【开源化工】新材料周报：尾气催化系列（四）国六排放标准趋严，车用尿素需求放量|尿素_新浪财经

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原标题：【开源化工】新材料周报：尾气催化系列（四）国六排放标准趋严，车用尿素需求放量来源：Au化工

开源化工团队

金益腾 13817677989

吉金 15216668225

龚道琳 17621054379

张晓锋 15651933655

报告摘要

本周行情回顾

新材料指数下跌0.33%，表现弱于创业板指。OLED材料跌6.33%，半导体材料跌1.76%，膜材料涨0.21%，添加剂跌1.43%，碳纤维涨0.09%，尾气治理跌0.64%。涨幅前五为永太科技、福斯特、联泓新科、海优新材、维信诺；跌幅前五为回天新材、新纶科技（维权）、安集科技、激智科技、鼎龙股份。

周观察：尾气催化系列（四）国六排放标准趋严，车用尿素需求放量

车用尿素作为SCR尾气处理技术中的必需添加剂，在柴油车尾气净化环节中起着至关重要的作用。SCR系统安装在柴油汽车排气系统中，可以用来降低发动机尾气中的氮氧化物的排放，使车辆满足更高的排放法规要求。此外，车用尿素的使用还可以降低柴油燃油的消耗。国六标准进一步严格要求，车用尿素用量及执行率得到提升。国六标准对于排放物限值的严格要求导致车用尿素溶液用量的进一步提高，约为柴油用量的8%。此外，与国五排放标准相比，国六标准对重型柴油车添加了新的“驾驶性能限制系统”，从技术层面提高了对车用尿素质量的要求，未来车用尿素使用的实际执行率会明显上升。车用尿素行业处于成长上升阶段，据四川美丰公司年报，2017-2020年国内车用尿素用量分别为92.5、155.3、197.7、256万吨，我们预测，2021-2023年国内车用尿素需求量分别为377.22万吨、529.34万吨、705.35万吨，同比增长分别为46.26%、40.33%、33.25%。车用尿素需求量随着国六标准的实施在2021年将迎来放量，并随着国六车型占比的不断提高得到持续增长。

重要公司公告及行业资讯

【濮阳惠成】公司拟使用募集资金5.69亿元及其利息向全资子公司福建惠成新材料有限公司增资，用于“顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体及研发中心项目”建设。上述增资款项中的4.9亿元用于增加福建惠成注册资本，其余部分计入资本公积。增资完成后，福建惠成的注册资本为5亿元，公司持有其100%股权。

【福斯特】公司拟以“福20转债”募集资金净额中计人民币3亿元对公司全资子公司福斯特（滁州）新材料有限公司进行增资，拟以“福20转债”募集资金净额中计人民币2.68亿元对公司全资子公司福斯特（嘉兴）新材料有限公司进行出资。本次增资及出资完成后，有助于加快募投项目实施，提升公司在光伏封装领域的核心竞争力和未来盈利能力，实现公司的可持续发展。

受益标的

我们看好OLED材料、膜材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：斯迪克、长阳科技、彤程新材、昊华科技、瑞联新材、濮阳惠成、万润股份、凯赛生物等。

风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

新材料周观察：尾气催化系列（四）国六排放标准趋严，车用尿素需求放量

车用尿素作为SCR尾气处理技术中的必需添加剂，在柴油车尾气净化环节中起着至关重要的作用。车用尿素最早在欧洲使用，称为Adblue，北美称为DEF（DieselExhaustFluid，即柴油机尾气处理液），在我国随着柴油车国四排放标准被各城市逐步推行。车用尿素溶液是无色、透明、清澈的的液体，浓度在31.8%-33.2%之间，是一种非爆炸性，非易燃和对环境不会造成损害的溶液。目前使用的车用尿素溶液一般由32.5%高纯尿素和67.5%的去离子水组成，用于还原柴油机尾气中的氮氧化物污染物，作为必需添加剂被用于车用SCR（车用选择性催化还原）尾气处理技术方案中。SCR系统安装在柴油汽车排气系统中，可以用来降低发动机尾气中的氮氧化物的排放，使车辆满足更高的排放法规要求。尿素溶液通过一个加热的管道从尿素储液罐中被吸取，然后用压缩空气将尿素溶液均匀地吹入尾气中，尿素溶液被气化并释放出氨气，然后在SCR系统的催化器中使氮氧化物加速转化成纯净的氮气和水，从而大大降低废气排放量。此外，车用尿素的使用还可以降低柴油燃油的消耗。尽管车用尿素溶液和柴油分别添加在车上的两个不同的容器内，但SCR系统会将柴油和车用尿素溶液按比例消耗，系统经过精确设计使得柴油均匀分配，充分燃烧，排放系统更加畅通，从而使柴油的利用率更高，用量更少。据加兰多环保科技有限公司官网信息，使用车用尿素可以节省柴油用量的3%-5%。

