中国最神秘百亿美元公司：要干掉亚马逊？时代级机遇背会挖到3只受益股（名单）
【硬核研报】重磅，全国碳市场月内将上线！碳排放权配额加速收紧，短期价格有望提升！行业刚性扩容背景下应该这样布局（名单）
原标题：【东吴固收李勇 | 5月金融数据点评】中长期贷款需求旺盛，社融增速暂时回落 20210612 来源：李勇宏观债券研究
摘要
事件
数据公布：2021年06月10日，央行公布 2021年5月金融数据。5月当月人民币贷款增加 1.5万亿元，比上年同期多增143亿元，比2019年同期多增3127亿元。月末人民币贷款余额 183.38万亿元，同比增长 12.2%， 增速比上月末低 0.1个百分点，比上年同期低1个百分点。2021年5月社会融资规模增量为 1.92万亿元，比上年同期少1.27万亿元，比2019年同期多2081亿元。初步统计，5月末社会融资规模存量为297.98万亿元，同比增长11%。5月末，广义货币(M2)余额227.55万亿元，同比增长8.3%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期低2.8个百分点。
观点
信贷：中长期贷款需求旺盛，信贷结构进一步改善。2021年5月新增人民币贷款1.5万亿元，同比多增143亿元，其中中长期贷款新增约6528亿，短期贷款及票据融资新增1538亿元。第一，企业方面，4月短期贷款同比减少，而中长期贷款同比增加，相对于短期贷款，中长期贷款呈同比增加状况的原因有二：1）需求方面，当前我国的疫情已经基本控制，经济恢复和发展已经步入正轨，制造业投资有回暖趋势，虽然最近东南亚等地区疫情反复，但是我国经济长期向好的趋势并未受影响，出口动能仍保持强劲；2）供给方面，中央多次强调要确保资金流向实体企业，为实体企业的长期稳定发展提供资金保障，促进我国实体经济的进一步发展。第二，居民方面，4月短中长期贷款皆同比多增，信贷结构进一步改善。我们分析原因如下：1）短期贷款方面， 5月国内宏观经济表现稳定，同时伴随着人民币的升值，居民消费热情有所提升，居民新增短贷较去年同期有所增长；2）中长期贷款方面，虽然中央多次强调房住不炒政策，但重点城市房地产市场热情延续，5月房地产市场仍保持火热。
社融：社融增速暂时回落。2021年5月社会融资规模增量为1.92万亿元，比上年同期少1.27万亿元，比2019年同期多2081亿元。5月末社会融资规模存量为297.98万亿元，同比增长11%。社融增量同比少1.27万亿元，主要来自对实体经济发放的人民币贷款同比少增1208亿元，以及信托贷款同比多减958亿元。从存量来看，除对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额、委托贷款和信托贷款同比下降外，对实体经济发放的人民币贷款、企业债券等均同比增长。非标融资方面，未贴现的银行承兑汇票余额为3.52万亿元，同比增长0.7%。5月票据利率走低，反映实体融资需求或进一步走弱，同时信贷额度并不紧张，可能仍然存在贷款通过票据冲量的情况。
M2：M2增速小幅上行。5月末，广义货币(M2)余额227.55万亿元,同比增长8.3%，增速分别比上月末高0.2个百分点，比上年同期低2.8个百分点；狭义货币(M1)余额61.68万亿元,同比增长6.1%，增速比上月末和上年同期低0.1个百分点和0.7个百分点；流通中货币(M0)余额8.42万亿元,同比增长5.6%，当月净回笼资金1626亿元。5月份央行流动性投放保持平稳，对于流动性总量的投放较为谨慎，叠加资金监管加强，M2的增速较上月末小幅上行，但是仍然维持在8%左右的较低水平。
风险提示：信用风险冲击或超预期，货币政策保持稳健，国内疫情扰动。
正文
事件：央行公布5月金融金融数据
2021年06月10日，央行公布 2021 年 5月金融数据。5月当月人民币贷款增加 1.5万亿元，比上年同期多增143亿元，比2019年同期多增3127亿元。月末人民币贷款余额 183.38万亿元，同比增长 12.2%， 增速比上月末低 0.1个百分点，比上年同期低1个百分点。2021年5月社会融资规模增量为 1.92万亿元，比上年同期少1.27万亿元，比2019年同期多2081亿元。初步统计，5月末社会融资规模存量为297.98万亿元，同比增长11%。5月末，广义货币(M2)余额227.55万亿元，同比增长8.3%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期低2.8个百分点。
