退欧进展追踪(12): 出现进展但大概率延期；延期多久是关键

来源：Kevin策略研究

退欧进展追踪(12)：出现进展但大概率延期；延期多久是关键

大家好，

北京时间今天凌晨，英国退欧又出现了一些新的进展。英国议会下议院分别进行了两次投票，一次通过，一次失利，这对首相约翰逊Johnson的退欧努力而言喜忧参半。

https://www.cnbc.com/2019/10/22/uk-lawmakers-vote-to-approve-brexit-bill-in-first-step-for-johnson.html

积极的一面是，议会以329 vs. 299的30票大比例优势（所谓的second reading）原则性同意了政府在周一发起的退欧法案（Withdrawal Agreement Bill，WAB，有关退欧法案与退欧协议的来龙去脉请参考我们在周末的点评《退欧进展追踪(11)：投票推迟，申请延期；短期硬退欧风险降低》），这也是英国议会自退欧启动以来第一次通过和退欧相关的法案。但与此同时，相对不那么积极的一面是，议会随后又拒绝了（322 vs. 308）政府打算加快这一法案立法流程的动议（所谓的programme motion），因为根据这一动议所要求的时间表，议会下议院将只有短短3天来审议讨论并通过长达100多页的法案内容。下图是英国议会法案的一般立法流程。

对于首相约翰逊而言，其推动的退欧法案在原则上而且大比例获得通过无疑是一个很大的进展，特别是考虑到其退欧协议在周六没能如期投票使得市场一度有所担心，以及退欧启动以来屡屡受挫的大背景。但由于立法进程无法加速推进，因此约翰逊表示目前将暂停对于立法进程的推动，在与欧盟讨论后再做决定。欧盟理事会主席Tusk随后表示，考虑到英国方面已经暂停了对于退欧立法进程的推进，他将建议欧盟其他27国首脑同意退欧截止日期延期的申请。因此，综合来看，目前退欧再度延期可能已经是非常大概率的事件，但关键在于会延期多久。这与我们此前的判断也相差不大，参见《退欧进展追踪：或再度延期，但提前大选仍有可能》。

那么，往前看，下一步可能发生什么？对于首相约翰逊而言，最理想和期待的进展情形是，议会仍以较快速度且无大幅异议（如修正案）地通过对于退欧协议的立法进程，然后英国得以按此推进退欧进程，最终尽管可能无法在10月31日之前但或许也不会延迟太久（媒体报道其希望最多不超过10天的延期）。

https://www.ft.com/content/82d70d98-f4cf-11e9-a79c-bc9acae3b654

但这在具体实施过程中仍会有很多变数。例如，如果得到延期有更为充足的时间（此前的Benn Act要求延期三个月至明年1月），英国议会下议院在没有一个紧迫截止日期的压力下是否还有动力尽快的推动立法进程、议会内部是否又会出现比较大幅的修正案与讨价还价，这些都是目前很难完全预判的。而这两种情形的出现，根据首相约翰逊一方的表态，都可能使其撤回立法甚至提前大选，以期通过大选再获取更大的政治资源与支持。

从对资产价格的影响而言，正如我们在《退欧进展追踪(11)：投票推迟，申请延期；短期硬退欧风险降低》中所提到的那样，退欧大概率延期加上英国议会一系列的保险措辞都意味着短期内硬退欧的极端风险暂时消除。同时，虽然没能加快立法进程，但毕竟还是在退欧协议上取得了一些进展，近期英镑和欧洲股市的大涨也在一定程度上反应了这一点，而且昨天主要资产价格对这一最新变化的反应也相对不大。往前看，由于此前的积极进展已经得到了一定反应，因此我们倾向于认为，包括英镑和欧洲股市等主要资产价格可能需要等待进一步的进展来（是否能否很快推进还是可能出现提前大选的不确定性）决定未来走向，短期不排除呈现波折盘整态势。

Kevin

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