“爱美女生”轻医美年消费近七万元！“瘦脸针”需求旺盛且刚性，海外市场已百花齐放！医美龙头即将拿下稀缺牌照（名单）
重磅，全国碳市场月内将上线！碳排放权配额加速收紧，短期价格有望提升！行业刚性扩容背景下应该这样布局（名单）
原标题：需求淡季的特征开始显现——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】 来源：华创债券论坛
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。
本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。
首席分析师：周冠南，SAC：S0360517090002
联系人：靳晓航，SAC：S0360120080042
报告导读
通胀高频：本周食品价格整体延续跌势。猪肉价格跌幅收窄，鸡蛋、生鲜乳价格继续上涨，蔬菜、牛肉延续跌势，羊肉、水产品由跌转涨；农产品和菜篮子批发价格200指数跌幅略有走扩，食品项价格延续季节性下滑。
进出口高频：出口运价继续上行，进口干散货运输需求回升。本周出口集装箱运价持续攀升，欧洲、北美航线运力短缺及缺箱现象未有缓解，船舶平均舱位利用率接近满载，而南美航线舱位利用率略有下降。干散货运价环比回升，主要受远程矿及粮食货盘增多的影响，运输需求有所好转。
工业高频：煤炭价格小幅反弹，其他主要工业品价格均下跌。目前电厂以长协煤兑现为主，现货补库意愿不强，而产地安检力度不减，安全生产月活动下，供给依然偏紧；钢材节前补库效应不强，去库速度进一步放缓，需求步入淡季的特征已现；玻璃价格回调；国际和国内铜价纷纷回调，国内现货市场成交情绪一般，下游采购维持刚需，节前无备货举动。
投资高频：水泥价格整体回调，“北强南弱”延续，地产销售回暖。6月高温雨季，多数地区迎来错峰停产，而华东、中南地区水泥需求明显转弱，水泥价格进一步下跌；华北地区需求持稳，厂商仍尝试上调价格。上周，二手房成交表现继续回落，新房销售回暖，供应减少使得拿地继续走弱，土拍溢价明显下行。
消费高频：6月首周汽车零售偏弱，国际油价续创新高。6月第一周汽车零售同比、环比均偏弱，月初批发走势亦不强；本周EIA显示商业原油库存降幅超预期、美国表态不会取消针对伊朗的制裁提振油价表现；国内部分炼厂结束检修，但整体供给仍偏紧，成品油批发价走高，石油及其制品消费有望继续带动社零修复。
投资策略：本周黑色系大宗商品期货价格继续偏强运行，工业品终端需求开始步入淡季，而欧、美疫情防控形势向好，出行、零售贸易等需求持续释放，出口有望维持较强韧性，基本面对于债市难言利好。目前，地方债发行节奏加快，叠加年中时点临近，资金面波动可能加剧，债市或以震荡调整为主，需持续关注大宗调控执行情况及地方债供给节奏的变化。
风险提示：政策调控对大宗品价格造成显著扰动。
正文
每周高频跟踪：需求淡季的特征开始显现
（一）通胀相关：食品项继续下行，猪价跌幅略收窄
本周食品项跌幅基本持平上一周。猪价方面，本周农业部公布的全国平均批发价下降至24.27元/公斤，环比跌幅2.61%，较上一周有所收窄。当前养殖场存栏数量偏多，屠宰户压价意愿依然较强，猪肉消费并未明显好转，短期内价格或延续跌势。本周鸡蛋价格上涨0.92%，端午节前备货对鸡蛋价格形成一定支撑，同时因天气炎热，蛋鸡陆续进入歇伏期，鸡蛋供应处于偏低水平，供需两侧均利好鸡蛋价格表现；而后续在南方高温、高湿天气影响下，市场流通不畅，需求或边际回落，月内鸡蛋价格仍有回调的可能。其他二级子项方面，水产品价格回涨超1%，蔬菜、牛肉进一步下跌，农产品和菜篮子批发价格200指数分别下降1.21%和1.42%，食品项价格延续季节性下滑。
（二）进出口相关：出口指标继续上行，干散货运输需求小幅回升
