可起到修复利率期限结构的效果，延缓10年-2年国债利率倒挂的时点，避免金融市场进一步加大对衰退的预期。可以看到部分经济领先指标已初现经济走差的迹象，只是具体差到什么样子，市场尚看不清。因此三月美国经济数据会至关重要，决定了今年美国经济衰退或韧性的确切评估，基于疫情的冲击评估是非常困难的，只能基于事实演进的情况去做推演，就像国内也是在1-2月合计数据出来后才对经济的“差”的位置形成共识。 （五）美联储如此超级组合拳，美股为何还跌？看不见产生的恐惧结果 首先，心理因素，市场是行为金融，因为“看不见”而恐慌。正是由于（三）部分中所讲的事实，市场“看得到”的风险指标尚且稳定，但是美联储的行为是危机模式，那也就意味着美联储“看到了”市场“没看到”的风险，这种盲区让市场恐慌不已。也因此进入到了一个左右为难的境地。如此情景，美联储没有动作，市场自我循环是跌幅加大的；美联储有了动作，市场认为一定是其看到的市场看不到的风险，更加恐慌，还是跌的。虽然市场对经济的研判也不见得完全准确，但至少有迹可循并且为此已经付出了百年的努力，市场通过反反复复的经济波动练就了强大的学习和复盘能力。但是本次冲击经济的因素是疫情，疫情的研判比经济的研判更加复杂且无助，更不妙的是，这是一类很难进行高频复盘学习的事件冲击，过去百年大疫情也就是两三次而已，没有发生过的才是最可怕的。 其次，客观定价，已在定价盈利负增长与经济衰退。从1971年以来，美股股价和每股盈利（仅就标普而言）一直保持着比较好的咬合关系，不愧是全球最发达的资本市场，定价相对理性。一般出现股价相对盈利的超涨后，都会发生泡沫回吐。比如2000年、2018年年底。但是2019年美股EPS 0增长，股价却涨了30%，是个标准意义的美股大牛市，且是一个没有基本面盈利配合的大牛市，超涨幅度仅次于历史上的2000年互联网泡沫最疯狂的时候。如果2020年美股盈利增长假设还是0（疫情前外资行预估为5-6%的增长），那么美股回吐2019年全部泡沫，完全回到盈利对应点位上，应该是2550点位，也就是相比2月20日3300左右，跌25%。目前标普500已跌破2550点至2483，那么除了泡沫出清，已经在额外定价美股盈利负增长（-1.9%），也就是隐含着对经济衰退的确切定价了，参考2008年，后续盈利证真回落，美股会跟着盈利回落幅度一路较长时间的跌下来。 （六）行经至此，美联储还有什么弹药可用？历史有的还没用的有哪些？还可能新创哪些？共计八种工具 回答这个问题需要先来回顾2008年金融危机时期美联储曾使用过的操作：当时美联储创设了5项新的货币政策工具（分别为下表中标红的工具），将联邦基金利率调降至0-0.25%，并启动四轮量化宽松操作。与当年相比，目前美联储在政策工具中仅使用了贴现窗口，尚未采用其他扩容抵押品和交易对手类别的工具。但量化宽松与零利率政策有所提前（金融危机时最终才使用的QE）。 对照历史，美联储历史上用过的还可以加码和重启的工具有哪些？五个。 1）进一步扩大QE规模，2008年金融危机期间，美联储总计购买资产约3.9万亿美元，对应2008年美国GDP为14.7万亿美元。而2019年美国GDP已达21.43亿美元，若QE规模占GDP比重不变，则此轮QE美联储可购买约5.7万亿美元资产，理论上QE规模仍可进一步加大，目前看这种操作排序是最靠前的。2）进一步扩容抵押品和交易对手类别，将流动性通过更加精准的工具下沉渗透。目前的回购操作仅针对银行机构，但在此次股市大跌中，预计美国共同基金和对冲基金遭受最大冲击的（共同基金是2008年以来金融部门中唯一加杠杆的机构类别，且被动ETF投资占比持续提升。单纯依赖与银行进行贴现操作未必能够有针对性的为高危机构释放流动性（共同基金并不在美联储货币政策的直接对手方范围），因此未来美联储进一步推出针对非银机构的流动性支持工具的概率较大。包括上表中所列——TAF、TSLF、PDCF、AMLF、CPFF 展望未来，美联储未来还能有什么创新工具？三个。 1）修改《联邦储备法案》以允许美联储购买ETF、企业债等。目前美联储可购买国债、MBS等资产，而如果诸如ETF、企业债等资产在未来出现较大风险，国会可修改《联邦储备法案》，允许美联储直接购买ETF等资产。不过鲍威尔在新闻发布会中表示美联储并未考虑购买更多类别的资产，因此短期此种手段的概率不大，属于最后兜底性杀手锏，此举等同于直接干预资产价格。 2）美联储可进一步下调联邦基金利率至负利率区间。不过此次美联储降息后，但鲍威尔在新闻发布会中同样表示美联储不会采用负利率的政策，预计短期内美联储执行负利率的概率也不大，美国负利率对全球金融体系的冲击将是颠覆性的。 3）“直升机撒钱”MMT模式。美联储与财政部合作，发行更多长久期国债，目前来看全球央行都尚未真正执行过这一操作，美联储采用这一方式的概率也仍低，需要重构其货币政策框架及理论指引。[详情]

　　原标题：美联储10年历练，未来几周将揭晓能否通过考验，提前耗尽降息空间还有哪些牌可以打？ 北京时间周一（3月16日）美联储紧急降息100点，使得基准利率基本接近0，令全球市场一片哗然。而就在3月3日美联储紧急降息50点，且此前美联储承诺将向市场释放5.4万亿美元的流动性。 美联储一系列紧急操作说明公共卫生事件正成为测试美联储10年来的规划、监管、研究以及反思，是否已经让金融系统变得足够坚韧，能够抵御重大冲击，且担负起救援重任的试金石。 尽管周一股市继续下挫，但美联储紧急应对能否成功将会在未来几周逐步体现，市场需要观察美联储承诺要保持运转的整体金融市场、那些可能难以承受创纪录债务负担的公司，以及随着收入和工资枯竭而向当地银行求助的小商店和家庭能够顺利度过难关。 美联储主席鲍威尔周日推出计划，称这些计划将提供全方位帮助， 但密切关注美联储的分析师和经济学家认为，眼下最好的希望也不过是，在疫情得到控制的同时，经济成长只是短暂大幅滑坡，并随着全国经济活动的恢复能迅速反弹。 当前局面拖得越久，美联储面临的压力就越大 现在的局面拖得越久，就越有可能导致大规模裁员以及超出美联储预想的问题，比方说，超出大型银行常规“压力测试”中所预想的问题。 PGIM Fixed Income的首席经济学家Nathan Sheets说，“这是一场急剧深度实质冲击，并在供应端传播开来，之后又出现严重的需求冲击和金融条件明显收紧的情况，” 美联储和其他央行觉得这三重灾难将导致经济在4月至6月期间萎缩 。Nathan Sheets也曾在美联储和美国财政部担任过职务。 他表示，最终冲击将取决于“在企业快要或是必须要大批裁员前，问题能否得到解决。”裁员的结果将会波及银行业，比如，企业债务、家庭房屋贷款和其他类型的贷款是否开始变成坏账。 可就在这种情况在失业率等核心经济数据中得到反映之前，快速发展的危机已经将经济前景撕出一个大洞，以至于美联储和其他央行周日（3月15日）直接上演金融危机时期的剧本：降息至零水准，大规模购买债券，并采取措施维持全球的美元流动性。 流动性释放无效是导致美联储紧急降息100点的关键因素 经济政策制定者最初觉得他们能避免采取那种回应的必要性，因为美国方面认为公共卫生事件对于美国的影响微乎甚微。 但是显然决策者的立场已经发生了改变，鲍威尔周日称经济面临“重大”风险，在出现前所未有的局面，很多公开活动因公共卫生原因被叫停。 活动和旅行取消导致酒店、体育和娱乐行业停摆。各大城市要求酒吧和餐厅停业，美国联邦疾病控制和预防中心（CDC）要求避免50人以上的聚会。非食品类零售门店人流骤降，港口和铁路货运减少。 基于此美联储释放了1.5万亿美元的流动性，试图挽救暴跌的股市。但一级交易商表现十分谨慎，在3月12日展开的3月期回购操作中，一级交易商只提交了784亿美元的投标单。 而在3月16日的3月期和1月期回购操作中，一级交易商的认购额更低，分别只有170亿美元和240亿美元，远远低于5000亿美元的额度上限。 面对市场的剧烈波动和交易商的被动局面，美联储痛下决心，选择直接入市干预，这就有了后来紧急降息100点的举措， 一个指标显示出目前美国金融市场的流动性状况已经快速恶化，彭博金融状况指数已经跌破近10点来的低点，逼近2008年的金融危机时刻。 道明证券（TD Securities）全球利率策略主管Priya Misra表示：“我们的看法已经从暂时性地增长冲击转变为‘情况有多糟糕’，乃至‘会演变为其他危机吗？”“我们认为，情况正在发生变化，从暂时性地供应面冲击转变为更长期地需求冲击，乃至融资冲击。” 美联储自从金融危机以来一直在未雨绸缪，但是这次似乎提前耗尽了政策空间 自上次经济低迷以来，美联储一直在未雨绸缪。2007-09年的金融危机促成了对于监管规定的全面检讨，要求银行业持有更多资本和现金，以证明他们在冲击中能够存活下来。 美国最大的金融机构估计持有4.2万亿美元的股票和流动资产，在此情况下，鲍威尔周日表示，他和其他监管机构“鼓励银行业向家庭和企业放贷时动用他们的资本和流动性缓冲。” 鲍威尔周日说，疫情可能造成的冲击以及公共健康应对“尚属未知”，而且非常不确定，因此美联储官员已经取消了原定于本周公布的经济预测。 尽管美联储竭力的想要通过释放流动性来应对疫情冲击，但是市场担心的是美联储是否有些操之过急了。因为经济的影响尚未完全显现，但是美联储紧急降息100点使得利率基本接近0，这使得美联储的政策空间极为有限。 但是多数机构认为美国经济将在二季度遭遇真正的冲击，预计二季度GDP将录得负增长。 高盛周日在报告中称，目前预期今年第一季美国国内生产总值（GDP）将零增长，此前预估为成长0.7%。预期第二季增长率将萎缩5.0%，前值为零增长。高盛将美国第三季经济增长预估由前值1%上调至增长3%。 美联储还有什么弹药可以动用 眼下市场将关注美联储将实施何种政策工具以应对可能存在的冲击，这也足以证明美联储是否已经使得美国的金融系统更具韧性。 分析人士认为，美联储可能还存在这几张牌可以打。 1、负利率或是最后的选择 尽管鲍威尔在此前的多次公开场合强调，负利率在美国不会成为合适的政策，因为该政策会对银行体系造成剧烈冲击。 但如果迫不得已，有欧洲央行和日本央行的尝试在先，负利率依然会成为美联储的备选方案。 2、前瞻指引和扩表仍有空间 2008年金融危机期间，美联储扩表超过万亿美元。而此次，鲍威尔也表示流动性工具力量充足，包括已经公布的7000亿美元扩表，对应购买5000亿美元国债和2000亿美元MBS，而对国债和MBS的购买，分别意在支持政府扩张和居民部门的稳定。此前美联储方面还表示，将在4月底之前在进行10次回购操作，预计总共释放5.4万亿美元的资金。 但是此前交易商对于回购操作的谨慎投标意味着持续释放流动性效果有限。而美联储在2008年足足降息了5%才使得美股在一个季度后企稳，本轮降息的力度显然也不够，这意味着即使前瞻指引和扩表仍有空间，但是效果可能并不理想。 3、部门乃至国际协同政策 2008年金融危机期间，美国财政部与美联储协同曾推出了7000亿美元的紧急经济稳定法，对房利美和房地美以及金融机构进行直接救助。 历史总是惊人的相似。3月16日美股大跌，在 标普500 指数的11个主要板块中，房地产板块表现最差，崩跌16.5%，创下2009年以来最大单日百分比跌幅。 白宫经济顾问库德洛表示，白宫和国会已制定了约4000亿美元的经济纾困措施，未来还打算再增加一倍至8000亿美元。美国航空业请求580亿美元的拨款和贷款，以及暂时减免各种税项。这意味着美国财政部和美联储将再次联手出台一系列应对措施。 与此同时美国也再和其他国家协同合作，比如此前的G7财长和央行行长联合声明。美联储可能会寻求和其他央行展开合作，比如此前全球六大央行联手提供三个月期美元信贷安抚市场。[详情]

　　来源：金十数据 原标题：一周三次大放水也没用，“钱荒”问题美联储没辙了？ “流动性”问题可谓近期出镜率最高的三个字，无论是美股熔断，还是金银崩盘，或是美元反弹，究其原因，分析师无一不把矛头指向流动性紧缩问题。 当然，美联储也意识到这个问题。 周一凌晨，美联储宣布紧急降息100个基点，同时宣布7000亿美元的量化宽松计划。有人可能疑惑，距离计划中的决议仅3天时间，虽然疫情确实影响到经济前景，但不至于连3天都等不了吧？ 我们不妨在美联储的决议声明中找线索。在决议声明中，美联储明确指出，“准备动用其全方位工具来支持信贷流向家庭和企业”。此外美联储将与加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行采取行动，通过现有的美元互换安排加强全球美元流动性。 答案呼之欲出：解决流动性问题。美联储这么着急行事，无非是因为，货币市场等不了了。 【“钱荒”危机卷土重来】 “钱荒”的情况有多严峻？ ①关键的风险指标——FRA-OIS利差一度飙升至2008年以来的最高水平。 （注：FRA-OIS利差飙升通常基于3个原因：美国货币政策不确定性的风险溢价、银行信用违约交换（CDS）利差上升、为应对市场压力而准备的资金需求增加，但无论基于何种原因，都意味着美元资金面临短缺。） ②纽约联储回购操作连续遭超额认购。其中2周期回购获得1.9倍超额认购，1个月期获得1.7倍超额认购。 当然，货币市场流动性问题已经不是近期才有的现象。 早在美联储上一次紧急降息（3月3日）前，流动性危机已经相当严峻。截至3月8日当周，纽约联储期限回购操作超额认购金额达1035亿美元。 然而，正如金十此前报道指出，美联储上一次的紧急降息根本解决不了流动性问题。在3月3日紧急降息的后一天，隔夜交易商提交了创纪录的1086亿美元的隔夜回购需求，整体流动性短缺达到将近1800亿美元，是自回购危机爆发以来的最高水平。 【美联储做了哪些努力？】 事实上，自流动性问题显现以来，美联储已经做了不少努力。就在上周，纽约联储一周内三次宣布大幅增加回购支持： ①3月9日纽约联储在每日回购操作中接纳了1129.23亿美元的证券，为自去年9月起开始操作以来最大的竞标。 ②3月10日，纽约联储在隔夜回购操作中接纳了1236.25亿美元的竞标，并买入30.01亿美元国库券。 ③3月11日，纽约联储隔夜回购操作中接纳了1323.75亿美元的证券。 ④3月12日，纽约联储提高隔夜回购操作上限至1750亿美元，此前上限为1000亿，直至4月中期。计划进行三次一个月期固定期限回购操作，固定期限回购操作上限设在500亿美元。 ⑤3月13日，纽约联储将于当日进行规模5000亿美元的3个月期回购操作，将购债范围扩大至国库券之外。还将在周五进行5000亿美元的1个月期和3个月期回购操作，这一操作将每周固定进行。 昨天紧急决议上，美联储除了宣布降息和重启QE，还宣布几个月内回购至少5000亿美元国债，以及增持至少2000亿美元规模的抵押担保证券。 值得注意的是，这次货币市场确实买账，FRA/OIS息差一度短暂收窄，当天回购交易的接纳规模也大大减少，大概在150亿美元至200亿美元左右。 遗憾的是，这只是片刻的欢愉。 零对冲分析师直言，这次之后，流动性问题已经从资金短缺（即各种OIS掉期）转移到回购市场的准入和可用性上。美联储拥有数万亿美元的流动性，但其利率在（美东时间）周一早盘交易中飙升了200个基点以上，一般抵押品隔夜回购利率（GC Repo）曾短暂飙升至2.50%，高于2%有效联邦基金利率，随后才适度回落。 于是，毫不意外，隔夜纽约联储不得不再次出动。据市场消息，纽约联储计划于周二通过六次操作购买约400亿美元的美国国债。 【是“药效”未完全显现，还是用错药？】 BMO Capital Markets的策略师Jon Hill表示，关键货币市场利率在周一“波动非常大”，不过，从货币市场短暂平复的迹象来看，纽约联储的操作可能有助于一些主要交易商清理头寸的资金，这是一个乐观的信号。 Curvature Securities固定收益和回购业务执行副总裁Scott Skyrm认为，回购市场的压力最终是短暂的。昨日货币市场利率的突然飙升，可能的解释是“回购市场出现恐慌”： “当压力很高，而现金不能立即流入市场时，交易就会感到恐慌，这导致利率上升。” 为保持充足的流动性，上周末，美国最大银行摩根大通宣布将暂停股票回购，随后纽约梅隆银行、花旗集团、高盛、摩根大通、摩根士丹利、道富银行和富国银行七大银行都宣布停止股票回购。直到至少第二季度末。 不过，由于同样的做法去年9月在回购市场突现乱局时美联储都用过，有分析师担忧扩大回购操作的有效性 “尽管一般抵押品隔夜回购利率未来一定会稳定，但我们预计新的危机征兆将会出现。因为美联储的流动性现在不再有帮助，反而损害了市场，该市场正充斥着过多的流动性，因此无法适当地使用任何流动性。”[详情]

