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核心观点：板块震荡，关注催化
3月6日-3月10日，食品饮料指数跌幅为4.6%，一级子行业排名第23，跑输沪深300约0.6pct，子行业中其他食品（+0.0%）、预加工食品（-1.8%）、保健品（-2.5%）表现相对领先。本周食品饮料跑输市场，行业大部分主流品种前期上涨到估值合理水平，同时市场对后续宏观经济整体趋势存在分歧，市场博弈气氛浓厚，短期可能震荡上行。我们认为行业投资仍行至半途，居民消费回暖已经验证，后续商务回暖、经济上行，均会成为股价催化因素。节前经销商低价跑量，白酒库存明显去化，节后标杆产品价格恢复提速，五粮液批价从春节920～930提升至目前940～950，3月份开启挺价动作，按月考核。预计随着商务需求提速，我们判断次高端的业绩二季度企稳，下半年重现高成长性概率较大。大众品仍处回暖过程，随着人流出行、餐饮等场景修复，啤酒、调味品、餐饮供应链、连锁门店等板块均有恢复。中长期来看还是需要把握行业基本盘，自上而下配置景气度高、增长稳健子行业，如白酒、啤酒等板块；自下而上寻找业绩弹性较大标的，如嘉必优与甘源食品等。
推荐组合：贵州茅台、五粮液、嘉必优、甘源食品
（1）贵州茅台：2022年业绩预告符合预期，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）五粮液：白酒市场快速修复，渠道库存低位，批价逐渐回暖。公司加大市场投入力度，全年有望实现超预期增长。（3）嘉必优：积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。（4）甘源食品：零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。
市场表现：食品饮料跑输大盘
3月6日-3月10日，食品饮料指数跌幅为4.6%，一级子行业排名第23，跑输沪深300约0.6pct，子行业中其他食品（+0.0%）、预加工食品（-1.8%）、保健品（-2.5%）表现相对领先。个股方面，甘源食品、科拓生物、*ST西发涨幅领先；绝味食品、黑芝麻、香飘飘跌幅居前
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行业新闻：2022年规上白酒企业累计实现利润总额同比增长29.36%
截至2022年末，全国规上白酒企业酿酒总产量671.24万千升，同比下降5.58%；全国规上白酒企业共963家，其中亏损企业169个，亏损面达17.55%；累计完成产品销售收入6626.45亿元，同比增长9.64%；累计实现利润总额2201.72亿元，同比增长29.36%；亏损企业累计亏损额18.82亿元，同比下降15.69%（来源于酒说）
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风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
1. 每周观点：板块震荡，关注催化
3月6日-3月10日，食品饮料指数跌幅为4.6%，一级子行业排名第23，跑输沪深300约0.6pct，子行业中其他食品（+0.0%）、预加工食品（-1.8%）、保健品（-2.5%）表现相对领先。本周食品饮料跑输市场，行业大部分主流品种前期上涨到估值合理水平，同时市场对后续宏观经济整体趋势存在分歧，市场博弈气氛浓厚，短期可能震荡上行。我们认为行业投资仍行至半途，居民消费回暖已经验证，后续商务回暖、经济上行，均会成为股价催化因素。节前经销商低价跑量，白酒库存明显去化，节后标杆产品价格恢复提速，五粮液批价从春节920～930提升至目前940～950，3月份开启挺价动作，按月考核。预计随着商务需求提速，我们判断次高端的业绩二季度企稳，下半年重现高成长性概率较大。大众品仍处回暖过程，随着人流出行、餐饮等场景修复，啤酒、调味品、餐饮供应链、连锁门店等板块均有恢复。中长期来看还是需要把握行业基本盘，自上而下配置景气度高、增长稳健子行业，如白酒、啤酒等板块；自下而上寻找业绩弹性较大标的，如嘉必优与甘源食品等。