集装箱运输需求偏强，运价稳中有涨。上海出口集装箱指数（SCFI）本周环比回升2.51%，中国出口集装箱运价指数（CCFI）上行2.9%，出口运价指数延续上行。本周，因广东地区疫情原因华南港口拥堵情况加剧，装卸效率下降，苏伊士运河堵塞使得市场运力供给仍偏紧，欧洲、北美等主要航线运载平均舱位利用率基本维持满载水平，南美航线平均舱位利用率略有下降。后续随着集装箱运输传统旺季的到来，以及欧美地区消费需求进一步释放，短期内出口需求仍有望维持高位。
本周干散货运输需求有所回升，运价由跌转涨。波罗的海干散货指数环比上行2.76%，中国进口干散货运价指数环比下行1.52%，跌幅收窄。本周远程矿及粮食货盘小幅增加，带动CDFI指数上涨；沿海运输方面，受保供稳价政策及限电政策影响，下游采购放缓，煤炭市场现货运输需求有所下降；小麦对玉米替代效应增强使得后者需求继续受限，粮食运价下跌；近期钢材价格走弱压缩钢厂利润，叠加地方限产政策频出，铁矿石需求受到抑制，同时煤炭运价下跌，带动铁矿石运价环比下行；本周沿海成品油运价上涨，主要由于近期原油价格上行、针对部分勾兑成品油征收消费税政策等继续利好成品油批发价格走高，带动上游出货积极性提升，运输需求转好。
（三）工业相关：需求淡季来临，多项工业品价格回调
主要港口动力煤价格小幅反弹。本周主要港口动力煤平均价环比上涨1.46%，价格有所反弹。本周五部委到曹妃甸港口调研，考察是否存在囤货居奇的现象，显示政策层面高度关注保供情况。但从供给层面来看，全国开展安全生产月活动，产地煤矿安检形势依然严峻，主产区供应增量较为有限，山西、陕西及内蒙古地区产量依然偏低。本周传出浙江、江苏、福建开始放开除澳煤之外的进口煤管控，后续可能带来一定的供给增量。需求方面，各省迎来高温天气，日耗进一步增加，同时电厂库存虽小幅回升但整体仍维持低位，迎峰度夏尚存在一定缺口，短期内用煤需求或维持高位，动力煤价格或难以明显下跌。
PTA产业链负荷率延续下行。本周PTA产业链负荷率下降约1个百分点至80.79%。当前PTA大厂出现减供动作，主流供应商宣布6月份合约货缩量40%-50%供应，供量有所下滑，此外，原计划5月下旬投产的新装置推迟投产，共同导致产业链负荷率进一步下降；从需求端来看，终端纺织处于传统淡季，聚酯工厂原料备库水平不低，在预计后市供给充足、价格未有明显降低的情况下，下游提高备库水平的积极性较弱，短期内PTA或因供给缩量而处于小幅去库阶段，而中长期来看，需求偏弱可能限制PTA价格继续上行的空间。
玻璃价格环比下行。本周，南华玻璃指数均值在3493.88，环比下降0.95%。目前玻璃价格以部分地区零星涨价为主，厂商出货节奏放缓。华北、华东地区仍偏稳运行，华中地区下游承接订单不多，拿货偏谨慎；华南地区受疫情影响，出货速度略有放缓。后续而言，6-7月南方雨季及北方地区农忙时节临近，玻璃需求或呈边际走弱，玻璃价格或有小幅回调的压力。
主要钢材价格小幅回调。本周Myspic综合全国钢铁价格指数下行1.1%，主要钢材品种价格环比回调1%左右。按品种看，螺纹钢、热卷、高线价格分别下降1.2%、0.8%、0.6%，价格走势偏弱；库存方面，主要钢材品种库存环比下降0.64%，去库速度进一步放慢，其中，螺纹钢、热卷、线材总库存分别变化-0.03%、+0.77%、-4.54%。本周钢材现货价格延续前几周的回调趋势，当前开始步入钢铁需求淡季，南方雨季和北方高温天气等影响下，终端对钢材的采购需求减弱。钢价或逐渐回归基本面，呈现震荡回调态势。
铜现货市场成交清淡，周均价明显下行。本周国内长江有色市场铜价回调2.3%，铝、铅、锌价分别下跌0.54%、0.84%、1.42%；海外方面，LME铜、铝、铅、锌环比分别跌1.8%、0.3%、0.4%、1.1%。本周铜现货市场成交一般，下游以刚需采购为主，端午节前并无明显的备库举动。此外，周三中国5月通胀数据公布后，政策层重申将加大对大宗商品价格监控，加强现货及期货市场监管，影响市场对于有色金属的看涨情绪。后续来看，年内智利铜矿新产能或缓慢释放，供给端有望修复；而高价及淡季因素使得铜需求端难以明显扩张，供需错配改善，铜价可能呈现边际回落。