　　原标题：智堡：美国八大行准备利用美联储贴现窗口来消除“污点效应” 来源：智堡 美国八大行准备利用美联储贴现窗口来消除“污点效应”包括摩根大通、花旗集团和美国银行在内的美国最大的八家银行周一晚间表示，它们将使用美联储的贴现窗口 （Discout window），此举意在消除长期以来使用该窗口带来的“污点效应”。 声明称，八大银行“各自均拥有大量流动性和多种融资来源。但它们认为，自身起到带头作用是很重要的，通过展示美联储贴现窗口工具的价值，可以鼓励其他金融机构使用该工具。” 自9月份回购市场利率飙升后，美联储一直在鼓励银行将贴现窗口的使用正常化。 周一，美联储宣布了应对疫情的一揽子计划，其中就史无前例地将贴现窗口中的一级信贷利率下调150个基点，至0.25%，调整后相对于联邦基金利率目标区间顶部收窄50个基点 （不再有惩罚性溢价）。此外，存款机构从贴现窗口借款期限最长可达90天，借款人可以每天提前还款并可续借。美联储周一晚间还不忘发表声明，呼吁和鼓励银行使用其贴现窗口，以便继续支持家庭和企业部门融资。美国银行巨头的带头示范可算作对美联储的积极回应。 [详情]

　　原标题：美联储下猛药市场尚无筑底迹象，想要企稳还能考虑哪些杀手锏？ 3月16日，对冲基金经理斯卡塔姆奇（Anthony Scaramucci）称，对于美联储再次紧急降息后美股的暴跌行为，这是完全可以理解的，毕竟公共卫生安全事件不确定性依然存在，美国经济面临衰退风险。布朗兄弟哈里曼分析师警告，目前尚未看到市场筑底的迹象，就算等到好消息也难以判断底部在哪里。华尔街认为，仅靠货币政策并不能帮助美国经济摆脱公共卫生安全危机。市场分析师Jeff Cox暗示，除了降息和实行QE，市场关注其他可能采取的手段，比如扩大其国债购买规模、更积极的前瞻性指导、以及美国国会的即时刺激措施。 美联储降息100点+7000亿美元QE，市场仍暴跌，但这是可以理解的 当地时间3月15日，美联储宣布，将联邦基金目标利率下调100基点至0%-0.25%，并推出7000亿美元的大规模QE计划。而上一次实施零利率还是2008年金融危机来临之际。 这是美联储本月第二次降息。此前，北京时间3月3日深夜，美联储突然宣布降息50个基点，将联邦基金利率的目标区间下调至1.0%-1.25%。 在美联储再次紧急降息之后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美国经济仍然强劲，但公共卫生安全事件在全球的蔓延，使得经济增长面临风险，因此需要及时采取行动，来支持经济的稳定和增长。 值得注意的是，美联储此次行动仍难解市场的的恐慌，美国股市一周三次熔断。追踪市场风险情绪的恐慌指数超越2008年金融危机时的最高收盘水平，暗示市场担忧情绪大幅升温。 对于美联储再次出手后美股的暴跌行为，对冲基金经理斯卡塔姆奇（Anthony Scaramucci）称，这是完全可以理解的。目前投资者抛售股票的原因是，我们掌握了大量有关公共卫生安全事件的信息，但真正了解的却很少 。目前市场开始消化2020年公司收入减少、经济可能陷入衰退的预期。” 斯卡塔姆奇曾短暂担任过特朗普总统的白宫通讯主管。 尽管美联储的行动可能会缓解市场的看空情绪，但投资者表示，他们希望看到公共卫生威胁在美国达到顶峰和回落，然后才能安全承担风险并再次购买美国股票。 实际上，美联储突然宣布将利率降至零，目的是抵制公共卫生安全威胁对美国经济的影响。然而，斯卡塔姆奇表示，尽管如此，美国经济今年第二季度仍有90%以上的可能性收缩4%-6%。他补充称，第三季度也很可能发生这种情况，这就是美股遭到抛售的原因。 这位前白宫通讯主任警告称，如果美国经济确实进入衰退，那将打压特朗普的连任机会。如果美国经济在选举年陷入衰退，总统通常不能成功连任。 美联储可能还需其他手段稳定市场  3月16日，市场分析师Jeff Cox撰文称，即使美联储尝试采取一些极端措施来稳定市场，但可能需要更进一步的行动才能达成目的。 降息和QE代表了美联储两个较为明显的政策选择。现在，美联储手边还有许多其他选择，包括采取紧急措施，甚至重写其章程。 美国银行全球研究部美国经济学家米迈耶（Michelle Meyer）在给客户的报告中称：“美联储的行动应该有助于缓和市场的一些恐慌，但这只是开始。我们认为，适当的政策应对措施需要财政和货币方面采取协调一致、有力的行动。”  市场分析师Jeff Cox指出，美联储试图降低借贷成本，并为国债市场和金融体系制定流动性措施。即使美联储采取了激进的宽松措施和大幅降息，市场仍然希望得到更多。 美股进入本周后再次出现暴跌，华尔街专业人士给出了相似的结论：仅靠货币政策，并不能使经济从公共卫生危机的深渊中解脱出来。 伯恩斯坦联盟（Alliance Bernstein）的美国经济学家温诺格勒（Eric Winograd）认为，美联储做了力所能及的事情。他不认为市场走势反映出对美联储任何特别失望的情绪。在他看来，美联储能实行货币政策范围外的工具。 凯投宏观（Capital Economics）的美国经济学家皮尔斯（Michael Pearce）在一份报告中指出：“我们怀疑美联储的下一步行动将是扩大其国债购买规模，并使用更积极的前瞻性指导。但由于10年期国债收益率不及70个基点，因此想要达到该目标存在明显限制。相反，市场未来几周的焦点将是美国国会，关注其是否提供经济所需的即时刺激措施。” 分析师暗示市场尚未出现筑底现象 市场一直在要求某种形式的财政刺激措施，但迄今为止只讨论了一些小措施。由于美国许多州目前基本处于封锁状态，市场和经济都需要知道其他援助计划，不仅通过流动性和资本成本，而且通过更直接的援助计划。 布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）首席投资策略师克莱蒙斯（Scott Clemons）表示：“他们将重心放在了财政政策上，到目前为止，他们已经采取了先发制人的措施来克服财务压力。我们当然已经看到了美国国债中的一些流动性问题。交易已经转向清淡，利差也扩大了。” 3月16日，市场加速下跌，债券收益率继续波动。克莱蒙斯称，他没有看到市场开始筑底的迹象，但确实看到2008年和2009年危机市场的类似情况。在那个时候，金融市场的价格跌到超现实的低位。 克莱蒙斯认为：“我们在一段时间后将再次陷入这种状况。在传出好新闻前，先要迎接坏新闻。直到那时，我都不知道市场的底部到底在哪。” 标普500 指数日线图[详情]

　　原标题：零利率仍难撼动美元根基？新兴货币反而得小心暴跌！ 当美联储周日将利率降至近零水准后，美元在周一的确出现了下跌，因为降息打掉了持有美元的收益，美元的投资魅力也大为减少。然而，几乎没什么人愿意押注美元将长期下跌。 以美联储紧急降息的力道来看，分析师大多认定美元周一的下跌不算很大，而且可能只是短暂性质。同时，分析师也认为，美元收益降低与接下来的情况是两码事：新冠疫情大流行的恐惧正在重创市场，美元的避险及融资需求仍在同步升高。 汇丰银行新兴市场外汇研究部门负责人Paul Mackel指出，“美联储作出了这个非常非常大胆的行动，但如果你仔细看，市场反应是参差不齐甚至反应不大。特别是在汇市，美元融资仍然相当紧张。” Mackel表示，美元正因各种理由获得支撑，比如投资者逃离剧烈震荡的其他资产涌向美元避险，再比如企业在动荡时期以现金为王。“每当出现足够大的金融冲击时，全球对流动性和储备货币，也就是美元的争夺都会加剧，”Mackel称。 尽管美联储降息100个基点，并采取了强有力的流动性措施，但在国际市场借入美元的成本却越来越高——这体现在交叉货币基差互换上。周一，日本银行业者以平均水平10倍的价格，展开一个月期的日元与美元互换交易。 从历史上看，只要出现离岸融资紧张，美元现汇就会上涨，这几乎总是在全球不确定性和市场波动的背景下出现，往往会损害非美元经济体的资产负债表。 这一次，美元的收益率也高于欧元区或日本。现汇市场上，欧元兑美元周一持平，日元兑美元上涨近2%，因美联储声明后美国收益率大幅下滑。但欧元和日元都低于近期的高点，美元兑大宗商品货币和新兴市场货币则大涨，延续已经非常可观的升势，受到铺天盖地的疫情消息的推动。美元兑纽元今年以来已经上涨约10%，兑澳元上涨约12%。 尽管仓位数据显示，随着欧元/美元利差交易头寸的解除，美元多仓规模已大降，但市场仍在做多美元。 ☆新兴货币反而得小心暴跌 事实上，不少业内人士表示，新兴货币当前反而需要格外小心。 彭博的一份分析报告显示，如果新冠病毒疫情蔓延导致美国股市出现全球金融危机时那么大的跌幅，则新兴市场货币将会面临跌幅高达30%的进一步下跌。 分析结果表明，在标普500指数腰斩的情况下，美元兑俄罗斯卢布和智利比索的涨幅会分别高达30%和23%，而与之形成强烈反差的是，美元兑人民币汇率可能只会上涨1%。 分析表明，存在经常项目赤字的国家的货币以及流动性相对较差的金融市场最容易受到美元走强的冲击。这其中包括拉美国家以及南非、印尼、印度等。 相反，泰国、台湾等经常项目盈余较大经济体的货币则会有较为出色的表现。卢布是游离于局外的货币。虽然俄罗斯享有经常项目盈余，但是由于全球经济下滑通常会导致油价下跌，所以卢布势必会严重贬值。 日本最大券商及投行野村周一表示，预计美元兑韩元和泰铢将扩大本就已经较大的涨幅，并加码押注坡元兑美元将下滑。 西太平洋银行外汇分析师Sean Callow称，只要投资者对病毒的担忧还在，对美元的需求应该就会保持强劲。 “澳元、新西兰元或加元很难会有较大上涨空间，这是大宗商品和能源价格总体走势以及这些货币对风险偏好的敏感性所决定的，”他表示。“如果像澳元这样的货币存在流动性问题，如果有这样的担心，那么任何新兴市场货币的流动性问题都会大上好几倍．．．我认为没多少人可以袖手旁观。”[详情]

　　来源：金十数据 免费图源|子图网Zitu8.com 北京时间本周一，美联储猝不及防降息至零时，美元跌势明显，因为零利率摧毁了美元的收益率，大大降低了美元的吸引力。然而，路透分析称，还是鲜有投资者押注美元长期下跌。 交易者之所以作出这样的决定，最主要是因为美元储备货币的地位不可撼动，而现在疫情的蔓延正在搅乱市场，更激化了投资者对安全资产的争夺——美元就是个中代表。 鉴于美联储紧急行动的力度之大前所未见，路透分析师认为，美元在周一出现回调是合适且暂时的。汇丰驻中国香港新兴市场外汇研究主管保罗·麦克尔（Paul Mackel）表示： “美联储采取了非常大胆的举措。但市场的反应即使说不上失望，也可以说是非常复杂。特别是在货币市场，美元融资吃紧的情况依然突出。” 他指出，美元受欢迎的原因五花八门，小到投资者面对疯狂行情时中的避险情绪，大到企业和资管机构等希望在不确定时期囤积大量美元。麦克尔强调，当投资者受到足够大的金融冲击时，全球对流动性和储备货币（即美元）的争夺通常会加剧。 尽管美联储降息了100个基点并采取了激进的放水计划，但国际市场上的借贷美元成本（反映在交叉货币掉期中）还是持续上升。例如，日本银行周一支付的日元/美元一月期掉期是平均价格的10倍。 分析师表示，从历史上看，只要离岸资金出现紧缩，美元就会在现货市场上涨。因为在全球不确定性和市场动荡的背景下，非美元货币动荡将加剧，各国央行的资产负债表往往会遭受严重冲击——包括美联储在内。如今，投资者对美元的追捧程度远高于欧元和日元恰恰证明了这一点。 从数据来看，美元的强势是全方位的： 虽然昨日明显走强，但欧元和日元还运行在近期峰值之下，反倒是美元在3月份以来的涨幅已经超过了大宗商品和新兴市场货币。 今年以来，美元相对于传统商品货币的涨势也相当明显，美元兑纽元上涨了约10%，美元兑澳元汇率更是累计上涨约12%。 野村证券在周一的一份报告中表示，预计美元相对于新兴市场货币将进一步走强，其中，美元兑韩元和泰铢的涨幅已经逐步扩大，而新加坡元兑美元汇率将会下跌。 综上所述，尽管有数据表明美元多头的仓位规模会随着欧元/美元套利交易的平仓而缩水，但市场仍看好美元。而且随着市场对疫情的恐慌情绪继续上升，针对美元的争夺战预计还会延续。 西太平洋银行外汇分析师肖恩·卡洛（Sean Callow）对此表示认同，他认为只要投资者仍对疫情心存忧虑，市场对美元的需求就会一直保持强劲： “鉴于大宗商品和能源价格的总体走势低迷，以及投资者对风险偏好的敏感性较强，澳元、新西兰元和加元等商品货币难有较大上涨空间。同样的道理，如果投资者觉得像澳元这样的货币存在流动性问题，那么他们也会对新兴市场货币抱有相似的担忧，无论从哪个角度看，这都利好美元。”[详情]

　　原标题：短评：积极有效应对疫情才能消除市场恐慌 新华社纽约3月16日电  题：积极有效应对疫情才能消除市场恐慌 新华社记者刘亚南 尽管美联储意外紧急大幅降息100个基点，美国股市主要股指16日却再次暴跌，并出现本月9日以来的第三次熔断。衡量投资者恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动指数刷新2008年11月20日以来的最高记录。面对新冠肺炎疫情全球蔓延，美国金融市场恐慌情绪不断加剧，亟需采取积极有效应对措施。 美联储继3日紧急降息50个基点后，15日又大幅降息，并启动量化宽松计划，联邦基金利率已无限接近零。如此史无前例的货币政策密度和强度，托市意图明显。然而，事与愿违，美联储的反常规大力介入，却向市场传递了对美国经济所面临风险的深度担忧，叠加消费者恐慌性采购和停飞停业等控制措施，市场恐慌性抛售不减反增。 目前，市场恐慌情绪的症结在于新冠肺炎疫情全球蔓延给经济带来风险。美联储降息为动荡的金融市场提供了流动性，却无法规避实体经济面临的衰退风险。只有美国政府出台更具可信性的应对措施切实遏制疫情，才有助于消除市场恐慌，不当应对措施只会进一步打击市场信心。 美国银行和瑞银集团等研究机构均表示，应对疫情需要货币和财政政策的结合，降息属于粗线条措施，市场更需要有针对性的财政应对措施。宏观经济研究机构MRB合伙公司认为，如果无法抑制疫情扩散，美国经济增长周期可能面临终结。 疫情当前，美联储一下子打光几乎所有弹药，效果却适得其反。这无疑给美国决策者提了个醒：应对疫情应找准症结，精准把握政策措施的时机和尺度，否则非但无济于事，还会加剧“病情”导致更大恐慌，也为经济的长期健康埋下新的隐患。[详情]

