建投量化:降准效应淡出 警惕市场高位变盘

建投量化:降准效应淡出 警惕市场高位变盘
2021年07月18日 15:41 财经自媒体

军工板块逆势起飞,是一日游,还是有大行情?如何布局?两市成交额连续12天突破万亿元,透露什么信号?中期策略会军工专场讲透了

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  原标题:降准效应淡出,警惕市场高位变盘

  来源:鲁明量化全视角

  每周思考总第437期

  《降准效应淡出,警惕市场高位变盘》

  预测区间:2021/7/19—2021/7/23

  1

  沪深300择时观点回测净值表现

  策略指数2018年累计收益12.64%,2019年累计收益2.95%,2020年累计收益27.65%,2021年至7月18日累计收益12.65%。

  2

  创业板综择时观点回测净值表现 

  策略指数2017年累计收益38.62%,2018年累计收益10.55%,2019年累计收益33.10%,2020年累计收益41.19%,2021年至7月18日累计收益-13.65%。

  3

  深次新股择时观点回测净值表现

  策略指数2017年累计收益33.13%,2018年累计收益-9.86%,2019年累计收益26.73%,2020年累计收益24.58%,2021年至7月18日累计收益-7.41%。

  4

  本周建议

  预测标的仓位建议主板低仓位创业板低仓位风格判断主板占优

  观点简述:

  上周市场冲高回落,沪深300指数周涨幅0.50%,上证综指周涨幅0.43%,创业板综指周涨幅0.31%。虽然降准意料之外,但央行及政府不断表态当前依旧是中性货币政策范畴,市场情绪如期冲高回落。观点回顾及展望:在2018年12月的年度策略报告中,我们指出对2019年市场的积极判断,具体判断2019全年核心波动区间2500-2800,其中1月重心在箱体下轨短期目标上证2400点,2月指数将开始重心上移,市场后续走势与预期一致;但3月后市场在3000点上方主要受情绪因素主导不可持续,5月中美贸易谈判呈现矛盾加剧态势,6月10日成功预判主板b浪技术反弹开启,7月3日判断b浪反弹结束,1个月的反弹时间和200点的实际反弹幅度与b浪反弹开启时的预判一致;此后的c浪调整我们预判了上证第一目标是跌破2800点,实际市场在8月6日跌破,此后我们研判上证将在2700附近结束c浪调整,9月开启新一轮中期反弹,实际上证最低2733点;2019年9月1日我们提示主板空翻多,中期反弹目标看年底上证3100左右,在11月28日周报中提示类似2012年12月的脉冲行情将启动,实际市场12月出现脉冲行情,且上证综指2019年终收盘3050点与预判的3100点吻合;2020年开年预判N字形高点在3200点,但实际市场受新冠疫情影响我们于1月20日提示减仓,后于2月3日提示加回;2月25-26日连续提示市场风险并明确提示再减仓,此后A股开启破位快速调整,实际市场2月底形成新的极值高点后3月大幅调整;3月海外疫情冲击下全球权益深度调整,于3月24日重磅提出《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》预判此后3个月的全球权益重大上涨机会并明确提请科技创业板块优先,实际主板3个月累计上涨17%+、美股主板上涨40%+,创业板上涨25%+,纳指上涨45%+;3月疫情重启后中期展望二、三季度经济逐级恢复常态,三季度末市场有望重回1月高点3150附近,实际市场7月第一周后突破3150点;展望2020年中报结束后的剩余时段,预判市场整体趋势性机会开始减弱而结构性特征延续,上证趋势也将从上移转为横向,并于8月最后一周开始提示市场中期调整风险,实际市场3周内调整至3200点下方;展望9-12月,上证指数将依旧在3100-3500箱体区间宽幅整理中,预计2020年剩余时段内指数对上述区间上下均难有显著突破,实际市场如期在四季度完成对3500点的冲高走势;元旦前后对2021Q1主板指数预计中期见顶并在3500点上方开始提示市场风险及3300点的3月末上证调整目标,3月末市场基本达到预期位置;2021Q2我们原本预期中国A股仍将承压下行阶段目标上证3200点,实际市场在央行意外的名义中性实际偏宽松货币政策影响下指数反弹幅度高于预期;展望2021Q3,美联储紧缩的大门已实质开启,伴随下半年美国通胀数据持续超预期,全球股市将真正承压,国内7月初意外迎来降准消息,货币政策独立性得到实质验证,或将对下半年A股估值下边界有托底作用,上调主板区间目标至3400点。

