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▍策略专题研究：海外映射投资探索：经验，路径与路标
1、当下产业与市场关系或许更类似于2015年虚拟现实的产业VS市场的关系，成长投资者借鉴着移动互联网产业革命经验，同样快速“抢跑”。
2、中外映射行情的三大路径：国内镜像+产业分工+应用生态。
3、从映射路径出发，中外映射行情持续的根本驱动在于映射路径的演绎通畅。相对于一定程度上会影响中外映射行情的弹性与过程的短期波动，更重要的是是否能对产业逻辑形成影响。
4、指引未来的长期收益来源：为人工智能的中外映射行情寻路标。
风险提示：
技术发展不及预期，历史复盘难以指引未来。
▍《2023年能源工作指导意见》点评：注入强心剂，稳固基本盘
事件概述：
4月12日，国家能源局发布《2023年能源工作指导意见》。
强心剂，全年新增风光装机160GW：
《指导意见》明确2023年全年风光新增装机160GW，新增装机规模为历史之最；风光发电量占全社会用电量的比重达到15.3%，较2022年提高3.1pct。光热发电规模化发展、海上光伏启动建设成为太阳能发电产业的新看点。
基本盘，水火核各有亮点：
“加快电力系统调节能力建设”表述变为“提高能源系统调节能力”，《意见》提出：大力推进煤电“三改联动”、加快建设具备条件的支撑性调节性电源，开工投产一批煤电项目。正如我们此前对于煤电的判断，面对风光等不可控电源的快速发展，火电的角色定位由基核电源加速向调峰电源转变。“有序推进水电核电重大工程建设”表述变为“积极推进核电水电项目建设”，面对当下的缺电大背景，目前在建水电、核电有望加速新项目核准。
数字化赋能电力市场建设与电力低碳转型：
《意见》提出：加快建设全国统一电力市场体系，持续提升跨省区电力交易市场化程度、实推进现货试点结算试运行，积极稳妥推进电力现货市场建设。考虑电力交易的实时性，电力市场的构建依赖数字化赋能以提高电源侧、电网侧的影响效率。加强风、光电站运营中数字化建设将有效提高电厂、电网对于风、光电源实时出力的判断，缓解风、光出力不可控特性，并通过实时调度数字化网络下的水电、抽蓄、气电、灵活性煤电机组进行辅助调峰，进一步提升新型电力系统对风、光的消纳能力。
农村能源革命助力乡村振兴：
近期，多个省份发布《乡村振兴重点工作实施意见》，农村能源问题成为聚焦点，分布式光伏、分散式风电将成为发电侧开展农村能源革命的重要抓手，而强化农村电网数字化、可靠化建设提升对分布式电源的消纳能力则是推进落地应用的重要辅助。
投资建议：
《指导意见》提出全年风光新增装机160GW为“双碳”政策推进打下强心剂；水火核三类电源各有亮点；围绕着能源局近期出台的政策，《意见》重申对于能源数字化、农村能源革命的重视，指明重点发展方向。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。
风险提示：
需求下滑；价格降低；成本上升；地方财政压力；政策推进滞后。
▍建筑“一带一路”专题报告二：沙特：高增长的经济体，基建、房建、新能源共舞
1、沙特：全球范围内高增长的主要经济体之一 ；
2、2020-2030年沙特计划基建及工业投资4250亿美元；
3、房地产：住房自有率提升目标+经济增长打开空间；
4、新能源：光伏为主，目标零碳。沙特计划2030年达到60GW可再生能源的利用规模，其中40GW发电能力将由太阳能提供 ；
5、大型项目众多，积极吸引外商投资，沙特大型项目众多，拥有8个大规模经济园区和9个“千兆项目” ；
6、中资企业与沙特合作成果显著。
风险提示：
政策落地进展不及预期；海内外疫情的负面影响。
▍通信行业点评：时空大数据应用标准发布，有望带动产业链多维协同
事件：
2023年4月11日，自然资源部正式发布《国土空间规划城市时空大数据应用基本规定》。
时空大数据涉及生产生活诸多领域，是数字经济发展下重要数据资产。
