【行业动态】交运 2020.4丨持续推荐内需型的快递板块，关注有望率先修复的高速公路标的

来源：中国银河证券研究

王婷丨交通运输行业分析师

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摘自：2020年5月7日发布的行业动态

王靖添

宁修齐

摘要

◆ 1）2020年3月中国运输生产指数同比跌28.5%，客、货运指数环比均呈正增长，触底回暖趋势明显。

◆ 2）交通运输子行业运行分析：3月快递业务规模恢复20%同比增速，CR8回落至85.9。

◆ 3）交通运输板块2019年行业营收增10.18%，净利润增12.49%。我们预测，受疫情影响，2020年交通运输板块营收或为28,153.04亿元，同比增4.27%；归母净利润或为893.77亿元，同比降30.20%。

◆ 4）2020年5月投资策略：推荐快递、高速公路板块。（1）持续看好快递板块，推荐顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ）、申通快递（002468.SZ）。（2）高速公路板块呈现利空出尽信号，且考虑到相关标的长期以来分红稳定、高股息率的优势，防御属性良好，推荐深高速（600548.SH）和粤高速A（000429.SZ）；同时推荐具有“公路基金平台”属性且积极开拓智慧公路业务的招商公路（001965.SZ）。2020年5月核心组合：顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ）。

◆ 风险提示：交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。

核心观点

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最新观点

1.2020年3月中国运输生产（CTSI）指数同比跌28.5%，客、货运指数环比均呈正增长，触底回暖趋势明显。

2.交通运输子行业运行分析：铁路：3月客运量环比增103.7%，货运回归平稳增长态势。公路：新冠疫情影响缓解，3月客货运量环比回升显著。水路：BDI指数同比降、环比升，原油供过于求推动油运价格上涨。航空：3月客货运量环比止跌回升，国际航线受冲击较大。物流快递：3月快递业务规模恢复20%同比增速，CR8回落至85.9。新业态：复工复产推动网约车需求复苏，3月活跃用户环比增二成。

3.交通运输板块盈利预测：2019年行业营收增10.18%，净利润增12.49%。我们预测，受疫情影响，2020年交通运输板块营收或为28,153.04亿元，同比增4.27%；归母净利润或为893.77亿元，同比降30.20%。

4.2020年5月投资策略：推荐快递、高速公路板块。

（1）进入2020年第2季度，防疫形势持续向好，国内复工复产取得了积极成效，快递行业已恢复至疫情前20%以上的增速水平，发展趋势向好。我们持续看好快递板块，推荐迈向综合物流服务商的顺丰控股（002352.SZ），电商系市占率领先的韵达股份（002120.SZ），管理效率逐步改善的申通快递（002468.SZ）。

（2）随着国内大多数地区疫情相应等级下调，叠加“五一”假期促进影响，未来居民出行需求有望逐渐释放，客运相关行业开始呈现低位回暖态势。特别是“五一”假期后恢复高速公路收费，高速公路板块预计率先修复。我们认为，高速公路板块短期内呈现利空出尽信号，且考虑到相关标的长期以来分红稳定、高股息率的优势，防御属性良好，推荐深高速（600548.SH）和粤高速A（000429.SZ）；同时推荐具有“公路基金平台”属性且积极开拓智慧公路业务的招商公路（001965.SZ）。

2020年5月核心组合：顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ）。

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核心组合

2020年5月核心组合：顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ）。

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风险提示

交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。

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评级体系：

银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。

中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

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