渤海证券：隐含波动率创年内新高 偏度指数明显降低

　　来源：渤海证券研究

　　原标题：【期权】隐含波动率创年内新高，偏度指数明显降低——期权周报（联系人：祝涛）

　　1、金融期权市场表现

　　金融期权方面，50ETF期权成交活跃度明显提升，上周日均成交量为349.71万张，较前周增加35.83%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.97，相对前周大幅增加，现处于历史较高水平。上周认沽-认购持仓比为0.63，较前周明显回落，该指标现处于历史较低水平。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

　　沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交289.04万张，成交额26.85亿元；沪深300股指期权日均成交6.49万张，成交额5.49亿元；嘉实300ETF期权日均成交61.20万张，成交额5.74亿元，总体成交活跃度也是明显提升。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为中性。

　　波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为34.52，沪深300期权波动率指数分别为36.83、37.09和38.96，相对前周大幅提升10个点以上，创今年新高；目前50ETF期权偏度指数为96.50，沪深300期权偏度指数分别为100.14、99.40和100.39，总体大幅回落，已降至历史较低水平。总体而言，投资者对后市的波动预期明显走高，尾部风险预期相对较低。

　　2、商品期权市场表现

　　商品期权方面，上周成交活跃度提升幅度较高的是PTA期权，成交量涨幅为122.61%；持仓量提升幅度较高的也是PTA期权，涨幅为19.92%。

　　综合成交和持仓信息来看，投资者对沪铜、玉米期货后市走势态度较为乐观，对橡胶、铁矿石、甲醇、黄金期货后市走势态度较为中性，对豆粕、白糖、棉花、PTA期货后市走势态度较为谨慎。

　　3、场外期权市场

　　截止到2020年3月8日，通过中证报价系统累计交易的场外衍生品共计10222笔，累计初始名义本金1366.29亿元，其中场外期权累计成交7952笔，累计初始名义本金1036.61亿元，较前周增加0.38亿元，增幅有所回升。权益类场外衍生品交易活跃度最高，累计初始名义本金1169.63亿元，占比85.61%，黄金场外衍生品累计初始名义本金78.69亿元，占比5.76%。

　　4、策略推荐

　　对于长线投资者，建议采取备兑策略。上证50和沪深300指数近一年均呈区间震荡走势，近期受疫情及外围市场影响虽震荡幅度有所加宽，但仍有较强的支撑，备兑策略可以在震荡市场中增厚收益。

　　对于短线投资者，近期仍可采取gamma交易的策略，目前外围市场波动较为剧烈，美股市场两次触发熔断，VIX指数创出次贷危机之后的新高，目前仍处于50+的高位，受其影响，短期A股市场的波动可能仍会较高。不过波动率短期快速上升后，多数情况下会缓慢回落，投资者后续也可关注市场逐渐企稳后做空波动率的机会。

　　5、风险提示

　　突发事件造成市场剧烈波动的风险。

　　以上内容来源于渤海证券研究所2020年03月16日《渤海证券研究所晨会纪要》

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责任编辑：李铁民