伴随2023年数据资源并表文件发布，数据资产管理有望进入实质性发展阶段。时空大数据是从时间/空间/属性三维度描述城市地理空间内与NESH（自然/经济/社会/人类活动）的数据集，涵盖遥感影像、地图导航、共享单车、地铁刷卡、房价、微博签到、微信宜出行等生产生活数据。我们认为时空大数据是数字经济发展下留存的重要数据资产，具备重要的运营与应用价值属性。
《规定》的发布标志着智慧规划建设从“硬件端”开始走向“应用端”。
《规定》是新时代国土空间规划+时空大数据应用的第一个行业标准，确立了国土空间规划城市时空大数据应用的总体框架，包括数据资源层、数据采集处理与质量控制层、典型应用场景、业务服务层；同时规定了对各类时空大数据的采集要求、处理与质量控制要求、融合要求等。自然资源部国土空间规划局负责人表示，就国土空间规划中的时空大数据应用标准作出统一规定，标志着智慧规划建设从“硬件端”开始走向“应用端”。
时空大数据的发展需要产业链从上到下多维度支撑。
时空大数据平台的建立和完善需要上游基础支撑层、中游数据资源层/软件服务层、下游应用层在内的整个产业链多维度配合和支撑。上游基础支撑层为时空大数据行业提供硬件支持，包括卫星导航设备、遥感测绘装备、测量载体制造业、网络系统设备制造业和服务业、数据存储装备制造业、设施及服务提供商；中游数据资源层、软件服务层是整个产业链的核心环节，涉及卫星导航、遥感测绘、物联网、互联网等渠道获取海量时空大数据并通过对数据进行传输、清洗、存储、分析、加工、应用等产生数据资产；下游应用层包含位置服务提供商、地理公共信息服务提供商、物联网与智慧物流用户、政府智慧城市系统及政务大数据系统等。
投资建议：
我们认为时空大数据应用规定的确立将切实指导数字经济时代智慧社会的构建，整体带动产业链中上游基础支撑层、中游数据资源/软件服务层和下游应用层的需求，卫星导航/测绘、数据处理与应用等环节有望充分受益，建议关注航天宏图、中科星图、超图软件、华测导航、中海达、纳睿雷达、欧比特等；同时时空大数据产业化需要超强信息传输&计算能力的支持，建议重点关注奥飞数据、移远通信、广和通、美格智能等。
风险提示：
时空大数据应用发展不及预期。
▍华中数控（300161.SZ）深度报告：国产高端数控系统龙头，工业母机核心公司
1、产学研一体典范，中国高端数控系统龙头，2020年在国产高端数控系统市场领域占有率近50%，居全国第一位，持续领军国产高端市场；
2、我们预计到2025年我国数控系统规模达210-262亿元，目前数控系统外资占据绝大份额，特备是高端数控系统，替代需求强；
3、“04”专项磨炼出鞘，华中数控系统成功应用多个领域，经过市场检验。
风险提示：
宏观经济复苏低于预期风险，技术进步低于预期风险。
▍亚太股份（002284.SZ）2023年一季度业绩预告点评：一季报超预期，业绩拐点持续兑现
事件概述：
2023年4月12日，公司发布2023年度第一季度业绩预告，预计一季度实现归母净利润0.36~0.40亿元，同比+51.14%~67.94%；实现扣非净利润0.24~0.27亿元，同比+28.67%~44.76%。
Q1业绩超预期，盈利能力持续修复。
2023Q1公司预计实现归母净利润0.36~0.40亿元，以中枢值计算（0.38亿元），同比/环比+59.54%/45.90%。实现扣非净利润0.24~0.27亿元，以中枢值计算（0.255亿元），同比+36.72%。在受汽车行业景气度影响下公司销售收入较去年同期有所下降，但利润仍实现大幅增长，公司盈利能力持续修复，主要原因系：1）降本增效修复盈利能力，公司持续推动内部降本增效，完善制造工艺流程，有效地提升了制造能力，降低了单位成本。降本增效成果显著，盈利能力持续修复。2）产品结构优化，创新产品增厚利润：公司注重产品创新，不断优化产品结构，新产品技术不断成熟，逐步形成规模效应，新产品放量贡献核心利润增长点。
线控制动加速突破，定点落地重塑龙头地位。
