瑞银资产管理：新冠疫情正在加速长期趋势|新冠肺炎_新浪财经

安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】

线索Clues | 理性投资　

　　在投资者试图弄清楚新冠病毒（COVID-19）带来的影响之际，瑞银资产管理（UBS Asset Management）的投资专家近日深入探讨了受疫情影响最大的主题、趋势和技术。以下为《线索Clues》对观点的中译版（摘录）：

　　后疫情世界长期趋势发挥什么作用？（Long-term trends – how will they play out in a post COVID-19 world?）

　　来源：瑞银资产管理

　　高级投资经理Joe Elegante和医疗保健投资经理兼高级投资分析师Matthew Konosky在网络研讨会上介绍了新冠肺炎如何影响全球长期趋势。此次会议由资深股票专家Uwe Rohrig主持，以下是摘要：

　　要点

　　· 此次危机造成的混乱状况为活跃的投资者创造了机会；

　　· 能够灵活地调整业务模式以适应不断变化的环境的公司将会是赢家；

　　· 将看到对全球供应链和许多国家制造业扩张的重新思考；

　　· 不要忘记环境。长远来看，绝对有理由认为减少交通、减少污染、关注健康和创造可持续的工作机会让地球/社会受益；

　　· 研发冠状病毒疫苗显然是重点，但在医疗、检测和监测方面也在努力推进。

　　高级投资经理 Joe Elegante

　　过去的标志性事件（如911和世界大战）重塑了社会和政府，并导致了持久的行为变化。

　　这些事件造成了资本市场大幅波动和难以想象的业务中断，开启了重大投资机会。我们认为新冠疫情将是一个会造成类似破坏的决定性事件。这里有一些例子：

　　· 对工作、教育、旅行和消费模式的空前破坏。

　　· 全球贸易大幅下降，而民族主义正在加剧，这些迫使人们反思全球供应链和许多国家制造业的扩张。

　　· 重新关注医疗、饮食和肥胖问题，并向远程医疗转变。

　　· 我们已经看到技术和工业变革的迅速应用。很多时候，我们工作、生活的方式和地点可能会永久改变。

　　· 将反思位于城市中心密集的、公共交通便利的高层建筑（包含电梯和紧凑的办公空间）。

　　新冠肺炎疫情正在加速长期趋势

　　电子商务、自动化、人工智能（AI）、量子计算和云服务已经应用于远程工作和网络安全。

　　工业领域的自动化和机器人技术以及生产自动化在汽车装配、蛋白质生产和仓库履单等领域已经在增长。

　　疫情加速了这些趋势。根据行业的不同，这一转变将推动大约5到10年的投资。这是因为中断和员工暂时下岗的增量成本对于公司来说实在太大了，而引入加强的安全措施和员工测试带来的成本效益证明了额外的资本支出是合理的。

　　交通也将发生变化。在疫情最严重的时候，全球航运下降了90%。911之后，大约花了四年时间才恢复。

　　现在，保持社交距离的需求将使航运和其他公交系统更加麻烦，可能会减缓这些行业的复苏。这也将使人们重新考虑在旅行和通勤中使用汽车。

　　疫情将加速自动驾驶技术的发展，或许对某些人来说，它将成为拼车的替代选择。有趣的是，为2020年5月底的太空发射提供动力的一些技术将很快应用到最新的自动驾驶计划中。

　　我们还看到了人们对医疗保健的看法和价值的变化，以及对医疗技术的日益重视。

　　这加速了这样一种观念的形成：各国不仅将医疗保健作为一种服务，而且还将其作为一种经济实力的形式，从而可以利用这种经济实力对其他国家施加影响。由于在人群有较高的发病率，肥胖率也受到了广泛关注。

