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来源：国泰君安证券研究
周二股债波动率均在收敛，市场静待政治局会议给出新的信号。隔夜美股科技股大跌，但上证综指低开高走且最多上涨0.47%至3494.30点，前期机构抱团的新能源车、白酒、光伏等板块表现亮眼，然而指数午后跳水且收盘下跌0.13%，北向资金由净流入变为小幅净卖出。
债市同样演绎冲高回落，尽管周二计划发行1490亿地方债，资金面在税期却依然宽松，国债期货T主力合约早盘高开高走且最多上涨0.10%，但午后也是跳水，涨幅一度被逆转但收盘小涨0.03%。10年国债活跃券利率也是先下后上，持平收于3.15%。
一季度经济数据好坏参半、白马股年报频频“暴雷”，疫情带来的低基数和结构性扰动下，市场对经济基本面的预期开始有很大的分歧，因此等待4月政治局会议对经济和政策的定调。需要说明的是，每年4月中下旬，政治局会议会根据一季度经济形势来调整前一年12月中央经济工作会议对全年的政策定调。
一般来说，政治局会议前夕，更多是通过预期在短期内影响资本市场走势，而会议内容公布后，主要是通过影响经济和政策实现间接影响市场。参考表1，对于股市而言，上证综指走势似乎是“先涨后跌”，会议前乐观预期发酵和风险偏好抬升带动A股上涨，会议后预期兑现、止盈离场。
而债市的表现似乎与股市恰恰相反，平均来看，在会议前四周，10年国债利率倾向于下行，而会议后两周，利率倾向于上行。但需要强调的是，一是变动幅度都不大，二是更多还是遵循债市本身的交易逻辑，事件驱动的影响仍然有限。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《固收：市场窄幅波动等待政治局信号》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
报告名称：《固收：市场窄幅波动等待政治局信号》
发布时间：2021年4月20日
发布机构：国泰君安证券研究所
报告分析师：
覃 汉（国君固收）证书编号 S0880514060011
潘 琦（国君固收）证书编号 S0880120020011
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