公司超前布局线控制动产品，线控制动IBS（Two-box）早在2019年实现量产，以Two-box为基础，公司推进One-box产量布局，当前第二代One-box 量产化产品样件已经试制完成。公司推进线控制动产品多方案布局，现有产品包括非解耦式电子助力制动系统EBB和紧凑型One-box(iEHB) ，产品具备核心竞争力。截至目前，公司线控制动One-box已获得三个定点，客户包括国内头部自主品牌及海外优质客户，并于今年年末开始陆续实现量产。线控制动成功突破海外巨头垄断，产品持续落地，龙头地位凸显。
基盘稳定增长，电子制动加速放量，业绩有望持续高增长。
公司基础制动器产能充足，21年基础制动器实现大众、通用、日产及本田项目量产，并取得长城、一汽红旗、长安新能源等项目定点，伴随着产能利用率持续提升，盈利能力持续修复，基盘业务稳定增长。同时，公司较早布局汽车电子制动领域，是国内最早研发并产业化ABS的企业，EPB和ESC于2016年量产，IBS于2020年量产，产品具备核心竞争力。汽车电子产品以性价比为优势，产品持续获市场认可，现已取得长城汽车ESC、ABS及EPB定点，东风汽车ESC及EPB定点，一汽红旗、零跑汽车及一汽解放的EPB定点，电子制动产品客户结构持续优化。截至22年上半年，公司新增新量产项目22个，新启动项目68个(21个汽车电子控制系统项目)，项目有序推进。汽车电子产品加速放量，带动公司营收及利润重回历史高位水平，业绩有望高速增长。
投资建议：
预计公司2022-2024年实现归母净利润0.65/1.99/3.05亿元，当前市值对应2022-2024年PE为88/29/19倍。公司电子业务持续放量，作为中国制动行业龙头有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。
风险提示：
芯片供应短缺风险；行业竞争加剧导致毛利率降低等。
▍联创光电（600363.SH）深度报告：光电龙头转型升级，激光超导引领未来
1、收缩传统业务，聚焦三大版块再起航。近年来公司不断调整业务结构，收缩传统主业，重点发力激光和高温超导两大业务。
2、激光业务：绑定科研院所，特种高功率激光器行业领先。
3、高温超导：感应加热炉全球领先，金属熔炼、晶硅生长炉等应用前景广阔。
4、投资建议：我们看好联创光电在高功率激光器和高温超导领域的前瞻布局。首次覆盖，给予“推荐”评级。
5、风险提示：1）高温超导产品进展不及预期的风险；2）激光业务拓展不及预期的风险；3）产能扩充节奏不及预期的风险。
年报点评
▍新兴铸管（000778.SZ）2022年年报点评：铸管产品量价维稳，水利基建发力支撑需求
事件概述：
公司发布2022年年报：2022年，公司实现营收477.6亿元，同比减少10.4%；归母净利润16.76亿元，同比减少16.5%；扣非归母净利13.57亿元，同比减少25.3%。2022Q4，公司实现营收92.82亿元，同比减少17.5%、环比减少19.4%；归母净利润2.98亿元，同比增长223%、环比减少5.1%；扣非归母净利1.58亿元，同比减少319%、环比减少33.6%。
点评：铸管产品量价维稳，普钢业务同比承压
1） 量：铸管产品产销保持稳定，优特钢及普钢产销小幅下滑。2022年公司完成铸管及其他铸造产品产量302.90万吨，同比下滑3.21%；销量298.60万吨，同比增加1.01%；完成优特钢产量207.63万吨，同比增加0.10%；销量216.00万吨，同比下滑5.09%；完成普通钢材产量320.94万吨，同比减少14.34%；销量326.42万吨，同比减少7.25%。
2）价：原材料高位波动，公司毛利率下滑。2022年钢材产品主要原材料铁矿石市场全年平均价格同比-24.65%，焦炭价格同比+0.85%，主焦煤价格同比+19.35%，废钢价格同比-5.74%。2022年公司营收降幅大于营业成本降幅，毛利率下滑2.86pct至7.31%。分季度看，2022Q4毛利率5.06%环比下滑1.89pct，同比下滑3.24pct。
未来核心看点：球墨铸铁管龙头，管材下游需求可期
1 ）球墨铸铁管市场集中度高，公司位处行业龙头。公司现有铸管产能300万吨，目前已形成覆盖国内外主要地区的球墨铸铁管产能布局，生产规模和综合技术实力居全球首位，球墨铸铁管行业龙头地位明确。2022年公司水利、污水、热力三个特定市场销量同比均有所增长。
