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【广发•早间速递】宏观/地产/固收/海外/宏观每日一图
来源：广发证券研究
宏观
如何中微观观测复工进度
我们梳理了利用中微观数据观测、验证复工的五种方法，展示了每个观测指标目前的信号，以及其在方法论上的优缺点。角度一：复工总会增加用电，指标“发电耗煤量”。从截至2月12日的发电耗煤数据看，复工情况尚不显著。角度二：城市交通状况变化，指标“城市拥堵延时指数”。今年的城市交通活跃度显著低于往年，而主要城市边际变化开始于2月10日。角度三：劳动力返程，指标“春运旅客发送量”。以广发交运团队依据交运日数据整理的返程百分比，目前大概在21%左右，去年同期这个数据超过100%。角度四：部分行业的开工率情况当作复工样本，指标“高炉开工率”、“焦化企业开工率”等。截至7日当周的高炉开工率是进度略弱于往年。角度五：工业和建筑业复工带动上游价格，指标“螺纹钢价格”等。从螺纹钢价格来看，2月11日开始价格有明显回升的迹象。
风险提示：宏观经济变化超预期，疫情变化超预期。
本摘要选自广发研发中心研报：《如何中微观观测复工进度》
对外发布时间：2020年2月12日
报告作者：郭磊（金麒麟分析师） S0260516070002
地产
疫情影响下成交土地市场下行，资金面边际改善
根据房管局数据，整体来看，春节之前，20年1月前23天47城成交同比上涨4.2%，延续了19年12月的增长趋势，但受春节和疫情影响，20年1月整体成交转负。受疫情影响，不少省市暂停了线下销售或禁止开盘、促销等聚集性活动，预计2月成交仍将下行。政策环境方面，资金面持续宽松，2月LPR有较大概率下降，按揭贷利率下滑，房企外债发行规模新高。目前，房地产受疫情影响较为中性，若疫情在2月份之内得到控制，全年规模受影响较小。在当前行业背景下，头部企业具有安全边际且内生增长力更强的龙头房企有望获得更好的表现。
风险提示：政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。
本摘要选自广发研发中心研报：《 疫情影响下成交土地市场下行，资金面边际改善》
对外发布时间：2020年2月12日
报告作者：乐加栋（金麒麟分析师） S0260513090001；郭镇（金麒麟分析师） S0260514080003
固收
房地产ABS有哪些投资机会？
房地产ABS审核和发行受政策环境影响，2019年1月和4月（宽松阶段），房地产ABS发行额分别达652亿元、420亿元。收紧阶段，7-11月净融资额呈现下降趋势。11月以来，房地产ABS的审核限制有所松动，12月发行额增至584亿元。整体来看，2019年月度净融资均为正。2018年以来，供应链ABS日益成为房地产ABS发行主力。供应链ABS近年来发行放量，部分房企供应链ABS发行额甚至超过信用债发行额。供应链ABS作为信用债替代品，提供了同一房企的投资机会，提供了短期限投资品种。
风险提示：房地产政策超预期；数据口径存在偏差。
本摘要选自广发研发中心研报：《房地产ABS有哪些投资机会？》
对外发布时间：2020年2月13日
报告作者：刘郁 S0260520010001；欧亚菲 S0260511020002
海外
海外电子行业月报
20年1月，受春节假期影响，供应链的环比和同比普遍下滑。同比较强的细分行业为：光学、晶圆代工、IC设计和存储。我们认为当前的市场预期混乱，然我们持乐观看法并预期苹果供应链的复工能见度较高。我们维持看多半导体产业的观点，既便受到疫情影响，预期先进制程的利用率将维持高位。
风险提示：需求超预期下滑、零组件缺货、行业竞争及规格提升放缓。
本摘要选自广发研发中心研报：《海外电子行业月报》
对外发布时间：2020年2月13日
报告作者：蒲得宇 S0260519030002
宏观每日一图
部分经济体制造业行业增加值占比
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责任编辑：常福强
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