海通石化|7月OPEC维持小幅增产，下调2022年全球原油需求增速预期——OPEC月报点评|OPEC_新浪财经

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邓勇

海通石化首席分析师

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投资要点

核心结论：7月OPEC总产量2889.6万桶/天，环比增加21.6万桶/天；其中减产国实际产量较协议量低122.9万桶/天。OPEC预计2022年全球原油需求同比增长310万桶/天，较上月预测下调26桶/天。

油价：7月国际油价环比下跌。2022年7月，欧洲央行2011年以来首次加息、加剧市场对经济衰退忧虑，叠加美国汽油库存增加影响，国际油价整体下跌，布伦特原油现货月度均价为112.83美元/桶，环比下降11.01美元/桶（-8.89%）。

维持每月小幅增产决议。8月3日，OPEC+决定2022年9月协议产量环比提升10万桶/天，较此前协议增产节奏有所放缓（2022年6-8月每月协议产量环比增量分别为43.2万桶/天、64.8万桶/天、64.8万桶/天）。

OPEC产量：7月产量环比增加21.6万桶/天；减产国产量低于协议量122.9万桶/天。OPEC 7月总产量2889.6万桶/天，环比增加21.6万桶/天。增量主要来自沙特阿拉伯，其产量环比增加15.8万桶/天。减产十国产量环比增加28.7万桶/天，较协议量低122.9万桶/天；产量不足主要来自于尼日利亚、安哥拉，两国产量分别低于协议量61.6万桶/天、33.7万桶/天。

非OPEC产量：预计2022年产量增加214万桶/天。 OPEC 8月月报预计2022-2023年非OPEC国家原油产量（含凝析油）分别增加214万桶/天、171万桶/天。其中2022年美国、加拿大、巴西分别预计增加115万桶/天、19万桶/天、15万桶/天，印度尼西亚、泰国预计分别预计减少4万桶/天和5万桶/天。2023年美国、挪威、巴西分别预计增加120万桶/天、24万桶/天、20万桶/天，俄罗斯预计减少37万桶/天。预计美国2022-2023年原油产量分别为1194万桶/天、1274万桶/天，分别同比增加68万桶/天、80万桶/天。

全球原油需求：下调2022年需求增速至310万桶/天。OPEC 8月月报预计2022年全球经济增速为3.1%，较上月预测下降0.4个百分点。预计2023年全球经济增速为3.1%，较上月预测下降0.1个百分点。考虑到俄乌冲突升级、高通胀和持续控制新冠疫情的努力造成的经济影响，因此预计2022年全球原油需求增速为310万桶/天，较上月预测336万桶/日有所下降。预计2023年全球原油需求同比增长270万桶/天，与上月预测持平。若需维持原油市场供需平衡，OPEC 8月月报预计2022年-2023年全球对OPEC原油需求分别为2884万桶/天、2978万桶/天。

库存：6月OECD原油库存环比+0.06亿桶，石油产品库存环比+0.15亿桶。6月OECD商业石油库存27.12亿桶，同比-1.63亿桶，环比+0.21亿桶，低于最近五年平均值2.61亿桶，低于2015-2019年均值2.36亿桶。其中，原油库存13.30亿桶，同比-0.54亿桶，环比+0.06亿桶；石油产品库存13.81亿桶，同比-1.09亿桶，环比+0.15万桶。

投资建议：欧美加息背景下，原油需求担忧加剧，国际油价从前期120美元/桶高位回落至100美元/桶以内。建议关注：（1）低估值的民营炼化龙头；（2）天然气产业链龙头。

风险提示：原油价格回落，石化产品需求不及预期，产油国产量变化，美伊关系等。

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