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2019年，美债收益率曲线出现倒挂，但美国经济并没有陷入衰退。那么，这是否意味着收益率曲线倒挂不再是一个有效的信号？
分析师Tom McClellan认为，答案是否定的。市场可能没有意识到的是，收益率变化对经济的影响被推迟了。一般来说，这些影响需要15个月的时间才能体现在整体经济数据中。
上图展示了10年期和3个月期美国国债的收益率曲线，并将其与美国企业利润数据进行比较。
为了阐明经济滞后于收益率曲线，McClellan将收益率曲线前移了15个月，这样可以更好的看到其变动如何再次出现在企业利润数据中。由图可知，现在还没有到2019年收益率曲线倒挂对美国经济影响最大的时候。
小盘股往往对整体经济的变动更为敏感，因此，小盘股的相对表现也比10年期和3个月期美国国债的收益率曲线滞后15个月。
美国GDP也是如此。
2019年第四季度实际国内生产总值（GDP）的最新数据显示，尽管去年收益率曲线出现倒挂，但该数据仍处于正增长，并没有出现负增长。但要记住，15个月的滞后意味着，GDP应该在收益率差最极端点之后的15个月（即2020年某个时候）才会触底。
来源：图表家
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责任编辑：张玉洁 SF107
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