　　桥水达里奥16日针对零利率最新发声：还需要更多的财政刺激配合，各国应对最恰当和最有针对性的是中国 来源：聪明投资者 资识  北京时间3月16日一大早，美联储就占据了头条位置：再次大幅降息，正式进入零利率时代。美联储本轮两次降息均为“非常规”行动，其3月份例行政策会议原定召开时间为3月17日-18日。 “冠状病毒是导致经济衰退的原因，这让我很惊讶。虽然这是一种极为严重的传染病，会产生许多有害的经济影响，但单凭这些并不吓唬我；然而，如果再加上长期利率触达0%下限，我真的很担心。” 桥水投资公司董事长兼 CEO Ray Dalio 2020.03.16在Linkedin 上发表文章《The Implications of Hittingthe Hard 0% Interest Rate Floor》，如是表示。 以下是聪明投资者第一时间的翻译全文： 第1部分 虽然我将把我的想法转达给你们，但我要强调的是，由于这种情况极为罕见，我过去和现在都无法预测市场上发生的最重要的事情。虽然我不知道的比我知道的要重要得多，但我会如实告诉我的看法。 如你所知，一段时间以来，我一直担心，下一次经济衰退来临时，会导致利率触及0%的下限，出现大量未偿债务、巨额财富和政治差距，就像上世纪30年代发生的情况一样。 冠状病毒是导致经济衰退的原因，这让我很惊讶。虽然这是一种极为严重的传染病，会产生许多有害的经济影响，但单凭这些并不吓唬我；然而，如果再加上长期利率触达0%下限，我真的很担心。 长期利率跌至0%的下限意味着几乎所有资产类别都将下跌，因为利率下降的积极影响将不复存在（至少不多）。达到这个0%的下限还意味着几乎所有储备国中央银行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲线指导）都将失效。 现在几乎可以肯定，印钞和购买央行现在允许购买的债务资产几乎肯定不会起多大作用（因为债券不能被推高太多，也不太可能被出售购买陷入财务困境的实体的其他资产）。 此外，在零利率下限下，实际利率可能会上升，因为石油和其他大宗商品价格下跌，经济疲软，还有更多的信用问题。如果这种情况以典型的方式发展下去，在信贷紧缩的同时，不断上升的信贷息差将使还本付息提高到较低的信贷水平，这将加剧信贷紧缩、通货紧缩压力和负增长力量。 上帝会帮助那些拥有这些东西和不断货币升值的国家。 我在想这会怎么样。为了做到这一点，我（和我的团队）正在考虑现有的市场价格，并设想如果事情保持原样会发生什么。 例如，我考虑的是养老基金、保险公司和其他拥有长期负债的公司，这些负债是由这些股权和类似股权的资产提供资金的。我通过计算负债的现值和资产的预期收益来计算这种情况对他们的影响。他们会缺钱的。我想他们将不得不做些什么，即出售资产来支付。 我想到石油生产国（国家和公司），看到他们的开支远远大于收入，想象一下他们将不得不做些什么，即削减开支和出售资产。 我想很多其他国家也有类似的情况，这对经济活动和市场价格意味着什么，这非常令人担忧。 这些只是我在想的几件事，我相信我在想的只是将要发生的金融混乱的一小部分。请记住，大多数投资者和企业在杠杆基础上（以债务融资）做多（即持有希望价格上涨的资产），因此我们看到的资产价格下跌将比无杠杆价格下跌影响更大。 与人们普遍的想法相反，市场对经济的影响将大于经济对市场的影响。因此，最重要的是计算谁处于什么位置，并找出他们需要做什么，例如削减开支、出售资产等。这是我们正在努力做的，而且做得不够。 不过，我敢肯定的是： 第2部分 货币合作需要大幅度的财政刺激，低风险，但尚未发生。 我们最大的经济风险来自于我们当选的官员（控制财政政策的官员）会处理不好的可能性。那是因为要知道在大危机中该怎么办然后即使在没有分歧的政治的情况下大胆地做，也很难。 在分裂的政治中，这可能是不可能的。尽管采取了一些财政刺激措施，但这些措施的规模或针对性不足以抵消该病毒的经济和市场影响的蔓延，会备受争论。 但是，有迹象表明，一些重要的决策者可能会采取“不管采取什么措施”的姿态。如果是这样，那么我们将不得不考虑在上述情况如此有限的情况下工作是否可行。简而言之，这是正在发生的事情： 在美国：  迄今为止，财政和货币方面的反应还为时过晚，但有迹象表明，一些政党正在进入“不惜一切代价”的模式。接下来会发生什么仍在研究中。世事瞬息万变，现在情况是这样的。 很少的财政对策，包括： ·30亿美元用于疫苗、检测试剂盒和其他治疗方法的研究与开发 ·22亿美元用于疾病控制和预防中心以控制疫情 ·为国务院拨款12亿美元，帮助遏制该病毒在海外的传播 ·10亿美元用于医疗用品，医疗保健和社区中心 ·授权SBA拨款10亿美元，用于补贴中小企业贷款 ·为医疗保险提供者提供5亿美元，以提供远程医疗服务 ·3亿美元用于确保以很少或没有成本向个人提供疫苗 有人谈论减薪税并不是针对问题所在。它的样式是在2011-12年削减幅度约为GDP的0.6%（今天类似的削减幅度估计为GDP的0.75%）之后进行的。 听说特朗普总统支持一个完整的薪资假期计划，直到11月大选之后为止（虽然没有详细说明，但据推测它包括雇主和雇员的供款，估计约为5000亿美元）。这项计划可能不会实施，因为国会民主党人和一些共和党人不支持（薪资减税是渐进式的，并破坏了社会保障资金，并且减免的商业部分被认为对商业友好）。 然而，这表明特朗普总统可能会大力刺激，尽管没有迹象表明这些刺激计划会用到恰如其分。关于当选总统的优先权，他面临着做得太少太晚的严重风险，而试图当选总统的人不希望在选举中获得大笔财政刺激，所以我认为他会采取的行动变成“我们将竭尽所能”。随着时间的推移以及条件的进一步恶化，他可能会支持更多相关的税收抵免。 目前，人们还没有太多关注相对有针对性的措施，我认为这些措施才是最为重要，因为特定领域最需要帮助，以避免债务/经济问题蔓延。 我并不是说什么也没做，因为对中小企业的SBA补贴贷款有所增加，为受影响的人提供了病假，覆盖了未投保人（可能利用FEMA）的大部分病毒治疗费用，并增加了资金用于州和地方医疗保健服务（通过FEMA及其灾难救济基金动用紧急和灾难相关资金），扩大失业救济金以及增加其他直接转移的资金，例如为重灾区的人们提供食品券。 众议院上周就一系列有针对性的措施进行了投票（包括免费检测病毒、扩大了失业保险并为受影响者提供了带薪病假、为有资格享受免费学校午餐的学生提供餐费补贴）。但这些措施力度相对较小。  尽管特朗普总统已呼吁国会批准通过SBA为中小企业提供500亿美元的额外补贴，但到目前为止，对那些因此次冲击而面临破产的企业富有意义的债务支持还没有出现。 或许最好的办法是让财政政策制定者保证银行的新贷款安全，这是政府对新贷款的保护所必需的（这是一项具有政治挑战性的举措）。 我们看到了这样一种情况，不经意间，陷入困境的公司利用了银行原有的信贷额度。虽然这可能不是银行想要的（我怀疑他们在经济恶化时是否愿意承担更多的信贷风险），但这是资金流向那些受到挤压的企业的一种方式。 为目标企业融资是美联储不适合的任务，但如果需要，美联储可以向银行提供流动性，为这些贷款提供资金。 我的怀疑是，我们将看到更多我称之为“保护性贷款计划”的东西，就像欧洲央行（如TLTRO）所做的那样，即美联储向放贷的银行提供超廉价的资金和保护。所有控制财政杠杆的人所要做的就是保护银行免于破产。尽管如此，并非所有受到挤压的公司都有预先存在的信贷额度，因此很可能仍然存在巨大的缺口，而且它们将伴随着巨大的成本。 我还不知道总统和其他财政政策制定者是否像我们一样对不同的公司和不同的经济部门进行了压力测试，但我对我看到的情况感到严重关切，也就是说，一些公司和行业将面临债务问题，很可能导致重组。 也许这些公司将在破产过程中继续运营，公司持续衰弱并将产生不良的连锁反应。在货币政策无效的情况下，政治分裂巨大，而且可能是不稳定的。如果处理不当，这可能成为一个重大的政治和社会问题。 如果我是特朗普总统的话，我会很慷慨和富有同情心，特别是在这个政治敏感时期，舆论将变得越来越糟糕。我确实担心政治会妨碍对国家做最好的事情，因为双方的首要目标是为了上台执政。 至于美联储，它只是尽其所能的刺激经济，而没有采取我所说的货币政策3（即与财政政策制定者合作，将赤字货币化）。第一种货币政策（MP1）主要是以利率作为控制机制。 当这种方法停止工作时，他们开始印刷货币，购买金融资产，我称之为MP2。当这种做法不再奏效时，中央政府必须背负巨额赤字，并将由此产生的债券出售给中央银行（我称之为MP3）。 它有多种形式，你可以在我的书《债务危机》（www.economicprincles.org）中得到解释。 我们现在正处于长期债务周期的那个阶段，我们必须看看财政和货币政策制定者是否能够协调一致，这样做，然后再看看它是如何运作的。 没什么别的办法了。从理论上讲，美联储可以购买股票等其他资产，但这不会成功，因为根据《联邦储备法》（Federal Reserve Act）（可能需要国会批准）这项法案争议很大，充其量也值得怀疑，而且无论如何也不会产生太大影响。 据我所知，最好的办法是做我刚才提到的所有这些事情，并与财政部门一起向银行提供支持，提供财政保护，帮助那些最需要信贷的人获得信贷。 在欧洲： 预计欧盟委员会将给予欧盟规则最大的灵活性，最重要的是与《稳定与增长公约》相关的财政规则。与此一致，已宣布的欧洲财政应对措施通常旨在支持医疗服务和遭受重创的地区、部门和中小企业。这些措施包括减税、减免债务、缩短工作时间的员工补偿。 最受冲击的行业是旅游业、交通运输业和汽车业，不过支持范围可能远大于这些行业。 法国和意大利一直在推动在政府间和超国家一级作出更协调一致的努力。然而，目前在政策方向或赤字支出相互化的意愿上仍缺乏共识。 欧盟委员会（European Commission）刚刚提议设立一个250亿欧元的欧盟投资基金，用于有针对性的措施：医疗保健、中小企业和劳动力市场支持。 欧盟委员会（EU Commission）为其提供资金，从其预算中重新分配75亿欧元（特别是从结构和凝聚力基金中），而欧洲投资银行（EIB）将从中筹集至多250亿欧元。在3月16日的下一次欧元集团（EMU）财长正式会议上，可能会出现加强政策协调的措施。 我的猜测是，每个国家最终都会在财政上为自己“不惜一切代价”，但不会对其他国家提供实质性的帮助，欧洲央行将受到太大的限制，无法提供帮助，这将导致严重的问题。 这意味着，在有重大财政刺激和赤字的地方，将有更多的债券必须出售，以便在没有欧洲央行购买的情况下，利率将上升。上周末，随着德国宣布实施大规模财政刺激，我们看到了这一点。如果那样的话，上帝会帮助我们的。 欧洲央行做不了什么，因为它不能降息，也没有权力购买它需要购买的数量。当然，官员不会直接这么说，但他们正在通过自己的行动和言论，尽可能大声、清晰地传达这一信息。 克里斯蒂娜·拉加德在周四就这样做了。更具体地说，她将欧洲央行利率保持在-0.5%，并推出了一系列措施来缓解冠状病毒对经济的影响：通过在年底前购买1200亿欧元（1339亿美元）的债券，提供流动性和更多的信贷，并启动一项新的计划，向银行提供廉价贷款（利率低至-0.75%，低于欧洲央行低于零的存款利率）。 但有人明确表示，欧洲央行除了增加流动性之外，不会做任何其他事情，因为它做不到这一点。这是因为有理由担心，将利率推低至低于现在的水平（-0.5%）将弊大于利，而北欧国家则反对降低利率，并修改对主权购买的限制。 欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）表示，她的官员正在寻求提供“超廉价”资金，确保流动性和信贷不会枯竭。 随后，她恰当地明确表示，应对冠状病毒的措施必须“首先是财政方面的”，并指出，迄今为止，欧元区各国政府的支出承诺总额仅为270亿欧元（约合300亿美元），只有各国政府也支持这些承诺，并采取措施，央行的措施才能奏效确保银行继续向受影响地区的企业提供贷款。我完全同意她的看法。 至于接下来可能出现的情况，欧洲央行可能会考虑提高中小企业的流动性，可能会重新利用现有的TLTRO或类似的新计划，但这不会起到多大作用。对他们是否愿意“不惜一切代价”的最大考验，将是他们是否提高债券购买限额，以压低利率和信贷息差。如果是这样的话，那就需要一些时间来帮助弥补赤字，但长期来看仍然不够，而如果是这样的话，那就非常令人担忧了。 在意大利： 到目前为止，财政刺激方案相当于国内生产总值的0.4%左右，但它们会使经济增长更大，而且应该更大。它现在包括针对交通、酒店和出口商等受影响行业的有针对性的减税；对医疗服务的支持；以及对收入下降25%的公司的税收抵免。 对我来说，这是一个好政策，其他国家应该考虑自己的版本，因为正是好企业的破产和它们的二阶效应威胁着经济复苏，但这还远远不够。 意大利政府也在准备一套结构性的措施，旨在鼓励外国直接投资和投资，但这是一个问题，在危机过后。因为这些政策产生了政治问题，反对派说应该做更多的事情，在国内政治舞台上做更多的事情显然在政治上更安全。 不足为奇的是，据报道，政府目前正寻求将刺激计划规模扩大一倍以上，总额高达250亿欧元（占GDP的1.2%），这将使其2020年的赤字达到3.3%。 尽管我的猜测是，对赤字规模的估计太低了，因为税收将受到重创。尽管欧盟在意大利偏离减债途径方面表现出灵活性，但其借款数额将影响其整体债务可持续性。意大利财政部长在这一问题上请求欧洲央行的支持。我们必须看看所有的政治角色（最重要的是欧盟委员会和意大利政府）如何解决这一问题。 在德国： 德国人以开始以他们一贯的节俭态度来应对这场危机，这使得他们在金融危机时期并没有创造大量的资金和信贷，但现在他们似乎转向了“不惜一切代价”的做法，这将大大增加其出售债券的需要。这使得欧洲央行有责任购买这些债券以压低利率，尽管有一些限制，主要是来自德国的限制，阻止了欧洲央行购买这些债券。 引用德国财政部的声明“德国政府正在采取果断而有力的行动，应对冠状病毒对经济的影响。”人们一致认为，德国将出台“一系列影响深远的措施，保护就业和支持企业”。政府正在为员工和公司设置一道保护屏障。他们的目标是为企业提供足够的流动性，使其能够以良好的状态度过危机。” 他们继续规划一些细节，但还会有更多细节。这些措施包括减少雇员和雇主的工作时间，对缩短的工作时间给予补偿，并通过公共投资银行提供流动资金。这些措施还包括延期缴纳税款、取消延迟支付罚款等，还将为包括KD商业贷款和贷款担保在内的企业创造一个“保护屏障”。 在我看来，似乎是一条既规模又专注的绝妙之路，然后需要更多的借贷来为其筹集资金，这将把这件事交回欧洲央行的法庭，欧洲央行需要压低利率，并采取一切必要的购买行动，这意味着必须取消控制（这是值得怀疑的）。 德国如何处理自身的制约因素，例如“黑零”（保证保持预算平衡）来限制任何潜在刺激措施的规模，而不仅仅是利用自动稳定器和减少现有盈余，这也将是一件有趣的事情。 此外，它还必须应对“债务刹车”，这是一项宪法规定，将结构性赤字限制在GDP的0.35%。然而，如果大多数议员确定需要额外支出来解决“国家控制范围之外的自然灾害或特殊紧急情况”，COVID-19就有资格这样做，那就有回旋余地。 在法国： 到目前为止，重点是信贷支付援助和各种形式的监管救济（例如，对高达70%的贷款提供信贷支付援助，取消对公共合同和纳税义务的滞纳金）。 不过，财政部长已启动紧急经济措施。上一次实施这些措施时（在黄夹克抗议期间），这些措施被用来启动支出和收入占GDP约0.4%的变化。法国的体制结构比德国更为集中，其文化中的财政保守主义压力也较小。 这意味着，提供援助的政策障碍较弱，使政府能够在经济各部门加强更深入的政策合作。政府对人们的尖叫（有些人会说是脾气暴躁）也有更大的反应，因此随着那里的情况恶化，我们应该期待更多。然而，由于法国的预算赤字已经很大，而且违反了欧盟的财政规则（占GDP的3.2%），目前还没有太多关于广泛的财政刺激的言论。 不过，我确实希望会有这样的结果。我们正在等待通知。 在日本： 迄今为止，政府的财政对策的目标是支持医疗服务和受影响的个人和公司，特别是中小企业。最近颁布的两个总额达4500亿日元的一揽子支出计划，例如资助新的医疗诊所和改善医疗设施，向因学校关闭而被迫休假的在职父母提供援助，以及支持中小企业。此外，政府正在提供1.6万亿日元的特别资金，以帮助中小企业和其他受疫情影响的企业。 这些对我来说很好看，尽管从它们的整体情况来看还不够。这些措施利用了现有的“雨天”政府资金。他们有这样一个基金不是很好吗？政府还寻求立法授权总理在必要时宣布紧急状态。 这些措施是对去年12月已宣布的13.2万亿日元财政刺激计划的补充。这些支出在几个季度内逐步增加。据报道，政府正在考虑4月份出台约10-20万亿日元的财政方案，其中可能包括向家庭直接发放现金。 日本央行的压力甚至比其他央行更大，因为它面临着同样的问题，再加上坚挺的货币（这增加了通缩和负增长压力）。 然而，它在购买什么和购买多少方面有更大的灵活性。它通常的债券购买到目前为止，在3月份干预市场的每一天购买了大约1000亿日元的股票交易所买卖基金，而此前的速度约为700亿日元。它还通过回购操作为市场提供了充足的流动性。它可能在3月份的会议上提高ETF的年度购买目标。 在中国： 最有针对性和规模适当的财政和货币对策来自中国。这是因为，中国有更大的能力协调财政和货币政策，更快地解决政治争端，而且有非常聪明的经济决策者。 迄今为止，已宣布的一系列财政措施，不包括基础设施投资，约占GDP的1.2%。这些措施包括免除和减少社会费用（如企业养老金、失业和工伤保险）、减少医疗保险缴费、降低一些企业的增值税、降低企业用户的电费和煤气费等。 地方一级还宣布了一系列规模较小的财政支持措施（包括补贴）。在国家一级，政府出台了一系列措施来支持某些行业，以及监管方面的宽容（比如延迟确认一些银行的不良贷款）。 中国人民银行有更大的回旋余地，因为利率在哪里，它有更多的拉动杠杆来使贷款增加或减少。其最近已经降低了利率，降低了存款准备金率，提供了流动性，并启动了一项790亿美元的一揽子支持计划，帮助受疫情影响的公司。 此外，中国政府已将官方立场转变为“谨慎且适当灵活”，并出台了30项措施，支持受疫情影响的企业（重点是中小企业），例如为银行提供再贷款和再贴现。从全局来看，我认为这是适当的。 总而言之，我认为： 1）利率下限为0%、而且缺乏其他有效的中央银行工具，这意味着需要直接瞄准痛点的更大财政刺激，同时中央银行要维持利率下行通道，并提供充裕的流动性。； 2） 迄今为止，各国的应对措施在规模、重点和协调性上都不充分，差异很大； 3）在过去几天，有迹象表明，财政和货币政策制定者正朝着采取“尽其所能”的政策迈进； （4）财富和政治鸿沟将考验社会和政治合作与帮助的能力，而不是在解决这些问题上互相伤害。[详情]