2 ）水利基建有望发力，球墨铸铁管下游需求可期。基建投资作为逆周期调节工具，2023年投资增速有望继续回升，而水利、环境与公共设施将是2023年基建投向的发力点之一。在稳增长背景下，国内铸管市场将迎来新的发展机遇，球墨铸铁管的下游需求有望逐步释放。
3）产品升级加速推进，焦化产能投产保障原料供应。2022年武安优品种钢比例保持在30%左右，芜湖优钢销量占比达到47%；与中车、中船等40余家行业龙头企业建立合作关系，ML20MnTiB合金冷镦钢等多个优特钢产品实现批量供货。公司194万吨武安焦化项目也已投产，将有效保证公司原料供应。
投资建议：
受益于基建需求提振，房地产需求复苏，公司产品毛利率有望提升，我们预计公司2023-25年归母净利润预计依次为16.81/21.28/25.63亿元，对应4月11日收盘价的PE为10x、8x和7x，维持“推荐”评级。
风险提示：
原材料价格上涨风险；下游需求不及预期；项目进度不及预期等。
▍东方钽业（000962.SZ）2022年年报点评：“改革+创新”红利兑现，业绩快速增长
事件概述：
2022年，公司实现营收9.86亿元，同比增长24.09%；归母净利润1.71亿元，同比增长111.05%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长73.49%。2022Q4，公司实现营收2.62亿元，同比增加43.36%，环比增加11.78%；归母净利润0.36亿元，同比增加873.99%，环比增加6.59%；扣非归母净利润0.16亿元，同比增加227.54%，环比减少48.81%。
点评：“改革+创新”红利兑现，业绩快速增长。
2022年归母净利润同比增长111.05%，主要系改革带来费用减少，西材院稳步增长投资收益增加，处置北京房产资产处置收益增加，汇率变动带来汇兑收益；单季度看，Q4归母净利润环比增加6.59%，主要系毛利略微提升以及费用减少。
量：
公司加强市场开拓，2022年主要产品产、销量同比增长明显，主导产品钽粉、钽丝产销两旺，分别同比增长27%、24%，外销均创十年来最好水平；半导体靶材用超高纯冶金级钽粉销量实现“飞跃式”增长，市占率提升。
新品开发：
开展医疗用多孔钽3D打印技术攻关，实现多孔钽植入样件销售；突破Ta-W 基合金粉末制备技术，实现新品销售；开展铌钨合金喷管精密加工与涂层技术深度攻关，成功应用于我国商业航天领域；高纯钽靶用超高纯钽粉实现销售；辐照监督管用高纯铌箔成功应用于核电领域，实现国内首次零突破；12 英寸钽靶坯完成试验样测试评价并实现批量销售。
核心看点：
1）市场化激励改革成效显著，焕发国企新生。公司积极推行各类中长期激励政策激发员工生产积极性，公司经营业绩创10年来最好水平。2）创新研发不断突破，增强发展动能。公司立足钽丝钽粉主业，积极拓展高温合金、半导体钽靶材、钽医疗用产品、射频超导腔等高端领域应用，未来有望多点开花。3）定增实现产能扩充支撑长期成长。公司定增项目拟对火法冶炼产能、制品加工产能以及射频超导腔产能进行扩充，支撑不断提升的开发新品产能需求。4）西材院业绩稳步成长增厚公司利润。2022年，西材院实现营收17.20亿元，同比增加255.32%，净利润2.49亿元，同比增加44.79%；公司取得投资收益7,938.58万元，同比增加68.27%，公司利润得到增厚。
投资建议：
公司作为传统国企代表，通过积极实施市场化激励改革和持续进行创新研发双管齐下，老国企面貌焕然一新，提质增效效果显著，新品应用不断推出；公司作为国内钽铌铍行业龙头，钽丝钽粉主业稳步成长，同时在高端应用领域不断推出新品增添成长动能，伴随定增项目在产能端进行配套扩充，公司有望实现多点开花，业绩未来可期。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.99/2.30/2.63亿元，对应4月12日股价，2023-2025年PE分别为26/23/20倍，维持“推荐”评级。
