纳斯达克：环球市场动荡，纳指100为何跑赢美股大盘|美股_新浪财经

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　　纳斯达克（NASDAQ）官方渠道日前载文分析了疫情期间追踪纳斯达克100指数（.NDX）的ETF（QQQ）明显跑赢美股大盘的原因。

　　以下为《线索Clues》对原文的摘录：

　　环球市场动荡下，这个紧盯纳斯达克100指数的ETF如何跑赢大盘？

　　我们理所当然地认为大盘股之间没有什么区别，要输皆输，但真的是这样吗？在近期新冠肺炎造成的市场波动中，纳斯达克100指数（.NDX）就在抛售潮中站稳了脚跟，在诸多重要指标上跑赢大盘。

　　年初至今大盘股投资组合下跌13%

　　今年以来的股市异常艰难。我们比对了美国大多数大盘股ETF的表现，发现大多数下跌约13%。然而，Invesco QQQ ETF（QQQ）却明显跑赢大盘，基本持平（如表1所示）。而它恰恰是全球最大的追踪纳斯达克100指数的ETF。QQQ表现出色，是因为纳斯达克100指数拥有若干特殊规则，使其投资组合与其它ETF不同。而根据QQQ的表现，我们可以管中窥豹，了解疫情结束后不同公司的未来表现。

表1：比较美国大盘股ETF表现（来源：公开资料、纳斯达克）

　　市场地位领先的ETF跟踪了不同的指数，例如：Vanguard的ETF参照CRSP的指数规则，SPY（标普500 ETF）跟踪了标准普尔指数，iShares IWB（罗素1000 ETF）跟踪Russell指数，而嘉信（Charles Schwab）依循自己制定的指数，但总的来说，这些ETF跟踪的投资组合高度重合。典型的浮动加权大盘股指数基本上没有什么区别，这些ETF的回报率也相差无几。

　　这是因为大多数的大盘股指数都把所有的成分公司按照自由浮动市值加权。这也就意味着，指数虽然不同，但对“美国公司”的定义高度重合（虽然标准普尔加入了一些盈利能力在内的主观标准）。

　　QQQ指数有什么不同？

　　QQQ对行业和股票的选择则与其它大多数不同，对其投资组合与回报带来了关键影响。而要想知道QQQ如何与众不同，我们需要了解一下纳斯达克100指数的自身规则。

首先，纳斯达克100指数仅包括纳斯达克上市公司。因此指数中的许多公司都是以新经济和技术驱动为主的公司，非常“纳斯达克”。当我们所有人都在家工作时，科技板块的表现就格外突出。
其次，纳斯达克100指数不含在近期抛售潮中表现不佳的金融公司（按照富时行业分类基准）。

　　由此可见，QQQ指数的行业权重和股票选择和一般美国市场大不相同。

　　行业权重和股票选择驱动了更优的收益

　　截至2020年4月22日，标准普尔500指数（.INX）中表现最好的股票再生元制药公司（REGN）收益率为+48.6%，表现最差的诺唯真游轮公司（NCLH）的收益率只有-81.4%，两者之间差距高达130%。这表明，不同行业、不同股票之间的差异正突然加大。

💵 美国股市年初以来表现
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来源：新浪财经《线索Clues》

　　接下来我们使用标准普尔500指数及其全球行业分类标准（GICS）板块作为分析比较的基准。表2显示，纳斯达克100指数的投资组合中的行业结构截然不同，如下所述：

加大在信息技术、通信服务和非必需消费品领域的权重
在医疗保健和消费必需品领域保持恰当的权重
按照其设计，指数并不包括符合行业分类基准定义的金融公司，也排除了能源和材料行业股票

表2：纳斯达克100与标准普尔500指数的板块权重；标准普尔500表现（来源：公开资料、纳斯达克）

　　表2中的圆形同时表示不同板块的回报（右纵轴）。在很多情况下，那些在纳斯达克100指数中权重较少的股票本身也表现不佳，而那些权重较高的板块却表现优异。

　　纳斯达克100指数跑赢大盘12.6%，我们对之进行拆解分析，发现纳斯达克100指数自身的板块加权只占其中不到一半的原因。如图3所示，大部分通过板块选择实现的超额收益来自科技板块（贡献了2.1个百分点超额收益）。因为没有包含金融股（-30.1%）以及能源（-43.9%），纳斯达克100指数又获得了大约3.4个百分点的优势。

　　纳斯达克100跑赢大盘12.6%另外超过一半的原因是其自身的股票选择。在人们都在家工作的时候，市场给予“新经济”股票相当的回报。因为QQQ在亚马逊（AMZN）、特斯拉（TSLA）、京东（JD）等股票中持仓较大，股票选择带来的超额收益中出乎意料地有一半来自非必须消费品。此外，在股票选择中加入信息技术股票（微软（MSFT）、英伟达（NVDA）、苹果（AAPL）等）和通讯股（脸书（FB）、谷歌（GOOG）、奈飞（NFLX））等也带来了超额收益。