【安信环保公用邵琳琳团队】周报0103：各地垃圾分类持续推进，水环境治理受到重视

来源：安信证券环保公用研究

摘要

■各地垃圾分类持续推进，水环境治理受到重视。日前，马鞍山市第十六届人民代表大会常务委员会第二十三次会议通过《马鞍山市生活垃圾分类管理条例》，将于2021年5月1日起施行。《条例》中将生活垃圾分为可回收物、有害垃圾、厨余垃圾和其他垃圾。为促进生活垃圾减量化、资源化、无害化，《条例》对生活垃圾源头减量，分类投放、收集、运输、处理，资源化利用等做出一系列要求。在各地垃圾分类政策持续推进的过程中，建议关注优质的环卫运营服务标的【盈峰环境】【龙马环卫】【玉禾田】【侨银环保】【ST宏盛】和优秀的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【城发环境】【上海环境】【伟明环保】。近日，生态环境部发布《“十四五”国家地表水监测及评价方案（试行）》，开展水环境质量监测。对监测指标、监测频次、评价方式、质量保证和质量控制提出要求，于2021年1月1日起实施。此外，为进一步规范无锡市市区太湖流域水环境综合治理省级专项资金和项目管理，提高专项资金使用绩效，无锡市财政局、无锡市生态环境局修订印发了《无锡市区太湖流域水环境综合治理省级专项资金和项目管理实施细则》，于2021年1月1日起实施。建议关注专注蓝藻治理企业【德林海】和污水资源化利用和水处理市场标的【碧水源】【金科环境】【博世科】。

■煤价涨势不减，建议关注水电龙头。火电方面，煤炭价格持续走高导致火电效益不佳。根据煤炭资源网数据，产地方面截至12月31日山西大同地区Q5500收报于532元/吨，周环比上涨13元/吨；陕西榆林地区Q5800指数收报于551元/吨，周环比上11元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500收报于498元/吨，周环比上涨17元/吨，产地价格上行趋势不减。主要是因为产能完成和检修停产煤矿增多，且由于元旦将至部分矿休假1-2天，煤矿开工下降。而电厂方面备货积极，价格上调15-20元不等。根据汾渭产运销数据显示，截至12月30日“三西”地区66家煤矿平均开工率较上期减少4.73%，总库存较上期减少1.76%，发煤利润较上期增加4.4%。需求方面，随着寒潮来袭，全国大范围内气温骤降，居民用电和供暖耗煤量增多，加速终端电厂去库存进度，补库积极性较高，对高价接受程度仍有增加。整个12月份动力煤价格持续大幅上涨，从国家层面到各大集团和地方政府均在采取各项举措增产保供。国家发改委会同有关方面，加强协调调度，组织晋陕蒙等煤炭主产区的大型煤矿科学合理组织生产，同时国家能源集团煤炭生产单位按照历史同期最高水平92万吨/日安排12月份计划。未来随着气温骤降，供暖需求持续，短期需求仍有支撑对火电板块不利。火电板块建议关注业绩高增长的火电龙头【华能国际】【华电国际】。各省陆续发布十四五规划，12月25日，青海通过关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议，其中指出，建成国家清洁能源示范省，开展水风光储等多能互补示范，促进更多实现就地就近消纳转化。水电方面，建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】以及分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进。建议关注三峡集团旗下唯一的配售电平台【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

■投资组合：【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【ST宏盛】+【长江电力】。

■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。

1. 本周核心观点

1.1. 各地垃圾分类持续推进，水环境治理受到重视

日前，马鞍山市第十六届人民代表大会常务委员会第二十三次会议通过《马鞍山市生活垃圾分类管理条例》，将于2021年5月1日起施行。《条例》中将生活垃圾分为可回收物、有害垃圾、厨余垃圾和其他垃圾。为促进生活垃圾减量化、资源化、无害化，《条例》对生活垃圾源头减量，分类投放、收集、运输、处理，资源化利用等做出一系列要求。在各地垃圾分类政策持续推进的过程中，建议关注优质的环卫运营服务标的【盈峰环境】【龙马环卫】【玉禾田】【侨银环保】【ST宏盛】和优秀的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【城发环境】【上海环境】【伟明环保】。近日，生态环境部发布《“十四五”国家地表水监测及评价方案（试行）》，开展水环境质量监测。对监测指标、监测频次、评价方式、质量保证和质量控制提出要求，于2021年1月1日起实施。此外，为进一步规范无锡市市区太湖流域水环境综合治理省级专项资金和项目管理，提高专项资金使用绩效，无锡市财政局、无锡市生态环境局修订印发了《无锡市区太湖流域水环境综合治理省级专项资金和项目管理实施细则》，于2021年1月1日起实施。建议关注专注蓝藻治理企业【德林海】和污水资源化利用和水处理市场标的【碧水源】【金科环境】【博世科】。