风险提示：
原材料价格波动风险、新品研发不及预期、下游需求不及预期。
▍金晶科技（600586.SZ）2022年年报点评：关注玻璃筑底回升、TCO需求放量
公司披露2022年年报：
全年实现营收74.59亿元，同比+7.76%，归母净利3.56亿元，同比-72.78%，扣非净利3.76亿元，同比-68.73%。其中，22Q4实现营收17.75亿元，同比-3.02%，归母净利-0.59亿元，21Q4为0.6亿元，扣非净利-0.33亿元，21Q4为0.79亿元。全年毛利率16.66%，同比-17.65pct，净利率4.63%，同比-14.66pct，其中，22Q4毛利率15.98%，同比-12.3pct、环比+3.18pct。
玻璃板块：盈利底部筑底回升，重视竣工链需求复苏
（1）量方面，报告期内公司技术玻璃收入18.22亿元（未考虑玻璃、纯碱分部间抵销13.32亿元收入，故抵销后收入低于报表口径，后同），建筑玻璃收入13.1亿元，镀膜类、深加工及节能玻璃收入5.25亿元。技术玻璃销量1423万重箱，同比+101万重箱，建筑玻璃销量1463万重箱，同比-576万重箱，深加工玻璃销量1036万平，同比+594万平。（2）价格方面，技术玻璃单价128元/重箱（因抵销后收入低于报表口径，实际单价更低），同比-23.7元/重箱，建筑玻璃单价89.5元/重箱，同比-22.3元/重箱，深加工玻璃单价50.6元/平，同比-27.6元/平。
（3）成本及盈利能力方面，成本压力整体处于历史高位，浮法原片盈利持续承压，2022年公司玻璃板块分部抵销前净利润为0.98亿元，2021年为10.9亿元。
玻璃连续5周去库，根据卓创资讯数据，截至2023年4月6日，重点监测省份生产企业库存5346万重箱，较5周前下降1756万重箱，下降幅度达24.7%。连续去库预计主因下游刚需回暖+补库需求，同时前期冷修产线复产比例较低。随着保交楼的持续推进，以及三支箭的逐步落地，房企与承建方的资金逐步充裕，竣工需求徐徐启动。当前原片厂库存连续5周去库，深加工厂采取谨慎低库存策略，后期或将成为玻璃供需关系错配、价格反弹力度的关键点。此外，继续关注冷修复产的进展，当前的温和价格有利于玻璃供给端继续“轻装上阵”。价格有所回暖情况下，我们预计23Q1玻璃头部公司单箱净利环比去年末有所提升。
2022年纯碱高景气，光伏玻璃宁夏产能成品率稳定提升
纯碱板块：报告期内公司收入41.55亿元，同比+33.6%，销量135.66万吨，同比+3.75万吨。纯碱价格全年维持高景气，盈利能力处于高位，2022年公司纯碱板块分部抵销前净利润为4.38亿元，2021年为2.83亿元。
光伏玻璃板块：报告期内公司收入6.66亿元，销量3408万重箱。宁夏金晶一窑三线600T/D光伏玻璃压延线为国内光伏组件龙头提供上游支持，22Q1该线产品已通过下游客户检测，进入供货阶段，原片成品率稳定在82%-85%。
前瞻性、差异化布局TCO玻璃，先发优势突出
TCO玻璃是光伏薄膜电池组件及钙钛矿电池组件的主要配件，光伏玻璃仅占晶硅电池组件7%的成本，而在钙钛矿电池组件中TCO玻璃成本占比达到32%。①钙钛矿：头部企业包括纤纳、协鑫、极电、宁德，2022年10月9日，公司与纤纳光电签订《战略合作协议》，纤纳光电未来若每增加1GW钙钛矿电池产能规划，公司需配套不低于500万平/年TCO玻璃产能。我们预计2023年钙钛矿核心看点为期待GW级产线落地进展+龙头企业（如宁德）入局。②薄膜电池：关注与国际知名薄膜光伏组件生产商供货进展，其中背板线于22Q1实现产品成功下线。除金晶外，目前TCO玻璃生产商主要为外资，如日本板硝子等，公司较国内企业具备先发优势。
投资建议：
我们看好①TCO玻璃差异化布局，先发优势突出，战略合作纤纳光电，②浮法玻璃量、盈利能力修复，③光伏玻璃贴近市场布局，保证产能利用率、发挥成本优势，④纯碱整体盈利稳定。我们预计2023-2025年归母净利润为7.68、10.16、14.05亿元，现价对应动态PE分别为16x、12x、9x，维持“推荐”评级。