对此，我们的点评如下：
1. 信贷：中长期贷款需求旺盛，信贷结构进一步改善。
2021年5月，人民币贷款增加1.5万亿元，比上年同期多增143亿元，比2019年同期多增3127亿元。对于5月信贷，我们分析如下：分部门看，住户贷款增加6232亿元，其中，短期贷款增加1806亿元，中长期贷款增加4426亿元；企（事）业单位贷款增加8057亿元，其中，短期贷款减少644亿元，中长期贷款增加6528亿元，票据融资增加1538亿元;非银行业金融机构贷款增加624亿元。
综合来看：2021年5月新增人民币贷款中，中长期贷款新增约1.09万亿元，短期贷款及票据融资新增2700亿元。第一，企业方面，4月短期贷款同比减少，而中长期贷款同比增加，相对于短期贷款，中长期贷款呈同比增加状况的原因有二：1）需求方面，当前我国的疫情已经基本控制，经济恢复和发展已经步入正轨，制造业投资有所回暖，虽然最近东南亚等地区疫情反复，但是我国经济长期向好的趋势并未受影响，出口动能仍保持强劲；2）供给方面，中央多次强调要确保资金流向实体企业，为实体企业的长期稳定发展提供资金保障，促进我国实体经济的进一步发展。第二，居民方面，4月短中长期贷款皆同比多增，信贷结构进一步改善。我们分析原因如下：1）短期贷款方面， 5月国内宏观经济表现稳定，同时伴随着人民币的升值，居民消费热情有所恢复，居民新增短贷较去年同期有所增长；2）中长期贷款方面，虽然中央多次强调房住不炒政策，但重点城市房地产市场热情延续，5月房地产市场仍保持火热。
2. 社融：社融增速暂时回落
初步统计，2021年5月社会融资规模增量为1.92万亿元，比上年同期少1.27万亿元，比2019年同期多2081亿元。5月末社会融资规模存量为297.98万亿元，同比增长11%。
从数值上来看，企业债券净融资1336亿元，同比少4215亿元；政府债券净融资6701亿元，同比少4661亿元；非金融企业境内股票融资717亿元，同比多364亿元。
从存量的拉动情况看，5月社融存量增速为11.03%，增速环比有下降态势，其中信贷5月对社融拉动达7.53%，较4月下降0.14个百分点。同时5月企业债券对社融存量拉动达0.70% ，较上月下降0.17个百分点。
社融增量同比少1.27万亿元，主要来自对实体经济发放的人民币贷款同比少增1208亿元，以及信托贷款同比多减958亿元。从存量来看，除对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额、委托贷款和信托贷款同比下降外，对实体经济发放的人民币贷款、企业债券等均同比增长。非标融资方面，未贴现的银行承兑汇票余额为3.52万亿元，同比增长0.7%。5月票据利率走低，反映实体融资需求或进一步走弱，同时信贷额度并不紧张，可能仍然存在贷款通过票据冲量的情况。
3. M2：M2增速小幅上行
5月末，广义货币(M2)余额227.55万亿元,同比增长8.3%，增速分别比上月末高0.2个百分点，比上年同期低2.8个百分点；狭义货币(M1)余额61.68万亿元,同比增长6.1%，增速比上月末和上年同期低0.1个百分点和0.7个百分点；流通中货币(M0)余额8.42万亿元,同比增长5.6%，当月净回笼资金1626亿元。5月份央行流动性投放保持平稳，对于流动性总量的投放较为谨慎，叠加资金监管加强，M2的增速较上月末小幅上行，但是仍然维持在8%左右的较低水平。
4. 金融数据后期怎么看
2021年政府工作报告指出：要保持宏观政策连续性稳定性可持续性，促进经济运行在合理区间，在区间调控基础上加强定向调控、相机调控、精准调控。宏观政策要继续为市场主体纾困，保持必要支持力度，不急转弯，根据形势变化适时调整完善，进一步巩固经济基本盘。结合政策导向，5月金融数据进一步表明了央行可能通过控制信贷、调整结构的方式来维持宏观杠杆率的稳定。（1）信贷方面，整体来看，5月中长期贷款需求旺盛，信贷结构进一步改善。（2）社融方面：5月社融同比增速小幅下降。但我们认为即便社融进入下行通道。也不会出现“社融悬崖”，社融全年增速仍将与名义经济增速相匹配。（3）M2方面：伴随季节性影响消除，M2和M1增速重回正常区间，M2-M1剪刀差再次转正，从整体来看，增速仍将与名义经济增速基本匹配。
5. 风险提示
信用风险冲击或超预期，货币政策保持稳健，国内外疫情扰动。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