  基本面上,6月经济数据难言转强,美国通胀持续超预期。上周全球主要经济体陆续披露6月经济数据,中国GDP增速下滑符合预期,但7.9%的单季度同比显著低于市场一致预期,工业数据与去年同期相比也出现了进一步下行,社零增速同样延续回落。考虑到一周前的降准预告及实施,市场已开始下修下半年中国经济,因此6月经济数据基本符合降准后的市场预期,没有显著低于预期,但的确还难言企稳。美国方面则有市场关注的CPI指标同比5.4%再度刷新5月新高,严重超出市场一致预期,而美国经济预期仍在4月见顶后的回落趋势中,伴随美国核心CPI等指标的滞后上涨同步展开,美联储2022年12月底前加息概率已提升至90%。上述中国经济下行及美国通胀超预期的数据事实,是我们在去年12月和今年2月分别给出的“中国经济2020年底已见顶”、“美国CPI目标6%”的市场最小众预判完全一致,后续上述宏观变量的变动仍将是趋势性的,并将持续压制A股整体估值。

  技术面上,降准效应释放完毕但市场顶背离仍在。上周市场在意外降准的推动下强势启动新一轮中小盘新高行情,但创业板为代表的热点板块的新高只持续了一个交易日即再度迎来调整,顶背离结构进一步强化至极度不确定状态,趋势变盘风险极大。

  综上所述,上周市场在意外降准利好下短线冲高符合历史规律,但伴随周四MLF减量续作消息落地,市场开始重新评估宽松力度并重新走弱。基本面上,中国6月经济数据披露,GDP、工业、消费数据延续回落态势,房地产销售数据也出现了增速趋缓,经济整体延续今年初以来的弱势不变,只因上周降准的影响令市场对经济走弱有了心理准备,但上周四MLF续作规模缩减至1000亿,净回笼3000亿,央行及政府官员也再度重申了中性货币政策的基调不变,降准效用有所弱化;美国则有持续超预期的通胀数据披露,CPI同比进一步上行至5.4%大幅超出市场4.8%的一致预期,但符合我们在2月时给出的6%市场最高目标,数据发布后美国2022年12月底前加息概率升至90%,我们认为上述过程将在未来6个月内不断考验市场的宽松预期,并对全球权益市场产生负向影响,由此带来的系统性风险值得战略关注;技术面上,降准带来的短期利好并未打破近期热门的创业板的顶背离结构,市场单日冲高后迅速转为调整,顶背离结构达到历史极限水平,后续变盘风险极大。

  主板择时建议:当前宏观经济正从去年低基数效应中逐渐走出,三季度开始宏观经济将真实回归至6%以下的实际增长,并对A股市场情绪形成直接冲击,技术面上短期市场内部分化也是在意外降准后进一步强化,也是典型的变盘结构特征,建议维持低仓位回避不变。

  创业板择时建议:创业板即将面临二季报验证期,但考虑到宏观数据披露现状,二季报大概率无法支撑当前PB估值水平,需重点规避二季报业绩可能不达预期的系统性风险释放的可能,明确建议减仓至低仓位不变,风格方面建议维持主板优先,市值风格维持大市值占优不变。

  周行业热点建议关注:煤炭、建筑、国防军工。

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责任编辑:张熠

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