金麒麟化工行业分析师激辩2020：探底or底部|化工行业_新浪财经

　　新浪财经讯 11月28日，预见2020•中国分析师大会上，新浪金麒麟最佳分析师评选结果出炉。合计1.8万亿规模主动权益基金从35家券商的500个报名团队中，票选出最佳分析师149名、新锐分析师83名、最佳研究所7个、特色研究所3个。

　　以下是金麒麟化工行业最佳分析师观点汇总：

　　第一名兴业证券研究团队，徐留明、张志扬、邓先河：

　　宏观经济趋弱预期下化工行业进入景气下行周期，中国化工产品价格指数由2018 年5800 点的高位跌至目前的4086，化工品价格普遍有明显回落，大部分产品价格已经远远低于历史平均价位，部分甚至已经跌入历史价格区间的后10%，行业盈利已经有明显回落。展望未来，当前位置下我们认为对于化工品价格趋势无需过于悲观，部分产品价格已经进入全行业普遍亏损阶段，继续向下空间已经非常有限，且整体产品价格向上的概率肯定大幅高于向下概率。

　　第二名申万宏源证券研究团队，宋涛、谢建斌、马昕晔、沈衡、徐睿潇、李楠竹、王成强：

　　行业逐步进入淡季，但行业库存不高且产品价格已在低位，下跌空间有限，新一轮的库存周期预计会于19年初开启。9月PMI数据环比跌幅收窄，四季度化工品需求不必过分悲观，化工板块仍处于左侧阶段，相对收益建议配置一二线龙头白马，绝对收益建议关注不受出口影响超跌板块，如部分精细化工（维生素、食品添加剂）、PVC、纯碱、钛白粉。

　　展望2020年，各大机构对于美国原油、凝析油的产量分析也更不相同。我们认为页岩油产量在油价的影响重要性增强，当油价超过65美元/桶，页岩企业能够快速复产以增加产量，或成为平衡油价的调节器。

　　第三名海通证券研究团队，邓勇、刘威、朱军军、刘海荣、张翠翠、孙维容、李智、胡歆、张璇等：

　　在OPEC减产、页岩油管输能力释放、原油需求略降、地缘关系等因素影响下，我们预计2020年国际油价维持震荡，预计全年布油均价60-70美元/桶。在石化整体估值处于底部区域的背景下，我们建议关注有业绩增量的板块。

　　第四名光大证券研究团队，裘孝锋，傅锴铭、赵乃迪、陈冠雄、赵启超、肖亚平、吴裕：

　　2019年9月14日，沙特阿美石油公司两处石油设施遭无人机袭击，并引发火灾，短期影响沙特阿美近一半的石油产量，沙特国内轻烃产业链原料供给受到较大影响。国内乙二醇、聚乙烯、聚丙烯和甲醇等品种有部分从沙特进口，在此影响下相关品种价格上涨。随着沙特宣布产能有望逐步恢复，相关产品价格出现回落，后期仍需关注地缘政治对原油以及轻烃产业链的影响。

　　第五名天风证券研究团队，李辉、唐婕、陈宏亮、张峰、赵宗原：

　　当前化工行业整体仍处于景气底部区域，三季度上市公司业绩延续弱势，而2018 年四季度净利润低基数，预计2019 年四季度降幅将收窄，后续随着经济企稳明年化工行业企业业绩有望逐步趋稳。近年来化工上市公司龙头企业投资增速高于行业整体增速，行业格局加速向龙头集中。预计未来化工行业仍将呈现结构性行情，关注供需格局转好的细分领域及低估值且业绩增长确定的行业龙头。

　　第六名长江证券研究团队，马太、施航、王明：

　　经历了2016-2018年的景气上行周期，2019年化工行业整体呈现景气下行趋势，业绩同比大幅下降，板块整体跑输大盘，且各个子行业分化较为严重。利好因素：贸易摩擦存在缓和预期；利空因素：部分子行业新增产能依旧较多，且需求端复苏缓慢。

　　从长期视角来看，化工龙头公司依托园区综合性优势，持续扩张规模，强者恒强，有望穿越周期。

　　以下是金麒麟化工行业新锐分析师观点汇总：

　　第一名方正证券研究团队，李永磊、杨晖：

　　铜矿供给收缩确定性强：矿山新增产能增速放缓、废铜批文大幅下滑、智利罢工事态加剧。铜库存的低位、低加工费等均侧面印证铜供给的收缩。上半年压制铜价主要来自贸易摩擦、全球经济预期下滑等因素。目前来看，贸易摩擦缓和，且美国降息、中国MLF 降息等逆周期调节政策不断出台，市场风险偏好发生转变，且下游需求有望在逆周期政策的作用下改善，铜价有望阶段性反弹。

　　第二名西南证券研究团队，杨林、黄景文、周峰春：

　　PVA 行业供给侧收缩，盈利能力提升。行业经过多年洗牌，弱势企业不断退出，PVA行业目前向市场占有率高、研发能力强、技术先进、产业链长、成本低、效益好的优势企业不断集中。由于国内PVA的需求近几年持续增长，表观消费量和净出口量逐年提升，而供给端中小产能退出，因此，国内近几年PVA的供需逐步平衡，PVA的价格逐步回升，盈利能力相对改善。

　　第三名安信证券研究团队，张汪强、李水云、乔璐：

　　OPEC+联合减产至2020年3月底形成油价底部支撑，地缘政治与美国降息确定性增强形成利好；但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。

　　第四名东兴证券研究团队，张明烨（核心成员代表参评）、罗四维、刘宇卓：

　　能源清洁化大势所趋，燃料电池作为核心载体引领氢能开发利用，低成本是保障制氢产业发展的关键。能源利用形式从氢碳比为1：3~10的木柴、1：1的煤炭、2：1的石油再到4：1的天然气，验证能源持续朝低碳、多氢的清洁利用方式演进；可以预见未来能源利用形式中，氢能作为应用场景广泛的新能源，其占比将会继续提高。燃料电池车为氢能利用核心载体，其商业化大幕逐步拉开。降低氢能车运行的燃料成本的重要性不亚于降低车辆购置成本，而制氢在终端氢气价格构成（制氢、运氢、储氢、加注）中占据重要地位、成本下降空间也较大，因此低成本的氢气制备是氢燃料电池大规模商用化的基础，在考虑经济性的同时兼顾能源转换效率和全生命周期排放，不违背节能减排的初衷。