美联储十年不遇大放水 机构说释放了这个信号

　　直升机撒钱！532亿+750亿+750亿+750亿+658亿，美联储十年不遇大放水，机构说释放了这个信号

　　纽约联储上周五公告显示，回购操作计划持续到10月10日，除了每天至少750亿美元的隔夜回购，还计划在9月24日、26日和27日额外进行14天期回购操作，每次操作规模至少为300亿美元。

　　来源：纽约联储

　　对于这轮罕见的持续半个多月的回购，市场人士分析称，虽然以往美联储也进行常规性的公开市场操作以稳定资金市场，但几次常规操作显然不够。当下，美国银行界需要更多的储备。

　　2008年金融危机前，回购操作是美联储调节流动性的常规做法。金融危机后，美联储推出数轮量化宽松（QE），致使美元流动性泛滥，商业银行缺乏继续参与美联储回购操作的意愿，美联储的公开市场操作也就停止了。

　　而此次回购操作重出江湖，美联储大幅度“放水”，目的是“救火”。

　　美东时间9月16日—9月17日，美国货币市场利率突然大举飙升，一轮美元荒席卷美国市场。美国隔夜回购利率一度超过2010年以来的高点，有效联邦基金利率也一度触及美联储目标区间上限。

　　有分析称，回购市场之所以重要，是因为它扮演着资本市场润滑油的角色。而回购市场暴露问题，适逢经济低迷时期，让一些市场人士担心可能诱发严重现金短缺，造成全面市场动荡。

　　不过，美联储的操作手笔及节奏，一定程度上缓解了这种担忧。作为美国联邦公开市场委员会（FOMC）永久票委、美联储的“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯昨夜在出席2019年美国公债市场会议时表示，上周在突发事件面前，联储行动迅速，目前“钱荒”问题已经缓解。

　　路透社数据显示，目前货币市场利率已经回落至2%以下。

　　来源：Reuters

　　为什么出现钱荒呢？

　　综合多家机构分析，记者总结出几大诱因，各种因素汇聚到一起，导致了回购交易能够获得的现金迅速减少，上演极端的流动性收缩场面。

　　诱因一：企业缴税

　　9月15日（遇节假日顺延）是美国企业缴纳季度联邦税的截止日。根据美国财政部数据，9月16日当天，美国财政部在美联储存款增加了约832亿美元。

　　诱因二：国债缴款

　　美国财政部在每月上下半月各选一周开展国债拍卖，上半月的拍卖集中在15日缴款（遇节假日顺延）。在9月上半月拍卖中，美国国债发行量达780亿美元，净发行量达到540亿元。作为法定的美国国债“接盘侠”——交易商需要在16日这一天缴款。

　　有分析称，美国总统特朗普的减税政策使得联邦预算赤字极度膨胀，也起到了火上浇油的作用。当投资者和交易商购买财政部发售的国债，意味着相应资金从银行系统中抽走了。

　　诱因三：市场传闻

　　事件性因素及市场情绪的变化也在影响市场。据了解，在沙特油田遇袭后，市场上有传言称沙特正从海外撤回千亿美元资金，填补原油供应骤降所造成的财政收支缺口，一下子加重市场对资金市场的担忧。

　　诱因四：加息+缩表

　　长期性因素之一，是此前美联储“加息+缩表”双重组合出击，引起美元流动性供给收缩。

　　美联储QE要归来？

　　美联储这波回购的力度和节奏可以说比较罕见，同时也引发了市场人士的一个疑问：难道美联储QE（量化宽松）要归来？

　　美国银行指出，这波操作等同于QE。预计未来一年中，美联储可能需要购买约4000亿美元的国债，以达到一个合适的储备水平，获得一个更安全的缓冲垫。

　　“新债王”冈拉克近日也表示，回购市场的紧缩使美联储更有可能很快恢复资产负债表的扩张，重启轻度的QE。

　　摩根大通首席经济学家费洛里表示：“或许我们可以得到某种线索，显示储备已经不再充足。美联储越是拖延作出某些变革，类似事件就越容易发生。”

　　道明证券指出，美联储应在下个月重启资产负债表扩张进程，这将有助于避免短期金融市场陷入流动性短缺困境。该机构认为，美联储可能需要3000亿-5000亿美元的超额准备金来进行缓冲。

　　今年早些时候，道明证券分析师米斯拉就曾预言，美联储可能会不得不恢复购债，作为永久性解决方案。

　　波士顿联储主席罗森格伦上周也承认，永久性扩张联储资产负债表，是摆在桌面上的选项之一，而且他个人倾向于这个方案。另外两个方案是立足于短期干预，在必要时每天提供现金贷款。

　　上周，美联储主席鲍威尔曾在降息决议公布后的新闻发布会上表示，将会重新讨论何时扩大资产负债表的问题，扩表时间可能比预期更早。一些市场人士将之解读为量化宽松政策的再次回归。

　　不过，一些华尔街人士担心市场被“带偏”。摩根大通首席美国经济学家费罗利表示，美联储近期的回购只是正常的公开市场操作，跟QE没有关系。

　　他解释，虽然两者的结果都是美联储向市场中投放更多的资金，但是它们是有很大区别的。现在美联储投放的美元数量是按照市场需求量来的，不会超额。QE则是美联储为了刺激经济向市场中投放大量资金，这个量是超过市场正常需求的；而且QE通常是利率“降无可降”时的选择。

　　彭博数据显示，美联储在一年半的“缩表”后，资产负债表规模暂时又出现扩张势头。

　　来源：Bloomherg

责任编辑：李园