　　原标题：财经观察：美联储降息后美股暴跌 专家说救市需先控制疫情 新华社纽约3月16日 新华社记者刘亚南 为应对新冠肺炎疫情对经济的冲击，美联储15日宣布紧急下调基准利率1个百分点并再度启动量化宽松措施，但金融市场并未给予积极回应。纽约股市16日开盘暴跌并再次触发熔断机制，重启交易后跌幅扩大，收盘时三大股指跌幅均超过11%。 截至当天收盘，道琼斯工业平均指数下跌2997.10点，跌幅为12.93%。标准普尔500种股票指数下跌324.89点，跌幅为11.98%。纳斯达克综合指数则下跌了970.28点，跌幅为12.32%。 市场反应再次表明，真正能够缓解市场担忧的是疫情控制的积极措施和进展，而不是美联储大水漫灌式的降息和量化宽松。 美联储15日宣布，将联邦基金利率目标区间下调1个百分点到0%至0.25%之间，并启动7000亿美元量化宽松计划。除此之外，美联储还宣布将从3月26日起将存款准备金率下调至零。同时，从3月16日起将一级信贷利率下调150个基点至0.25%，以满足家庭和企业信贷需求。 瑞银集团财富管理全球首席投资官马克·黑费尔说，今后几周，市场关注点将聚焦在发达市场控制疫情的进展、缓解疫情对经济冲击的措施等方面，市场需要疫情不会致使企业大范围破产的信号。 美国银行全球研究部表示，美联储的措施应该有助于阻止市场上一些恐慌情绪的产生，但这只是开始，应对疫情需要财政和货币政策方面协调有力的行动。 该机构还表示，美联储并没有采取措施应对商业票据和大额存单市场的压力，预计在采取相应措施之前，无担保融资压力将继续。 美国银行认为，由于商业大范围停业，很多家庭进入隔离状态，美联储的措施不会使美国经济停止走弱。尽管美国第二季度经济将出现负增长已在预料之中，但经济活动收缩可能比预期更严重，持续时间也可能更长。 纽约联邦储备银行16日公布的数据显示，3月份纽约州制造业景气指数为-21.5，大幅低于市场预期的4.8和2月份的12.9，创下该指数历史最低值，显示出疫情开始对美国经济带来冲击。 宏观经济研究机构MRB合伙公司表示，公共健康领域应对疫情的措施会造成经济增长短期大幅下滑，但如果能有效遏制疫情扩散，预计疫情应对措施和低油价带来的冲击最终并不会终结经济周期。[详情]

　　原标题：美联储突击降息，弹药所剩无几！美元融资市场压力犹存，四张图带你了解关键指标 在过去一周中，美联储向美元融资市场大量投放流动性，并动用一系列工具来确保市场正常运转。然而，市场指标仍显示出压力迹象。 在最近的紧急行动中，美联储将利率降至接近零，将贴现窗口利率降至0.25%。调整了全球美元互换安排的参数，此外美联储还通过回购协议操作向市场提供数万亿美元的流动性。 美联储鼓励银行利用其贴现窗口流动性支持工具，以在经济承受公共卫生事件影响之际保持信贷流动。该央行在与联邦存款保险公司和货币监理署发布的联合声明中称，使用该窗口“可以继续支持家庭和企业。” 声明表示，通过提供现成的融资渠道，贴现窗口可帮助存款机构有效地管理其流动性风险，避免对客户有负面影响的行动，贴现窗口支持信贷向家庭和企业的顺畅流动。 美联储突击降息导致弹药所剩无几 桥水基金创始人雷·达里奥认为，美联储紧急将利率降至近零的行动令市场处于更危险的境地。 长期利率跌至0%的最低水平意味着几乎所有资产类别都将下跌，因为降息的积极影响将不复存在。触及0%的下限还意味着几乎所有储备国央行的利率刺激工具都将失效，包括降息和收益率曲线指引。 3月，美联储进行了两周内的第二次紧急降息，将其基准利率大幅下调至零，并宣布了一项大规模的债券购买计划。 这是美国挽救其持续11年的扩张免受公共卫生事件终结的最新尝试，因疫情已在整个金融市场造成了严重破坏，并可能将美国拖进衰退-如果还没有陷入的话。 截至上周四，达里奥的宏观基金今年下跌了约20%，因这位基金经理对公共卫生事件造成的市场崩溃判断有误。 以下是有关金融体系压力的一些关键指标： 回购市场 尽管美联储采取了行动，但回购市场依然动荡。根据ICAP的数据，在周一交易时段的某一时刻，隔夜一般抵押品回购利率达到2.50%左右，远高于0%至0.25%的联邦基金利率新目标区间。美联储表示周一再进行额外一次隔夜回购操作，上限5000亿美元。 交叉货币基差互换 美联储上周日还与其他央行协调，下调了美元流动性互换安排的利率。结果，根据自2011年以来的数据，美元-日元的三个月交叉货币基差周一在亚洲时段短暂地升至纪录高点，之后回落。 美国银行策略师认为，波动可能持续，直到美联储解决商业票据市场存在的问题，并且“有更多的途径来获得美元资金供应”。 Libor-OIS 在3个月期Libor上涨的带动下，伦敦银行间同业拆借利率与隔夜指数掉期之间的差距周一扩大至自2009年以来最宽的水平。 相对于OIS，非金融公司三个月期商业票据的利率达到了自金融危机以来的最高水平。这表明企业发行商业票据存在困难，如同以往的压力时期一样。因此，华尔街策略师预计美联储将宣布再次动用危机时期的商业票据工具。 [详情]

　　综述：主要经济体相继推出稳经济政策应对疫情影响 新华社北京3月17日电  新华社记者 近期，新冠肺炎疫情在全球加速扩散扰乱了多国经济活动，全球金融市场受到重大影响，对各国经济前景构成威胁。一些国家央行相继宣布降息等宽松货币政策，多数受疫情影响严重的国家也纷纷出台财政扶持政策，以支撑经济、防范风险，帮助满足家庭和企业信贷需求。 美国联邦储备委员会15日宣布，将联邦基金利率目标区间下调1个百分点到0%至0.25%之间，并启动7000亿美元量化宽松计划，以支持金融市场，应对新冠肺炎疫情对美国经济造成的影响。此前，美联储已于3日紧急将联邦基金利率下调50个基点到1%至1.25%的水平。 新西兰央行16日宣布，由于经济预期“严重恶化”，将基准利率降低75个基点至0.25%，并将在至少一年内维持这一利率水平。韩国银行（央行）16日也宣布紧急降息50个基点至0.75%，这是韩国基准利率首次降至1%以下。 日本央行16日提前召开货币政策例会，决定通过扩大资产购买计划等手段进一步加大货币政策宽松力度，以应对新冠肺炎疫情对经济的冲击。具体举措包括扩大交易型开放式指数基金购买规模和房地产投资信托基金购买规模，继续积极购买国债，并在今年9月底之前购买更多商业票据和企业债。 为避免疫情给欧洲经济带来重创，欧盟委员会13日出台协调措施，提出将370亿欧元资金用于抗击疫情，在预算和国家援助方面给予成员国灵活性，并帮助10万家中小企业获得约80亿欧元融资。 欧洲中央银行12日决定维持欧元区主导利率不变，但表示在6月份进行新一轮定向长期再融资操作前，将实施更多临时性长期再融资操作，向欧元区金融系统注入流动性。此外，欧洲央行决定扩大量化宽松，今年底前额外增加1200亿欧元资产购买计划，重点确保私人部门债券购买。 欧洲央行行长拉加德强调，尽管尚未看到货币市场紧张或银行系统流动性短缺的迹象，但上述操作将在必要时为金融系统提供有效支撑。 欧洲多国政府近日也纷纷宣布提振经济举措。意大利政府5日宣布拨款75亿欧元用于帮助意大利居民和企业抵御疫情冲击。意总理孔特11日宣布，将再拨款250亿欧元用于缓解应对疫情情况下公共卫生和经济等面临的困难。 法国经济与财政部长布鲁诺·勒梅尔9日表示，法国政府将进一步采取措施帮助企业应对疫情，包括允许企业延期缴纳社会保险金、减税、加快部分领域项目审批、放宽企业员工申领失业补助限制、加强法国国家投资银行对中小企业的资金扶持等。 德国政府9日也宣布多项提振经济举措，包括批准总额120多亿欧元、为期4年的基建投资，为资金链紧张的企业提供贷款等。德国财政部长奥拉夫·肖尔茨、联邦经济和能源部长彼得·阿尔特迈尔13日在柏林出席联合新闻发布会时表示，为应对新冠肺炎疫情带来的困难，德国政府拟向企业提供不设上限的贷款，以帮助企业渡过难关。 英国央行英格兰银行11日宣布，将基准利率下调50个基点至0.25%。英国财政部在随后公布的预算案中也提出300亿英镑（1英镑约合1.27美元）的经济刺激方案。 为应对疫情蔓延和国际油价暴跌等对经济造成的巨大冲击，加拿大银行（央行）4日将基准利率下调50个基点至1.25%，13日又将基准利率再次下调50个基点至0.75%。澳大利亚储备银行（央行）3日将基准利率下调25个基点至0.5%的历史新低。 以色列日前推出总额为100亿新谢克尔（1美元约合3.67新谢克尔）的一揽子财政援助计划，以应对疫情对经济造成的冲击。（参与记者：许缘、刘春燕、杨晓静、陈晨、朱晟、沈忠浩、左为、李保东、陈文仙、尚昊、韩冰、何媛）[详情]

　　原标题：美股触发本月第三次熔断 本报特约记者 辛 斌 美联储宣布零利率以及大手笔宽松后，16日，美国股市开盘仍然继续下跌，标普500指数跌7%，触发本月第三次熔断，美股暂停交易15分钟。16日当天，亚太股市也全线收跌。美国《华盛顿邮报》评论称，美联储的戏剧性干预让投资者陷入恐慌模式。 美国三大股指16日开盘暴跌，道指跌约2200点，纳指跌8.93%。此前，虽然美联储、多国央行轮流出手救市，但亚太股市16日继续下探。日韩股市当天大幅收跌。中国A股三大股指盘中跌幅扩大，最终沪指失守2800点关口。同一天，欧洲主要股指开盘也大幅下挫，德国DAX指数跌5.4%。投资机构认为，美股能否回稳是全球股市止跌的关键。高盛预测，标普500指数可能从最高点下跌至2000点左右。 早在美股16日开盘之前，就有外媒预计，美股开盘将大跌，甚至可能触发第三次熔断。美国《世界日报》16日报道称，信安环球投资首席策略师西玛·沙阿表示，“美联储已经为此使出一切手段。”他认为，恐惧已在市场上生根，投资者担心多国央行已用尽所有手段。 《金融时报》分析称，3月中旬的美股，下跌幅度之大，使得美股十年牛市终结，进入技术性熊市。美股巨幅波动，第一个因素是疫情加重，另一个因素是石油暴跌。但报道也表示，即便经过上周的恐慌抛售，美国股市还没有跌破2018年年底的低点；过去十年，美国股市长期投资者的年均收益率仍然超过10%。美股可能依然没有跌到头。 彭博社16日报道称，若高盛的预测成真，标普500指数跌落至2000点附近，即指数将自2月19日高点跌落约41%。这将会抹去特朗普就任美国总统以来的升幅。不过也有机构预计，美股下半年反弹，年底标普500指数将升至3200点，比目前水平高17%。[详情]

　　原标题：美联储紧急宣布“零利率”政策 当地时间3月15日下午，美联储紧急宣布，将联邦基金利率目标区间降至0至0.25%的“零利率”，并启动规模达7000亿美元的资产购买计划，以应对新冠肺炎疫情对美国经济造成的影响。这是本月内美联储第二次紧急降息，也是美联储自2008年金融危机后再次回到“零利率”时代。 美联储当天在声明中说，新冠肺炎疫情冲击了许多国家的经济活动，全球金融状况受到重大影响。短期内疫情将对美国经济活动造成压力，并对经济前景构成风险。因此，美联储决定将利率大幅下调到0至0.25%之间，并维持这一目标区间，直至确信美国经济已经受住风险考验。同时，美联储还准备利用各种工具来支持信贷流向家庭和企业，将启动总额达7000亿美元资产购买计划，包括增加5000亿美元的美国国债和2000亿美元的机构支持抵押贷款证券，以支持金融市场。 此外，美联储宣布将从3月26日起将存款准备金率下调至零；从3月16日起将一级信贷利率下调150个基点至0.25%，以帮助满足家庭和企业信贷需求。美联储还表示，加拿大、英国、日本、欧洲和瑞士的央行已采取行动来提高美元流动性。 美联储主席鲍威尔称，疫情对美国民众生活和企业的影响意味着第二季度美国经济增长可能疲弱。当有记者问美联储7000亿美元资产购买计划是否是新一轮量化宽松时，鲍威尔没有否认。据悉，此举将使美联储的资产负债表达到约5万亿美元。 近来，越来越多的证据显示，美国经济衰退风险正在增加。高盛集团15日大幅下调美国经济增速预测，称由于新冠肺炎疫情冲击，美国今年首季度经济增速可能由原来的0.7%下调到0，二季度从0下调至负0.5%。美联储公布降息的当晚，标普500指数期货大跌，美国国债收益率大幅走低。美国股市16日开盘再次全线暴跌，标准普尔500指数跌破7%，触发自3月9日以来第三次熔断。 有分析人士认为，美联储的紧急行动可能加剧投资者的恐慌。彭博经济首席美国经济学家卡尔·里卡多纳评论称，美联储动用的各种工具表明，它面临的不仅仅是经济冲击，出台的一系列信贷和流动性提供措施旨在试图防止公共卫生紧急状况、经济衰退和金融崩溃。也有分析人士指出，长期看这些措施将有助于稳定紧张不安的金融市场。纽约梅隆银行投资管理公司首席策略师艾丽西亚·莱文认为，美联储政策措施的组合超出了市场预期，更重要的是将帮助企业信贷市场释放出大量流动性，此前信贷和美国国债市场剧烈波动说明流动性出现了收缩，而美联储的行动或有助于平息这种动荡。 （本报华盛顿3月16日电）  [详情]

　　原标题：应对疫情再降息——0%-0.25%，美联储下调利率区间 继3月3日紧急降息50个基点后，美国联邦储备委员会公开市场委员会（FOMC）于3月15日作出紧急决定，将美国基准利率再度下调100个基点，同时宣布购买总额为7000亿美元的国债和抵押贷款债券，重新启动量化宽松措施。这也是美联储自1月份议息会议以来，第二次在两次会议期间采取紧急降息举措，以应对新冠肺炎疫情。美联储主席鲍威尔表示，这一降息决定将支撑美国经济，令市场恢复正常。 美联储会议公告称，新冠肺炎病毒将在短期内影响美国经济活动，并对经济前景构成风险。鉴于这一事态发展，委员会决定将联邦基金利率的目标范围降低至0%至0.25%。委员会希望维持这一目标范围，认为此举将有助于支持经济活动。这也是自2008年国际金融危机以来，联邦基金利率首次下调至这一超低水平。 美联储称，将继续监测包括与公共卫生及全球发展和通货膨胀压力有关的信息，并将使用政策工具采取适当行动支持经济。 美联储宣布，准备使用其全部工具满足家庭和企业信贷需求，从而促进充分就业和价格稳定。为保障对流动性至关重要的国债和抵押担保证券市场平稳运行，美联储将在未来几个月内使其国债的持有量至少增加5000亿美元，抵押担保证券至少增加2000亿美元。美联储还将把自身持有的机构债务和抵押担保证券所有本金，再投资到机构抵押贷款支持证券中。此外，美联储还将扩大隔夜和定期回购协议业务，继续密切监视市场状况，并准备适当调整其计划。 除了上述举措外，美联储还宣布了与贴现窗口、日内信贷、银行资本、流动性缓冲、准备金要求的安排。 与此同时，美联储宣布与加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲中央银行和瑞士国家银行采取协调行动，通过美元流动性掉期安排来增加流动性。这些中央银行已同意将长期美元流动性掉期安排价格降低25个基点。为了提高掉期安排在提供流动性方面的有效性，外国中央银行还同意提供定期操作，以支持美元融资市场平稳运行。 一些华尔街投资者预计，美国经济将在今年上半年陷入衰退，复苏程度取决于各州和联邦卫生官员如何减轻病毒传播的风险。否则，这场公共卫生危机将有可能转变为金融危机。 美国国债市场被认为是世界上流动性最高的债券市场，激烈的市场动荡促使美联储上周采取了一些不同寻常的操作，缓解国债市场压力。 此前，美联储决定向24家大型银行（主要交易商）提供近乎无限量的短期贷款，这些大型银行在金融市场交易时充当美联储的交易对手。鲍威尔说：“国债和抵押债券市场是全球金融体系基础的一部分，如果它们运行不正常，那么问题将扩散到其他市场。”因此，美联储采取了更大胆的做法。 值得注意的是，美联储3月3日宣布紧急降息50个基点后，美股不升反降，凸显市场对经济前景担忧情绪并未因美联储降息行动而有所缓解。此次消息公布后，美联储虽然受到了特朗普总统的称赞，却再次引发了美股期货熔断。[详情]