1.2. 煤价涨势不减，建议关注水电龙头

火电方面，煤炭价格持续走高导致火电效益不佳。根据煤炭资源网数据，产地方面截至12月31日山西大同地区Q5500收报于532元/吨，周环比上涨13元/吨；陕西榆林地区Q5800指数收报于551元/吨，周环比上11元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500收报于498元/吨，周环比上涨17元/吨，产地价格上行趋势不减。主要是因为产能完成和检修停产煤矿增多，且由于元旦将至部分矿休假1-2天，煤矿开工下降。而电厂方面备货积极，价格上调15-20元不等。根据汾渭产运销数据显示，截至12月30日“三西”地区66家煤矿平均开工率较上期减少4.73%，总库存较上期减少1.76%，发煤利润较上期增加4.4%。需求方面，随着寒潮来袭，全国大范围内气温骤降，居民用电和供暖耗煤量增多，加速终端电厂去库存进度，补库积极性较高，对高价接受程度仍有增加。整个12月份动力煤价格持续大幅上涨，从国家层面到各大集团和地方政府均在采取各项举措增产保供。国家发改委会同有关方面，加强协调调度，组织晋陕蒙等煤炭主产区的大型煤矿科学合理组织生产，同时国家能源集团煤炭生产单位按照历史同期最高水平92万吨、日安排12月份计划。未来随着气温骤降，供暖需求持续，短期需求仍有支撑对火电板块不利。火电板块建议关注业绩高增长的火电龙头【华能国际】【华电国际】。各省陆续发布十四五规划，12月25日，青海通过关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议，其中指出，建成国家清洁能源示范省，开展水风光储等多能互补示范，促进更多实现就地就近消纳转化。水电方面，建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】以及分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进。建议关注三峡集团旗下唯一的配售电平台【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

1.3. 前期高价抑制需求，LNG价格大幅回落

据卓创资讯统计数据，本周期内，全国LNG均价回落。本周全国LNG周均价为5965.9元/吨，较上周价格下跌888.53元/吨，环比下跌12.96%。其中，接收站出厂周均价4959.67元/吨，较上周价格下跌8.8元/吨，环比下跌0.18%；工厂出厂周均价为6611.62元/吨，较上周价格下跌1414.24元/吨，环比下跌17.62%。本周随着年度最强寒潮的来临，多地迎来大幅降温，并伴有大风雨雪天气，取暖调峰需求增加，城燃补库带动工厂出货，引发北方部分工厂价格上调，但是由于管道气供应增加，城燃补库需求下滑、降雪阻滞交通以及临近元旦假期等原因，LNG价格复归于回落。总体来看本周期间价格存在一定震荡，但总体以下跌为主。建议关注【深圳燃气】和【新奥股份】。

1.3. 投资组合

【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【ST宏盛】+【长江电力】

2. 行业要闻

2.1. 人大常委会会议通过并发布《中华人民共和国长江保护法》

为了加强长江流域生态环境保护和修复，促进资源合理高效利用，保障生态安全，实现人与自然和谐共生、中华民族永续发展，长江保护法的出台施行将形成保护母亲河的硬约束机制。法律规定，长江流域经济社会发展，应当坚持生态优先、绿色发展，共抓大保护、不搞大开发；长江保护应当坚持统筹协调、科学规划、创新驱动、系统治理。同时，法律加大对长江流域的水污染防治、监管力度，规定了有效控制总磷排放总量、提高城乡污水收集处理能力等。该保护法将于2021年3月1日起施行。

信息来源：

http://www.npc.gov.cn/npc/cjbhflf/cjbhflf.shtml

2.2. 生态环境部发布《“十四五”国家地表水监测地表水监测及评价方案（试行）》

日前，生态环境部发布《“十四五”国家地表水监测及评价方案（试行）》，开展水环境质量监测。《方案》对监测范围、监测指标、监测频次、评价方式、质量保证和质量控制提出要求，于2021年1月1日起实施。

