沿海复工进度如何？|电力_新浪财经

来源：EBS公用环保研究

沿海复工进度如何？

——公用事业周报（20200216）

本文要点

◆公用事业周观点

电力行业：

本周全国各地企业有序进入复工阶段。我们从电力角度出发，以重点电厂煤耗及库存数据观察沿海地区复工进度。分析结果表明，本周（2月10日-2月14日）6大发电集团沿海电厂煤耗仍处于历史较低水平，但2月14日煤耗环比有所改善；6大发电集团沿海电厂煤炭库存仍处于历史高位。从电力高频数据角度，我们判断沿海地区复工进度较为缓慢。

2020年市场电比例显著提升，叠加国常会明确推动降低制造业用电成本，我们判断2020年火电通过电价手段（行政+市场）向下游行业让利的方式仍将持续。此外，考虑到新旧动能转换下用电需求刚性仍存，电力行业受疫情冲击相对较弱，当前背景下电力板块仍具备防御价值。建议关注现金流稳健、类债属性突出的大水电公司。

燃气行业：

近期全国部分地区（湖北、陕西、安徽、重庆、深圳等）陆续发布政策，阶段性缓解中小企业用气成本，例如降低特定用户的天然气价格（10-30%）、用气“欠费不停供”等。考虑到中小企业天然气消费量相对较低、政策的临时性（2-3个月）及让利向上游传导的可能性，我们判断阶段性缓解中小企业用气成本对燃气公司的冲击总体可控。

本周浙江发改委、能源局发布《2020年浙江省能源领域体制改革工作要点》，指出：重组合并浙江浙能天然气管网有限公司和浙江省天然气开发有限公司，制定省管网公司以市场化方式融入国家石油天然气管网公司的方案，组建央企、地方国资和各类社会资本参与的混合所有制浙江省管网公司。打破省级管网统购统销，实行管输和销售业务分离，推进省级管网和LNG接收站等天然气基础设施向所有市场主体公平开放。我们判断地方省网改革将有所突破。考虑到市场化改革推进下的购气成本差异扩大，我们预计燃气公司盈利将呈现区域分化，建议精选优质城燃标的。

推荐水电：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；火电：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）；燃气：深圳燃气、新天然气，关注H股：中国燃气、新奥能源、华润燃气、天伦燃气。

◆风险分析

系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等；管网公司成立进度不及预期，天然气销售量及毛差低于预期，接驳费用超预期下调等。

周观点

电力行业：

燃气行业：

电力角度看沿海复工进度

本周全国各地企业有序进入复工阶段。据2月10日全国22个重点省份的最新数据显示，口罩企业的复工率已经超过76%，防护服企业的复工率为77%，全国重点监测的粮食生产、加工企业复工率为94.6%，煤矿复产率57.8%，电力、天然气和成品油供应充足，民航、铁路、水运运输网络正常运营。

我们从电力角度出发，以重点电厂煤耗及库存数据观察沿海地区复工进度。以2011-2019年春节为基日，分析6大发电集团（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能旗下沿海电厂）日均煤耗量（做5日滑动平均处理）及库存可用天数的变化情况。

从春节前后6大发电集团高频数据变化来看，历史规律表明春节后5-15天内日均煤耗迅速提升、煤炭库存迅速下降。

根据煤耗及库存观察，本周（2月10日-2月14日）6大发电集团沿海电厂煤耗仍处于历史较低水平，但2月14日煤耗环比有所改善；6大发电集团沿海电厂煤炭库存仍处于历史高位。从电力高频数据角度，我们判断沿海地区复工进度较为缓慢。

行情回顾

3.1 板块行情

本周SW公用事业一级板块下跌0.29%，在28个SW一级板块中排名第24；沪深300上涨2.25%，上证综指上涨1.43%，深圳成指上涨2.87%，创业板指上涨2.65%。细分子板块中，电力上涨0.59%（火电上涨0.66%，水电下跌0.30%），燃气上涨0.80%，水务下跌1.55%，环保工程及服务下跌2.65%。

本月至今SW公用事业一级板块下跌2.66%，在28个SW一级板块中排名第19；沪深300下跌0.40%，上证综指下跌2.00%，深圳成指上涨2.19%，创业板指上涨7.34%。细分子板块中，电力下跌3.30%（火电下跌5.93%，水电下跌0.14%），燃气下跌7.75%，水务下跌1.93%，环保工程及服务上涨0.60%。

