【东吴固收李勇·可转债周报】股票市场持续震荡，可关注可转债投资（2019年第25期）

来源：李勇宏观债券研究

摘要

本周可转债一级市场有8支可转债发行，总发行量85.93亿元，较上周减少35.72亿元；有1支可转债偿还，总偿还量0.09亿元，较上周增加0.09亿元，净融资额85.84亿元，较上周减少35.82亿元。长期来看，目前可转债发行波动较大。

本周共有27家公司可转债有新进展，其中3家公司通过了董事会预案，8家通过了发审委，6家公司通过了股东大会：景兴纸业、法兰泰克、深圳新星、亨得股份、大禹节水和中国天楹；10家公司通过了证监会核准，为百川股份、奥瑞金、东方财富、长青集团、乐普医疗、巨星科技、新天药业、晨光生物、联得装备和桐昆股份。

从股票指数走势来看，本周股票市场行情较好，所有指数均呈上升趋势，上证综指、沪深300、创业板指和中小板指分别上升1.26%、1.24%、0.93%和2.46%；本周可转债指数也均呈上升趋势，债转股指数、上证转债、深证转债和中证转债指数分别上升4.72%、1.71%、1.85%和1.76%。

从申万行业指数的角度来看，本周各行业除食品饮料均呈上涨趋势，涨幅最大的五个行业分别为传媒、房地产、轻工制造、纺织服装和农林牧渔，上涨幅度分别为5.17%、4.41%、2.97%、2.90%和2.84%。食品饮料行业本周下跌，下跌幅度为0.74%。

可转债存续债券中，银行业存量可转债余额最多，高达1,485.44亿元，其他行业则分布较为平均。除银行外存量可转债券余额最多的另外四个行业为公用事业、电气设备、化工和交通运输。从申万行业指数可知，本周银行、公用事业、电气设备、化工和交通运输均表现较好，总体来看可转债本周表现较好。

从个券涨跌幅可以看出，可转债涨跌情况与级别相关性较差，本周延续上周低级别可转债变动幅度较大的特点；与股指表现类似，电子行业本周表现较好。从可转债正股涨跌幅排名可知，正股涨跌榜与可转债涨跌榜有一定重合，正股涨跌榜未延续上周涨跌情况。按可转债活跃度统计可知，本周市场最活跃的五支可转债分别为浦发转债、长信转债、光大转债、泰晶转债和苏银转债。

股票价格已经超过转换平价的转债共计29只，分别为中装转债、振德转债、鹰19转债、英联转债、新莱转债、新北转债、先导转债、仙鹤转债、伟明转债、圣达转债、森特转债、木森转债、明阳转债、利欧转债、科森转债、凯龙转债、久立转2、晶瑞转债、劲刚定转、金牌转债、建工转债、华锋转债、鸿达转债、国轩转债、富祥转债、烽火转债、德尔转债、安图转债和17旭杰转。较上周有所增加。

截至2019年12月20日，可转债的纯债溢价率中位数为24.47%，转股溢价率的中位数为15.65%，可转债整体股性较强。

本周可转债共转股11,812.15万股，其中长信转债本周转股数为3,557.80万股，累计转股比例为67.23%。从累计转股比例来看，截至2019年12月20日，利欧转债、中装转债和凯龙转债累计转股比例分别达93.44%、86.97%和83.79%。

风险提示：股票市场持续震荡，关注可转债投资机会。

正文

1.  可转债一级市场

1.1.  可转债发行

本周可转债一级市场有8支可转债发行，总发行量85.93亿元，较上周减少35.72亿元；有1支可转债偿还，总偿还量0.09亿元，较上周增加0.09亿元，净融资额85.84亿元，较上周减少35.82亿元。长期来看，目前可转债发行波动较大。

具体来看，本周发行可转债为淮矿转债、建工转债、至纯转债、森特转债、振德转债、新莱转债、孚日转债和国轩转债。淮矿转债发行主体是淮北矿业控股股份有限公司，属于采掘行业，股票代码为600985.SH，主体评级和债项评级均为AAA，发行规模27.57亿元，初始转股价格为9.93元，公告日2019-12-19，公告日股票价格10.17元；票面利率为第一年为0.2%、第二年为0.5%、第三年为1.0%、第四年为1.5%、第五年为1.8%、第六年为2.0%。

建工转债发行主体是重庆建工集团股份有限公司，属于建筑装饰行业，股票代码为600939.SH，主体评级和债项评级均为AA+，发行规模16.60亿元，初始转股价格为4.65元，公告日2019-12-18，公告日股票价格4.82元；票面利率为第一年0.40%，第二年0.60%，第三年1.00%，第四年2.00%，第五年3.20%，第六年3.60%