信息来源：

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201229/1125663.shtml

2.3. 渭南发布《渭南市建筑工地扬尘污染防治条例》

为了防治建筑工地扬尘污染，保护和改善大气环境，保障公众健康，根据《中华人民共和国大气污染防治法》《陕西省大气污染防治条例》等法律、法规，渭南制定并发布《渭南市建筑工地扬尘污染防治条例》。《条例》指出，建筑工地扬尘污染防治应当坚持预防为主、源头治理、公众参与、损害担责的原则。开发区管理委员会依据法律、法规授权或者相关行政管理部门委托负责辖区内建筑工地扬尘污染防治管理工作。本条例将于2021年3月1日起施行。

信息来源：

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201229/1125661.shtml

2.4. 上海市发布《上海市碳排放核查第三方机构管理暂行办法（修订版）》

根据《上海市碳排放管理试行办法》等有关规定和要求，为建立公开、公平、公正的碳排放核查第三方机构管理制度，上海发布《上海市碳排放核查第三方机构管理暂行办法（修订版）》，本办法自发布之日起施行，有效期三年。

信息来源：

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201230/1125959.shtml

2.5. 生态环境部发布《2019-2020年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》

日前，生态环境部发布《2019-2020年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》。根据发电行业（含其他行业自备电厂）2013-2019年任一年排放达到2.6万吨二氧化碳当量（综合能源消费量约1万吨标准煤）及以上的企业或者其他经济组织的碳排放核查结果，筛选确定纳入2019-2020年全国碳市场配额管理的重点排放单位名单，并实行名录管理。

信息来源：

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201231/1126304.shtml

2.6. 山西省发布《山西省城镇排水管网雨污分流改造四年攻坚行动方案》

近日，山西省政府办公厅发布《山西省城镇排水管网雨污分流改造四年攻坚行动方案》。方案明确，山西省将用4年时间，全面完成城市及县城建成区范围内现有市政雨污合流制排水管网的雨污分流改造，有效解决汛期污水溢流直排和城市积水内涝等问题。

信息来源：

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201231/1126443.shtml

3.上周行业走势

上周上证综指上涨2.25%，创业板指数上涨4.42%，公用事业与环保指数下跌0.83%。环保板块中，水处理板块上涨1.38%，大气治理板块下跌3.71%，固废板块上涨0.84%，环境监测板块上涨0.88%，节能与能源清洁利用板块下跌1.57%，园林板块下跌2.51%；电力板块中，火电板块下跌2.08%，水电板块下跌1.34%，清洁能源发电板块下跌0.37%，地方电网板块下跌0.29%，燃气板块下跌2.22%；水务板块下跌0.07%。

上周，从细分子行业来看，环保板块中，水处理板块上涨1.38%，大气治理板块下跌3.71%，固废板块上涨0.84%，环境监测板块上涨0.88%，节能与能源清洁利用板块下跌1.57%，园林板块下跌2.51%；电力板块中，火电板块下跌2.08%，水电板块下跌1.34%，清洁能源发电板块下跌0.37%，地方电网板块下跌0.29%，燃气板块下跌2.22%；水务板块下跌0.07%。

4.上市公司动态

4.1. 重要公告

4.2. 定向增发

5. 投资组合推荐逻辑

【瀚蓝环境】 公用事业起家，精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先，管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力，助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开，在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”，叠加垃圾分类带来的全产业链受益，公司有望持续获得订单增长。同时，垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求，瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。

【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司，水电资产非常优质。三峡集团旗下乌东德和白鹤滩（1020+1600万千瓦装机）项目正稳步推进，有望在2021-2022年投产。如果顺利注入上市公司，将大幅提升装机规模及上网电量。电价风险可控，市场化占比低，依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东，发布预案收购联合能源与长兴电力，打造三峡电网，助力三峡集团拓展电力产业链，深度参与配售电业务。公司承诺，2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元，2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列，长期超过A股市场以及中长期国债收益率，进一步凸显其防御价值。