风险提示：
TCO玻璃下游需求拓展不及预期；竣工需求恢复不及预期；原材料、燃料价格波动；光伏玻璃投产不及预期。
▍派能科技（688063.SH）2022年年报点评：盈利能力持续提升，产能扩张加速
事件概述：
2023年4月11日，公司发布2022年年度报告。22年全年公司实现营收60.13亿元，同比增长191.55%；实现归母净利润12.73亿元，同比增长302.53%；实现扣非净利润12.61亿元，同比增长319.40%。分季度来看，公司2022Q4单季度营收为24.45亿元，同比增长218.40%，环比增长42.56%；归母净利润为6.28亿元，同比增长869.33%，环比增长64.66%。整体来看，在全球储能市场需求快速增长的背景下，公司不断拓展销售渠道、提高产品性能和布局，同时募投项目快速推进，助力公司业绩实现快速增长。
22年出货量高增，盈利能力显著提升。
出货量：22年公司储能产品销售规模持续扩大，出货量达到3.5GWh，同比增长130%；22Q4单季度出货1.33GWh，同比增长132%，环比增长34 %。盈利能力：22年公司单位净利0.36元/Wh，同比增长75%；22Q4单位净利达到0.47元/Wh，同比增长318%，环比增长23%。22年公司毛利率为34.70%，同比增长4.68pcts；净利率为21.17%，同比增长5.84pcts。盈利能力提升主要系22年公司提高产品销售价格、优化产品结构，同时通过改进生产工艺、提升生产效率等措施，有效控制原材料成本所致。
加速产能扩张，提升规模化效应。
2022年公司定增项目建设进展顺利，成功推动10GWh锂电池研发制造基地项目。截至2022年年底，公司已形成年产7GWh电芯产能和8.5GWh系统产能。2023年3月3日，公司披露了全资子公司投资项目规划，计划在仪征经济开发区建设1GWh钠离子电池。后续随着钠离子电池逐步实现量产，有望进一步丰富公司的产品结构。
持续强化研发，积极布局储能电池技术、储能应用场景。
为了促进产品更新迭代、保持技术领先，公司22年投入研发3.82元（21年为1.56亿元）；研发人员数量为590人，同比增加61.64%。储能电池技术方面，公司在保持自身产品优势的同时坚持开展新项目的研发工作。2022年底公司推出大容量长寿命铝壳储能电池、钠离子电池并成功实现商用。储能应用场景方面，22年公司移动储能产品实现试商用，获得了良好的市场口碑。通信5G储能、车载储能等领域实现稳健增长。此外，公司也在积极布局储充、船用储能等新兴应用领域，相关产品目前已完成认证测试进入试商用阶段。
投资建议：
我们预计公司2023-2025年实现营收121.45、168.56、215亿元，同比增长102%、38.8% 、 27.5%，归母净利润为24.29、34.26、44.38亿元，同比增长90.9%、41%、29.5%，对应4月12日收盘价，估值为18、13、10倍 PE，维持“推荐”评级。
风险提示：
下游需求不及预期，原材料价格波动超预期，行业竞争超预期。
▍浪潮信息（000977.SZ）2022年年报点评：经营质量显著提升，AI算力龙头蓄势待发
事件：
浪潮信息于4月11日晚发布2022年报，2022年全年实现营业收入695.25亿元，同比增长3.70%；实现归母净利润20.80亿元，同比增长3.88%；实现扣非后归母净利润17.38亿元，同比下降3.28%。
Q4单季度短期承压，海外市场迅速拓展。
从Q4单季度看，在疫情影响交付进度的大环境下，以及中国数据中心运营商势头低迷，而Meta和谷歌等云服务提供商的需求疲软的背景下，浪潮信息实现营收167.59亿元，同比下降19.43%。分地区看，2022年公司国内实现营收603.61亿元，同比增长0.7%，海外地区实现营收91.65亿元，同比增长29.4%，海外市场不断拓展。
费用管控加强，持续加大研发投入。