　　原标题：保持定力“以我为主” 在美联储下调利率区间至接近零并重启量化宽松后，我国货币政策的反应出乎市场预料。 此前，市场普遍预期近期我国中期借贷便利（MLF）利率将进一步下调。3月16日，中国人民银行却暂时“按兵不动”，维持了MLF操作利率不变，货币政策定力凸显。 保持“淡定”并非因为我国货币政策没有空间。恰恰相反，作为主要经济体中少数实施常态化货币政策的国家，我国货币政策空间与美欧等发达经济体相比，可谓十分充足，货币政策工具箱也有足够的储备，有信心、有能力应对疫情的影响。 作为一个大型经济体，我国货币政策主要服务的是国内经济，货币政策也需要“以我为主”，根据国内的经济形势和物价走势来进行预调和微调。今年以来，考虑到新冠肺炎疫情对我国经济带来的短期冲击，我国已通过设立3000亿元专项再贷款、调降公开市场操作利率、MLF利率等方式，保持流动性合理充裕，润泽实体经济。 当前，新冠肺炎疫情虽然短期内对中国经济造成一定影响，但我国经济韧性强、潜力大、回旋余地大，宏观经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。尤其是当前我国在疫情防控形势向好和各项政策措施落实后，中小企业复工复产加快。疫情发生以来，我国金融市场虽有波动，但总体表现较为平稳，金融机构和金融基础设施运行正常。因此，在此时“下猛药”并非明智之举。在3月3日美联储大幅降息时，我国央行就并未跟随。 但也要看到，此次美联储重启零利率、量化宽松等在内的超宽松货币政策，其带来的外溢效应将为全球按下“快进键”，促使其他经济体重新评估疫情影响通过产业链向全球传导的严重程度，进而可能在全球引发范围更广的货币宽松浪潮，这也可能给全球金融市场带来进一步冲击。 在这一背景下，接下来我国货币政策应继续“以我为主”，保持定力。只要经济没有出现大波动，就应继续坚持稳健的基调，坚决不搞“大水漫灌”，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，加大对中小微企业复工复产的支持，引导企业实际贷款利率下行。同时，还应平衡好稳增长和防风险的关系，兼顾内外部因素来考量。综合经济增长、物价趋势等内外部各个因素的变化情况，综合运用各种货币政策工具，采取不同价格、数量、期限的组合，进行更为灵活适度的调节，继续为我国完成全年经济社会发展目标而努力。[详情]

　　美股三熔回应联储二度降息 宽松潮下中国央行“以我为主” 作者： 周艾琳 陈婷 美联储两周内连续祭出两次超预期的宽松举措，引发全球宽松潮，但在疫情导致的衰退阴霾下，市场剧烈波动。 北京时间16日凌晨，美联储突然宣布降息100bp（基点）至0～0.25%，重回零利率区间，并宣布7000亿美元QE（量化宽松）措施，包括几个月内回购至少5000亿美元国债，以及增持至少2000亿美元规模的抵押担保证券。 然而，市场反馈消极，不仅亚太、欧洲股市下跌，美股当地时间16日开盘后再度熔断，道指跌幅一度逼近12%，恐慌指数VIX再飙升20%至70附近。 继美联储之后，当日韩国央行等跟随降息，日本央行维持利率不变但将ETF年购目标翻番。中国央行此前已决定16日实施定向降准，释放长期资金5500亿元，同时，当日开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率维持3.15%不变。 接受第一财经记者采访的机构普遍认为，QE有助缓解流动性冲击，但美国经济衰退已近在眼前。面对QE和零利率，市场并不买账，因为疫情仍是主要矛盾，且美联储迅速耗尽了政策空间也引发市场担忧，不利于市场信心。 美联储极力缓解流动性冲击 “后续医疗资源会否大幅承压、疫情能否真的得到控制，仍有诸多疑问。毕竟，欧美国家人民对于疫情一直以来都太轻敌了。”多位纽约当地人士对记者如此表示。 美国在特朗普上周五承诺开放核酸测试后，约翰·霍普金斯大学实时统计数据显示，15日全美新增确诊超600例，截至美东时间16日2时55分，累计确诊3774例。多个州市宣布进一步采取更加“激进”的防疫措施，关闭学校、餐馆和酒吧，拉斯维加斯的两大赌场宣布暂时关闭。 美联储再次宣布降息当日，美国三大股指期货跌幅近5%，亚太股市普跌，欧洲主要股指开盘大幅下挫，黄金也在稍晚出现跳水。 美股当地时间16日开盘后暴跌，道指跌超2200点，标普500跌逾8%，触发本月第三次熔断，也是史上第四次熔断，科技、能源、金融板块大幅走软。恢复交易后，道指跌幅扩大至12％，创1987年以来最大跌幅，刷新2017年4月以来新低。VIX恐慌指数暴涨32%，报76.35。 即使效力有限，美联储的宽松举措也旨在尽力将市场冲击降至最低。“美联储的行动释放大量流动性，有助于缓解企业信贷压力。上周美国信贷和国债市场呈现出流动性收缩的走势，这一举动应该有助于缓解市场此前的不安。预计美国国债收益率曲线将变陡峭。”纽约梅隆投资管理首席策略师·莱文（Alicia Levine）对记者表示。 至此，美联储资产负债表也将创下历史新高。法国兴业银行首席美国经济学家史蒂芬·加拉赫（Stephen Gallagher）对记者称，截至3月11日，美联储资产负债表规模为3.894万亿美元，7000亿美元QE过后，将会达到4.594万亿美元，超出早前的峰值4.24万亿美元。美联储从2017年开始缩表，但这一进程被迫在2019年四季度的回购市场动荡后终止。 而在迅速消耗政策空间后，未来美联储可能还将进一步扩大QE。加拉赫称，进一步扩大QE规模和前瞻指引都是可能的工具。前者包括购买更多债券，而后者则是一种承诺，即央行要在一定时间里将利率和资产负债表保持在一定区间，直到实现某种经济目标。 但他也表示，无论如何，当前的零利率政策都面临巨大压力。美国二季度经济和盈利数据可能会非常惨淡，法兴预计美国二季度GDP增速将下滑至1.9%。“更可能的是，通胀将维持低位，导致利率正常化举步维艰。” “当前，美国的最大问题是信用市场‘冻结’，因此若美联储或财政部无法获得授权购买信用债，或美联储无法入日本央行那样入场买股票，光靠QE是无法降低市场波动率的。当然，还有一个办法就是美国尽快控制疫情。”某外资行交易主管对第一财经称。 全球宽松潮下衰退风险仍在攀升 美联储的超预期宽松也导致全球一些央行跟进。但是，疫情的压力仍将加剧全球经济衰退风险。 继美联储之后，中国香港、中国澳门金管局，韩国央行随之降息。其中，韩国央行在当日的紧急政策会议上宣布，将基准利率降低50个基点至0.75%，该行称，将以宽松立场执行货币政策，需要降低病毒对经济增长和通胀的影响。 日本央行维持利率在-0.1%不变，但将ETF年购目标由6万亿日元增至12万亿日元，将房地产信托购买目标提升至1800亿日元，承诺购买更多的企业债和商业票据至9月末，并引入新的零利率企业贷款方案。 印度央行行长达斯宣布，将进行1万亿印度卢比的长期再融资（LTRO）操作，将再度进行6个月期的美国-印度卢比外汇掉期操作。澳大利亚联储则称，将在周四宣布进一步政策措施并计划购买政府债券。 根据Wind统计，截至16日下午3时，海外确诊病例数累计达89443例，超过国内总累计病例数。 其中，意大利15日新增3477例，连续第二日在3000例以上，累计确诊24747例，死亡1809例，死亡率高达7.3%；西班牙新增1640人，累计确诊8031例，死亡293例；德国15日单日新增首次超过千例，达到1564例，累计确诊5850例。德国宣布自16日起关闭对周边的法国、奥地利、瑞士等五国的边境。 多数机构预计，市场仍存下行压力。 “如果美股暴跌是因风险平价组合（Risk Parity）基金所导致的，那么通过QE买入美债、提供美元，以及特朗普要求买入原油，都有利于压低这些资产的波动率，从而平复风险平价基于波动率指标的程序化交易行为，有利于市场逐步平复。”兴业银行首席经济学家鲁政委对记者表示。但是他也提出，“最近两次美联储的动作都太大，政策出台的瞬间加剧了市场波动，不利于市场立即企稳，影响市场对政策有效性的信心。” 中国市场承压，央行将“以我为主” 尽管中国市场受到外围衰退压力的影响，但各大机构认为中国货币政策仍将“以我为主”，逆周期政策仍是必要之举。 野村认为中国不能低估后续的三大风险，包括：境外疫情输入风险；复工复产过程中1亿多人口密集流动带来的疫情复发隐患；疫情海外蔓延可能导致未来海外需求降低，进而影响中国的出口贸易。 各界预计中国央行在二季度还会有1～2次降准，MLF和LPR（贷款报价利率）利率在二季度会继续逐月下调。同时，不排除央行会降低存款基准利率，以降低银行负债端的压力。 “16日央行并未降低MLF利率，原因也在于多数银行认为3.15%的MLF太贵，因此更多依靠发行更低利率（约2.7%）的存单来融资。这意味着，存款基准利率的调降可能是后续将会落地的政策措施，旨在降低银行负债端的压力。”某外资行交易主管告诉记者。 摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊则告诉记者，疫情负面冲击显现，预期管理比政策加码更重要。鉴于1～2月份经济数据出现较大下跌，分析数据本身已经没有太大意义，目前政府和投资者更多应该着眼于未来。在美联储重启QE之下，中国央行可维持既定节奏而无需快速跟进，国内货币政策还是更多地服务于稳增长和调结构的目标。 16日，北上资金净流出近80亿元，截至收盘，沪指跌逾3%失守2800点，深成指跌5.34%，创业板指跌5.90%。 鉴于全球处于风险规避状态，资金正在大量流出新兴市场。摩根士丹利表示，截至11日，新兴市场股票基金（除中国外）净流出16亿美元，这是自1月29日以来的第五周净流出，也是连续两周持续净流出。就历史而言，将10周连续的资金净流出作为一个潜在的拐点。各界认为，若海外市场波动率继续维持高位，风险偏好骤降，可能会进一步影响A股情绪。 “传媒和娱乐、电子商务板块在中国值得配置，因为其面对疫情更具韧性。A股沪深300的估值支撑强于恒生指数。”摩根士丹利中国股票策略师王滢告诉记者。港股更容易受到宏观下行风险的冲击，面对诸如新冠疫情这类长期的不确定性，估值将受到更大影响。[详情]

　　原标题：美联储倾其所有，市场黑脸依旧 来源：北京商报 坐不住了，别说三天，一天也不行。按照市场预期，美联储将在本周三议息会议后宣布降息。然而，就差三天，美联储等不及了。北京时间3月16日清晨，美联储宣布降息至0-0.25%，并推出7000亿美元规模的量化宽松计划。 市场照样不买账，用一个标准的黑色星期一表达了自己的态度。美股周一大幅低开，主要股指开盘即熔断，最近的“熔断”就在上周，还是一连两次。 最近的降息也不远。3月3日，美联储将利率狂降50个基点，紧急降息12天后，基本打完了自己所有的子弹。去年以来，特朗普就多次督促美联储降息，但是鲍威尔并没有太“听话”。一降到底的操作，宣告了美联储“独立性”神话正式成为往事。 历史上的“前一次”宽松发生在2008年，美联储利用量化宽松，向全球金融市场释放了数万亿美元的货币，让全球各国纷纷开启宽松货币政策，虽然在一定程度上刺激了美国及全球经济增长，但也因此导致了货币泛滥，加剧了通货膨胀及资产泡沫，给全球经济埋下了后患无穷的深水炸弹。 在美联储紧急降息后，多国央行暗示加码宽松的可能性。世界上绝大部分央行主动或被动走上宽松之路，多是因为背负了太多的干预目标身不由己。例如，促进就业、降低融资成本、稳定经济增长、防止资本外流等。包括美联储在内，当下各国央行几近一致的“宽松”行动，从零利率到负利率，再到粗狂的QE，都是希望借助“政府之手”，用货币把经济拉起来，人为延长经济上行周期。 熟悉的配方，早就不是熟悉的味道了。按照过去的思路，金融扩张，加杠杆之时，经济体的日子也会变得好过。只是许多年宽松的经历，已经足够让人明白，短暂的好过之后，还有太多的麻烦需要处理。 与2008年金融危机不同，市场最大的不确定性仍来自疫情本身。大规模的货币刺激并非对症下药，疫情不断蔓延冲击产业链、考验全球化的背景下，货币宽松解决不了试剂盒短缺问题，更解决不了生产问题和消费问题。 疫情催化之下，对经济的刮骨疗伤需要忍“痛”，更需要割“爱”。全球化高度发展之后，市场有了新的发展也有了新的困境。内生动力不足，人口老龄化、技术创新缺失、全球化逆风、改革艰难的困境，而一味地放水灌溉，还是在用老办法解决新问题。 经济减速之余，如何使其增质，从而修复疫情下不断被冲击的产业链？一个高标准的市场经济，如何依靠技术创新与制度改革抵御突发风险事件，全球治理能否通过重大公共卫生危机进一步累积经验，这些正是目前全球经济最渴望的“活水”。 北京商报评论员 陶凤[详情]

　　原标题： 美联储双管齐下稳经济 多国央行紧急跟进降息 新一轮全球货币宽松潮愈演愈烈 来源：经济参考报 继3月3日紧急降息50个基点后，当地时间3月15日，美联储再度宣布紧急降息，并启动量化宽松计划，以缓解金融市场的资金压力，尽量减少新冠肺炎疫情对美国经济的冲击。多国央行随后紧急跟进，纷纷加码宽松货币政策。 美联储紧急大幅降息 本周多国央行将举行议息会议，其中美联储提前举行紧急会议，大幅下调联邦基金利率。 美国联邦储备委员会15日宣布，将联邦基金利率目标区间下调1个百分点到0%至0.25%之间，并启动7000亿美元量化宽松计划，以保护美国经济免受新冠肺炎疫情影响。 美联储当天在声明中说，新冠肺炎疫情暴发扰乱了包括美国在内的许多国家的经济活动，全球金融受到重大影响。短期内新冠肺炎疫情将对美国经济活动造成压力，并对经济前景构成风险。因此，美联储决定将利率大幅下调到0%至0.25%之间，并维持这一目标区间直至确信美国经济已经受住风险考验。同时，将启动总额达7000亿美元的量化宽松计划，以支持金融市场。除此之外，美联储还宣布将从3月26日起将存款准备金率下调至零。同时，从3月16日起将一级信贷利率下调150个基点至0.25%，以帮助满足家庭和企业信贷需求。 美联储原定于3月17日至18日召开3月货币政策会议，此次是美联储自1月会议以来，第二次在两次会议期间采取紧急降息举措。这是继金融危机之后，美联储首次下调利率至这一接近零的超低水平。 美国总统特朗普表示，这是一个好消息。此前，美国政府已经推出多项应对疫情不利影响的政策。美联储主席鲍威尔在声明中重申，美国经济现状健康，但外界对美国经济增长的预估因受到新冠肺炎疫情的影响而下调。美国白宫国家经济委员会前主任加里·科恩甚至悲观认为，美国经济很可能已经进入衰退阶段。 高盛15日调降了对美国经济增长的预估，对2020年美国经济增速的预估从最初的1.2%降至0.4%。目前预期今年第一季度美国国内生产总值将零增长，此前预估为增长0.7%；预期第二季度增长率将萎缩5.0%，前值为零增长，不过，该机构将美国第三季度经济增长预估由前值1%上调至增长3%，预计第四季度增长4%，2021年初将进一步强劲增长。 高盛认为，美国经济能否在4月后复苏取决于很多条件，如避免人群聚集而采取的措施能否得到落实，气温升高将在多大程度上减少感染，以及是否会出现好的治疗方法。所有预估数据面临的不确定性均高于正常时期。 美政策提振效果有待观察 在美国经济指标表现尚好的情况下，美联储两度紧急降息出人意料，引发多方议论。 鲍威尔表示，美国国债等若干市场的资金流动性存在较大压力，因为担忧金融市场的资金紧张才紧急降息。 日本媒体认为，由于金融市场的不稳定性加强，美联储希望通过迅速出台政策措施，给市场带来“惊喜”，从而改善投资者心理。 摩根资产管理指出，紧急降息有助于确保金融市场运转正常，为风险资产打下强心针，并有助于解决流动性问题。但疫情对美国经济的影响似乎处于初级阶段，由于缺乏经济数据，目前尚不清楚经济影响有多深。如果向家庭和企业的货币传导机制受损，则降息不会产生效用。此外，一旦新冠肺炎疫情陷入无法管控的境地，美联储是否仍有弹药应付局面也是一大问题。 有分析师认为，美联储的举动显然让市场震惊，这使人们联想起了金融危机时的严重程度。 美联储紧急降息也引发了对于加大金融市场负利率风险的担忧。有媒体分析认为，接近于零的利率水平将对多项存贷款业务产生影响。 由于政策时滞问题，美联储双管齐下的宽松政策对经济的提振效果有待进一步观察。 多国央行跟随加码宽松 防控新冠肺炎疫情在全球蔓延需要更多的国际合作。据报道，全球央行15日发表了协调行动声明，美联储还协同欧洲央行、英国央行、日本央行、瑞士央行和加拿大央行通过货币互换增加美元流动性。 美联储降息后，多国央行16日紧急跟进，进一步加码货币宽松政策。 据日本媒体报道，日本央行提前两天召开了货币政策会议，并宣布了抑制金融市场和经济波动的措施，将现在每年6万亿日元的ETF（交易型开放式指数基金）购入目标增加到12万亿日元；将把房地产投资信托（REIT）的购买目标从现行的每年900亿日元增至1800亿日元；把商业票据、公司债的持有额从目前的2.2万亿日元和3.2万亿日元分别增加1万亿日元；为了支持中小企业资金周转，金融机构还将新设零利率贷款制度。 16日，韩国央行召开紧急会议，决定跟进降息50个基点至0.75%，从3月17日开始生效。新西兰联储16日紧急降息75个基点，新西兰联储主席奥尔召开新闻发布会表示，疫情将在接下来的一年里对新西兰民众和经济造成严重的影响，为进一步推出货币刺激措施提供了理由。 阿联酋央行行长也表示，将在利率行动上追随美联储，尽力采取刺激措施。外媒预计，阿联酋有可能将贷款利率降低至零。 不过，市场对央行竞相放水反应并不积极。美联储宣布紧急降息后，美股不升反降，期货继续下滑，凸显市场对经济前景的担忧并未因美联储的行动而有所缓解。从目前的市场反应来看，仅靠各大央行放水来应对疫情仍显不足，更多的国际合作尤为必要。 有机构报告认为，世界各国的财政和货币政策制定者必须全力以赴，以防止当前看来不可避免的衰退演变成萧条，防止金融市场从资金外流变成崩溃。摩根资产也表示，疫情对世界经济的冲击需要全球积极响应，各国央行的行动领先于政府，财政方面需要有更多及时的行动，防止经济长期放缓。 此外，世界卫生组织已多次呼吁在新冠肺炎疫情防控方面加强国际合作。[详情]