3.2 个股行情

本周公用事业涨幅前五的分别为爱康科技（+19.26%)、太阳能（+10.71%)、长源电力（+9.25%)、武汉控股（+8.52%)、川能动力（+7.86%)；周跌幅前五的分别为中环环保（-6.35%)、中原环保（-6.23%)、银星能源（-6.08%)、福能股份（-5.90%)、易世达（-5.43%)。

本月至今公用事业涨幅前五的分别为武汉控股（+26.99%)、鹏鹞环保（+5.92%)、太阳能（+4.79%)、川能动力（+4.44%)、内蒙华电（+3.54%)；跌幅前五的分别为易世达（-15.84%)、银星能源（-15.76%)、深南电B（-13.64%)、韶能股份（-13.07%)、新能泰山（-12.61%)。

行业新闻

山东省发布“基准价+上下浮动”的市场化价格机制：《山东省深化燃煤发电上网电价形成机制改革实施方案》发布，其中指出：取消煤电价格联动机制，将现行燃煤发电标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化价格机制，其中：基准价为每千瓦时0.3949元（含税，下同），最高价格为0.4344元（上浮10%，2020年暂不上浮），最低价格为0.3357元（下浮15%）。（北极星电力网）

山西省发布“基准价+上下浮动”的市场化价格机制：《山西省深化燃煤发电上网电价形成机制改革实施方案》于近日发布，其中指出：将现行燃煤发电标杆上网电价机制改为“基准价＋上下浮动”市场化价格机制。其中基准价按山西省现行燃煤发电标杆上网电价确定，浮动幅度范围上浮不超过10%、下浮原则上不超过15％，2020年暂不上浮。（北极星电力网）

南网印发2020年工作要点：2020年2月10日，《南方电网公司2020 年工作要点》正式印发。《要点》明确了今年工作总的要求、做好今年工作要把握的重大原则以及八个方面重点工作，强调要坚持党的领导、加强党的建设，深入推进全面从严治党，把方向、管大局、保落实，扎实做好 2020 年各项工作，以优异成绩服务全面建成小康社会。（中国南方电网）

电力企业复工率超80%：2020年2月12日，国务院国资委副秘书长赵世堂表示，央企生产型子企业复工复产率超80%。电网、发电企业，已经达到83%以上。（北极星电力网）

《2020年浙江省能源领域体制改革工作要点》发布：浙江省将建立权责明确、运转高效、系统协同的煤电油气运协调机制，2020年建成数字能源系统，全面提升能源管理水平。通过扩大市场化交易，力争再通过1-2年时间，全面放开发用电计划。持续推进增量配电网改革试点工作，深入开展输配电价改革试点。

辽宁缓解中小企业用能成本压力：《辽宁省应对新型冠状病毒感染的肺炎疫情支持中小企业生产经营若干政策措施的通知》于近日发布，通知中称，纾缓企业用能成本压力。对受疫情影响，面临暂时性生产经营困难且恢复有望、不能按期缴纳水费、电费、燃气费的中小企业，由企业向主管单位申请，经批准后延期缴纳，最长不超过3个月。缓缴期满后，企业足额补缴缓缴的水费、电费、燃气费，不影响企业享受现行的水费、电费、燃气费优惠政策。（北极星电力网）

海南缓解中小企业用能成本压力：《海南省人民政府办公厅关于印发海南省应对新型冠状病毒肺炎疫情支持海南旅游企业共渡难关六条措施的通知》于近日发布，通知中称，对旅游企业生产经营所需的用电、用水、用气，经相关主管部门认定后，自本通知印发之日起可缓缴3个月费用，缓缴期不超过2020年6月30日，缓缴期间实行“欠费不停供”措施，并免收滞纳金。（北极星电力网）

安徽降低疫情防控期间企业生产经营用电成本：《安徽省发展改革委关于运用价格政策降低疫情防控期间企业生产经营成本的通知》于近日发布，对疫情防控期间暂不能正常开工、复工的企业，放宽容（需）量电价计费方式变更周期和减容（暂停）期限，电力用户即日可申请减容、暂停、减容恢复、暂停恢复。申请变更的用户不受“基本电费计收方式选定后3个月内保持不变”“暂停用电不得小于15天”等条件限制。对于疫情发生以来停工、停产的企业，可适当追溯减免时间至2020年2月1日。（北极星电力网）

行业数据