炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
1. 2023Q2基金军工持仓占比4.28%，呈反弹态势。2023Q2基金军工持仓占比为4.28%，同比减少0.11pct，环比增加0.47pct。剔除军工主题基金后，2023Q2主动型公募基金持仓占比3.27%，同比下降0.07pct，环比上升0.36pct，军工持仓占比反弹，板块配置回升。
2. 基金军工持仓集中度环比上升5.24pct。2023Q2持仓集中度54.3%，环比上升5.24pct。剔除军工主题基金后，2023Q2主动型公募基金持仓集中度51.59%，环比上升3.38pct。以振华科技、中航光电为代表的军工元器件领域，以中航高科、西部超导为代表的军用新材料领域以及以中航沈飞、中航西飞为代表的航空主机领域，获得机构投资者加仓，持股总市值排在前列。
3. 军工板块超配比例回升至0.9%。2022年军工板块公募超配比例逐季走高，随后于2023Q1回落至0.83%，为近年来低位。23Q2军工超配比回升至0.90%。我们认为，军工板块作为未来景气度较高且确定性提升的板块之一，超配军工或成新常态。
财报季靴子将落地，板块预期将迎边际改善。
【利空尽+待东风】短期看，首先，财报季军工板块上市公司经营数据将陆续披露，预计整体业绩同比持平或略低；其次，Q2业绩预期偏弱、行业订单不明朗、重点型号降价等估值压制因素基本priced in；最后，五年装备采购计划中期调整之后的军品订单Q3或可见，板块预期将迎边际改善。
【估值修复需求强】军工板块相当数量个股23年估值风险释放充分，板块估值分位数24%，提升空间较大。
【央企资产重组在路上】国资委央企高质量发展推进会密集召开，要求3年内打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，军工央企上市公司普遍“小而不强”或“大而不优”，重组潮将近。
【布局期】随着利空因素逐步出尽，军工行业将重归确定性成长赛道。当前板块估值风险释放较为充分，Q3或进入布局期，静待东风再启航，建议“五维度”配置：
◆新质新域，包括军工信息安全供应商邦彦技术，无人装备供应商中无人机、航天彩虹、航天电子，远火供应商北方导航、理工导航，雷达/通信/电子对抗核心供应商臻镭科技、盟升电子；
◆航空/航发产业链，包括航发动力、中航西飞、西部超导；
◆央企改革受益标的，推荐中航电子、天奥电子、国睿科技和航发控制等，关注航天系；
风险提示
“十四五”装备采购规划和军工改革不及预期的风险。
一、 2023Q2基金军工持仓占比反弹，板块配置回升
1、2023Q2基金军工持仓占比4.28%，呈现反弹态势。2022Q3公募主动基金持仓比例升至历史性的5.54%，之后便一路下行，2023Q1基金持仓占比为3.81%，2023Q2基金军工持仓占比为4.28%，同比减少0.11pct，环比增加0.47pct，呈反弹态势。从指数走势相关性来看，2014Q1至2023Q2的基金军工持仓占比指标与军工指数走势指标的相关系数为0.65，呈现正相关关系。
剔除军工主题基金后，2023Q2主动型公募基金持仓占比3.27%，同比下降0.07pct，环比上升0.36pct，市场对于军工板块的关注度提升。
当前，行业订单不明朗、重点型号降价、Q2业绩预期偏弱等估值压制因素基本priced in，五年装备采购计划中期调整之后的军品订单Q3或可见，板块预期将迎边际改善。随着利空因素逐步出尽，军工行业将重归确定性成长赛道。当前板块估值风险释放较为充分，Q3或进入布局期，静待东风再启航。
2、基金军工持仓集中度环比上升。2023Q2持仓集中度54.30%，环比上升5.24pct。从指数走势相关性来看，2014Q1至2023Q2基金军工持仓集中度指标与军工指数走势指标的相关系数为-0.62，呈负相关关系。
剔除军工主题基金后，2023Q2主动型公募基金持仓集中度51.59%，环比上升3.38pct。