　　原标题：美联储紧急降息100个基点：防止流动性紧缩变为严重信贷紧缩 来源：每日经济新闻 每经记者 蔡鼎    每经编辑 谢欣     为了应对新冠肺炎疫情对经济造成的冲击，美联储在北京时间3月16凌晨再一次宣布紧急降息100个基点，将其联邦基金利率区间下调至0~0.25%。这是美联储在不到半个月的时间内第二次宣布紧急降息。同时，美联储宣布了7000亿美元的量化宽松计划，包括几个月内回购至少5000亿美元国债，以及增持至少2000亿美元规模的抵押担保证券。 就美联储紧急降息100个基点，《每日经济新闻》记者采访多位华尔街投行人士和业内专家，从上周美国市场流动性紧缩的角度分析了美联储此次紧急降息的逻辑和对后续市场走势的判断。 加强全球美元流动性 美联储FOMC在一份声明中表示：“新冠肺炎的暴发对许多国家/地区造成了伤害，扰乱了包括美国在内的许多国家/地区的经济活动。美联储准备动用其全方位工具来支持信贷流向家庭和企业。”此外，美联储还表示，在全球协调中央银行层面，将与加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行采取行动，通过现有的美元互换安排加强全球美元流动性。 美联储称，据其法定职责，该委员会寻求促进最大限度的就业和价格稳定。新冠肺炎疫情的影响将在短期内对经济活动造成压力，并对经济前景构成风险。鉴于这些进展，委员会决定将联邦基金利率的目标区间降至0~0.25%。该委员会预计将维持这一目标区间，直到确信美国经济经受住了近期事件的考验，并有望实现其最大就业和物价稳定目标。 不过降息的消息并未阻止美国股指期货的大幅下挫，触发交易限制。今日亚市早盘，美股股指期货持续下行，触发交易限制。道指期货、纳指期货均跌超4%，标普500指数期货跌近4%。截至记者发稿，道指期货下挫1045点（-4.58%）、标普500期货大跌4.78%。 《每日经济新闻》记者注意到，在美联储紧急降息后，新西兰联储周一早间采取紧急行动，将官方现金利率（OCR）从1%下调至0.25%，至少在未来12个月内将维持这一水平。新西兰央行表示，如果需要进一步刺激，将采取大规模政府债券购买，这意味着新西兰在历史上首次转向量化宽松政策。 美联储高度关注流动性 摩根资产管理环球市场策略师朱超平在回复《每日经济新闻》的置评请求时表示：“此前市场普遍预期美联储将于本周三的议息会议上宣布降息，而提前降息加上大规模量化宽松的举措，反映出美联储高度关注上周在股票和债券市场上出现的流动性紧缩，因而试图防范信贷市场出现冲击并向经济其他部门扩散。同时，与中国此前的政策口径相似，美联储声称其目标是要支持信贷流向家庭和企业，这也有利于缓解家庭和企业面临的现金流风险，防止信用风险迅速上升。” “由于美国对疫情的防控还处在较早的阶段，市场和美联储也缺乏足够的信息来评估经济受到的影响，而此时利率已经下降至0，这可能导致市场开始担忧美联储还有多少‘子弹’可以在未来使用。疫情造成的外出减少对服务业将造成冲击，以及油价下行对能源行业的影响，都有可能逐渐显现，这些可能加剧美国经济短期衰退的风险。伴随疫情数据的逐渐披露，这些担忧可能继续造成市场的大幅波动。”朱超平补充道。 在2008年全球金融危机期间担任美联储风险信贷总监、现美国蒙茅斯大学经济学教授里克·罗伯茨在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“（昨天凌晨美联储的紧急降息）看上去似乎是谨慎的，虽然美联储不能对抗新冠肺炎疫情带来的短期冲击，但降息可以略微降低短期市场的波动性，并在新冠肺炎疫情缓和后发挥重要作用。如果美国政府还能同时推出一系列的财政政策，对市场来说将是更大的利好。” 在发给《每日经济新闻》记者的一份研报中，投行杰弗瑞全球股票策略师肖恩·达比指出：“美联储当前面临的问题是确保流动的紧缩不会演变成信贷紧缩。市场对美元的大量需求超过了金融系统交付美元的能力。新冠肺炎的高度传染性让七国集团（G7）盲目行事，导致投资者担心经济将大幅放缓，进而迫使全球金融市场迅速收紧。流动性紧缩有可能演变为严重的信贷紧缩，甚至可能成为一场银行危机。强美元带来意想不到的后果，是金融状况进一步收紧，从而造成资产市场的恶性螺旋式下降。光是上周一周，全球货币市场基金的资金流入就达到创纪录的1370亿美元。”[详情]

　　本文来自：金十数据 美联储一上来就出大招，几乎把自己所有工具用尽，其他央行会怎么跟呢？ 北京时间周一（3月16日）早间，美联储紧急宣布降息100个基点至0-0.25%的水平，并启动一项规模达7000亿美元的量化宽松计划。 这是美联储史上力度最大的刺激行动。在2008年金融危机时期，美联储一揽子刺激措施都是在数月内推行，而这次的降息100个基点+QE，是在一天内完成的，且距离上一次美联储紧急降息仅过去14日。 美联储主席鲍威尔在之后召开的新闻发布会上表示，在上周四的时候就决定了将政策会议提前三天举行。美联储将“大力”购买资产，每周或每月的资产购买规模没有上限。 【都有哪些央行跟进？】 在美联储降息之后，就在3月16日这一天，已有15家央行采取不同程度的紧急措施，其中有11家央行降息： 中国香港金管局将基准利率从1.5%下调至0.86%；中国澳门金管局也将基本利率下调64个基点至0.86%。 新西兰联储也提前举行紧急会议，降息75个基点并考虑大规模购债。该联储还将银行增加资本的时间推迟12个月至2021年7月； 日本央行召开紧急利率会议，维持利率不变，但提高ETF年度购买目标，将年度ETF购买目标增加6万亿日元，总规模达12万亿日元；日本首相安倍晋三称，日本时间晚上11点（即北京时间晚上10点），G7将举行视频会议。 巴林央行宣布将贷款利率从2.45%下调至1.70%； 卡塔尔央行宣布调降贷款利率100个基点至2.50%，同时下调存款利率50个基点至1%； 沙特央行将回购利率及逆回购利率均下调75个基点； 阿联酋央行将存款单（Certificates of Deposits）利率下调75个基点； 科威特央行下调回购利率100个基点，并将贴现率降低至1.5%。 斯里兰卡央行将常备存款利率和常备贷款利率降低25个基点。 韩国央行紧急降息50个基点至0.75%，利率决定自3月17日起生效。 印度央行行长表示将进行1万亿印度卢比（134.56亿美元）的长期再融资操作（LTRO）； 越南央行宣布将再融资利率下调100个基点至5%； 克里姆林宫发布声明称，俄罗斯总统普京将于3月17日举行政府会议，俄罗斯央行行长将在政府会议上发表讲话； 据悉英国首相约翰逊正与英国央行行长、英国财政大臣就新冠肺炎疫情进行磋商。 周日，日本财务省官员称6家央行将联合行动，解决市场功能问题。这里的6家央行指的是美联储、日本央行、欧洲央行、瑞士央行、加拿大央行和英国央行，它们在周日发布协调行动声明称，将利用现有货币互换额度为美元这一世界储备货币的供应提供支持。 在美联储发表的公告中，这6家央行一致同意将互换协议价格下调25个基点。为增强其有效性，国外中央银行将各自在其辖区内在当前的一周期基础上额外进行84天期的美元标售。按照计划，下一次操作将在本周进行，新的价格和期限“只要适宜于支持美元融资市场的平稳运行将一直保持下去”。 周一，中国央行也将按计划实施定向降准，共释放长期资金5500亿元。 【还有哪些央行要行动】 周四，印尼央行、菲律宾央行、瑞士央行、挪威央行、土耳其央行、南非央行都将公布利率决议。菲律宾央行行长周一表示，降息25个基点“基本成定局”。澳洲联储也表示将在周四宣布进一步的政策措施，准备在二级市场购买政府债券，以确保市场流畅运作。 本周五俄罗斯央行也将公布利率决议，且中国3月份一年期和五年期贷款LPR也将公布。 当然，这些央行也可能跟日本央行一样，等不及原计划的周四，提前召开利率会议。正如在3月2日美联储紧急降息50个基点之后，10日内有13家央行跟进。 【此番降息潮有意义吗？】 毫无疑问，全球央行已经用行动向我们证明，又一次宽松潮席卷而来，很多人甚至嗅到了金融危机的味道。财经网站Fxstreet分析师Yohay Elam就指出，美联储非同寻常的行动时机以及行动规模使人们想起了2008年的金融危机。当时金融体系显示出陷入困境的迹象，融资问题引发了市场不寻常的波动。尽管美股在上周五反弹，但资金涌入美元，逃离包括通常用于避险的日元和黄金，这是一个闪烁的红色预警。 在2008年金融危机期间，美联储和其他央行在2008年10月采取了联合行动拯救市场。但如今的情况跟当时不同的是，当时全球央行的“弹药”充足，美联储当时有500个基点的降息空间，而这一次，美联储在两次总共降息150个基点之后，利率已经降至零了。 Elam指出，总体而言，美联储已尽其所能帮助稳定金融体系，目前主要看各国政府的行动了。鲍威尔在新闻发布会中也表示，财政政策是实时更有针对性的纾困措施的方式。恒大集团首席经济学家任泽平16日也发文点评美联储的紧急降息称， “美联储直接all in，我就一句话：饮鸩止渴。” 任泽平认为，美国面临股市泡沫、债务杠杆、金融机构风险、社会撕裂四大危机。欧洲、亚洲等也面临同样的问题。从金融周期的角度，这是一次总清算，该来的迟早会来。正确的应对方式是尽快控制疫情，以短期代价换取长期胜利，然后以财政政策为主、货币政策为辅来稳增长。[详情]

　　美联储重启金融危机模式，全球宽松无边无际？ 北京商报 全文共3199字，阅读大约需要8分钟 一把打掉手中所有的牌，美联储至此“梭哈”。利率归零加上7000亿美元的量化宽松，金融危机模式重新上演，特朗普终于满意了，但美联储的这一波王炸比起救市，更像是深水炸弹，在资本市场上掀起更大的风波——史无前例的紧急降息无异于告诉市场，疫情引发的连锁反应已经向着更坏的地方飞驰而去。如今，美联储领衔，多国央行跟上，时隔12年，全球仿佛要再次回到“大水漫灌”的时代。 美联储主席鲍威尔 图片来源：新华社 01 美联储“王炸” 外界原本以为，一把猛降50基点就是美联储的极致操作了，但谁能想到，不到半个月后，美联储再次震惊世界。当地时间15日，美联储宣布将联邦基准利率下降100个基点，至0-0.25%的水平，与此同时，启动7000亿美元的量化宽松计划，以应对新冠肺炎疫情对美国经济造成的影响。有媒体称，这一利率区间实际上就是零利率。 对美联储来说，这似乎才是真正的重头戏。降息和量化宽松以外，美联储还准备在未来几个月增加5000亿美元的美国国债和2000亿美元的机构支持抵押贷款证券，美联储甚至祭出了在2008年金融危机期间发挥重要作用的“危机工具箱”，包括调降贴现窗口一级信贷利率150个基点至0.25%、支持存款机构动用当日信用交易、支持银行动用银行资本和流动性缓冲，并于3月26日将法定准备金率调降至0。此外，美联储还表示，将和欧洲央行、英国央行等五大央行联手，通过降息稳定金融市场。 按照美联储的说法，新冠病毒的蔓延扰乱了包括美国在内的许多国家的经济活动，全球金融状况受到严重影响，该病毒的影响将在短期内对经济活动造成压力，并对经济前景构成风险，但美联储确信，美国经济能够经受住考验，并有望实现其最大就业和物价稳定目标。 “这让我非常高兴”，“我想祝贺美联储，他们一步就做到了，我认为市场上的人们应该感到非常兴奋”，在当天举行的发布会上，美国总统特朗普如此说道。在他看来，美联储终于没有选择在很长一段时间里分成四步完成降息，而是选择一步到位。而在前一天，特朗普刚刚威胁称，他有权解除鲍威尔美联储主席的职务，但他还没有就此作出决定。 特朗普高兴了，但市场很显然再次遭受到了一场惊吓。美股股指期货自周一开盘起半小时内，道琼斯指数期货下跌超过1000点，标准普尔500指数的电子迷你期货跌至美国以外的每日交易限制的4.78%，触发跌停。欧股跌幅也逐渐扩大，截至北京时间16日16时30分左右，法国CAC40指数、欧洲斯托克50指数跌超9%，德国DAX指数跌超8%，英国富时100指数跌近8%。 02 零利率之后 “美联储试图先发制人，让市场平静下来，但是让我担心的是，他们已经把子弹打光了。”新英格兰投资与退休集团总裁尼克•贾库马基斯表示：“如果市场对此反应不冷静，那么就证明，他们将把它视为恐惧和绝望的信号。” 几乎可以想象，美股周一开盘后的景象。本月3日，美联储意外降息50基点时，美股三大股指只上涨了大约十分钟，紧接着就是一阵暴跌，当天三大股指最终跌幅都超过2%。彼时，外界便已普遍认为，尽管美联储仍旧强调美国经济基本面依然强劲，但这种意外的降息操作无异于此地无银三百两。但短短12天之后，美联储就下了一剂更猛的药，恐慌几乎在所难免。 “美联储肯定是打出了其货币政策的火箭筒。”“这最好能起作用，因为我不知道他们还剩下什么，天上掉下来的再多的钱也无法治愈这种病毒。只有时间和药物可以。”对于美联储的做法，Bleakley咨询集团首席投资官Peter Boockvar如此评价道。在不少业内人士看来，美联储这次几乎已经打完了所有的子弹，市场只剩下裸奔。 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，美联储将利率降到零，有一定的来自于特朗普的施压，此外疫情扩散如此严重的背景之下，美联储降息降得少的话，可能也起不到太好的效果，如今降息则是为了刺激市场。但他的这种做法很可能会适得其反，让市场感受到恐慌，即经济受到疫情影响的实际程度可能比想象中的更大。而美联储降息只能提振市场信心，但对疫情扩散来说没有任何帮助，毕竟疫情带来的影响不仅仅只是一个经济问题，更是一个医学问题。 对美联储来说，这样的操作实在太过罕见。据了解，美联储上一次将利率区间降至0-0.25%的时间还是2008年12月，也是从那一年开始，美联储实行了3次大规模买进债券的量化宽松政策，以摆脱金融危机。而在美联储降息的同一天，高盛首席经济学家Jan Hatzius则将美国第一季度GDP增长预期从0.7%下调至零，并预计第二季度萎缩5%。 如今，利率已经降至零，美联储“梭哈”之后呢？如果经济继续下行，美联储还有后手吗？这似乎成了眼下人们普遍担心的问题。在紧急降息之后的电话会议上，鲍威尔表示，负利率不会成为在新冠病毒爆发期间美联储支撑经济的政策选项，美联储会聚焦于其他“流动性工具”以保持流动性通常以及金融市场稳定运行。鲍威尔会不会选择负利率尚不好说，但美联储已经明确表示，美国第二季经济可能会疲软，二季之后“很难说”经济影响会持续多久，这将取决于病毒扩散情况。 不过杨德龙认为，并不是说美联储降息到零之后就没有任何办法了，他还可以进行资产购买，就是我们所说的增加流动性。此外如果股市连续暴跌，控制不了的情况下，美联储会不会直接入市都在考虑范围内，比如成立救市基金，直接买股票，这一点在历史上也有先例，但要得到国会的授权，不排除用这种手段稳定市场。 美国的疫情情况着实算不上乐观。美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间3月16日8时53分，美国新冠肺炎确诊病例已达3499例。与此同时，当地时间15日，停靠在美国佛罗里达州迈阿密港的“传奇”号邮轮上，3800多名乘客没有接受任何医疗检查或病毒检测，就被允许自由下船、各自离开。而在这之前，“传奇号”邮轮上已经出现了感染病例。 03 降息潮来临 美联储连续两次意外降息，再加上过去一周美股过山车一般的大起大落，不免让人担心，一场全球性的金融危机会不会就此重来。“2008年的金融危机是由房地产价格下跌引起的，这次是由冠状病毒引起的。导致危机的不是大头针，而是泡沫，是债务。2008年我们因为债务而经历了一场危机，我们现在有更多的债务，这将导致一场更大的金融危机。”华尔街资深预言家、Euro Pacific Capital首席执行官Peter Schiff几天前在评价美股熔断时，就曾表示，新冠病毒将引发一场规模超过2008年金融危机的衰退，其根源在于美国债务水平过高。 而当美联储已经大举“放水”的时候，不少国家的央行也已经选择了同样的方式。北京时间16日下午，韩国央行宣布，降息50个基点至0.75%，自3月17日起生效。而在这之前，新西兰已经紧跟美联储脚步，提前举行紧急会议，宣布降息75个基点并考虑大规模购债。澳大利亚联储最新表态也提到，将于周四宣布进一步的政策措施，并且称随时准备购买澳大利亚政府债券。 日本央行也加入了“救火”队伍，日本银行周一宣布，维持关键利率不变，但将年度ETF购买目标翻番至12万亿日元，将日本房地产投资信托基金购买目标提升至1800亿日元。根据日经中文网的报道，由于15日美联储刚进行了3月第2次的紧急降息，日本银行也提前举行了原定于3月18-19日举行的会议。值得注意的是，日本银行货币政策决定会议的提前召开还是第一次。 事实上，在美联储本月第一次意外降息之后，至少已经有10几个国家央行跟上美联储的步伐开始行动，降息、资产购买同步进行。而与全球降息同步进行的则是疫情的全球蔓延，美国约翰斯·霍普金斯大学最新实时统计数据显示，截至北京时间16日5时30分，全球累计确诊新冠肺炎病例162687例，中国以外累计确诊病例突破8万例，达81625例。 但杨德龙认为，现在发生全球性金融危机的可能性不大，2008年那种金融危机应该也不会出现，当时是因为大家都加杠杆，导致市场崩溃，现在至少没有那么高的杠杆不过全球宽松几乎是肯定的，为了应对危机，欧洲央行也要加大量化宽松，也就是所谓的放水，降息目前看来没法用了，因为已经降至负利率。 [详情]

