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图为纽约FEDs的衰退概率指标，该指标是3个月票据与10年美债收益率之间曲线斜率的函数。正如美国银行所表示的，从1960年开始，美国经历了8次经济衰退。图中显示，在过去3次衰退之前的12个月内，衰退的可能性都超过了30%。但如果观察自1960年以来的8次衰退，我们发现其中7次衰退均与30%的临界阈值有关，但在1967年提供了一个假信号，而在1960年的经济衰退中则未能达到30%。
尽管30%的衰退可能性仍然会出现误差，但一旦纽约FEDs的指标达到40%的水平，历史表明经济衰退即将到来。
在美联储的框架下，40%的水平相当于3个月票据和10年期美债收益率之间-45个基点的斜率。
从当前的周期来看，不仅当前的衰退可能性超过了30%，而且在2019年8月的时候超过了40%，当时全球充斥着对经济衰退的担忧，导致创纪录的17万亿美元全球主权债券收益率为负值。
此外，在寻找经济衰退的替代信号时，美国银行同时也关注18个月内零利率下限（即联邦基金利率降至0%）的可能性。通过这种方式，美国银行预计在2021年年中左右有三分之一的几率能看到美联储维持零利率的可能。
目前，10年期美国国债收益率持续走低，交投于关键支撑水平1.4%上方。若美债想要跌破该关键支撑，那么美联储将利率降至零的可能性要超过50%，反过来这将创造一个重要的倒挂曲线，进一步推高经济衰退的可能。
目前，尽管市场恐慌情绪受地缘政治的影响不断上升，但这只是短暂的表现，更多的需关注美国国债收益率的表现，若其跌破关键支撑位1.40%，则意味着美联储将步入新一轮降息周期，全球避险资产或将全面走高。
来源：图表家
责任编辑：张玉洁 SF107
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