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原标题：东亚前海晨会 | 7月19日 来源：东亚前海证券研究
市场复盘
7月16日A股三大指数集体下跌
1、A股市场：
7月16日，A股三大指数集体下跌，沪指下跌0.71%，报收3539.30 点；深证成指报收14972.21点，下跌1.30%；创业板指收至3432.65点，下跌2.96%。全周，上证指数累计涨0.43%，深证成指涨0.86%，创业板指涨0.68%。
行业方面，申万一级行业中，涨幅前五为国防军工、采掘、钢铁、有色金属、建筑装饰，分别上涨4.13%、1.68%、0.67%、0.04%、0.01%；跌幅前五为电气设备、休闲服务、农林牧渔、食品饮料、综合，分别下跌2.96%、2.29%、1.82%、1.74%、1.54%。
个股方面，7月16日涨幅前十的个股有N浩通、N青达、国科微、芯海科技、易事特、*ST德威（维权）、振芯科技、华力创通、新致软件、金明精机；跌幅前十的个股有康龙化成、C华蓝、百川畅银、海能实业、利元亨、键凯科技、普联软件、仁东控股（维权）、科沃斯、恩捷股份。
7月16日，两市合计成交1.18万亿元，较前一交易日放量100亿元。北向资金净卖出41.44亿元，其中沪股通净卖出33.98亿元，深股通净卖出7.47亿元。
2、港股市场：
7月16日，港股三大股指涨跌不一。恒生指数收涨0.03%报28004.68点，周涨2.41%；恒生科技指数跌0.61%，周涨2.49%；恒生国企指数跌0.21%，周涨2.71%。
行业方面，涨幅前三的行业为香港多元金融、香港技术硬件与设备、香港食品与主要用品零售，分别上涨2.41%、1.65%、1.57%；跌幅前三的行业为香港家庭与个人用品、香港医疗保健设备与服务、香港半导体与半导体生产设备，分别下跌3.62%、2.86%、1.94%。
个股方面，7月16日恒生指数成分股中涨幅前十的个股为小米集团-W、香港交易所、药明生物、中国海外发展、万洲国际、领展房产基金、百威亚太、中国平安、中信股份、创科实业；跌幅前十的个股为申洲国际、阿里健康、恒安国际、中国生物制药、石药集团、信义光能、中国石油股份、长江基建集团、瑞声科技、恒隆地产。
全日成交额1537亿港元，南向资金净买入5.79亿港元。
3、货币市场：
7月16日，Shibor短端品种全线上行，隔夜品种上行1.7bp报2.115%。DR007报2.1762%，上行1.16个基点。
公开市场方面，7月16日，央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。
4、债券市场：
7月16日，国债利率下行。10年期国开活跃券210205收益率下行1.05bp报3.3625%，10年期国债活跃券200016收益率下行0.89bp报2.9750%。
国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.05%。全周来看，10年期主力合约涨0.44%，5年期主力合约涨0.41%，2年期主力合约涨0.19%。
5、大宗商品市场：
7月16日，国内商品期市收盘多数上涨。黑色系多数上涨，不锈钢涨逾4%，硅铁、焦炭涨逾3%；基本金属全线上涨，沪锡涨逾3%，沪锌涨逾2%；能化品多数上涨，PVC涨近3%，纯碱、甲醇涨逾2%，而原油跌逾3%；农产品涨跌不一，棕榈油涨近2%，玉米淀粉跌逾2%。
策略
海外复苏交易接近尾声，A股回归基本面
投资要点：
上周美股普跌，标普500跌0.97%，纳斯达克指数跌1.87%，道琼斯指数跌0.52%。国内市场方面，受到上周五降准利好消息影响，主要指数周一大幅高开，随后全周呈现震荡回落，全周上证指数涨0.43%，深证成指涨0.86%，创业板指涨0.68%。我们在上周报告《为什么不能看债做股》中指出，“货币政策的边际宽松推动债券收益率整体下行，但是对于A股投资者而言仍需保持耐心，不宜过度乐观。”站在当下时点，我们依然维持中期策略报告《知止不殆》中的观点，“海外权益资产窗口期已经接近尾声，然虽然A股市场短期仍有进一步上行空间，但应逐步降低全年收益预期，做好应对市场波动准备”。
海外市场来看，疫情扰动之下美国经济下行风险加大，二季度以来的复苏交易逐步接近尾声。随着6月以来美国各州失业补贴政策逐步退出，欧美经济体疫情逐步升温，高频数据显示需求端高位回落，美债收益率下行，美股高位震荡回落，市场交易逻辑正在逐步发生转变，二季度以来的复苏交易正在逐步接近尾声，未来市场尾部风险暴露的可能性正在上升。
国内市场来看，经济复苏节奏趋稳，短期流动性冲击消退，市场将逐步回归基本面。截至7月17日，A股业绩预告披露已进入尾声，共有1622家公司披露2021年中报业绩预告（部分公司已发布中报或业绩快报）。有色金属、电子、石化预告增速居前，结合业绩预告披露率等其他因素，我们认为化工、电子、交通运输等行业业绩高增长有望持续得到验证。
展望后市，随着疫情担忧逐步上升，海外复苏交易进入尾声，对于国内市场的扰动正在逐步显现。A股市场波动不断加大，市场的脆弱性不断上升，投资者应逐步降低风险偏好，做好仓位控制。从市场风格来看，央行货币政策仍然保持稳健。在社融下行，基本面压力加大的背景下，建议投资者轻总量、重结构，自下而上精选个股。
行业配置景气优先，兼顾仓位。建议关注供需缺口弥合过程中，工程机械、油服、重卡、航运等行业投资机会；其次是二季度业绩预期表现较好的化工、电子、交通运输等行业；以及消费板块中成长潜力较大的新兴消费领域（培育钻石，智能家居等），此外，伴随猪周期接近中期底部，政策利好叠加行业巨头上市，种植业的中期机会值得关注。主题关注碳中和、央行数字货币、海南自贸区等。
投资建议：
展望2021年下半年大类资产配置：权益>债券>大宗商品>黄金。一是权益市场，结构性行情，关注碳中和以及人口、政策变化带来的主题性投资机会；二是债券市场维持窄幅震荡，高等级信用债值得重点关注，弱资质平台和地产债风险增加，无风险利率下行空间逐步打开；三是大宗商品筑顶，整体上行空间有限，国内定价商品率先出现下行趋势；四是随着全球货币政策逐渐趋紧，黄金价格目前已出现边际回落态势。
东亚前海证券策略团队 易斌
风险提示：海外疫情超预期扩散；政策落实不及预期。
执业证书编号：S1710521020002
证券研究报告：《海外复苏交易接近尾声，A股回归基本面》
发布日期：2021年07月17日
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