【电新】补贴延长2年，助力行业平稳增长——新能源汽车行业政策点评（邵将/马瑞山/殷中枢/王威）

来源：光大证券研究

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报告摘要

事件：

据央视新闻联播报道，3月31日，李克强总理主持召开国务院常务会议，确定将年底到期的新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长2年。

补贴政策延长2年，超市场预期：

新能源汽车购置补贴和免征购置税政策原定于2020年12月31日结束，此次中央决定继续延长2年超市场预期。我们认为补贴政策延长或出于以下几点考虑：

1）当前新能源汽车市场正处于“补贴时代”向“市场化时代”的过渡期，2019年补贴退坡幅度较大，销量下滑显著，产业经历过渡时期的“颠簸”过程。2019年新能源补贴政策退坡75%（国补退坡50%，地补取消）。下半年过渡期结束后，2H19销量同比-31%。补贴退坡过大对市场需求产生了冲击。补贴政策的延续有利于平滑需求波动，平稳向“后补贴时代”过渡。

2）2020年受疫情影响，汽车消费市场受到较大冲击，新能源汽车产业承压加剧。补贴政策的延续有利于稳定汽车消费、保证产业健康运行。

3）在新能源汽车全球化背景下，当前欧美各国纷纷出台补贴政策促进新能源汽车渗透率提升。延续补贴政策、促进新能源汽车消费、提升新能源汽车产业规模利于巩固我国在新能源汽车产业的龙头地位。

行业增长更具确定性，降本压力有所缓解：

新能源汽车的大规模普及主要依赖动力电池成本下降，从降本节奏来看，预计仍需至少3年才能与燃油车平价。若补贴政策延长至2022年底完全退出，新能源汽车的销量增速更具确定性。

对于产业链，补贴延长2年的意义在于：相关企业面临的外部环境相对宽松，动力电池产业链的降本压力有所缓解，企业可以更加从容地面对与燃油车的竞争。

投资建议：

2019年，由于补贴大幅退坡，新能源汽车销量负增长；2020年Q1，新能源汽车行业又受到疫情冲击。补贴及免征购置税延长2年，短期能够保障行业健康运行、缓解企业压力，中长期则有助于稳定行业增长预期。建议关注各环节的龙头企业，如宁德时代、比亚迪、恩捷股份、璞泰来、当升科技、容百科技、德方纳米、嘉元科技、科达利等。

风险分析：

疫情持续扩散风险；政策变化风险；技术路线变更风险；竞争加剧风险等。

发布日期：2020-04-01

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