浙商早知道 | 8月8日|蔗糖_新浪财经

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【浙商石化能源任宇超】金禾实业（002597）：公司是三氯蔗糖龙头企业，市场预期三氯蔗糖行业产能过剩，我们预计行业有望从过去激烈的价格竞争格局转为健康有序发展。

【浙商医药孙建/王帅（金麒麟分析师）】九州通（600998）：ROE提升趋势明确院外流通龙头，稳健的高股息低估值标的。

1、大势：

8月7日上证指数上涨0.09%，沪深300下跌0.04%，科创50下跌0.88%，中证1000下跌0.14%，创业板指下跌0.43%，恒生指数上涨1.38%。

2、行业：

8月7日表现最好的行业分别是煤炭（+1.36%)、公用事业（+1.21%)、国防军工（+0.95%)、通信（+0.87%)、石油石化（+0.57%)，表现最差的行业分别是农林牧渔（-1.75%)、房地产（-1.05%)、医药生物（-0.71%)、纺织服饰（-0.7%)、综合（-0.67%)。

3、资金：

8月7日全A总成交额为5945.58亿元，南下资金净流入116.74亿港元。

02 重要推荐

【浙商石化能源任宇超】金禾实业（002597）公司点评：迎接景气新周期，三氯蔗糖有望开启涨价行情

1、石化能源-金禾实业（002597）

2、推荐逻辑：

公司是三氯蔗糖龙头企业，市场预期三氯蔗糖行业产能过剩，我们预计行业有望从过去激烈的价格竞争格局转为健康有序发展，驱动公司业绩超预期上涨。

1）超预期点：

市场预期：三氯蔗糖核心企业继续抢占市场份额，并且下游实际需求增速不高，产能持续过剩。

我们预期：三氯蔗糖核心企业有意愿维持行业健康有序发展，并且需求增速超市场预期，明年有望呈现供需紧平衡。

市场预期：三氯蔗糖产能过剩下价格长期维持底部。

我们预期：目前行业国内仅剩4家企业，行业具备提价基础，行业有望从目前持续亏损的情况下转变为健康有序发展。

2）驱动因素：

三氯蔗糖行业开工率下降、三氯蔗糖产品价格上涨。

3）目标价格，现价空间：

36，70%

4）盈利预测与估值：

预计2024-2026年公司营业收入为6176/7270/7735百万元，营业收入增长率为16.29%/17.71%/6.38%，归母净利润为1030/1349/1520百万元，归母净利润增长率为46.23%/31.01%/12.69%，每股盈利为1.81/2.37/2.67元，PE为11.56/8.83/7.83倍。

3、催化剂：

行业龙头厂商限产保价。

4、风险因素：

三氯蔗糖/安赛蜜/甲乙基麦芽酚等产品行业竞争加剧风险，定远二期建设不及预期风险，海外需求增速不及预期风险等。

报告日期：2024年8月7日

报告详情：

【浙商医药孙建/王帅】九州通（600998）公司深度：ROE向好的高股息院外流通龙头

1、医药-九州通（600998）

2、推荐逻辑：

稀缺的院外流通龙头，ROE提升趋势明确，稳健的高股息低估值标的。

1）超预期点：

“创新业务+REITs”支撑公司利润增速超预期。

2）驱动因素：

①新零售与新医疗：好药师加盟店数持续增长+采购占比提升。2023年35亿收入，2024年或超65亿。

②总代CSO：能力验证后看新品持续承接，以及比价后的渠道控销需求提升。

③REITs新融资渠道释放动能：70亿仓储资产对应约280亿资金规模，资金用于投入高ROE业务。

3）盈利预测与估值：

预计2024-2026年公司营业收入为161818/175814/191851百万元，营业收入增长率为7.78%/8.65%/9.12%，归母净利润为2427/2728/3064百万元，归母净利润增长率为11.64%/12.40%/12.31%，每股盈利为0.48/0.54/0.61元，PE为9.64/8.58/7.64倍。

3、催化剂：

CSO、总代大规模新合作；院外发货端持续多季度验证经营趋势；处方外流、分级诊疗等政策提速。

4、风险因素：

行业加速出清下导致上下游经营短期波动风险；创新分销业务拓展不及预期风险；财务杠杆及筹融资风险。

报告日期：2024年8月7日

报告详情：

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