1）利润端：公司2022年度毛利率为11.2%，相较于2021年微降0.2pct；公司2022年度实现归母净利率20.80亿元，归母净利率为2.99%，同比提升0.01pct，在疫情和缺芯等背景下整体盈利水平与2021年相当；2）费用端：公司2022年度销售费用15.09亿元，同比增长3.30%；管理费用7.08亿元，同比下降2.12%；研发费用32.3亿元，同比增长10.58%，在费用端保持良好的控制能力，同时不断加大研发投入。
经营质量向好，存货大幅下降。
公司2022年度经营活动产生的现金流量净额18.00亿元，同比增长121.71%，主要系销售回款良好及采购付款减少所致。从存货端看，截至2022年末公司存货科目150亿元，较年初下降33%，说明公司供应链上下游的稳定性提高。
服务器业务实现高增长。
公司的核心主业是服务器及部件业务，2022年公司服务器和部件业务实现营收689.48亿元，同比增长7.16%，占公司整体营收的99.2%，主要系超大规模企业在超级计算、边缘计算和5G部署领域的投资规模加大，对服务器需要增加所致。2022年公司IT终端及散件业务实现营收3.03亿元，同比下降87.7%，其他业务实现营收2.75亿元，同比增长11.0%。
算力军备竞赛开启，浪潮作为全球AI服务器龙头有望受益。
ChatGPT横空出世，引发算力需求暴增，推动AI服务器市场发展。根据IDC的数据，2021年浪潮信息在全球AI服务器的市占率达20.9%，稳居全球第一，浪潮信息AI服务器中国市场占有率达52.4%，连续五年市占率超50%。随着人工智能产业化应用的加速发展，全球AI基础设施支出持续呈现高增长态势，浪潮信息作为AI服务器龙头有望充分受益。
投资建议：
预计公司23-25年归母净利润分别为26.04、31.30、35.95亿元，同比增速分别为25% / 20% / 15%，当前市值对应23 / 24 / 25年PE为25 / 21 / 18倍。考虑到公司是服务器行业的龙头企业，在算力需求高增长的背景下，有望充分受益，维持“推荐“评级。
风险提示：
市场竞争加剧的风险；宏观经济形势波动；供应链风险。
▍新点软件（688232.SH）2022年年报点评：疫情冲击业绩短期承压，有望受益于数字中国全面建设
事件：
新点软件于4月12日晚发布2022年报，2022年实现营收28.24亿元，同比增长1.07%；实现归母净利润5.73亿元，同比增长13.68%；实现扣非净利润4.02亿元，同比下降18.97%。
疫情背景下，Q4营收展现公司成长韧性。
在宏观经济环境存在较大变化的背景下，公司积极推进各项工作开展，从Q4单季度看，在疫情大面积频发，部分项目无法实现交付验收的情况下，新点软件实现营收12.26亿元，同比下降1.59%，较三季度下滑幅度有所减少，足以反映出公司的成长韧性。
持续提质增效，注重研发投入。
1）利润端：2022年公司的整体毛利率为66.00%，同比提升0.05pct，公司2022年度实现归母净利率5.73亿元，归母净利率为20.29%，同比提升2.25pct；2）费用端：公司2022年度销售费用6.92亿元，同比增长15.2%，主要系扩充销售团队、拓展市场活动增加所致；管理费用1.48亿元，同比下降20.0%，主要系组织管理变革，人才结构调整所致；研发费用5.26亿元，同比增长7.5%，持续进行核心产品的迭代和创新产品的研发；3）员工规模：公司整体员工总数为7601人，较2021年底增长1.6%，其中销售人员1666人，较去年增加101人。
智慧招采业务取得重大突破。
2022年公司智慧招采业务实现营收12.22亿元，同比增长14.93%，其中招采运营实现营收4.97亿元，同比增长21.38%。在项目类业务中，截至2022年底，公司累计承建公共资源交易平台项目覆盖29个省（自治区、直辖市），服务超过200多个地市、1000多个县市区，累计承接大型央企、国企的电子招标采购平台50余个；在招采运营业务中，公司2022年完成5个省份盐碱地的突破，新增专区数量近100个，同比增长28%，累计开设专区近300个，平台交易标段数量、招标金额同比增长均超过40%。
聚焦数字政府核心业务，持续推进政务IT应用。