　　原标题：财经观察：应对疫情影响 美联储“零利率”管用吗 新华社北京3月16日电财经观察：应对疫情影响 美联储“零利率”管用吗 新华社记者宿亮 许苏培 美国联邦储备委员会15日宣布，将联邦基金利率目标区间下调1个百分点到0%至0.25%之间，并启动7000亿美元量化宽松计划，以应对新冠肺炎疫情给美国经济带来的负面影响。 美联储为什么要连续降息？降息能否稳定市场？降息的终点在哪里？ 眼下，疫情正在美国持续扩散。美国约翰斯·霍普金斯大学发布的数据显示，截至美东时间15日23时（北京时间16日11时），美国确诊病例累计已达3774例，死亡69例。 疫情无疑给市场造成严重冲击。上周，美股三大股指经历“大滑坡”，分别在9日和12日两次触发熔断机制，导致大盘暂停交易。 联邦基金利率调整是美联储减少美国失业率、稳定通胀水平的重要政策工具。理论上，降息可产生减少信贷成本、增加消费和创造工作岗位等效果。不过，降息效果显现存在一定周期，在实体经济上的作用不会立竿见影，而资本市场对降息反应迅速。从以往经验判断，降息有助于提高市场对未来经济增长预期，利好股市。 然而，美联储两次紧急降息，市场并不“买账”。3日，美联储紧急降息50个基点，美股未因此止跌企稳。15日美联储宣布紧急降息后，美股期货市场反而大幅下挫。 有分析人士指出，在外部不确定性巨大的情况下，降息非但可能不足以平衡市场受到的冲击，甚至反而加剧市场恐慌情绪。另外，美联储在3月货币政策会议召开前夕提前宣布降息，可能会被市场解读为疫情不容乐观。 21世纪前10年，美联储在互联网泡沫危机和全球金融危机中均大幅降息。为应对互联网泡沫危机，美联储从2001年1月起连续降息13次，将联邦基准利率从6.5%降至1.0%。为应对2008年全球金融危机，美联储将联邦基准利率从5.25%降到0至0.25%的超低水平。 新冠肺炎疫情出现前，美联储利率水平在1.5%至1.75%区间，远低于上述两次危机前的水平，降息空间较小。美联储此次降息同时还重启量化宽松，试图为市场注入更多流动性。 联邦基金利率还会再降吗？此前，美国总统特朗普曾表示，美国应像日本、欧元区等经济体那样实施负利率政策。不过，美联储主席鲍威尔认为，利率越接近零，货币政策刺激经济的能力就越有限。 国际市场方面，美联储利率调整具有全球性影响，美联储降息是否将引发全球其他各国央行“集体降息”已成为市场密切关注的话题。 新西兰是最先跟随美联储降息决定大规模调整利率的国家。新西兰央行16日宣布，由于经济预期“严重恶化”，将基准利率降低75个基点至0.25%，并将持续至少一年时间。 不过，在全球经济疲软、通胀率持续走低的大背景下，全球主要发达国家先前已纷纷采取降息和量化宽松政策，全球利率进入下行轨道并长期处于低位。在这种情况下，各国央行与美联储面临的问题类似，即降息空间不大，原本能应对紧急情况的政策工具已经捉襟见肘。[详情]

　　原标题：降息成了“全球接力赛”！一图速览全球实况 尽管海外开启了“放水”模式，降息消息频出，但因疫情持续扩散所导致的全球经济受损还在持续，可能迫使各国和地区出台更多的刺激计划以支撑经济。 自今年2月以来，疫情席卷全球，经济更是受到冲击。尽管海外开启了“放水”模式，降息消息频出，动用货币政策和财政政策打组合拳以缓解经济压力，但因疫情持续扩散所导致的全球经济受损还在持续，可能迫使各国和地区出台更多的刺激计划以支撑经济。 [详情]

　　原标题：美国开出的药方对吗？  陈九霖 3月16日，美国联邦储备委员会祭出大招，做出了有史以来最大幅度的紧急降息，将利率降低至零水平，并启动大规模的量化宽松刺激计划。这是特朗普上任美国总统后所一再要求美联储做的事情。因此，他对美联储的决定感到“非常高兴”，并补充称：“我认为市场人士应该感到非常兴奋。”然而，市场却表现相反，美联储消息公布出来后，美股股指期货大跌，甚至触发交易限制。这是为什么呢？ 其实，一到出现问题，美国首先采取的措施就是货币政策，尤其是不断地给市场放水。就在2019年，当所有人在迎接圣诞节这个一年一度的西方重要节日的时候，美联储的分支机构——纽约联储声称，从2019年12月13日到2020年1月14日期间，将在回购市场中，注入至少4250亿美元的现金，进行回购操作。 再往前看，在2001年发生9·11事件的第二天，美联储曾往市场注入了610亿美元的资金，进入回购。此种做法，曾让美国从9·11事件和互联网泡沫的重大危机中得以解脱出来，转危为安。2008年，面对次贷危机，美联储投入了850亿美元，将面临破产的美国著名企业——AIG保险公司解救出来。 在特朗普看来，旧戏重演，效果也一定会显著。因此，他不断“逼迫”美联储降息，给市场投入更多的流动性，以至于2019年底投放给市场4250亿美元，相当于2008解救AIG的资金规模的5倍。 所谓回购市场，也被称为银行之间的短期借债市场，而银行与银行之间借债的利息则被称为隔夜回购利率，这个利率的高低走势受银行之间需要借债的供给与需求而决定。为了平衡利率，各国央行一般将隔夜回购利率定为2%，只要隔夜的利率能够维持在2%，央行便不会进行干预。除非出现了像9·11事件那样的突发事件，央行才会作为一个媒介借钱给各大银行。 银行相互借钱时，会用金融资产作为质押对象。2008年，银行之间借债，进行质押的正是次贷协议。所以，在出现对于资金的需求不断增加的情况下，大量的资金将会被借走，用于偿还贷款等杠杆所带来的漏洞。而随着需求的增加，利率也会不断地上升，正是这种拆了西墙补东墙的做法，才造成了2008年的次贷危机。 这样的危机，在2019年9月同样开始显现。那时，回购市场出现了“钱荒”，隔夜回购利率从2%暴涨到了10%。美联储为了不让2008年的悲剧重演，紧急每日注入1250亿美元进入回购市场，在给银行带来充足现金的同时，也试图将隔夜回购利率稳定在2%。这种回购做法，也是近十几年以来美国的第一次。 但是，这一救市，便一发而不可收拾。根据CNBC的报道，截止2019年10月23日，美联储从过去每天注入750亿的金额增加到了每天注入1200亿。12月13日开始，每日注入4250亿现金，来解决银行钱荒的问题。 在经历了2019年回购市场的钱荒后，美联储一直在往市场注入资金，并一直持续到了2020年2月14日。此时，原本以为危机缓解的美联储，宣布将资金由从前每天的1200亿美元的资金注入降低到每天1000亿美元，并对14天回购市场注入金额从300亿减少到200亿美元。 可是，减少回购的做法，使得美国出现了严重的流动性危机，结果也同样反映在股票和单日回购市场数据上。自2020年2月14日起道琼斯指数从29440.47点一路暴跌至21154.46点；本应该作为避险资产的黄金，也由于流动性的问题遭受了大规模的抛售，其价格也由1702美元一盎司暴跌到1504美元一盎司。同样，2020年3月4日的单日回购市场数据显示，3月4日，美联储将1000亿美元的资金注入回购市场，却未能满足各大机构所申请的1114亿美元的回购市场贷款需求；在14天的回购市场中，美联储按计划提供了200亿美元的流动资金，但是，各大机构却申请了725亿美元的贷款，这样的申请数额是美联储所提供金额的3.6倍。 与2008年不同的是，2008年的金融危机是为了应对坏账以及有质量问题的贷款。而这一次，却要面对从需求到产业供应链供给的双向破坏风险。根据JP Morgan最新发布的全球综合指数报告，2020年2月份，美国制造业指数以及服务业指数，分别都降到了自2009年5月金融危机以来的最低点。因此，美联储决定从4月份开始，释放资金总量超过5万800亿美元，向市场总共提供超5万亿美元的流动性，以尽一切努力防止短期融资利率大幅飙升而迈入新一轮的经济萧条。这个资金量超过了2008年次贷危机的放水量总和。 然而，美联储话音未落，却又决定启动更大规模的量化宽松刺激计划，给市场投入更多资金。这一次通过降息和解决市场“钱荒”的做法，会收到2001年和2008年那样的效果吗？答案可能不会那么肯定，因为这次降息和量化宽松之后，美国政策工具箱里再也拿不出有效的工具了，而此时此刻美国新冠肺炎疫情刚刚起步，其它麻烦还在不断地积累。 单是从技术层面使用货币政策，不一定能够解救美国经济，还应该从战略高度去探讨美国经济的出路。从战略上讲，中美两个大国携起手来，真诚合作、良性竞争，才是解决美国乃至全球危机的最好药方，否则，再怎么降息和量化宽松，给市场放再多的水，可能饮鸩止渴，适得其反！[详情]

　　原标题：美联储利率降至零对全球金融经济将带来多大冲击？  美东时间3月15日，美国联邦储备委员会突然宣布大幅降息，联邦储备基金率降至0-0.25%区间。美联储将在未来数月购买至少5000亿美元美国国债和2000亿美元机构抵押贷款支持证券。此外，美联储还将银行的紧急贷款贴现率下调了125个基点至0.25%，并将贷款期限延长至90天，美联储还将数千家银行的存款准备金率也降至零。 美联储周日一天就实施多项计划、降息和量化宽松（QE），效率之高堪称世界之最，而且动作如此之快、力度如此之大应该是非常罕见的，只有2008年12月美联储曾将基准利率降至0-0.25%区间，与这次降息保持一致。 当全球民众在为新冠肺炎的扩散与蔓延感到束手无策和惊慌、心灵受到重创之际，美联储宣布将利率降至零，无疑给了世界民众又一重击：一方面精神上备受疫情压抑，一方面经济上又要承受美联储“放水”巨大冲击之痛，这让世界民众情何以堪？ 大家清楚地记得，上一次美联储从2008年12月开启QE共四轮，向全球金融市场释放了约3万亿美元的货币，让全球各国纷纷开启宽松货币政策，虽然在一定程度上刺激了美国及全球经济增长，但也因此导致了全球货币泛滥，加剧了全球通货膨胀及资产泡沫，也让全球金融市场一直处于动荡不定状态。美联储当年启动量化宽松货币政策迫于国内经济萧条、就业压力加大等因素，通过近10年的努力美国经济有所恢复、就业率有所上升、物价水平得到恢复，然而这一切都是凭借美元在全球金融活动的核心地位，形成了对全球其他国家金融及财富的“剥夺”而得以实现的，全球各国为此付出了惨痛的代价。 而美联储此次一天之内抛出货币操作如此之大手笔，与2008年具有异曲同工之妙，美联储名义上表示“冠状病毒的暴发已经损害了社区，并扰乱了包括美国在内的许多国家的经济活动。”实际上只是一种为了美国经济利益而使出的以邻为壑的货币政策手段，也可以说是赤裸裸的金融掠夺政策，完全丧失了一个负责任大国应有的风范，也是对全球金融稳定与发展的一种极不负责任的态度。 可以说，美联储此次将利率降为零，给世界及中国金融经济都带来了较大的冲击和危害。首先，会让全球重新步入量化宽松货币政策轨道，这对全球货币币值稳定带来较大的冲击。美联储摘下遮羞布的降息行为，是彻头彻尾对全球金融市场的不负责任行为，这种行为将成为全球货币宽松闸门的开启者，全球会有大部分国家在无奈之中采取纷纷跟进降息降准的办法以应对美联储降息的冲击，货币政策趋势将会因此而彻底改变，使全球好不容易带来的稳定金融局势将毁于一旦。而在此情势下，全球各国货币币值也将会呈下降态势，引发全球货币泛滥和通货膨胀的出现，对广大民众来说无疑将遭受新一轮财富被掠夺的残酷局面，生活幸福指数将会大幅下降。因为美联储大幅降息释放巨额美元，使得美元M2增加加快，导致美元及美元汇率贬值，无疑将会加大全球通胀上行压力。其次，对国际金融市场稳定带来较大的冲击，加重国际货币的不规范竞争，从而掀起全球金融市场振荡。因为降息会让美元追逐回报而流向全球其他国家金融市场，对全球其他国家的货币政策带来冲击，各国为了减少金融损失和确保金融稳定，会竞相跟进量化宽松，这样会形成新的汇率竞争浪潮，彼此竞相贬值，这对全球经济会构成严重威胁。而且，美欧日不仅会通过汇率转嫁债务，还容易导致全球通胀趋势恶化，这会把全球经济带入金融风暴之中。再次，可能诱发全球各国经济投资过热，进而加剧全球金融风险。因为美元贬值加剧通胀上行，美元资产价格会进一步上涨，容易刺激投资泡沫风险，也会必然会扩大金融敞开风险；而且利率下降也会导致美债收益率降低，会使国际资本弃美元而去，这样会促使国际资本避险流出美国，也会使美国本土资本因借贷成本下降而流向其他国家。如此，则国际间资本流动性增强，导致经济增长加快和热钱过剩，也会促使金融市场投机现象盛行，导致全球出现经济过热及虚假繁荣，一旦泡沫被刺破，则全球将面临巨大的金融海啸。 当然，对中国来说，美联储如此猛烈的降息归零，会对中国稳健适度的货币政策带来较大的冲击，中国在一季度降了两次准之后，可能在二季度甚至更近的时间内再次启动降准程序，降息也将会很快被提上央行议事日程；而且在美联储降息的浪潮下，中国央行年内降息5至6次也将是大概率事件。这对中国货币币值稳定、物价稳定、民众生活幸福度等方面都将带来不利影响。 莫开伟（财经评论人）[详情]

