![来源:IPO准则实务交流](http://n.sinaimg.cn/spider20240807/709/w1049h1260/20240807/1285-c5467252d5c2d55b0b84231114c8b52e.jpg)
某头部券商:IPO最新的十大审核标准和趋势分析
1.各板块IPO业绩门槛至少要比最新的上市标准留出50%的安全垫。
解读:根据研究,过去几年实际IPO上市企业的平均净利润在法定门槛的2-3倍,所以后续企业IPO上市通常至少留50%的空间才有把握——也即大概主板最后一年2亿利润以上、创业板1亿元以上、科创板6,000万元以上、北交所5,000万元以上。
2.亏损企业上市仅存在理论可能,一定得有四部委(科技部、发改委、工信部等)的证明,且是国家战略需求。
解读:亏损企业上市实际上已经停了,除非特别极端的情况才有可能开口子——比如搞出光刻机~~
3.北交所特别鼓励北京本地企业申报。主板的红绿灯行业同样适用于北交所,北交所也需要科技属性。
解读:根据之前的研究,传统企业连北交所也上不了了。
主板红黄灯行业:红灯行业:1、食品;2、餐饮连锁;3、白酒;4、防疫;5、学科培训;6、殡葬;7、宗教事务;8、需要主管部门批复尚未批复的行业,如互联网平台、类金融、军工等。黄灯行业:1、服装;2、家居;3、家装;4、大众电器等。
4.压低发行估值,营造赚钱效应和气氛。
解读:新“国九条”要求“建成......普惠性资本市场”。压低发行估值,可以保留更多的利益给二级市场的投资者。
5.低端芯片设计企业可能后面都不会再让上市(CPU、GPU等除外)
解读:现在很多行业已经上市饱和,后续能上市的基本上都是新兴行业或者“行业代表性”的企业(即行业翘楚)。
6.软件类企业一般也不会再让上市。除了特别细分且特别重要,国产化率低的方向。
解读:芯片设计行业也已饱和。
7.行业地位低公司的不让上市。比如一个千亿规模行业,一个公司只有几亿收入,虽然绝对规模符合要求,但是行业地位和占比太低,无法上市。
解读:大部分软件类企业同质化竞争严重,其中很多主要服务政府、国企客户,目前经济环境下,开拓业务和回款都很难。
8.含有消费属性的公司让不让上市:主要看2C/2B规模占比多大。政策上对2B容忍度高,对2C占比高的容忍度低。
解读:消费类企业很难建立护城河,很难财务规范,建议港股。
9.对于目前有内控问题的企业(会计政策或会计差错、大额资金占用等),需要等3年再申报。
解读:上市强监管时代,内部控制与财务规范更是要求从严。
10、申报期内的财务数据,允许存在业绩下滑,但不能下滑太多,更不能跌破上市标准+50%的安全余量的最低限度(跌破就是不符合上市标准的红线问题)
解读:理论上有少量业绩下滑不影响上市,但实践中很难。
对于周期性很强的行业,审核会让企业再等等,等业绩好转了再看,但如果跌破了安全余量就直接劝退。
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某头部券商企业上市分享要点
1.各版块上市标准
1.1 沪深主板
1)最近3年利润为正,累计不低于2亿,最近一年不低于1亿。最好可以留出50%的安全垫。
2)预计市值不低于50亿,且最近一年净利润为正,最近一年营收不低于6亿,最近三年经营活动现金流累计不低于2.5亿
3)预计市值不低于100亿,且最近一年净利润为正,最近一年营收不低于10亿
1.2 深创业板
1)最近两年净利润为正,累计净利润不低于1亿,且最近一年净利润不低于6000万
2)预计市值不低于15亿,最近一年净利润为正且营业收入不低于4亿
3)预计市值不低于50亿,最近一年营收不低于3亿。
4)重点是行业空间大、企业增速快。高新技术企业。营收符合增长率由20%适度提高到25%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240807/190/w440h550/20240807/ba4b-c2eb5b31b5bbd9d0834bc42a8eecdfb0.jpg)
1.3 沪科创板
1) 近三年研发投入占营收5%以上,或近三年研发投入累计超过8000万
2) 研发人员占当年员工总数的比例不低于10%
3) 应用于公司主营业务并能产业化的发明专利7个以上。
4) 最近三年营收复合增长率达到25%,或最近一年营收达到3亿
上述四条需要同时符合
5) 科创属性,强调重点行业、国产化率低。建议净利润有3-5000万,亏损理论也可以,但一定得有四部委(科技部、发改委、工信部等)的证明,且是国家战略需求。
1.4 北交所
1)现在还处在快速扩容窗口期。利润中枢有上移趋势,大概3000多万。随时间推移可能利润水平会提升到5000万。特别鼓励北京本地企业申报。
2)时间线:挂新三板半年后同步提交北交所审核。目前有多个路径可以上北交所,整个周期普遍在1.5-2年左右。
3)北交所现在强压发行估值,营造赚钱效应和气氛。
2.拟上市公司行业及其他消息
2.1 行业要求
1) 低端芯片设计企业可能后面都不会再让上市(CPU、GPU等除外)
2) 软件类企业一般也不会再让上市。除了特别细分且特别重要,国产化率低的方向。
3) 行业地位低公司的不让上市。比如一个千亿规模行业,一个公司几亿收入,虽然绝对规模符合要求,但是行业地位太低,无法上市。
4) 含有消费属性的公司让不让上市:主要看2C/2B规模占比多大。政策上对2B容忍度高,对2C占比高的容忍度低。
5) 行业限制:北交所跟主板一样,不会有格外的放松。主板的红绿灯行业同样适用于北交所。北交所也需要有一定科技能力(不是科创)
2.2 其他消息
1) 对于目前有内控问题的企业,需要等3年再申报
2) 对于申报周期内的财务数据数据,允许存在业绩下滑,但不能下滑太多,不能跌破上市标准+50%的安全余量的最低限度。
3) 对于周期性很强的公司,证监会会让企业再等等,等业绩好转了再看。但如果跌破了安全余量就直接劝退。
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