根据公募基金前二十大重仓股持股市值的统计分析，从2023Q2表现来看，持股市值排名前二十的公司中包括11家军工集团央企、3家地方军工国企以及6家民营企业，市值占比分别为70.64%、8.41%、和20.94%，环比分别上升18.67pct、-1.00pct和-17.67pct。以振华科技、中航光电为代表的军工元器件领域，以中航高科、西部超导为代表的军用新材料领域以及以中航沈飞、中航西飞为代表的航空主机领域，获得机构投资者加仓，持股总市值持续排在前列。
3、军工板块超配比例回升至0.9%。从指数走势相关性来看，2014Q1至2023Q2的基金军工超配比例指标与军工指数走势指标的相关系数为0.46，呈正相关关系。2020Q4的板块超配比例创6年以来新低，之后便拾级而上。2022年该比例逐季走高，随后于2023Q1回落至0.83%，为近年来低位。23Q2军工超配比例回升至0.90%。我们认为，军工板块作为未来景气度较高且确定性提升的板块之一，超配军工或成新常态。
二、 投资建议：财报季靴子将落地，板块预期将迎边际改善
【利空尽+待东风】短期看，首先，财报季军工板块上市公司经营数据将陆续披露，预计整体业绩同比持平或略低；其次，Q2业绩预期偏弱、行业订单不明朗、重点型号降价等估值压制因素基本priced in；最后，五年装备采购计划中期调整之后的军品订单Q3或可见，板块预期将迎边际改善。
【估值修复需求强】军工板块相当数量个股23年估值风险释放充分，板块估值分位数24%，提升空间较大。
【央企资产重组在路上】国资委央企高质量发展推进会密集召开，要求3年内打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，军工央企上市公司普遍“小而不强”或“大而不优”，重组潮将近。
【深蹲起跳】中长期看，俄乌战争致地缘政治格局巨变，我国周边安全局势迅速恶化，装备的更新换代和新质新域装备列装需求依然迫切，“十四五”中期调整是暂时的，短期波动不影响长期成长性。
【布局期】随着利空因素逐步出尽，军工行业将重归确定性成长赛道。当前板块估值风险释放较为充分，Q3或进入布局期，静待东风再启航，建议“五维度”配置：
1） 存估值修复空间，振华科技（000733.SZ）、新雷能（300593.SZ）、派克新材（605123.SH）；
2） 新质新域，包括军工信息安全供应商邦彦技术（688132.SH），无人装备核心供应商中无人机（688297.SH）、航天彩虹（002389.SZ）、航天电子（600879.SH）、晶品特装（688084.SH），远火供应商北方导航（600435.SH）、理工导航（688282.SH），雷达/通信/电子对抗核心供应商臻镭科技（688270.SZ）、盟升电子（688311.SH）、国博电子（688375.SH）；
3） 航空/航发产业链，包括航发动力（600893.SH）、中航西飞（000768.SZ）、西部超导（688122.SH）、中航光电（002179.SZ）；
4） 央企改革受益标的，推荐中航电子（600372.SH）、天奥电子（002935.SZ）、国睿科技（600562.SH）和航发控制（000738.SH）等，关注航天系；
5） 国产化受益标的，包括隆达股份（688231.SH）、振华风光（688439.SH）和紫光国微（002049.SZ）等。
三、风险提示
“十四五”装备采购计划和军工改革不及预期的风险。
本文摘自：中国银河证券2023年7月24日发布的研究报《2023Q2基金军工持仓占比回升0.47pct，板块延续超配状态》
分析师：李良、胡浩淼
评级体系：
推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。
中性：预计与基准指数平均回报相当。
回避：预计低于基准指数。
推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。
中性：预计与基准指数平均回报相当。
回避：预计低于基准指数。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