　　医疗保健投资经理兼高级投资分析师 Matthew Konosky

　　医疗行业相对来说没有受到我们在其他经济领域看到的大规模需求冲击的影响。

　　虽然许多不必要的医疗程序被推迟，但我们认为这是暂时的情况，对行业的长期影响相对有限。与此同时，其他医疗保健类别的需求也有所增加，其中包括：

　　· 生物制药：疫苗和治疗剂的潜在来源。目前，有超过315项治疗剂和疫苗的临床试验正在进行；

　　· 生命科学：主动感染和抗体的诊断检测；

　　· 卫生技术：随着全球卫生保健当局努力在20世纪20年代可能出现第二波疫情前建立起应对能力，对呼吸系统和患者监测系统的投资上升。

　　在我们看来，这些推动力可能会在接下来的12-18个月持续下去，甚至更久，在医疗保健服务中有很多领域急需投资，如果感染率下降，诊断检测的需求也不会消失。

　　疫苗是更广泛的生物技术方法的一部分

　　开发疫苗的努力已经成为新闻头条，提高了生物技术行业的公众形象，并降低了近期进行重大药品定价改革的风险。

　　但是，疫苗开发只是整个行业为之努力的一部分，除此之外还有多种治疗方法（包括抗病毒药物、抗体方法和免疫调节）。

　　这些努力应使全球卫生系统在应对未来疫情方面处于更好的位置，我们希望能很快降低死亡率。

　　候选疫苗可能会在年底推出，但仍有许多问题有待解决

　　在年底之前，我们将至少提供一种或多种候选疫苗。制造大量所需的剂量还需要18-24个月。

　　与此同时，围绕疫苗开发还存在一些关键问题。在正在尝试的4-5种方法中，我们认为最有希望的是这两种：基于病毒的方法和基于基因或RNA的方法。

　　为一小群人接种疫苗将有助于控制未来疫情大爆发

　　但是疫苗接种不是一个孤注一掷的命题。

　　即使你只是给一小群高危人群接种疫苗，比如医护人员和首批病人，这也能大大控制社区传播，并有希望避免在随后的疫情爆发时期进行全面的全球封锁。

　　尽管银行的状况较2008-2009年有所好转，我们仍预计会看到一些重组，但财政刺激措施建立的安全网肯定是有益的。在当前的极端环境下，表现良好的公司（例如一些科技公司）依然表现良好。但我们认为，价值型股票仍很便宜，而估值利差仍然很大。因此，我们在这一领域仍是有选择性的，要么买具有经营杠杆的公司，要么买具有财务杠杆的公司，并且避免买那些我们认为可能需要更长的时间才能复苏的行业的公司。（原文：With banks in a better position than in 2008/2009, we are still expecting to see some restructuring but the safety nets in place as a result of fiscal stimulus should certainly be beneficial. Companies that have performed well, for example some of the tech names, have continued to do so through the current extreme environment. But we believe value stocks remain cheap and valuation spreads remain wide. Therefore, we remain selective in this area, either buying operationally geared companies or financially geared companies and avoiding those industries that we think may take longer to recover.）

　　问答部分

　　您认为什么地方的数字化程度最高，哪个子行业最有希望？

　　Joe Elegante：我们在许多行业都达到了高水平，比如电话会议、电子商务和数字银行。全球隔离突显出对高质量电信基础设施的需求，随着传媒行业继续推动流媒体服务，该技术可提供更多带宽。

　　不仅在医生办公室，还有制造业和面向服务的企业中，都需要额外的、复杂的视频监控来补充接触者追踪信息。

　　我们认为，这将成为许多行业（包括航空公司，酒店和其他休闲行业）的经营成本，这些行业将把它视为客户差异化的关键因素。

　　数字支付技术近年来高速增长，但仍处于真正成为主流的早期阶段。但我们也看到，那些通常不会使用数字支付的人正在被迫接受它。远程医疗也是如此。在新冠疫情期间，人们被迫接受了这种新技术，并且该子行业最近已迅速发展。

　　此外，远程工作可能会成为全世界员工和公司的新常态。一些公司在很短的时间内就从10%-20%的员工远程办公增加到了95%以上。从IT的角度来看，维护如此广泛的需要技术支持的网络是一个巨大的挑战。因此，公司需要为新业务运作升级数字基础。

　　有多少公司正在研制疫苗？

　　Matt Konosky：目前正在研发或计划中的疫苗超过100种。临床测试大约有十二种，到今年年底，我们期望获得5-6种有效的临床数据。

　　从投资的角度来看，我认为有趣的是，有很多独特的交付平台正在使用冠状病毒作为新技术的测试点，这与我们在埃博拉病毒和一些早期感染中所看到的相似。

　　从长期投资的角度来看，这对于初创生物技术公司来说可能是一个有趣的事，这些公司在进入更成熟的疫苗市场方面将面临挑战。

　　疫苗是其中非常重要的一部分，但它不是唯一的方法，我们看到许多抗体可以对病毒短期免疫，这些可能比疫苗本身更容易扩大规模。