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报告要点
// 国元月度金股速览——2023年4月
01策略观点
3月市场震荡，更多是一种结构化的行情，A股主要指数出现分化，AIGC、资源品相关板块相对占优，4月该节奏可能还将持续，存量博弈下维持行业轮动，仍以结构性行情为主。
海外方面，3月初银行风险事件出现及蔓延，造成了市场的短期恐慌，并加剧了市场对加息周期下风险连续暴发及经济衰退的担忧。但官方及时应对，使得风险得到短期缓解，但美联储临时流动性工具的启用反映出美国流动性确实偏紧的事实，未来不排除加息压力下风险再度出现的可能性，美国经济仍显韧性，但金融稳定性问题值得注意，4月市场仍需谨慎局部风险事件对市场的冲击。
国内方面，弱复苏下市场从交易预期变为交易现实，再到交易主题，国企与AI的题材热度不断飙升，交易集中度达到历史高点，两类题材下各细分赛道轮番上涨，往后看继续走强的空间相对有限。不改变中期看多的观点，但市场以存量博弈为主，结构性行情下若没有更多增量资金的加持，可能会产生轮动并引发以上热门板块的短期调整。
宏观方面，内需恢复、投资偏强、出口走弱的基本面仍未改变，边际上看到生产端及景气度等方面报来喜讯，地产作为拖累项也在逐渐企稳，弱复苏行至途中。考虑到两会后人事及政策部署逐渐落地，政策呵护复苏的力度有望增强，复苏加速度可能已经在上升，叠加二季度基数走低，后续经济数据方面有望看到好的反馈。
流动性方面，总量层面无虞，流动性整体维持平稳充裕，超预期降准将进一步推动实体信用持续回温，也通过市场情绪能够传递一定信心，对4月份的市场相对友好，符合增量资金温和增长的宏观背景。海外风险得到阶段性缓解，联储加息也符合市场的目前预期，目前节奏下对人民币汇率及海外加息及风险对国内的影响均可控范围之内，中国资产吸引力增强下外资进入并无过大压力。
策略方面，我们认为存着两种假设，若4月大盘走势相对偏强，肯定有经济端、增量资金或业绩验证等方面超预期的出现，则TMT和国企改革有望继续往上突破，底层逻辑在于大盘走强的加持为热门题材提供持续支撑，相对收益仍会不错；若4月大盘走势相对偏弱，则代表着存量博弈下结构性行情继续演绎，可能会产生轮动并引发以上热门板块的短期调整，在此过程中，成长股的估值修复以及Q1业绩占优的板块可能会获得青睐。同时，季报年报的陆续披露可能使得市场对业绩的关注短期升温，以及政策的校准可能也会在接下来进行。
行业配置方面，我们认为两种假设我们更偏向后者，因此TMT及国企改革等热门板块有可能出现短期调整，中期视角下配置价值仍然显著，静待逢低进入的机会会更好；同时，市场反馈交易现实的特征，而1-2月工业企业效益偏弱的现实下，一季报可能整体承压，因此业绩确定性较强的细分领域可能会更加稳健，推荐食品饮料、公用事业、医药生物等；最后，新能源板块经过调整，吸引力有增强，存量博弈下有望吸引资金流入迎来短暂修复或反弹。
风险提示：外部风险超预期的风险；经济恢复不及预期的风险。
02金股组合表现回顾
3月国元金股组合自由流通市值加权后的收益率为2.97 %，相对表现强于大盘。同期上证指数上涨0.46 %，上证50下跌2.26 %，沪深300上涨0.18%，深圳成指上涨0.21%，创业板综上涨1.83 %。
个股方面，3月表现排名前三的金股标的分别为青岛啤酒（11.47%）、山石网科（4.89 %）、华致酒行（-7.33 %）。
032023年4月金股组合及推荐逻辑
推荐逻辑：
食品饮料：青岛啤酒，600600.SH
1、现饮渠道正快速恢复，有力支撑公司高端化利润点；
2、Q1动销有望超前期预期，淡季有望不淡；
3、目前千升酒价约3800元，高端化空间很大，公司积极推出新品、推动区域适当提价，逻辑正在实现。
商社传媒：爱美客，300896.SZ
疫后医美恢复性增长，一季度来看，2/3月表现亮眼，下半年濡白系列化新品有望带动产品持续放量，去年受到疫情影响2/4季度基数较低，全年业绩高增确定性强，当前位置具备估值性价比。
