来源：国盛证券研究所
今日概览
重磅研究
【电气设备】宏发股份（600885.SH）-电动车浪潮来袭，有望进入新一轮景气周期-20200210
【通信】三维通信（002115.SZ）-享信息基建红利，掘新媒体流量价值-20200210
研究视点
【宏观】疫情下通胀怎么走？——兼评1月物价-20200210
【策略】央行大幅投放流动性，市场全面宽松——资金价格周监控第53期-20200210
【区块链】国际清算银行、美联储关注数字货币，国际监管趋向积极-20200210
【计算机】医疗IT再添新需求，建设省级互联网医疗平台和新型肺炎管控平台-20200210
【医药生物】2020年2月10日新型冠状病毒疫情数据跟踪-20200210
【医药生物】健康元（600380.SH）-疫情下回购彰显公司信心，公司长期增长可期-20200210
【轻工制造】山鹰纸业（600567.SH）-公司逐步复产，2020年业绩修复将趋势延续-20200210
热点聚焦
【传媒】继续看好游戏板块，基本面向好趋势不变-20200210
【电新】宁德时代：切入特斯拉供应链，全球竞争力彰显-20200210
重磅研究
※【电气设备】宏发股份（600885.SH）-电动车浪潮来袭，有望进入新一轮景气周期-20200210
王磊 S0680518030001 wanglei1@gszq.com
孟兴亚 S0680518030005 mengxingya@gszq.com
全球继电器龙头，具备高端制造“核心资产”潜质。我们认为宏发已充分具备高端制造“核心资产”潜质，公司估值体系与估值中枢也有望从一般工业品，向先进制造方向升级。电动车浪潮来袭，宏发充分受益。当前全球电动车加速渗透，产业面临政策+市场双重共振的1-N机会，我们测算至2025年全球新能源车继电器市场将至82亿，是18年的4倍，宏发市场卡位极佳，望充分受益。继电器下游广泛，渐进性创新特征利好龙头份额持续提升。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为7.06/8.69/10.43亿元，维持“买入”投资评级。
风险提示：新能源车销量风险、家电需求风险、低压电器市场开拓风险、汇率风险。
※【通信】三维通信（002115.SZ）-享信息基建红利，掘新媒体流量价值-20200210
宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com
市场普遍低估了公司的业绩增长前景，我们认为经过过去几年的转型，公司已从传统网优企业转型，手握通信（网优设备+卫星通信+铁塔）+新媒体广告2大板块 。在5G的全面开启后将受益于移动端流量爆发+通信基建增长，业绩增长驶入快车道。基于以上假设，我们预测公司2019-2021年归母净利润1.93/2.93/3.81亿，对应EPS为0.27/0.41/0.53元，对应2020年PE 28X。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：5G进度不及预期；研发进度不及预期；宏观经济下滑风险；自媒体业务监管风险。
研究视点
※【宏观】疫情下通胀怎么走？——兼评1月物价-20200210
熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
何宁 研究助理 hening@gszq.com
刘新宇 研究助理 liuxinyu@gszq.com
1、1月CPI如期“破5”且大概率为全年高点，主因春节错月、超级猪周期和疫情冲击；1月PPI如期转正、且大概率为上半年高点，疫情影响未现。2、往后看，疫情短期内可能推高CPI、拖累PPI，但不改全年节奏，即：今年全年CPI前高后低、PPI前低后高。具体看，我们预计：CPI同比1月为全年高点，二三月趋降，Q2仍在4%以上，下半年总体回落但难跌破3%；PPI同比1月为上半年高点，二三月再转负并可能延续至二季度，下半年再回升并有望回到0上方。同时，后续疫情演化仍是大扰动。3、疫情下通胀制约进一步下降，预计再降准“降息”可期，Q1信贷社融有望延续高增。
风险提示：疫情演化超预期，政策执行力度不及预期。
※【策略】央行大幅投放流动性，市场全面宽松——资金价格周监控第53期-20200210
张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com
张倩婷 S0680518060004 zhangqianting@gszq.com
本周观点：
公开市场操作：货币净投放11200亿元
银行间利率：利率均回落
国债利率：利率均下行，中美利差下行
信用债利差：整体下行
外汇市场：人民币小幅贬值
VIX指数：有所回落
风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。
※【区块链】国际清算银行、美联储关注数字货币，国际监管趋向积极-20200210
宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com
任鹤义 S0680519040002 renheyi@gszq.com
事件：国际清算银行与六家央行负责人将共同探讨数字货币潜在优势和可能性。美联储理事认为央行数字货币研究和政策制定保持领先很重要。美国SEC 委员提议为加密货币项目提供“安全港”，并建议给予加密代币销售3年宽限期。国际监管趋向积极。
上周行情回顾：Chainext CSI 100上涨11.81%，细分板块中基础链表现最优。
风险提示：监管政策不确定性、区块链基础设施开发不达预期。
※【计算机】医疗IT再添新需求，建设省级互联网医疗平台和新型肺炎管控平台-20200210
刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com
安鹏 S0680519030002 anpeng@gszq.com
投资建议：第一，医院与区域医疗信息化系统：分级诊疗制度推行有望加速，医院与区域医疗信息化建设加速，解决信息完备和病人分级分类痛点，推荐标的：卫宁健康、久远银海、创业慧康、思创医惠、东华软件；第二，远程医疗与在线问诊：远程会诊平台、在线问诊缓解线下医院压力，互联网医疗必要性凸显，开启新纪元，推荐标的：卫宁健康、创业慧康、平安好医生：第三，急诊急救与ICU信息系统，推荐标的：麦迪科技。
风险提示：医院信息化建设水平不及预期：互联网医疗建设和推广水平不及预期；分级诊疗推进进程不及预期；关键假设可能存在误差的风险。
※【医药生物】2020年2月10日新型冠状病毒疫情数据跟踪-20200210
张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com
殷一凡 研究助理 yinyifan@gszq.com
当前观点：当全国大陆累计确诊持续增加，环比增速稳定在10%以下，疫情仍在进展，累计疑似首次下降。全国大陆、湖北地区的新增确诊上下波动、新增疑似回升，但近五日整体呈下降趋势，湖北省内较重疫情持续消化。湖北省外的新增确诊、新增疑似持续下降，湖北省外疫情蔓延趋缓，疫情防控效果体现，仍提示继续关注春运返程与工作人员复工可能产生的影响。
风险提示：1）疫情防控效果不及预期，2）行业增速不及预期。
※【医药生物】健康元（600380.SH）-疫情下回购彰显公司信心，公司长期增长可期-20200210
张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com
胡偌碧 S0680519010003 huruobi@gszq.com
应沁心 研究助理 yingqinxin@gszq.com
未来丽珠集团将继续贡献稳定业绩，随着呼吸科产品进入收获期，业绩有望超预期。预计2019-2021年归母净利润分别为8.63亿元、9.94亿元、11.44亿元，对应增速分别为23.4%、15.2%、15.0%。对应PE分别为24x，21x，18x。估值增速性价比超高，维持“买入”评级。
风险提示：药品销售不及预期风险；新药研发失败风险；原料药价格风险。
※【轻工制造】山鹰纸业（600567.SH）-公司逐步复产，2020年业绩修复将趋势延续-20200210
严大林 S0680519100001 yandalin@gszq.com
黄莎 研究助理 huangsha@gszq.com
事件：公司2月10日发布公告，公司正在逐步复工恢复生产。预计疫情对包装纸企业影响有限，2020年行业整体向上趋势不改。公司为A股业绩弹性最大包装纸厂，原材料保障能力强。
风险提示：疫情持续蔓延、进口废纸政策变动、终端需求大幅下滑、项目建设不及预期。
热点聚焦
※【传媒】继续看好游戏板块，基本面向好趋势不变-20200210
顾晟 S0680519100003 gusheng@gszq.com
游戏板块继续看好，2月10日市场调整主要是短期获利较多后的合理调整，游戏公司基本面依然很好，春节假期延长也增强基本面向好趋势，在疫情影响下以游戏为代表的线上产品DAU在春节期间增长明显。根据我们跟踪的游戏公司1月及春节期间数据，预计大公司整体流水1月有20%+以上环比增长，棋牌游戏增速更快。上周虽然部分复工，游戏DAU相比春节峰值有一定下滑但是同比去年依然处于高位，我们认为在此影响下游戏公司一季报均有上调的空间，继续作为首推板块。虽然部分龙头公司目前估值达到30x，但是当前位置游戏仓位珍贵，业绩好现金流好受疫情影响最小，我们认为后续市场将进入寻找一季报确定性的窗口期，游戏板块最为受益，我们建议不要轻易丢失游戏仓位，在持有好龙头的同时可以关注二线补涨行情。建议重点关注完美世界、三七互娱、掌趣科技、昆仑万维、金科文化、世纪华通、姚记科技、吉比特。
风险提示：政策监管风险，行业竞争加剧风险，游戏流水不达预期风险。
※【电新】宁德时代：切入特斯拉供应链，全球竞争力彰显-20200210
王磊 S0680518030001 wanglei1@gszq.com
宁德时代已与Tesla, Inc.已签署该协议，尚需特斯拉（上海）签署，供货期限从2020年7月1日至2022年6月30日，未对采购量进行强制约束。
特斯拉作为产业引领者加速行业变革，量产进度/产能扩张持续超预期，动力电池供应现缺口。
预计特斯拉2020/2021年销量将分别为56/82万辆，同比分别增长53%/46%，对应动力电池需求分别为42/63GWh，同比分别增长43%/51%。松下在美国超级工厂产能约35GWh，在国内并无配套产能，特斯拉中国电池供应产能现缺口，急需新供应商配套。目前LG已为特斯拉中国工厂配套供应，宁德将于7月开始，将逐步成为主力供应商之一，进度大超预期。
顶级车企再下一城，宁德时代全球竞争力彰显。公司国际车企在手订单仅次于LG，击败三星SDI成为宝马主供，成本最低，研发强度最大，全球竞争力突出，如今切入特斯拉供应链，竞争优势进一步强化。技术和成本双重领先，对材料、工艺的深度掌控导致材料提供商普遍以代加工方式供货，采购成本显著低于同行，国内一超地位稳固，与国内主要自主品牌成立合资公司，长期市占率将维持高位，维持推荐。
风险提示：动力电池出货量低于预期，动力电池价格低于预期。
国盛证券研究所机构销售通讯录 重 要 声 明
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