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【报告导读】
1. 聚焦消费电子和新能源,全年净利润稳健增长。
2. 消费电子业务提质增效,拥抱新能源的“新蓝海”。
3. 围绕核心赛道完善布局,积极调整业务结构。
事件:公司发布2022年年报。2022年公司实现营收315.80亿元,同比减少0.67%;归母净利润23.68亿元,同比增长27.12%;扣非后归母净利润21.26亿元,同比增长34.83%。
聚焦消费电子和新能源,全年净利润稳健增长。2022年,在面对全球经济错综复杂、消费终端需求放缓和阶段性的物料供应不畅等不利因素,公司全力聚焦消费电子和新能源两大核心赛道,全年实现营收315.80亿元,同比减少0.67%。其中,按产品分,电子电路/精密组件/触控面板及液晶显示模组/LED显示器件分别实现营收218.19/45.46/34.03/16.82亿元,同比变化6.46%/32.66%/-34.01%/-35.39%。按季度分,2022Q4营收为87.61亿元,同比减少12.26%。2022年公司实现归母净利润23.68亿元,同比增长27.12%;毛利率为17.6%,同比提升2.93pct;净利率为7.5%,同比提升1.65pct。
消费电子业务提质增效,拥抱新能源的“新蓝海”。Prismark报告显示2022年全球PCB行业总产值为817.41亿美元,同比增长1.0%,公司营收排名进入全球前三。公司紧跟下游消费电子领先客户战略创新的步伐,拓展产品种类,单机价值量有望持续提升。借助在PCB及通讯设备领域积累的能力,公司实现了在新能源汽车的轻量化、电动化、智能化等方面新产品的应用和突破,特别是在散热、壳体、电池结构件等方面,获得客户的广泛认可,带动新能源业务收入大幅增长。2022年公司来自新能源业务的收入约为23.70亿元。
围绕核心赛道完善布局,积极调整业务结构。报告期内,公司成功收购JDI旗下的后端车载显示屏模组组装工厂,顺利进入车载屏领域,有利于发挥产业链协同效应。此外,公司加大非核心业务的转型与调整,与国星光电签署《股权协议意向协议》,拟将盐城东山60%股权转让给国星光电,若交易顺利完成,将有利于公司聚焦核心主业,提升整体盈利能力。
投资建议
公司PCB业务预计稳健增长,精密结构件在下游客户单车价值量成长性较好。预计公司2023年至2025年实现营收398.3/448.91/530.47亿元,同比增长26%/13%/18%,归母净利润29.75/36.37/47.88亿元,同比增长26%/22%/32%,每股EPS为1.74/2.13/2.8亿元,对应当前股价PE为15/12/9倍,给予“推荐”评级。
风险提示
宏观经济下行风险、新能源汽车行业竞争加剧影响公司产品毛利率的风险。
如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!
本文摘自:中国银河证券2023年4月24日发布的研究报告《【银河电子】公司点评报告_东山精密(002384)_消费电子业务提质增效,积极拥抱新能源》
分析师:高峰、钱德胜
评级体系:
银河证券行业评级体系
未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)相对于基准指数(交易所指数或市场中主要的指数)
推荐:行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐:行业指数超越基准指数平均回报。
中性:行业指数与基准指数平均回报相当。
回避:行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
推荐:指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐:指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%-20%。
中性:指未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相当。
回避:指未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%及以上。
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