医药生物：健麾信息，605186.SH
1、药店业务成为增量业务，和美团合作打开成长空间。目前药房方面公司和部分连锁药店有试点，同时预期与美团买药合作，未来有望提升药房O2O服务、为药店实现降本增效，从而打开药店端成长空间；
2、沙特合作进展推进，有望打开海外市场。沙特阿吉兰集团和公司将共同出资在利雅得成立合资公司，合资公司将打造针对沙特、中东与北非市场的药房自动化解决方案，同时推进当地大型医院客户和当地卫生部相关业务，有望带来海外业务增量。
计算机： 广联达，002410.SZ
1、业绩实现逆势增长，期间费用率下降驱动净利润率提升；
2、数字造价业务全面完成云转型，数字新成本成为新的发力点。
机械：埃斯顿，002747.SZ
1、业绩有望保持高增：短期来看，公司把握机会切入新能源行业，绑定高成长赛道；并于2023年公司定下2.5万台销售目标，整体发展已经驶入快车道。中长期来看：通过多年对机器人行业的布局，公司在全产业链中的布局、下游产品矩阵的拓展已见优势，机器人核心部件自主率达到80%以上，毛利率显著高于同行业公司，在技术和规模方面均具备强竞争优势。此外公司近期发布股权激励计划设立2023-2025年净利润目标（分别为3/5/8亿元），彰显管理层对公司后续发展强劲势能的信心；
2、AI+应用场景打开成长空间：AI与机器人存在强契合关系，工业机器人是最适合也可能是最先应用的下游之一，ChatGPT有望催化机器人智能化方向的演进以及在下游的加速渗透，进一步打开公司业务的天花板。
汽车：祥鑫科技，002965.SZ
绑定宁德、华为、广汽、比亚迪等领先企业，在手订单充沛，2023年落地收入高增长；新能源车4月进入反弹期，光伏、储能持续放量，下游景气复苏。
通信：中兴通讯，000063.SZ
1、2022年中兴通讯实现营收1229.5亿元，同比增长7.4%；归母净利润80.8亿元，同比增长18.6%；扣非归母净利润61.7亿元，同比增长86.5%；
2、中兴通讯2022年研发投入突破216亿元，成为A股研发投入最高的科技企业。公司立足数字经济筑路者，助力运营商和合作伙伴构筑“链接+算力”高效的数字基础设施。公司在无线通信、光传输、芯片、数据库及操作系统等领域持续投入，坚持长期主义，持续突破创新；
3、AI时代有望推动算力+数据交换需求指数级增长。2022年，公司5G基站发货量全球第二；5G核心网收入全球第二；光传输200G份额全球前二。公司作为全球设备商市场Top4企业，将充分受益于AI时代发展，同时有望推动公司价值重估。
通信：中际旭创，300308.SZ
1、2022年中际旭创业绩快报预计营收96.42亿元，同比增长25.30%；归母净利润12.35亿元，同比增长40.92%；
2、800G产品出货量排名第一。
△ 详细推荐逻辑及风险提示见相关报告：
1) 国元证券公司研究-青岛啤酒（600600）年报点评：业绩增18%，山东、华北增长领先
2)国元证券公司研究-爱美客（300896）2022年报点评：业绩稳健增长，发布股权激励计划绑定核心人才
3)国元证券公司研究-健麾信息(605186.SH)2022年三季度报告点评：业绩持续高增长，合同负债合同资产预示需求正强劲
4)国元证券公司研究-广联达(002410.SZ)2022年年度报告点评：利润实现快速增长，九三规划目标清晰
5)国元证券公司研究-埃斯顿（002747）点评：Cloos整合效应明显，大客户战略进展顺利
6)国元证券公司研究-祥鑫科技（002965.SZ）公司点评：高增长如期兑现，新能源业务强劲
7)中兴通讯(000063.SZ)首次覆盖报告：第一二曲线增长联袂而至，ICT产业巨头再辟新篇章
8)中际旭创(300308)2022年半年度报告点评-兼顾周期与成长，行业景气上行叠加激光雷达业务逐步落地
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