　　 美联储一夜打光子弹 反常在哪？投资不看政策就像盲打，来新浪理财大学，听董小姐读新闻，懂市场。 美国降息又重启QE，7国家或地区已跟，降息潮在路上？ 美联储宣布史上规模最大的单日降息幅度，几个小时后，新西兰联储、香港金管局、澳门金管局跟进。 不到半个月时间，美联储再次大幅降息，而且正式进入零利率时代……北京时间3月16日一大早，美联储就占据了头条位置。 美联储本轮两次降息均为“非常规”行动，其3月份例行政策会议原定召开时间为3月17日-18日。 而本次会议是一次央行协同行动，美国与加拿大、英国、日本、欧洲、瑞士等国家和地区的央行宣布，通过长期的美元流动性互换协议安排来增加流动性，措施包括通过降低美元流动性互换协议利率25个基点，以及提供更长期限的美元流动性操作。上一次各国央行联合行动发生在2008年金融危机期间。 随后，降息潮涌。几个小时后，新西兰联储、香港金管局、澳门金管局跟进。此前，各国或地区央行已在出台救市措施。 7个国家或地区降息来袭 3月16日 美联储将基准利率降至0-0.25%水平，降息幅度达100个基点，这是美联储史上规模最大的单日降息幅度，也是美联储半个月内第二次紧急降息。 与此同时，美联储启动规模至少7000亿美元新一轮量化宽松。 中国香港金融管理局（金管局）宣布，基本利率根据预设公式下调至0.86厘，即时生效。 中国澳门金管局称，自2020年3月16日起，基本利率下调64个基点至0.86%。 新西兰联储紧急降息75个基点。随后，新西兰联储主席奥尔召开新闻发布会表示，疫情将在接下来的一年里对新西兰民众和经济造成严重的影响，为进一步推出货币刺激措施提供了理由。 3月13日 当天，加拿大央行出人意料地宣布紧急降息，将基准利率下调50个基点，至0.75%。 根据公开报道，这次是加拿大央行近5年来首次降息，亦是11年来首次降息幅度达到半厘。在此前定于3月4日召开的一次会议上，加拿大央行已将利率下调至1.25%，以帮助抵消冠状病毒的影响。 3月11日 英国央行宣布降息50个基点，将银行利率下调至0.25%。这是2016年8月以来其首次降息。 本次降息是英国央行的三个政策委员会为应对Covid-19带来的经济冲击所采取的措施之一，也是一场常规会议之外的特别会议。 英国央行降息后，冰岛央行也实施了紧急降息，将指标利率下调50个基点至2.25厘。该央行同时将存款准备金率从1厘下调至0厘，以缓解银行业的流动性状况。 3月3日 美联储紧急降息50bp，将基准利率降至1.00%-1.25%，为1998年以来第七次紧急降息。 之后，市场普遍预期美联储会在3月18日的会议上再次降息，降息75bp、100bp的概率分别达到32%、68%。但还没等到3月18日，美联储在当地时间周末就紧急宣布了再次降息的消息。 降息潮至，“按兵不动” 中国 美联储紧急宣布降息的同一天，中国央行3月16日宣布，开展1年期MLF（中期借贷便利）操作1000亿元，操作利率3.15%，与上次持平。当日还将实施定向降准，释放长期资金5500亿元。 日本 3月16日，日本央行举行紧急政策会议，代替原定于3月18-19日召开的政策会议。随后日本央行维持基准利率在-0.1%不变，将采取额外宽松措施。 不过，日本央行称将在必要时出台更多宽松措施。 欧洲 3月12日，欧洲央行3月份货币政策会议结束，出乎市场预料，欧洲央行维持利率不变，并未加入全球央行降息大潮。 但欧洲央行加大量化宽松，将额外增加1200亿欧元资产购买规模，同时启动新的长期再融资操作，另外还在银行监管方面提供了缓解资本的措施。 这些央行在降息路上？ 据外媒报道，澳大利亚政府在考虑更多经济刺激手段。澳洲联储称，将在周四宣布进一步的政策措施。 泰国央行将按计划在3月25日举行利率政策会议。 菲律宾央行行长称，降息25个基点“基本成定局”。 阿联酋央行行长称将在利率行动上追随美联储。 新京报记者 顾志娟 编辑 王进雨 校对 刘军[详情]

　　原标题：疫情之下美联储再次紧急降息能否稳住经济 来源：新华社 分析人士认为，虽然美联储为维持美国经济扩张和股指上扬“尽显诚意”，但货币政策在疫情之下能否奏效依然存疑。随着联邦基金利率无限接近于零，美联储刺激经济的手段或将“弹尽粮绝”。 美国联邦储备委员会15日宣布，为应对新冠肺炎疫情对经济造成的冲击，将联邦基金利率目标区间下调1个百分点到0%至0.25%。这是美联储在1月和3月货币政策会议期间，第二次宣布紧急降息，降息幅度和频度可谓罕见。 分析人士认为，虽然美联储为维持美国经济扩张和股指上扬“尽显诚意”，但货币政策在疫情之下能否奏效依然存疑。随着联邦基金利率无限接近于零，美联储刺激经济的手段或将“弹尽粮绝”。 市场不“买账” 除宣布降息外，美联储当天还表示将启动量化宽松计划，在未来数月分别购入约5000亿美元美国国债和2000亿美元抵押贷款支持证券。此外，美联储宣布从3月26日起将存款准备金率下调至零。同时，从3月16日起将一级信贷利率下调150个基点至0.25%，以满足家庭和企业信贷需求。 美联储定于3月17日至18日召开3月份货币政策会议。此次选择在距离下次会议仅两三天的周末时段宣布降息等举措，不仅说明事态紧急，而且托市意图十分明显。 然而，市场并不“买账”。当天美股期货市场以大幅下挫作为回应。其中，道琼斯工业平均指数期指下跌超过1000点，触发跌停。标准普尔500种股票指数期指和纳斯达克综合指数期指也在跌停边缘徘徊。 同样，美联储3月3日紧急降息50个基点后，纽约股市不升反降。上周，美股三大股指经历“大滑坡”，分别在9日和12日两次触发熔断机制，导致大盘暂停交易。 效果存疑问 经济学家和市场人士认为，虽然美联储有意缓解金融市场紧张情绪，但很可能适得其反，导致投资者的担忧从疫情本身演变为对可能发生经济危机的恐慌。 三菱日联金融集团联合银行首席金融经济学家克里斯·拉普基表示，大规模干预意味着美联储对美国经济面临的风险程度十分担忧，此举可能引发更多恐慌性抛售。 保德信金融集团首席市场策略师昆西·克罗斯比认为，比起货币政策和财政政策，市场更受疫情进展情况影响。同时，市场更担忧疫情对政策实施效果的抑制作用。 除了托市，美联储此举更意在维持美国经济持续扩张，但降息等货币政策能在多大程度上抵消疫情对美国经济的负面影响仍存疑问。 分析人士认为，降息和量化宽松虽能缓解企业还债压力、降低市场流动性风险，但两种举措都无法解决实体经济衰退风险。特别是在新冠肺炎疫情之下，货币政策不能阻止疫情蔓延，也难以修复工厂关闭或延误生产导致的供应链中断。同时，货币政策也无法扭转因疫情导致的消费支出和企业投资减少，对总需求和实体经济扩张的刺激效果有限。 后续空间小 目前，已有多家机构和分析人士预计美国经济将在今年上半年大幅下滑。高盛集团将美国第一季度经济增长预期从此前的0.7%下调至零增长。摩根大通经济学家则预计，美国经济将在第一季度出现负增长。美联储观察家蒂姆·杜伊认为，美联储无法阻止美国经济在第二季度陷入困境。彭博社根据其建立的经济模型认为，未来一年内美国经济出现衰退的可能性为53%，是2009年6月以来最高水平。 展望未来，有专家表示，美联储频繁“抛出”货币工具，说明美联储面临的不仅是经济冲击，还包括货币刺激手段匮乏，后续政策空间也被极大压缩。在当天的电话会议上，美联储主席鲍威尔虽表示将有“足够空间调整政策”，但他否认了美国实施负利率的可能性，称“负利率不太可能是适当的政策回应”。 布利克利咨询集团首席投资官彼得·布克瓦尔直言，美联储使用其货币政策“火箭筒”大举“炮轰”，导致施政空间大大收紧。 杜伊则认为，美联储“弹药还没有用完”。未来，美联储可以选择扩大资产购买规模、通过前瞻性指引将货币政策与经济目标相关联等举措，继续支持市场运转和经济增长。但他同时表示，随着更多经济活动因疫情被叫停，美国经济现实状况将逐渐浮出水面。眼下，除了保持金融市场运转，“我看不出美联储还能做什么”。 前美联储副主席唐纳德·科恩认为，美联储仍可能购买更多债券并采取更多措施向银行发放贷款，但这需要美国国会采取行动，赋予美联储更多权力直接为消费者或小企业服务。[详情]

　　原标题：又一家央行紧急降息50个基点！警惕金价再度大跌 黄金、欧元、英镑和日元最新日内交易分析 来源：24K99 FX168财经报社（香港）讯 周一（3月16日）欧市早盘，现货黄金位于1532美元/盎司附近，日内金价走势极为动荡。北京时间周一美联储紧急降息至接近零水平，韩国央行稍早也紧急降息50个基点。知名财经资讯网站Economies.com周一最新撰文，对日内黄金、欧元/美元、英镑/美元和美元/日元走势进行前瞻分析。 受美联储此前紧急降息行动刺激，现货黄金周一跳空高开，最高触及1575.10美元/盎司高点。不过，随后金价回吐涨幅，最低一度跌至1523.68美元/盎司。 分析师表示，市场恐慌情绪似有进一步加剧之迹象，全球股市遭遇大跌，这可能使得投资者面临将黄金变现以追加保证金的压力。 北京时间周一凌晨，美联储将联邦基金利率从1%-1.25%的目标区间下调至0%-0.25%。与这次降息相配合，美联储还宣布了7000亿美元大规模的量化宽松计划，包括几个月内回购至少5000亿美元国债，增持至少2000亿美元规模的抵押担保证券。 日内日本央行召开了为期一天的紧急政策会议，代替原定于3月18-19日召开的政策会议。日本央行宣布，维持基准利率在-0.1%不变。日本央行表示，将采取额外宽松举措，提高ETF年度购买目标。日本央行将年度ETF购买目标增加6万亿日元，总规模达12万亿日元。 韩国央行今日同样召开紧急政策会议。该央行决定降息50个基点至0.75%。该利率决定自3月17日起生效。 韩国央行表示，将以宽松立场执行货币政策。需要降低病毒对经济增长和通胀的影响。不确定性依然高企，需要继续执行宽松政策。韩国央行行长李柱烈将在17：00举行新闻发布会。 市场分析人士认为，美联储紧急降息力度过猛，这一方面意味着当前面临的经济风险比预期要大的多，反而令市场加深恐慌。另一方面，受疫情影响更为显著的亚洲和欧洲等地区，在美联储降息后承受更大的放宽货币政策的压力。另一方面，对于陷入负利率流动性陷阱的发达国家（如日本、瑞士等）而言，或只能通过加大QE来刺激经济，这将进一步加剧全球央行的疯狂“撒钱”行为，而试图通过廉价和充裕的流动性来刺激经济，似乎只能令市场陷入进一步的恐慌性暴跌。 以下是Economies.com所撰文章的主要内容： 黄金 金价上周五收盘大跌，并收在主要看涨通道支撑线下方，这使得日内以及短期前景转为下跌，有望跌向下一看空目标1453.10美元/盎司。 EMA 50指标支持金价下跌预期。需要指出的是，金价需要跌破1508.86美元/盎司，以确认黄金将继续预期中的看空趋势。若金价突破1571.20美元/盎司，这将构成正面因素，并止住预期中的看空趋势，从而推动金价重回主要看涨轨道。 （现货黄金4小时图 来源：Economies.com） 预计今日金价交投将位于支撑位1520.00美元/盎司以及阻力位1570.00美元/盎司之间。 今日对于黄金价格的预期趋势为看空。 欧元/美元 欧元/美元在之前几个交易日无法突破1.1221水平，如图所示，欧元/美元位于看空通道阻力下方，这暗示该汇价将恢复主要看空趋势。欧元/美元需要跌破1.1050，以确认为该汇价触及更多看空目标打开道路，首个看空目标位于1.0950，然后是1.0778。 （欧元/美元日线图 来源：Economies.com） 因此，除非欧元/美元反弹突破1.1221且维持在这一水平上方，否则今日依然呈看空倾向。 预计今日欧元/美元交投将位于支撑位1.1020以及阻力位1.1200之间。 今日对于欧元/美元的预期趋势为看空。 英镑/美元 英镑/美元上一交易日收于1.2325水平下方，从而获得负面信号，支持该汇价在中短期内延续看空走势的可能性，为英镑/美元跌向下一看空目标1.1960铺路。 （英镑/美元4小时图 来源：Economies.com） 因此，依然预计英镑/美元在未来几个交易日处于看空趋势。需要考虑到的是，假如英镑/美元未能保持在1.2325下方，这将止住看空情景，并推动该汇价开始反弹尝试，首个目标位于1.2553区域。 预计今日英镑/美元交投将位于支撑位1.2230以及阻力位1.2450之间。 今日对于英镑/美元的预期趋势为看空。 美元/日元 美元/日元成功触及之前成功触及近期报告中提及的106.68和107.98，汇价升势止步于后一水平。今日交易开始后明显下跌，并攻击106.68水平能够。我们预计未来几个交易日美元/日元将恢复看涨趋势，不过，该汇价需要维持在105.38上方，以令看涨情景有效。 （美元/日元日线图 来源：Economies.com） 美元/日元需要突破107.98，以确认延续看涨走势，并升向109.60和111.30水平。需要考虑到的是，假如美元/日元跌破105.38，这将止住预期中的升势，并零该汇价再度承受看空压力。 预计今日美元/日元交投将位于支撑位106.00以及阻力位108.00之间。 今日对于美元/日元的预期趋势为看涨。[详情]

　　原标题：美联储重拳出击，能否见效？华尔街对此看法不一！警惕新兴市场货币或面临30%跌幅 周一（3月16日）据分析报告显示，如果公共卫生事件蔓延导致美国股市出现全球金融危机时那么大的跌幅，则新兴市场货币将会面临跌幅高达30%的进一步下跌。 结果表明，在标普500指数腰斩的情况下，美元兑俄罗斯卢布和智利比索的涨幅会分别高达30%和23%，而新兴市场货币伴随美股的下跌而遭受重创。 分析表明，存在经常项目赤字的国家的货币以及流动性相对较差的金融市场最容易受到美元走强的冲击。这其中包括拉美国家以及南非、印尼、印度等。 相反，泰国等经常项目盈余较大经济体的货币则会有较为出色的表现。卢布是游离于局外的货币。虽然俄罗斯享有经常项目盈余，但是由于全球经济下滑通常会导致油价下跌，所以卢布势必会严重贬值。 美联储祭出一击重拳 美联储将联邦基金利率目标区间下调1个百分点至近零水平，并将增加债券持有规模7000亿美元 ，以帮助美国经济抵御公共卫生事件的冲击。 美联储主席鲍威尔在随后举行的网上新闻发布会上表示，公共卫生事件对生活和经济造成的干扰意味着二季度美国经济可能会疲软，这种影响会持续多久现在还很难说，财政政策可以发挥的缓冲经济所受冲击的作用因此也就不言自明了。 美联储此番动用了弹药库中一些最厉害的武器。 关键联邦基金利率目标区间当前已降至0-0.25%，达到了2015年一度触及并一直维持到当年年底的历史最低纪录。 美联储同时还宣布了其他几项行动，包括银行可以从贴现窗口借款长达90天，并将存款准备金利率降至零。美联储还与其他主要央行将常备美元流动性互换安排利率下调了25个基点。 这一行动可谓是美联储祭出的重拳，但是经济学家们表示，美国政府若无类似的强有力行动，美国创纪录的连续11年扩张仍有可能以衰退而告终。股市已经跌入了熊市。 Renaissance Macro Research LLC美国经济研究主管Neil Dutta说，“美联储无力抗击健康危机，但是在危机趋缓时他们可以施以援手。美联储说会将利率保持在近零水平，直至其确信经济已经经受住近来的各种考验并重新走上实现充分就业和价格稳定目标的正轨。” 美联储在特朗普与七国集团领导人即将举行电话会议商讨疫情应对事宜前率先采取了行动。鉴于货币政策弹药已日益枯竭，而财政政策在经济最需要的时候仍可以利用，各国央行和投资者不断向政府施压，要其作出更多努力为经济提供支持。 华尔街对美联储降息看法不一 美联储周一祭出的降息和债券购买计划激荡全球市场，标普500指数期货跌停，美债收益率大幅下跌，为这可能又是震荡的一周拉开序幕。 华尔街对美联储行动的最初反应各不相同。一些人称这些举措将帮助稳定惊慌失措的金融市场，而另一些人则警告美联储的紧急行动可能加剧投资者的恐慌情绪。 不过，所有人都有的一个共识是：全球决策者将不得不加码货币和财政刺激，以应对公共卫生事件肆虐所带来的经济冲击。 缺乏冷静 Pacific Life Fund Advisors的资产配置主管Max Gokhman指出，这是预料到的开闸放水方式，将会看到有更大力度的刺激。但不确定美联储要是再等几天到正式会议上再做出这个决定会不会才是正确的做法，重要的是行动迅速但要有序。 关于公共卫生事件的一个主题之一是，G7领导人或者说甚至在华盛顿内部都缺乏冷静、协调和周全的应对。对于恐慌的人们来说，他们似乎认为执政者要么是鲜有作为、没有完全掌控问题，要么就是抓起所有能用的措施一起上阵，看看是否有所帮助。 前瞻指引 Cornerstone Macro LLC的合伙人Roberto Perli强调，整体来说，美联储此举是有力的，但在某些方面也有待改进之处，例如不甚明确的前瞻指引等。不过，鲍威尔很清楚，美联储保留在适当情况下使用其他工具的权利。 无关紧要 资产管理规模约450亿美元的Creative Planning的总裁Peter Mallouk对此表示，这基本上是无关紧要的行动。问题的关键是，这是一个公共卫生问题。人们的惊讶之处将是，在我们开始看到感染人数和死亡率出现变化之前，经济刺激措施和方案的积极作用是何其小。 搞砸了 JonesTrading的首席市场策略师Michael O’Rourke直言不讳，美联储把事情搞砸了，决策层感到恐慌，市场也受到惊吓。 标普500 指数就在不到一个月前创下了纪录高点，美联储已经用尽了所有常规和非常规工具。关键的一点是，他们真正耗光了所有弹药，而且这是一个恐慌中的央行所采取的行动。 市场探索 Kim Forrest，Bokeh Capital Partners的首席投资官认为，“他们可以处理的最大问题不一定是经济，而是市场运行，对于我来说，最大的消息是——他们致力于解决这些问题。”[详情]