【龙马环卫】环卫装备+服务双轮驱动，订单迈入百亿量级。根据公告，公司环卫装备业务2019年实现营业收入24.02亿元，同比增长1.61%，环卫装备业务毛利率为30%，同比增加2.28pct。2019年公司环卫产业服务实现营业收入17.89亿元，同比增长71.46%，主要源于订单的放量增长。2019 年，公司新增中标的环卫服务项目 60 个，同比翻番，新签合同年化合同金额 12.27 亿元，同比增长 91.12%，新签合同总金额 111.30 亿元，同比增长 173.87%。公司由点到面的业务格局，使得公司依托重点城市的标杆项目，形成辐射周边区域的项目扩张模式。根据公司公告，2019年公司环卫装备市场占有率为6.18%，环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为 12.57%，保持行业前三水平，市场扩张背景下，公司环卫装备业务有望继续稳定发展。

【盈峰环境】今年2月以来受疫情影响，各地政府采购和审批停滞，但是3月开始，受疫情延期的项目加速释放。我们认为疫情使政府对环卫领域更为重视，催化环卫市场化，另一方面龙头效应越发明显，头部企业更有望获得高质量的订单。同时，行业订单大型化趋势越发明显，随之而来包括服务年限的增长，公司环卫大单数量加速获取，有助于公司未来业绩稳健增长，助力装备服务双协同。公司2019年进行大幅业务结构调整，逐步剥离、分拆环境治理工程、环境监测等非主营业务，战略聚焦环卫装备、环卫服务、垃圾分类处置的大固废板块。作为国内环卫装备领域的领先企业，旗下产品型号超过400款，公司连续19年位于国内行业销售额第一，市占率超过20%。依托在环卫装备领域的积淀，公司在环卫服务领域高速扩张，2020年上半年新增合同额102.97亿元，跃居行业第一。先后在云南、广东、河南、河北、重庆、湖南、陕西、黑龙江等八省份收获各类环卫市场化项目16个，为未来业绩稳定增长提供可靠保障。公司自研的环卫全产业链大数据云智慧环卫平台累计投入上亿元，已经在全国实施运营110余项智慧环卫项目。同时公司在智慧环卫机器人、无人驾驶环卫车领域均取得重大突破。随着各地开始推广使用纯电动环卫车，如福建下发《进一步加快新能源汽车推广应用和产业高质量发展推动“电动福建”建设三年行动计划(2020-2022年)》，以及工信部加快推进《新能源汽车行业发展规划（2021-2035年）》工作，环卫电动车市场需求有望加速释放。考虑到新能源环卫车利润空间更大，能为公司提供更多业绩弹性。

【ST宏盛】截至2020年11月4日，ST宏盛发行股份购买宇通重工100%股权已完成过户及相关工商变更登记手续，宇通重工成为ST宏盛的全资子公司。宇通重工的业务从工程机械到环保领域，再到环卫领域，致力于向“新能源设备+环卫服务”一体化发展。通过与宏盛科技重组上市，有助于提升其综合竞争力、品牌知名度和行业地位，并进一步利用资本市场平台拓宽融资渠道、增强抗风险能力。根据公司公告， 2017-2019年新能源环卫设备销售额占环卫装备业务比重分别为46.68%、37.64%、51.15%。据卡车之家统计，2019年公司新能源环卫车市占率位居行业第二，具有较强竞争力。公司背靠宇通集团，有望与集团产生协同效应扩大成本优势，依托集团底盘资质可以实现上装底盘一体化生产，装备毛利率较外购底盘的企业更具备优势。同时，为保持领先技术优势，近年来公司不断加大研发投入，研发费率行业领先。公司各项费率管控良好，通过不断总结自身管理经验，公司形成了标准化的管理流程和服务体系，为实现可持续发展奠定了扎实的管理基础。在环卫市场化驱动的大背景下，公司环卫服务板块营收大幅提升，得益于本土优势，公司在河南省内覆盖广泛，叠加装备的协同优势，环卫服务板块仍然具有较大的竞争优势。公司依托较强的科研实力、领先的产品生产制造和质量把控能力、以及良好的企业管理运营能力，建构了较为完善工程机械生产线，为客户提供专业工程机械，同时开展民用和军用专业工程机械业务。近年来，公司民用板块的强夯机和桥梁检测车产品已逐步建立起行业领先地位，军用板块是部队高速推土机和高速装载机等装备的主要供应商，叠加“新基金”的行业政策东风，公司工程机械业务迎来良机。公司作为新能源环卫装备领域龙头，随着重组上市带来的综合竞争力不断提升，公司业绩有望快速增长。

6. 风险提示

        政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。

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