（四）投资相关：水泥价格跌幅走扩，地产销售回暖
本周水泥价格跌幅扩大，华东、中南地区明显回调。本周华东、中南和西北地区水泥价格继续呈现回调趋势，南方迎来传统雨季，叠加高温天气影响，建筑施工需求季节性回落，厂家出货量下降，库存小幅上行。而华北地区晴好天气较多，需求基本保持稳定，厂商在错峰停窑之前尝试上调价格。后续来看，需求淡季短期内或令水泥价格延续回调趋势，但中长期来看，在碳达峰、碳中和的政策背景下，熟料供给或将收缩，进而支撑水泥价格。
土拍溢价率大幅回落，新房成交回暖，二手房销售延续下行。上周（5月31日至6月6日），30大中城市商品房平均成交面积环比回升13.9%，其中，一、二、三线城市分别增加51.9%、4.9%、9.9%；二手房成交面积则延续回落。拿地方面，上周100大中城市土地成交面积环比下降约14%，一、二、三线分别下降44.3%、9.1%、14.1%。从土地市场热度看，上周土拍溢价率明显下降至5%，主要与部分城市土拍限价政策有关。
（五）消费相关：月初汽车零售表现较弱，本周国际油价延续上涨
6月第一周汽车零售表现环比不及5月。乘联会最新数据显示，6月第一周（1日-6日）的日均零售在2.5万辆左右，同比下滑7%，环比5月首周下降26%，表现偏弱，一定程度上受到广东疫情封锁的影响。批发方面，当周主要厂商批发销量为日均2.5万辆，环比增2%，5月初因休假导致批发偏低，基数效应对此也有影响，此外批发同比下降26%，月初产销整体偏平淡，但往后看，6月是传统的半年度冲刺期，汽车销售有望呈现季节性回升。
库存大幅下降、伊朗供给忧虑减轻，推动原油价格震荡上行。截至6月10日，布伦特原油环比上周五涨1.82%至72.11美元/桶；WTI原油价格涨2.2%至69.88美元/桶。国际方面，其一，EIA公布的库存周报显示，美国原油库存连续11周下降，连跌周数为2017年以来最多，同时除战略储备之外的商业原油库存降幅超过市场预期，支撑原油价格走高；其二，美国方面表示“不会取消对于伊朗的百项制裁”，减轻市场对原油供给增长的担忧。当前欧美地区已陆续放开居民出行限制，叠加夏季驾驶出行高峰，后续汽油需求有望进一步复苏，利好油价表现。国内市场方面，6月12日国内成品汽油、柴油价格分别上调175元、170元。当前国内部分炼厂检修结束，汽油、柴油刚需仍强，成品油批发价维持高位，石油及其制品消费或继续带动社零修复。
总结来看，本周通胀高频跌幅略有走扩，多数工业品价格回调。具体而言，本周猪肉跌幅小幅收窄，部分食品项转为小幅上涨，但多数仍为回落，食品价格指数持续下行；工业方面，动力煤价格反弹，铜、钢材价格再度转为下跌，玻璃价格转跌。消费方面，6月第一周的汽车零售、批发表现均偏弱，可能与月初因素有关；国际油价续创新高，国内成品油价迎来上调，短期内在供应偏紧的格局下，成品油批发价仍有望维持高位；投资方面，水泥价格整体转为回落，各地区分化仍大，华东、华南、中南需求偏弱，而华北、东北地区提涨情绪依然较强；上周地产销售回暖，拿地继续回落；出口表现维持高景气，干散货运输需求回升带动运价小幅反弹。
对于债市而言，本周黑色系大宗商品期货价格继续偏强运行，工业品终端需求开始步入淡季，而欧、美疫情防控形势向好，出行、零售贸易等需求持续释放，出口有望维持较强韧性，基本面对于债市难言利好。目前，地方债发行节奏加快，叠加年中时点临近，资金面波动可能加剧，债市或以震荡调整为主，需持续关注大宗调控执行情况及地方债供给节奏的变化。
具体内容详见华创证券研究所6月13日发布的报告《需求淡季的特征开始显现——每周高频跟踪20210613》
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
