阿猫阿狗不买单 佩蒂股份再“变脸”净利降6成
猫财经
上市两年之际，“宠物食品第一股”的候选人佩蒂股份交上了一份不太令人满意的答卷，净利润直降6成，同时三项主要产品毛利率均有不同程度的下降，而线上渠道缺失、过度依赖某一客户也是其不可忽视的缺陷。
与欧美等国家相比，我国宠物食品行业还处在发展初期，企业发展扩张时期“烧钱”是必不可少的，佩蒂股份也是如此，一边再次募资5.45亿，一边开始大量进行借款，只是还要把握好其中风险才好。
业绩再“变脸”，
半年报净利润降66%
公开资料显示，佩蒂股份是一家专业从事营养保健型、功能型宠物食品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、可食用鸟食及小动物玩具、烘焙饼干等。
从2018年年报数据来看，佩蒂股份的产品还是以畜皮咬胶、植物咬胶为主，2018年分别贡献2.59亿、4.02亿营收，合计占总营收比重为76.05%，另外营养肉质零食也贡献了21.33%的营收。
7月30日，佩蒂股份发布了半年报，上市两年之后却来了个“业绩大变脸”，2019年上半年实现营业收入4亿，同比微增1.61%，而归母净利润却只有2293.14万，同比下降66.36%，扣除非经常性损益后仅1897.78万。
事实上，在2019年一季度时，佩蒂股份业绩就出现较大幅度的下降，一季度营收1.62亿，同比微增0.91%，归母净利润只有614.12万，同比下降79.5%。
另外，猫妹还注意到一季度佩蒂股份经营活动产生的现金流量净额只有622.81万，降幅达59.53%，到了半年报时已是-9562.92万，同比下降519.83%。
而且，从半年报来看，上半年畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食的毛利率也均有不同程度的下降，同比减少分别为7.29%、2.8%、3.34%。
在此前的业绩预告中，佩蒂股份提到原因之一是原材料价格的上涨，作为佩蒂股份主要营收来源的植物咬胶、营养肉质零食都是以鸡肉为主要原材料，2018年受“非洲猪瘟”影响，鸡肉作为替代品价格有较大幅度上涨，。
除了原材料涨价，佩蒂股份还解释称，2019年上半年增加1844.12万股权激励费用、较上年同期少记476.75万政府补助、以及国内市场开拓投入费用的上升也是这次业绩有较大幅度下滑的原因。
前五大客户销售额占比超90%，
电商渠道缺失严重
近年来，虽然来我国宠物食品市场规模不断扩大，2014-2018年从48亿增长到170亿，复合增长率高达37.39%，但我国养宠率依然处在较低水平，2018年仅4.13%，同时2017年宠物食品渗透率仅14.35%，与欧美等国家相距甚远。
图片来源：中国产业信息网
但作为国内第一家上市的宠物食品企业，从佩蒂股份的募资用途就可以看出，期初是想要进行国内宠物食品市场的开拓，除了拟建设年产3000吨畜皮咬胶、年产2500吨植物咬胶以及500吨营养肉质零食生产线，剩余大部分资金都用于“营销及服务网络建设”。
但考虑的成本和主要市场，最终在7月5日，佩蒂股份还是发布公告将“年产2500吨植物咬胶、500吨营养肉质零食生产线”项目下5000万资金改用于越南好嚼有限公司“年产2000吨宠物食品扩建项目”，生产线建设计划部分移向国外。
另外，7月佩蒂股份拟在柬埔寨的投资计划也终于落地，以自有资金300万美元设立全资子公司，几乎同时，又以500万自由资金在新西兰设立全资子公司新西兰天然纯宠物食品有限公司。
其实，目前我国仍然处在宠物食品行业发展初期，品牌认知度、性价比是消费者的进行选择的主要标准，并且电商发展到如此便捷的时候，线上销售已经占据主要地位，据中国产业信息网，2017年宠物店及其他线下渠道销售额仅占26%，而只淘系平台就贡献了62%的销售额。
图片来源：中国产业信息网
但是，猫妹搜索淘宝、京东等电商平台，并未发现佩蒂股份的专营旗舰店，仅在京东某宠物用品专营店有代售佩蒂股份自有品牌“Meatyway”咬胶棒，不过并未有任何购买记录，而据公开资料显示，佩蒂股份的主要电商销售平台为E宠商城和网易严选，这一点“老对手”中宠股份就做得比较好。
另外值得一提的是，佩蒂股份2018年年报显示，其向前五大客户的销售额占年度销售总额比重竟高达91.7%，仅第一名就占61.21%，年报中曾提到，佩蒂股份产品主要出口到美国、欧盟、加拿大等国家，客户以宠物产品品牌商、零售超市、宠物专卖店为主，但过度依赖某一客户对任何企业来说都是隐藏的“致命伤”。
左手募资右手借款，缺钱是“常态”
猫妹曾写过一篇《佩蒂股份PK中宠股份，谁才是“宠物食品第一股”》，对两家公司的基本面进行了对比，上市之初各有优劣，差距不大，但从上市之后的投资方向来看，却大相径庭。
中宠股份抢先布局国内市场、在“云吸猫”等领域有所试探，而佩蒂股份除了主业，还尝试向宠物医院发展。
5月佩蒂股份曾公告称将以现金方式出资1100万认购宁波佳雯宠物医院管理有限公司（以下简称：宁波佳雯）26.2942万新增注册资本，投资完成后将直接或间接持有宁波佳雯2%股权。
不过，值得一提的是，号称“宠物医疗第一股”的瑞鹏股份旗下全资子公司深圳市瑞鹏宠物医院有限公司曾在2018年7月出资2212万，通过受让股权及增资方式持有宁波佳雯22.74%股权，时隔一年，这其中的价格实在是相差悬殊。
大手笔的投资拓展让佩蒂股份也有点“手头紧张”，2017年上市时募资获得的4亿元显然并不太够，与半年报同时发布的还有一份《2019年非公开发行A股股票预案》，这一次计划发行2400万股募资5.45亿，主要用于新西兰年产4万吨高品质宠物干粮项目、柬埔寨年产9200吨宠物休闲食品项目以及城市宠物综合服务中心项目的建设。
除了募资，佩蒂股份还开始借钱发展，据其半年报显示，上半年佩蒂股份短期借款和长期借款分别增加5533.75万、461.34万，较2018年末分别增长725.13%、163.45%。
如今宠物越来越为国人所接受，养宠率的增高让宠物食品成为风口，“宠物食品第一股”花落谁家如今仍未有定论，不过相比之下，谁能抢先占领巨大的国内市场才是真正的赢家。
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责任编辑：常福强
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