2022年公司智慧政务业务实现营收12.34亿元，同比下降7.37%，主要系全国疫情冲击下，各地财政资金较为紧张。2022年，公司不断深化一网通办、一网统管、一网协同等核心应用的研发，新增省级平台案例23个，承接智慧政务项目近1500个，覆盖31个省、直辖市、自治区。
投资建议：
预计公司23-25年归母净利润分别为7.46、9.71、12.17亿元，同比增速分别为30% / 30% / 25%，当前市值对应 23 / 24 / 25年PE为29 / 22 / 18倍。考虑到公司“电子采招+政务IT+住建IT”的业务版图，在国家从制度、法规、政策等多个层面促进国内政府信息化软件及建筑行业信息化软件的发展的背景下，公司有望充分受益，维持“推荐“评级。
风险提示：
市场竞争加剧的风险；政府信息化投入不及预期
详见《新点软件（688232.SH）2022年年报点评：疫情冲击业绩短期承压，有望受益于数字中国全面建设 20230413》
▍维峰电子（301328.SZ）2022年年报点评：业绩符合预期，工控连接器龙头步入增长期
事件：
4月10日，维峰电子发布2022年年报，2022全年公司实现营收4.80亿元，同比增长17.56%；实现归母净利润1.12亿元，同比增长11.96%。其中4Q22单季度公司实现营收1.24亿元，同比增长18.17%，环比下滑8.38%；实现归母净利润0.30亿元，同比增长32.24%，环比减少5.55%。
22年报符合预期，23年战略扩张迎增长。
2022公司实现营收4.80亿元，同增17.56%；实现归母净利润1.12亿元，同增11.96%。其中4Q22单季度公司实现营收1.24亿元，同比增长18.17%，环比下滑8.38%。从毛利率看，公司2022年整体毛利率43.56%，同比下滑2.04pct；其中Q4单季度毛利率为46.48%，环比增加4.28pct。分行业看，1）工控连接器业务：22年实现营收3.11亿元，作为基本盘占总营收比例达 64.79%。22年受宏观环境和俄乌冲突等影响，工控的外销订单有一定下滑；但公司在国内持续发力，顺利扩大在下游客户份额，22年营收实现同增3.94%；2）汽车连接器业务：22年实现收入0.86亿元，同增46.58%。未来该领域除了提升现有产品价值量，还将通过东莞维康子公司拓展车载高速类产品；3）新能源连接器业务：22年实现收入0.76亿元，同增75.48%。未来该领域一方面扩充在昆山子公司的产能；另一方面通过合肥子公司打入新客户。22年公司研发费用同比增长37.69%，一方面加强了工控领域的板对板和线对板产品研发，稳固工控领域的优势，同时在汽车和新能源等领域的相关产品持续投入，以期打开长期成长空间。
立足工控连接器，汽车和新能源两翼齐飞，看好长期保持高毛利水平。
长期来看，公司利润有望保持较高水平：1）技术储备深厚：公司建立较为全面的料号储备（超15000个），及时响应客户定制化需求；2）竞争格局明朗：工业控制领域主要是海外龙头占据份额，国内竞争对手稀缺，汽车领域公司错位布局低压连接器和高频高速连接器；3）客户优质且积极开拓：公司下游客户包括终端厂商、电子元器件贸易商和品牌商客户，且海外客户占比较高，并不断开拓。具体来看，工控领域和汇川技术、台达电子、泰科电子等一些工控设备和元器件厂商保持长期合作，汽车领域和比亚迪、上汽、长安和安波福等整车厂和Tier 1深度绑定，新能源领域和阳光电源、固德威、Solaredge等逆变器及其他配件厂商建立深度合作。
投资建议：
公司作为国内工控连接器头部企业，伴随下游结构不断优化，我们小幅度调整。预计公司2023年-2025年将实现营收6.70/9.39/13.40亿元，对应归母净利润1.72/2.36/3.38亿元，对应PE 35/26/18倍。我们看好公司业务的长期增长，维持“推荐”评级。
风险提示：
行业竞争加剧；原材料成本上升风险；客户导入不及预期。
重要提示与免责声明
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