至纯转债发行主体是上海至纯洁净系统科技股份有限公司，属于机械设备行业，股票代码为603690.SH，主体评级和债项评级均为A+，发行规模3.56亿元，初始转股价格为29.47元，公告日2019-12-18，公告日股票价格29元；票面利率为第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.50%、第四年1.80%、第五年2.50%、第六年3.00%。

森特转债发行主体是森特士兴集团股份有限公司，属于建筑装饰行业，股票代码为603098.SH，主体评级和债项评级均为AA-，发行规模6.00亿元，初始转股价格为10.26元，公告日2019-12-17，公告日股票价格10.57元；票面利率为第一年为0.4%、第二年为0.8%、第三年为1%、第四年为1.5%、第五年为2.0%、第六年为3%

振德转债发行主体是振德医疗用品股份有限公司，属于医药生物行业，股票代码为603301.SH，主体评级和债项评级均为AA-，发行规模4.40亿元，初始转股价格为20.04元，公告日2019-12-17，公告日股票价格20.83元；票面利率为第一年0.50%、第二年0.80%、第三年1.20%、第四年1.80%、第五年2.50%、第六年3.00%。

新莱转债发行主体是昆山新莱洁净应用材料股份有限公司，属于机械设备行业，股票代码为300260.SZ，主体评级和债项评级均为A+，发行规模2.80亿元，初始转股价格为11.18元，公告日2019-12-17，公告日股票价格11.57元；票面利率为本次发行的可转债票面利率第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.2%、第四年1.7%、第五年2.1%、第六年2.6%

孚日转债发行主体是孚日集团股份有限公司，属于纺织服装行业，股票代码为002083.SZ，主体评级和债项评级均为AA，发行规模6.50亿元，初始转股价格为6.39元，公告日2019-12-13，公告日股票价格6.26元；票面利率为第一年为0.40%、第二年为0.60%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%。

国轩转债发行主体是国轩高科股份有限公司，属于电气设备行业，股票代码为002074.SZ，主体评级和债项评级均为AA，发行规模18.50亿元，初始转股价格为12.21元，公告日2019-12-13，公告日股票价格12.83元；票面利率为第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。

本周偿还可转债为海尔转债(退市)。海尔转债(退市)发行主体是海尔智家股份有限公司，偿还规模0.091亿元，偿还类型为赎回。截至偿还日2019年12月17日，海尔转债(退市)剩余期限为5.0027年，偿还后债券余额0亿元。

1.2.  可转债其他进展情况

可转债发行流程如下图2所示，发行可转债的主体首先通过董事会预案、股东大会（国企为国资委）批准，然后通过证监会受理、过发审委、获取证监会核准批文，即可准备上市，依次经历发行公告、股权登记日（一般为上市日前一天）、申购日（一般为上市日当天，包括股东配售和网上网下申购）和上市日完成发行。

本周共有27家公司可转债有新进展，其中3家公司通过了董事会预案，8家通过了发审委，6家公司通过了股东大会：景兴纸业、法兰泰克、深圳新星、亨得股份、大禹节水和中国天楹，行业属于造纸Ⅱ、专用设备、金属非金属新材料、有色金属加工、农业综合Ⅱ和环保工程及服务Ⅱ，涉及发行规模为12.80亿元、3.30亿元、5.95亿元、0.145亿元、6.38亿元和6.00亿元；10家公司通过了证监会核准，为百川股份、奥瑞金、东方财富、长青集团、乐普医疗、巨星科技、新天药业、晨光生物、联得装备和桐昆股份，行业分别属于化学制品、包装印刷Ⅱ、互联网传媒、电力、医疗器械Ⅱ、通用机械、中药Ⅱ、农产品加工、光学光电子和化学纤维，涉及发行规模分别为5.20亿元、10.87亿元、73.00亿元、8.00亿元、7.50亿元、9.73亿元、1.77亿元、6.30亿元、2.00亿元和23.00亿元。

2.  可转债二级市场

2.1.  市场总览

从股票指数走势来看，本周股票市场行情较好，所有指数均呈上升趋势，上证综指、沪深300、创业板指和中小板指分别上升1.26%、1.24%、0.93%和2.46%；本周可转债指数也均呈上升趋势，债转股指数、上证转债、深证转债和中证转债指数分别上升4.72%、1.71%、1.85%和1.76%。

2.2.  行业维度

从申万行业指数的角度来看，本周各行业除食品饮料均呈上涨趋势，涨幅最大的五个行业分别为传媒、房地产、轻工制造、纺织服装和农林牧渔，上涨幅度分别为5.17%、4.41%、2.97%、2.90%和2.84%。食品饮料行业本周下跌，下跌幅度为0.74%。

截至2019年12月20日，存量可转债共计257支，存量余额共计3,693.76亿元。其中银行业存量可转债余额最多，高达1,485.44亿元，其他行业则分布较为平均。除银行外存量可转债券余额最多的另外四个行业为公用事业、电气设备、化工和交通运输。从申万行业指数可知，本周银行、公用事业、电气设备、化工和交通运输均表现较好，总体来看可转债本周表现较好。

