来源：东兴研究圈
报告摘要
【事件】：公司预告2019年实现归母净利润1.36亿元至1.59亿元，同比增长80%-110%。主要系重大资产重组完成，业务规模扩大，盈利能力增强。
【主要观点】：
轩宇空间是航天任务的“地面收费站”。2020年五院宇航型号发射数量将实现“30+”，发射总重量接近2019年的两倍，抓总研制的在轨航天器将达200余颗，包括嫦娥五号、火星探测、新一代飞船等多个重大工程。轩宇空间作为航天仿真检测和宇航CPU、存储芯片研制龙头，将扮演航天任务“地面收费站”的角色。同时，轩宇智能的核工业自动生产线、核能机器人订单受益于核工业集团的持续大项目而增速极快。
低轨通信卫星将大规模放量。6G=5G+卫星网络，通过在5G的基础上集成卫星网络来实现全球覆盖，并有望在2025年商用。国外已公布的低轨通信卫星方案中，卫星总数量约为23892颗。预计下一阶段各国将抢先发射卫星以占据轨道和频谱。在当前我国投资300亿元推进300颗“鸿雁星座”计划和156颗“虹云”计划的同时，建议关注在国家更高层面可能开展的大规模卫星布局与运营。
建议关注轩宇空间防务业务发展。轩宇空间顺义新基地建成后将增加智能测控仿真系统500套/年，智能微系统模块2万片/年，以及8大类用于防务智能装备领域的弹载计算机、惯导设备、红外与激光导引头、弹载星敏感器等。届时除原有宇航业务体量倍增外，还将开辟公司在防务装备领域新空间。
盈利预测：根据业绩预告和行业基本面变化，我们上调公司盈利预测。2019年至2021年分别实现营收9.58亿元，15.27亿元和22.37亿元，实现净利润1.58亿元，2.40亿元和3.45亿元，对应EPS分别为0.22元，0.33元和0.48元，PE分别为56X，37X和26X。
风险提示：轩宇两公司订单不及预期。
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对外发布时间：2020年01月21日
报告作者：
陆 洲 执业证书编号：S1480517080001
王 习 执业证书编号：S1480518010001
朱雨时
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