2. 市场表现：食品饮料跑输大盘
3月6日-3月10日，食品饮料指数跌幅为4.6%，一级子行业排名第23，跑输沪深300约0.6pct，子行业中其他食品（+0.0%）、预加工食品（-1.8%）、保健品（-2.5%）表现相对领先。个股方面，甘源食品、科拓生物、*ST西发涨幅领先；绝味食品、黑芝麻、香飘飘跌幅居前。
3.上游数据：部分农产品价格涨幅收窄
3月7日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3277美元/吨，环比+0.4%，同比-28.7%，奶价同比下降。3月1日，国内生鲜乳价格4.02元/公斤，环比-0.2%，同比-4.5%。中短期看国内奶价已在高位有回落。
2月24日，生猪价格15.8元/公斤，同比+30.4%，环比+5.6%；猪肉价格21.9元/公斤，同比+15.5%，环比+1.3%。2023年1月，能繁母猪存栏4367万头，同比+1.8%，环比-0.5%。2022年12月生猪存栏同比+0.7%。当前看猪价上行趋势持续。2023年3月4日，白条鸡价格18.3元/公斤，同比+6.9%，环比+0.2%。
2022年12月，进口大麦价格410.4美元/吨，同比+38.0%。2022年12月进口大麦数量48.0万吨，同比-52.9%。受到乌俄冲突以及中国对澳洲大麦增加关税影响，后续进口大麦价格可能出现波动。
3月10日，大豆现货价5171.6元/吨，同比+3.1%。3月1日，豆粕平均价格4.8元/公斤，同比+4.8%。预计2023年大豆价格可能走高。
3月10日，柳糖价格6290.0 元/吨，同比+8.4%；3月3日，白砂糖零售价格11.4元/公斤，同比+0.6%。长期看全球白糖进入增长期间，白糖价格可能在高位偏弱运行。
4.酒业数据新闻：2022年规上白酒企业累计实现利润总额同比增长29.36%
3月8日，贵州日报显示新时代十年来，茅台不断加大科学技术创新投入，围绕全产业链各领域累计投入研发经费超60亿元，开展各类科研创新项目260多项，并逐步实施了5000多项小改小革项目，逐步构建形成了基础研究体系、酿造工艺技术体系、酒体设计体系、品质评价体系和全产业链食品安全管控体系等五大酿造关键核心技术研究体系，将传统工艺与现代科技深度融合，用科学传承美、科技创新美（来源于酒业家）。
3月5日，四川省将以打造世界优质白酒产业集群为牵引，以省优质白酒产业园区建设为纽带，推动一批数字化示范企业和智能化生产试点示范，支持国内外跨界参与四川白酒产业发展的先进企业落地发展。此外，除了要尽快推动优质白酒产业与装备制造产业融通发展，还要建好高能级的创新网络，给广大白酒行业中小企业搭建数字化、智能化改造的平台（来源于酒说）。
截至2022年末，全国规上白酒企业酿酒总产量671.24万千升，同比下降5.58%；全国规上白酒企业共963家，其中亏损企业169个，亏损面达17.55%；累计完成产品销售收入6626.45亿元，同比增长9.64%；累计实现利润总额2201.72亿元，同比增长29.36%；亏损企业累计亏损额18.82亿元，同比下降15.69%（来源于酒说）。
5.备忘录：关注汤臣倍健年报披露
下周（3月13日-3月19日）将有2家公司年报披露，4家公司召开股东大会。
6. 风险提示
宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。
研报发布机构：开源证券研究所
研报首次发布时间：2023.3.12
开源食品饮料团队：
张宇光：15814062021
证书编号：S0790520030003
方 勇：18320770836
证书编号：S0790520100003
逄晓娟：15253166077
证书编号：S0790120040011
叶松霖：13008829196
证书编号：S0790120030038
陈钟山：18602156078
证书编号：S0790120070045
张恒玮：19117250984
证书编号：S0790122020008
特别声明
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