2.3.  个券维度

从可转债个券的涨跌情况来看，涨幅最高的为利欧转债，本周涨幅达17.89%，本周成交额共计47374.16万元，债券级别为AA，传媒行业；涨幅排名第二到第五的可转债分别为长信转债、泰晶转债、广电转债和英联转债，债项评级分别为AA、AA、AA和A+，行业分别为电子、电子、传媒和轻工制造；跌幅最大的前5支可转债分别为久立转2、万信转2、参林转债、顾家转债和东音转债，债项评级分别为AA、AA、AA、AA和AA-，行业分别为钢铁、计算机、医药生物、轻工制造和机械设备，电子行业本周表现较好。

从可转债正股涨跌幅排名可知，正股涨幅最大的5支可转债为泰晶转债、利欧转债、亚太转债、游族转债和英联转债，正股涨幅分别为39.25%、21.66%、21.52%、19.18%和18.51%；正股跌幅最大的5支可转债为金力转债、小康转债、利尔转债、永鼎转债和桃李转债，跌幅分别为7.73%、7.05%、6.31%、5.62%和4.75%。正股涨跌榜与可转债涨跌榜有一定重合，正股涨跌榜未延续上周涨跌情况。

按可转债活跃度统计可知，本周市场最活跃的前五支可转债分别为浦发转债、长信转债、光大转债、泰晶转债和苏银转债，周成交额分别达到358198.49万元、233132.44万元、195147.99万元、138343.06万元和115420.62万元，行业分别为银行、电子、银行、电子和银行，从债项级别上看，分别为AAA、AA、AAA、AA和AAA，本周银行业转债相对较为活跃。

转换平价指使可转换债券市场价值等于该可转换债券转换价值时的标的股票的每股价格，计算公式为可转换债券的市场价格/转换比例。由下图可知，截至2019年12月20日，可转债转换平价略高于于股票价格，且围绕股票价格上下波动。股票价格已经超过转换平价的转债共计29只，分别为中装转债、振德转债、鹰19转债、英联转债、新莱转债、新北转债、先导转债、仙鹤转债、伟明转债、圣达转债、森特转债、木森转债、明阳转债、利欧转债、科森转债、凯龙转债、久立转2、晶瑞转债、劲刚定转、金牌转债、建工转债、华锋转债、鸿达转债、国轩转债、富祥转债、烽火转债、德尔转债、安图转债和17旭杰转。

纯债溢价率表示转债价高于纯债价值的部分，计算公式为(转债价-纯债价值)/纯债价值；转股溢价率表示转债价高于转股价值的部分，计算公式为(转债价-转股价值)/转股价值，其中转股价值计算公式为面值/转股价*正股价。纯债溢价率越高，可转债距离安全保底线越远，其债性越差；转股溢价率越低，说明可转债受正股波动的影响越敏感，表示可转债的股性越强。由下图可知，截至2019年12月20日，可转债的纯债溢价率中位数为24.47%，转股溢价率的中位数为15.65%，可转债整体股性较强。

3.  可转债转股情况

本周可转债共转股11,812.15万股，其中长信转债本周转股数为3,557.80万股，累计转股比例为67.23%。从累计转股比例来看，截至2019年12月20日，利欧转债、中装转债和凯龙转债累计转股比例分别达93.44%、86.97%和83.79%。

4.  其他公告

海亮股份：海亮股份发布公告称，公司于2019年11月21日公开发行了3150万张可转换公司债券，每张面值为100元，发行总额为31.5亿元。其中,公司控股股东海亮集团共计配售14,216,248张，占本次发行总量的45.13%。海亮集团于12月16日至17日，通过深圳证券交易所交易系统减持其所持有的海亮转债9666248张，占本次发行总量的30.69%。

新莱应材：新莱应材（300260）可转债发行网上路演周三下午在全景网举办，保荐机构代表长江证券副总经理梁国超在本次活动上表示，公司控股股东及实际控制人坚定看好公司的未来发展，控股股东及实际控制人将根据资金情况积极参与本次可转债认购。新莱应材于2000年成立，2011年在深交所创业板上市，系一家专业生产高洁净应用材料的制造商。

白云电器：香港万得通讯社报道，Wind风控日报数据显示，白云电器12月18日晚间公告，大股东及一致行动人12月16日-18日减持公司10%可转债。

格隆汇：12月18日，丨永创智能(603901.SH)公布，公司于2019年12月18日接到控股股东吕婕通知，获悉其所持有公司的部分股份被质押，此次质押5881.3803万股，为公司可转债提供担保。

永鼎股份：永鼎股份(600105)12月18日晚间公告，公司将可转债的转股价格由6.35元/股下调至5.10元/股。“永鼎转债”此次转股价格调整实施日期为12月20日。

5.  风险提示

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