国六标准进一步严格要求，车用尿素用量及执行率得到提升。国六标准仍使用现行的车用尿素液国家标准GB29518-2013（柴油发动机氮氧化物还原剂尿素水溶液(AUS32)）。在国四标准下，车用尿素溶液的用量约为相应柴油用量的3%，国五标准下的用量约为柴油用量的5%。国六标准对于排放物限值的严格要求导致车用尿素溶液用量的进一步提高，约为柴油用量的8%。此外，与国五排放标准相比，国六标准对重型柴油车添加了新的“驾驶性能限制系统”，分为初级驾驶性能限制系统（性能限制）及严重驾驶性能限制系统（有效限制车辆运行）。这一系统中添加了车用尿素液质量传感器，对柴油车使用的车用尿素液的质、量等多方面进行检测，不仅要求柴油车使用车用尿素液，更要求柴油车使用达标的车用尿素液。当车辆排放不达标或者某个模块出现故障时，驾驶员报警系统会提示驾驶员存在故障。若警告被连续忽视后，驾驶性能限制系统会被激活而导致车辆不能正常工作。在国四、国五阶段由于相应监管不够完善，部分司机选择屏蔽后处理系统、使用劣质尿素或者往尿素溶液加水等方法降低用车成本。国六标准的实施从技术层面提高了对车用尿素质量的要求，未来车用尿素使用的实际执行率会明显上升。

车用尿素行业处于成长上升阶段，预计2023年国内车用尿素需求量将达到705.35万吨。据四川美丰公司年报，2017-2020年国内车用尿素用量分别为92.5、155.3、197.7、256万吨。我们假设2019年之后柴油车的总保有量维持2100万辆不变。假设国三及以前车型占比自2019年起每年减少5%，2021年起因为《加快推进老旧营运车辆淘汰实施意见》的实施每年减少8%；国四车型占比每年减少3%；国五车型占比自2019年起每年增加6%，2021年占比因为上半年的销售增加3%，之后占比维持不变；国六车型占比自2019年起每年增加2%，2021年增加8%，之后每年增加11%。假设柴油车每车年平均油耗为8吨，2017-2020年车用尿素执行率分别为40%、50%、53%、59%，2021年起每年执行率增加9%。我们预测，2021-2023年国内车用尿素需求量分别为377.22万吨、529.34万吨、705.35万吨，同比增长分别为46.26%、40.33%、33.25%。车用尿素需求量随着国六标准的实施在2021年将迎来放量，并随着国六车型占比的不断提高得到持续增长。

本周新材料股票行情：40.83%个股周度上涨

2.1、重点标的跟踪：继续看好斯迪克、昊华科技、彤程新材等

2.2、公司公告统计：濮阳惠成增资子公司福建惠成新材料有限公司；福斯特分别对子公司滁州福斯特及嘉兴福斯特进行增资和出资

2.3、股票涨跌排行：永太科技、福斯特等领涨

本周新材料板块的120只个股中，有49只周度上涨（占比40.83%），有71只周度下跌（占比59.17%）。7日涨幅前五名的个股分别是：永太科技、福斯特、联泓新科、海优新材、维信诺；7日跌幅前五名的个股分别是：回天新材、新纶科技、安集科技、激智科技、鼎龙股份。

上周板块行情：新材料指数跑输创业板指2.06%

新材料指数下跌0.33%，表现弱于创业板指。截至本周五（06月11日），上证综指收于3589.75点，较上周五（06月04日）下跌0.06%；创业板指报3298.5点，较上周五上涨1.72%。新材料指数下跌0.33%，跑输创业板指2.06%；OLED材料指数下跌6.33%，跑输创业板指8.05%；半导体材料下跌1.76%，跑输创业板指3.48%；膜材料指数上涨0.21%，跑输创业板指1.52%；添加剂指数下跌1.43%，跑输创业板指3.15%；碳纤维指数上涨0.09%，跑输创业板指1.64%；尾气治理指数下跌0.64%，跑输创业板指2.36%。