【公司点评】菲利华 (300395)丨2019年度业绩符合预期，航空航天及半导体助力未来高增长

来源：中国银河证券研究

李良丨军工行业分析师

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本文摘自：1月22日发布的公司报告

温肇东

摘要

◆1月18日，公司发布全年业绩预告，预计2019年公司实现归母净利润1.77~2.26亿元，同比增长10~40%。

◆ 石英纤维国内领先，航空航天领域景气度上升。公司是国内高性能石英纤维增强复合材料主要供货商,公司在去年募投项目中将新建年产36.3吨高性能纤维生产线，未来公司石英纤维产品营收将进一步提高。

◆拓展半导体石英产品线，未来空间广阔。公司在去年募投项目中将新建年产650吨电熔石英生产线和120吨合成石英生产线，可以用于半导体生产的高温工艺环节，并可满足7纳米以下制程半导体的制造需求,未来公司在半导体石英领域的收入将实现快速增长。

核心观点

01

投资事件

1月18日，公司发布全年业绩预告，预计2019年公司实现归母净利润1.77~2.26亿元，同比增长10~40%。

02

分析判断

（一） 石英纤维国内领先，航空航天领域景气度上升

公司归母净利润较上年实现增长，主要原因系航空航天领域市场景气度上升，营业收入快速增长所致。公司是国内高性能石英纤维增强复合材料主要供货商，公司招股书显示，公司为“神州”飞船等多型装备提供了石英纤维材料。随着航空航天产品向高空、高速方向发展，对具备高强度、高模量、良好耐烧蚀、耐热和透波性能的纤维增强复合材料的需求大幅增加，公司在去年募投项目中将新建年产36.3吨高性能纤维生产线，未来公司石英纤维产品营收将进一步提高。

（二）拓展半导体石英产品线，未来空间广阔

公司原有半导体石英主要以气熔石英和天然石英材料为主，产品主要用于半导体生产的低温工艺环节。公司在去年募投项目中将新建年产650吨电熔石英生产线和120吨合成石英生产线，可以用于半导体生产的高温工艺环节，并可满足7纳米以下制程半导体的制造需求。根据海关统计，去年1月至10月，中国半导体集成电路出口828.9亿美元，同比增长18.2%，说明国内半导体产能逐步增加，国内半导体石英需求量将进一步提升，因此，公司新生产线建设适应了行业发展趋势，未来在半导体石英领域的收入将实现快速增长。

（三）预先开展募投项目建设，利好今年业绩

根据公司公告，为顺利推进去年公司募投项目，公司前期已投入自筹资金1.24亿元，在项目规划范围内预先开展部分募投项目建设，此举将加快公司石英和石英纤维生产线投产时间，加速产能转化，将对今年公司业绩产生积极影响。

03

投资建议

预计公司2019至2021年归母净利润为1.96亿元、2.54亿元和3.33亿元，EPS为0.58元、0.75元和0.98元，当前股价对应PE分别为42x、32x和25x，首次覆盖，给予“推荐”评级。

04

风险提示

军品订单延后和民品市场不及预期的风险。

评级体系：

银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。

中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

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